供應(yīng)短期寬松長期偏緊

臨儲菜油經(jīng)過幾輪拍賣和定向銷售后，去庫存周期接近尾聲，而國內(nèi)菜籽產(chǎn)量逐年減少，菜系品種對外依存度明顯提升，在產(chǎn)銷及貿(mào)易格局發(fā)生重大變化的背景下，國內(nèi)菜系市場后市將如何演繹？

全球菜籽產(chǎn)量創(chuàng)新高

“2017/2018年度全球菜籽產(chǎn)量創(chuàng)新高，主要得益于面積的增加。2018/2019年度全球菜籽播種面積有望繼續(xù)增加2.9%至3679萬公頃，產(chǎn)量增至7508萬噸，同比增80萬噸?！?國家糧油信息中心高級分析師王遼衛(wèi)日前在西部期貨于西安舉辦的“2018年中國菜系市場展望論壇”上如是說。

據(jù)記者了解，近些年，全球菜籽年貿(mào)易量超過1700萬噸，其中近六成來自加拿大。過去20年，全球菜籽出口量的增幅主要來自加拿大。加拿大菜籽供應(yīng)全球，也是我國進(jìn)口菜籽的主要來源國。烏克蘭、澳大利亞菜籽則主要出口歐盟。

在與會人士看來，加拿大大草原地區(qū)主要作物春小麥、油菜籽、大豆整體播種面積持續(xù)增加，23年間增長25%，未來還將繼續(xù)增加，但增幅有限。

“加拿大統(tǒng)計局預(yù)估2018年油菜籽種植面積為865萬公頃，較2017年創(chuàng)紀(jì)錄的931萬公頃減少7%，加拿大菜籽種植收益明顯優(yōu)于小麥，農(nóng)戶將更傾向于將小麥或其他作物改種菜籽，后期菜籽面積或?qū)⑸险{(diào)?！蓖踹|衛(wèi)說。

王遼衛(wèi)認(rèn)為，加拿大菜籽產(chǎn)量仍有望超過去年。他解釋說，若種植面積達(dá)到市場此前預(yù)估的2370萬英畝創(chuàng)紀(jì)錄水平，單產(chǎn)預(yù)估在40.4蒲式耳/英畝，加籽新作產(chǎn)量將達(dá)到2172萬噸，2017年產(chǎn)量為2131萬噸，那么2018年加籽的產(chǎn)量又將是創(chuàng)紀(jì)錄的高位。

此外，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計，2018/2019年度歐盟油菜籽產(chǎn)量預(yù)計為2180萬噸，較上年度增加30萬噸；歐盟糧食商會（Coceral）將2018年歐盟油菜籽產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)從2200萬噸下調(diào)到2100萬噸；法國農(nóng)業(yè)部預(yù)計，2018/2019年度法國冬季油菜籽產(chǎn)量為490萬噸，比上年減少9.1%。

“主要因油菜籽作物生長期間天氣不利，造成單產(chǎn)下滑，抵消了播種面積增長的影響?！?王遼衛(wèi)說。

值得一提的是，國外菜籽產(chǎn)量創(chuàng)新高，而國內(nèi)的油菜產(chǎn)區(qū)的面積卻在連年下降。2015年度臨儲托市收購政策退出對國產(chǎn)菜籽影響較大，傳統(tǒng)菜籽產(chǎn)區(qū)播種面積下降明顯，國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量和商品流動量快速萎縮。過去兩年臨儲菜油拍賣一定程度上抑制了菜籽和菜油進(jìn)口，隨著臨儲菜油消化將盡，國內(nèi)菜系市場對外依存度將提高。“全球菜籽和菜油的供應(yīng)主要是加拿大出口，國內(nèi)進(jìn)口的菜籽和菜油90%以上來自加拿大，理論上目前加拿大產(chǎn)量和出口能力能夠滿足中國進(jìn)口需求，但國內(nèi)市場對國際市場變化反應(yīng)將更為敏感，受到外部市場風(fēng)險因素的影響也將更大?！?西部期貨投研總監(jiān)李國告訴期貨日報記者。

飼料添加比例影響菜粕進(jìn)口需求

“菜粕添加比例的變化主要取決于價差關(guān)系，變化彈性較大。以目前價差水平看，菜粕添加比例較高?！?a href="http://www.jingsongyx.com/city/shanghai/" target="_blank">上海融葵投資管理有限公司高級研究員黃蔚表示，國產(chǎn)菜籽全部進(jìn)小榨，大概三成青餅（全部進(jìn)飼料）、七成黃紅餅（20%—30%進(jìn)飼料），折算下來85萬噸左右可以進(jìn)飼料。

記者從與會人士處得知，今年雜粕的量比去年多。此外，水產(chǎn)需求今年很好，菜粕添加比例會提高。

“國產(chǎn)菜籽減產(chǎn)明顯，預(yù)計今年青餅供應(yīng)會減少較多。另外，雜粕性價比高，會替代一部分菜粕?！秉S蔚說。

數(shù)據(jù)顯示，2016/2017年度國內(nèi)DDGS進(jìn)口同比減少350萬噸，棉粕產(chǎn)量持續(xù)下滑，菜粕實際產(chǎn)量也在減少，豆粕對雜粕的替代明顯增加。2017/2018年度我國DDGS國內(nèi)產(chǎn)量大幅增加，進(jìn)口減幅有限，棉粕、菜粕預(yù)計增產(chǎn)，可能出現(xiàn)雜粕替代豆粕的情況。

在行業(yè)人士看來，豆菜粕價格差決定菜粕用量，由于進(jìn)口菜粕大幅增加，市場供應(yīng)充足，今年豆菜粕價格差將高于去年。另外，價差的變化在需求旺季影響更大。400元/噸的價差可用到最低水平，600元/噸的價差則可能用到20%左右。價差越大添加比例越高。

“菜籽進(jìn)口榨利持續(xù)走好，并且長期好于大豆，有可能會刺激產(chǎn)能的增加。美豆沒有利多問題，豆粕價格走低，會間接影響菜粕需求。雜粕性價比高，會替代一部分菜粕?！秉S蔚表示，中美貿(mào)易爭端背景下后市菜籽價格易漲難跌，可能在3000—3400元/噸區(qū)間振蕩。

菜油遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊

記者從與會人士處了解到，近期，一方面是臨儲菜油去庫存接近尾聲，庫存總量逐漸下滑，無法支撐當(dāng)前的消費需求；另一方面，盡管進(jìn)口菜油利潤豐厚，但9月份之前船期基本買滿，從基本面看并不支持菜油價格繼續(xù)上漲。

監(jiān)測顯示，5月31日國內(nèi)沿海地區(qū)菜油庫存總量27萬噸，與上周基本持平，其中華南油廠5.5萬噸，華東地區(qū)21.5萬噸。長江流域定向銷售的菜油庫存依然較高，參與定向銷售的企業(yè)出貨困難，產(chǎn)業(yè)客戶并沒有看漲熱情。

“當(dāng)前豆菜油價差超過1000元/噸，勢必壓制菜油消費，不利于庫存的消化。以現(xiàn)有的盤面價格測算，9月合約交割量將大幅增加，而且豆油、棕櫚油庫存有望再度增加，整體油脂供應(yīng)充裕的格局沒有改變，單獨依靠菜油拉動的油脂市場可能缺乏根基。”王遼衛(wèi)說。

黃蔚認(rèn)為，拋儲之后，可持有調(diào)節(jié)價格砝碼效應(yīng)減弱，菜油壓力在近期拋儲集中釋放后，遠(yuǎn)期壓力會逐步減小。短期定向和拋儲的油脂會給現(xiàn)貨市場壓力，但壓力比過去兩年同期小。

在李國看來，臨儲菜油經(jīng)過幾輪拍賣和定向銷售后，去庫存周期接近尾聲。市場矛盾點集中在兩個方面：一是臨儲菜油拍賣和定向銷售導(dǎo)致市場短期供應(yīng)較為充裕，直觀表現(xiàn)為港口和銷區(qū)庫存水平較高，部分主銷區(qū)與港口價格倒掛；二是隨著臨儲菜油的消化，國內(nèi)可供應(yīng)量明顯減少，市場普遍預(yù)期遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊，在中美貿(mào)易爭端演繹過程中，菜油一度領(lǐng)漲國內(nèi)油脂價格，充分反映出市場的看多熱情。后市國內(nèi)菜油將在短期供應(yīng)寬松和預(yù)期遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊的博弈中推進(jìn)，另外中美貿(mào)易爭端、東南亞棕櫚成為牽動市場神經(jīng)的關(guān)鍵外部推動因素。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。