7月13日亞洲時(shí)段，黃金震蕩于斐波那契關(guān)鍵位置（1265.99至1237.98的0.618位置1247-1248）。由于美元指數(shù)日線(xiàn)級(jí)別已錄得4連陽(yáng)，早盤(pán)仍是震蕩上行，帶來(lái)金價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)隨著ETF基金持倉(cāng)的不斷減少，拋壓逐漸減輕，空頭回補(bǔ)意愿強(qiáng)烈。另外，較低的價(jià)格刺激各國(guó)央行及傳統(tǒng)消費(fèi)大國(guó)買(mǎi)入需求，所以盤(pán)面上明顯感覺(jué)到多頭抵抗意愿增強(qiáng)。

昨天美聯(lián)儲(chǔ)三位官員的講話(huà)及CPI數(shù)據(jù)均對(duì)美指、黃金做出一些暗示。歐洲方面，則是英國(guó)的脫歐白皮書(shū)的公布以及歐洲6月貨幣政策紀(jì)要，由于歐系貨幣對(duì)美指的間接影響，需留意和黃金弱正相關(guān)性。其他事件諸如中美貿(mào)易戰(zhàn)、北約峰會(huì)談判都需密切留意。展望日內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國(guó)會(huì)就貨幣政策做聽(tīng)證報(bào)告，特朗普與首相梅的見(jiàn)面，所以仍不乏影響金價(jià)的因素。

美國(guó)6月CPI數(shù)創(chuàng)2012年來(lái)最大漲幅好金價(jià)反受益，挖掘三位美聯(lián)儲(chǔ)官員講話(huà)背后深意

北京時(shí)間周四20:30美國(guó)6月未季調(diào)CPI數(shù)據(jù)，具體雖然CPI年率6月同比上漲2.9%，創(chuàng)自2012年2月以來(lái)最大年度漲幅，不過(guò)環(huán)比僅上漲0.1%不及預(yù)期和前值，美國(guó)勞工部將原因歸結(jié)于汽油和服裝價(jià)格的影響。

由于特朗普征收關(guān)稅產(chǎn)生的效果，迄今為止相關(guān)成本并未轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上，這也是美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)明年通脹可能會(huì)超過(guò)2%的目標(biāo)。但其在紀(jì)要中曾使用對(duì)稱(chēng)性一詞表明短期略高于目標(biāo)價(jià)位的通脹是能夠被容忍的，收緊貨幣政策步伐可能更為靈活而不是單一數(shù)據(jù)導(dǎo)向。

從長(zhǎng)端10年期美國(guó)國(guó)債來(lái)看，自5月中旬達(dá)到3%心理價(jià)位之上后一路震蕩走低，目前僅有2.85%，疊加最近油價(jià)的暴跌，表明通脹溫和回升的可能性較大。

這也是鮑威爾頻繁重申漸進(jìn)式加息的理由，他昨日提到若貿(mào)易政策影響經(jīng)濟(jì)，聯(lián)儲(chǔ)有降息等工具，這是一個(gè)富有挑戰(zhàn)性的思維，當(dāng)然主席可能最多只是減緩加息速率。

表面上看是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貿(mào)易政策加征關(guān)稅情況的擔(dān)憂(yōu)，畢竟美國(guó)依靠1.5萬(wàn)億美元的稅改紅利和3000億美元的財(cái)政支出維持的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、免疫外部風(fēng)險(xiǎn)并不可持續(xù)?？蓪?shí)際上特朗普及其顧問(wèn)對(duì)低利率表達(dá)偏好，認(rèn)為適用其目前激進(jìn)的擴(kuò)張支出環(huán)境。

鮑威爾一邊聲稱(chēng)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，但在加息點(diǎn)陣圖偏向于年內(nèi)四次加息時(shí)仍頻施鴿派信號(hào)，包括明年取消前瞻指引每次利率政策都會(huì)有新聞發(fā)布會(huì)，他也是解釋不希望市場(chǎng)理解為更鷹派信號(hào)，這一幕真是值得諷刺。

對(duì)此，匯通網(wǎng)青擇認(rèn)為，美國(guó)內(nèi)部貨幣政策分歧仍較大，低利率保持太久可能產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫，而過(guò)快收緊資金流動(dòng)性會(huì)給企業(yè)帶來(lái)融資成本負(fù)擔(dān)，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張可能進(jìn)入中后期時(shí)或造成不可逆轉(zhuǎn)的麻煩。如果失去利率因素這一核心邏輯，金價(jià)的跌幅將被限制。根據(jù)市場(chǎng)買(mǎi)預(yù)期，賣(mài)事實(shí)的操作模式，黃金可能會(huì)反而受益，對(duì)于投資的評(píng)價(jià)不是事后舊聞的回顧而是對(duì)未來(lái)預(yù)期的前瞻。

從小時(shí)圖看，昨天美指是有逼近94.94的前高，但是黃金沒(méi)有再跌回到1241位置。另外，60分鐘技術(shù)圖上，有兩高一低的格局走勢(shì)，是一個(gè)比較好的信號(hào)，理論上跌破1247應(yīng)該迅速破低1237.98，但卻穩(wěn)守于1240上方。

指標(biāo)上，第一次觸及1265典韋的下跌超出布林線(xiàn)下軌，但第二次卻難觸及下軌，這些都是短線(xiàn)走強(qiáng)的信號(hào)，需引起警惕，不要人云疑云需有獨(dú)立判斷，但也要設(shè)好止損。

當(dāng)然即使是按照另兩位發(fā)聲官員的說(shuō)法，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特表示，美國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)肯定可以再承受至少兩次加息。費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克則對(duì)今年加息四次持開(kāi)放態(tài)度。

不過(guò)，特朗普上任以來(lái)首個(gè)完整財(cái)年前9個(gè)月預(yù)算赤字已經(jīng)增加了16%，擴(kuò)大到6070億美元，聯(lián)邦政府的開(kāi)支增速正超過(guò)收入增長(zhǎng)。在此背景下，摩根大通預(yù)測(cè)在明年3月開(kāi)始美國(guó)會(huì)加緊縮表業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)將削減6900億美元美國(guó)國(guó)債發(fā)行。另外他們可能會(huì)購(gòu)入10年期美債而減少對(duì)企業(yè)債的支持。

那這就會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是美國(guó)企業(yè)的日子更加難過(guò)，它們會(huì)面臨貿(mào)易戰(zhàn)的影響加深、稅改紅利效果邊際效應(yīng)遞減、企業(yè)融資成本升高，這最終反應(yīng)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點(diǎn)，以美元為計(jì)價(jià)的黃金自然是最大贏家。

此外，長(zhǎng)端國(guó)債供求失衡會(huì)導(dǎo)致收益率曲線(xiàn)倒掛，這又進(jìn)一步預(yù)示美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)恐怕大幅調(diào)整加息預(yù)期甚至停止加息、降息都將不再是無(wú)稽之談，市場(chǎng)風(fēng)向格局可能重新定義。

最后分享一段債王岡拉克本周二（7月10日）說(shuō)的話(huà)作為本段結(jié)尾，若美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)加息超過(guò)兩次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退。

關(guān)注歐洲那些事對(duì)黃金的間接影響

☆6月歐洲貨幣政策紀(jì)要☆

由于歐系貨幣占比美指權(quán)重較大，近階段其和黃金也有一定的正相關(guān)性。歐洲方面昨天有6月貨幣政策紀(jì)要、英國(guó)也有脫歐白皮書(shū)的公布，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)其反應(yīng)不大，以歐元為例昨天波幅不到50點(diǎn)。6月的會(huì)議紀(jì)要顯示，利率將維持當(dāng)前水平直至推高通脹至2%目標(biāo)水平。

關(guān)于“首次加息至少等待至2019年夏季結(jié)束”的描述，也是故意含糊措辭的說(shuō)法，旨在提供精確性和靈活性見(jiàn)取得良好平衡。

北京時(shí)間7月11日（21:00-22:00）的時(shí)候，歐元兌美元迎來(lái)一波50點(diǎn)的拉升從（1.1700至1.1750），黃金也小幅上漲4美元，因歐洲官員內(nèi)部意見(jiàn)不一，有人認(rèn)為可能在明年7月最早加息，但是紀(jì)要顯示所有決策者支持6月政策決定。這使得歐元兌美元喪失進(jìn)一步上漲動(dòng)能，或?qū)S金間接利空，不過(guò)不代表金價(jià)沒(méi)有獨(dú)立行情的可能。

關(guān)于購(gòu)債規(guī)模上，歐銀關(guān)元仍對(duì)再度延長(zhǎng)QE保留開(kāi)放性選項(xiàng)，因?yàn)橘Q(mào)易戰(zhàn)會(huì)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，在6月和利率決議上也調(diào)降歐元區(qū)與2.3%經(jīng)濟(jì)增速至2.1%。但是留意到歐銀官員對(duì)于通脹的置評(píng)，向2%目標(biāo)定位自主性恢復(fù)的意愿增強(qiáng)，換言之就是對(duì)債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的依賴(lài)逐漸減弱，總體多空平衡。

☆英國(guó)脫歐白皮書(shū)☆

英國(guó)長(zhǎng)達(dá)120頁(yè)的脫歐白皮書(shū)也未掀起較大波瀾，全名《英國(guó)與歐盟未來(lái)的關(guān)系》。具體中間提到，英國(guó)和歐盟就貨物自由達(dá)成共同規(guī)則，并達(dá)成“便利海關(guān)安排”協(xié)議，相當(dāng)于在愛(ài)爾蘭制造看不見(jiàn)的邊境。

不過(guò)在服務(wù)貿(mào)易方面，英國(guó)謀求獨(dú)立發(fā)展，原話(huà)是保持“更為寬松的關(guān)系”，英國(guó)政府希望與歐盟在金融監(jiān)管問(wèn)題上互不相干但是雙方可以額外簽署雙邊協(xié)定拓展被準(zhǔn)入的市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)。英國(guó)還提出了雙邊委員會(huì)意圖爭(zhēng)取更多修改規(guī)則的話(huà)語(yǔ)權(quán)，這相當(dāng)于和歐盟與瑞士關(guān)系的翻版。

展望后市，歐盟還要對(duì)白皮書(shū)評(píng)估，預(yù)計(jì)并不會(huì)滿(mǎn)意。歐盟認(rèn)為這是一個(gè)英國(guó)占盡了便宜的“雜交方案”，它允許英國(guó)繼續(xù)享受同歐盟貿(mào)易上的便利，同時(shí)又規(guī)避承擔(dān)其他歐盟責(zé)任不過(guò)。

歐盟可能會(huì)認(rèn)為英國(guó)從單一市場(chǎng)獲益太多，而若給予太多便宜則會(huì)引得他國(guó)效仿，造成脫歐代價(jià)并不大的前車(chē)之鑒。任何談判的破裂都會(huì)給歐系貨幣壓力，使得美元有機(jī)可乘，金價(jià)能否頂住下行壓力值得關(guān)注。

中美貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)緩解有利于黃金

由于特朗普率先打響中美貿(mào)易戰(zhàn)的第一炮，破壞多年來(lái)全球多邊自由貿(mào)易架構(gòu)，中國(guó)商務(wù)部言辭回?fù)?。中?guó)商務(wù)部譴責(zé)美國(guó)占盡便宜，歪曲事實(shí)，并將努力開(kāi)拓第三市場(chǎng)予以應(yīng)對(duì)。

對(duì)于是否重啟貿(mào)易談判，中方表示磋商的前提是信用，目前尚未進(jìn)一步談判解除。目前有跡象表明，美國(guó)對(duì)于是否在8月30日對(duì)中國(guó)2000億美元商品征收10%的關(guān)稅并不樂(lè)見(jiàn)支持。

首先是參議院批準(zhǔn)可意向象征性的決議要求提升過(guò)會(huì)再貿(mào)易政策上面的監(jiān)督權(quán)，其次特斯拉等知名企業(yè)在上海臨港建廠顯示出對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心。

如果兩大經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易沖突降溫，其實(shí)反而可能利好黃金，市場(chǎng)資金已經(jīng)用腳投票表明由貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的避險(xiǎn)情緒并不能使黃金走強(qiáng)，反而使得資金涌入美元資產(chǎn)避險(xiǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。