記者從近日舉行的華泰期貨聚乙烯場外期權項目總結會上了解到，該創(chuàng)新試點項目幫助政府農膜采購每噸節(jié)約近千元，累計節(jié)約政府采購資金近300萬元，成功探索出金融衍生品助力政府農膜采購的創(chuàng)新模式。

傳統(tǒng)采購模式弊端明顯

據介紹，為更好地服務“三農”，甘肅省自2007年起在全省范圍內推行政府采購農用地膜、免費向農民發(fā)放的惠農舉措：每年的春秋季節(jié)，政府以招標競價的方式，與農膜生產企業(yè)簽訂春覆膜、秋覆膜訂購合同，到期后農膜生產企業(yè)向政府交付農膜，政府再轉交農民使用，農膜采購資金為財政專項支出或扶貧資金專項撥付。

由于原材料LLDPE價格受到大宗商品市場行情走勢波動、農用膜季節(jié)性供需變化等因素的影響，農用地膜的價格存在較大波動，政府在農膜采購中，因為體量較大，采購周期較為集中，經常出現“買貴貨”的情況。同時，政府產品采購的相關專業(yè)知識和定價技能也會一定程度影響政府采購的價格選擇，政府需要承擔定價以及價格反方向波動帶來的風險。

從近年甘肅省天水市政府采購模式看，操作較為容易，但從實際效果來看，沒有把價格風險管理考慮進去，采購成本偏高，且放棄了對政府和農民有利的價格波動。另外，對供給方農膜廠來說，長期以來，農膜被列為“支農”產品，受農民購買力限制，產品定價不能太高，農膜企業(yè)一直處于微利水平。同時由于沒有運用金融工具鎖定原料成本，企業(yè)面臨原材料價格波動的風險，這不利于農膜企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

引入場外期權采購新模式

在農膜價格波動較大的情況下，如何引導農膜企業(yè)對農膜的價格進行提前管理，如何利用金融工具來規(guī)避政府采購農膜過程中的價格風險，減少財政支出，提高扶貧資金使用效率，保持農膜采購項目穩(wěn)步推行，關系到農膜企業(yè)的生產經營及政府政策的有效管理。

在該項目中，華泰期貨在政府采購基礎性農膜的過程中，通過風險管理公司引入場外期權金融工具，探索政府農膜采購模式的創(chuàng)新發(fā)展。項目得到了天水市秦安縣政府和大商所的大力支持。政府農膜采購招標時，農膜生產企業(yè)向政府承諾到期以不高于某價格K（替代當前“一口價”的模式）提供農膜：未來當基礎性農膜的主要原材料LLDPE價格下跌時，農膜企業(yè)將以較K更低的價格向政府供貨；而當LLDPE的價格上漲時，農膜企業(yè)將以K的價格供貨。在上述模式中，政府實質上是向農用膜生產企業(yè)買入了一個看漲期權，替代原來直接買入的采購合同，獲得了有利的價格波動，并規(guī)避了定價采購后原材料價格上漲，供膜企業(yè)以次充好的風險。

同時，為了管理原材料價格上漲的風險，農用膜生產企業(yè)需向期貨公司購買一個LLDPE的看漲期權，鎖定原材料的最高采購成本，從而得以向政府提供限定最高價的供貨模式。

場外期權獲生產企業(yè)青睞

農膜制造企業(yè)身處塑料產業(yè)鏈的下游，因規(guī)模偏小且分散度高，缺乏議價權和定價權；農膜通用型產品技術含量不高，商業(yè)模式可復制性強，導致該行業(yè)產能明顯過剩、競爭異常激烈。

期貨日報記者了解到，本次試點項目參與主體之一甘肅省福雨塑業(yè)有限責任公司（下稱福雨塑業(yè)）是一家集塑料制品、農用地膜、棚膜加工、農機具生產研制及銷售于一體的股份制企業(yè)，每年加工農膜的量在3萬噸左右，有較為穩(wěn)定的業(yè)務規(guī)模，在技術創(chuàng)新、ERP推進等方面均處于當地塑料制品行業(yè)的前列。

2017年11月，福雨塑業(yè)等當地塑化企業(yè)在華泰長城資本管理有限公司的協(xié)助下，啟動了場外期權風險管理業(yè)務。本次試點的政府采購應標企業(yè)福雨塑業(yè)不僅將面臨的LLDPE價格波動風險轉移到金融衍生品市場，而且實現了塑料薄膜制品企業(yè)參與場外期權競標政府農膜采購的突破。

當原材料價格上漲的時候，通過場外期權工具的應用，生產企業(yè)規(guī)避原材料價格上漲風險，在同等中標價格下保證供膜質量，協(xié)助政府實現了政府最高限價采購；當原材料價格下跌時，農膜生產企業(yè)僅支付少量權利金就規(guī)避了原材料價格上漲風險，同時實現原材料采購隨行就市，增加政府采購量。

“農用地膜加工存在著明顯的季節(jié)性，每年開工時間不足1/3，在需求淡季時，企業(yè)資金大量閑置，衍生品市場的保證金特性便于中小企業(yè)高效利用資金，靈活運用場外期權給企業(yè)經營帶來更多選擇，也將進一步提升企業(yè)總收益。”福雨塑業(yè)相關負責人表示，經過兩筆場外期權的嘗試，公司對場外期權的交易方式有了直觀認識，衍生品市場是農用地膜加工企業(yè)未來穩(wěn)健經營的重要工具。公司近期將組建期貨業(yè)務管理領導小組，加速學習掌握衍生品專業(yè)知識，將企業(yè)業(yè)務與期貨、場外期權相結合，形成企業(yè)風險管理、穩(wěn)健經營的新抓手。

金融扶貧是扶貧開發(fā)的重要組成部分，是促進農民增收、農業(yè)增效和城鄉(xiāng)經濟協(xié)調發(fā)展的重要舉措，近年中央一號文件強調地方政府要聯合金融機構做好精準、精確扶貧。天水市作為中國證監(jiān)會明確支持的扶貧對口城市，在此項目的實施上可謂天時、地利、人和。

該模式的成功探索，不但可以有效鎖定政府采購農膜的最高價格，而且保證政府以更低價格實現采購的可能性，節(jié)省政府采購成本。對農膜生產企業(yè)來說，本采購模式則有助于企業(yè)鎖定加工費用，維持穩(wěn)健經營。對農膜的終端受益者，該模式使農民享受到更優(yōu)惠價格的農膜，減輕農業(yè)生產成本，提高農民收益，切實改善農民生產生活困境。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。