“期貨套期保值已經(jīng)成為中鋁集團(tuán)各實(shí)體企業(yè)規(guī)避市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、保證穩(wěn)定收益的重要手段和工具。”在剛剛結(jié)束的第十五屆上海衍生品市場論壇上，中鋁國貿(mào)相關(guān)負(fù)責(zé)人向期貨日報(bào)記者表示。

當(dāng)下，國際上貿(mào)易保護(hù)主義有抬頭趨勢，市場變化更加難以捉摸，國內(nèi)鋁企面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。在此形勢下，通過期貨市場套期保值，熟練運(yùn)用衍生品手段保護(hù)企業(yè)利潤，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)，成為企業(yè)發(fā)展中十分重要的一環(huán)。

集中管理、統(tǒng)一經(jīng)營，期現(xiàn)業(yè)務(wù)不分家

據(jù)記者了解，目前中鋁集團(tuán)是全球第一大氧化鋁供應(yīng)商、第二大電解鋁供應(yīng)商，公司現(xiàn)有所屬骨干企業(yè)68家，業(yè)務(wù)遍布全球20多個(gè)國家和地區(qū)，公司資產(chǎn)總額5300億元，2017年?duì)I業(yè)收入超過3100億元。

上述中鋁國貿(mào)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，從上世紀(jì)90年代開始，中鋁集團(tuán)下屬部分鋁廠就開始進(jìn)行期貨套期保值交易，這些操作人員也成為國內(nèi)期貨市場第一批“紅馬甲”。歷經(jīng)十幾年的發(fā)展，目前已經(jīng)形成了龐大的套期保值規(guī)模，在中鋁集團(tuán)下屬的60多家企業(yè)中，超過30家擁有套保權(quán)限，涉及套保品種包括有色金屬（銅、鋁、鉛、鋅、鎳），黑色產(chǎn)品（ 鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼）和貴金屬（黃金、白銀）等。

該負(fù)責(zé)人介紹，在中鋁集團(tuán)“集中管理、統(tǒng)一經(jīng)營”的戰(zhàn)略思路和管控模式的指導(dǎo)下，公司堅(jiān)持貫徹現(xiàn)貨產(chǎn)品產(chǎn)銷和期貨套保統(tǒng)一管理的原則，并由此形成了一套完整的期貨套期保值管理流程和風(fēng)險(xiǎn)管控方法。

在領(lǐng)導(dǎo)層面，中鋁集團(tuán)及從事套保業(yè)務(wù)的成員企業(yè)均成立了期貨業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組，并制定了集團(tuán)層面的《商品期貨套期保值管理辦法》和各成員企業(yè)的期貨套保實(shí)施細(xì)則。“在這其中，中鋁國貿(mào)期貨業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組的組長由董事長或總經(jīng)理擔(dān)任，成員包括分管期貨業(yè)務(wù)的公司領(lǐng)導(dǎo)，財(cái)務(wù)總監(jiān)，紀(jì)委書記及期貨部、財(cái)務(wù)部、運(yùn)營管理部、法律部和審計(jì)部負(fù)責(zé)人。”他補(bǔ)充說。

在期貨套保的職能劃分上，中鋁集團(tuán)的營銷管理部是期貨業(yè)務(wù)的監(jiān)管部門，對下屬企業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一管理和監(jiān)控，進(jìn)而在集團(tuán)層面制定期貨管理辦法并組織實(shí)施工作；中鋁國貿(mào)作為中國鋁業(yè)的全資子公司，是中鋁集團(tuán)開展期貨套期保值業(yè)務(wù)的平臺，執(zhí)行集團(tuán)各成員企業(yè)的交易指令，并監(jiān)控頭寸安全。此外，在每日收盤后，中鋁國貿(mào)會將各企業(yè)的期貨持倉盈虧、交易情況上報(bào)集團(tuán)風(fēng)控管理等部門。

具體到流程上，年初，各成員企業(yè)的期貨業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組會依據(jù)當(dāng)年的產(chǎn)銷計(jì)劃制定相應(yīng)的套保計(jì)劃并向集團(tuán)上報(bào)，集團(tuán)期貨業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組則會對集團(tuán)的套保品種、數(shù)量、方向及資金量等方面進(jìn)行統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，并對各成員企業(yè)的套保計(jì)劃進(jìn)行審批；接下來，各成員企業(yè)依據(jù)批準(zhǔn)后的套保計(jì)劃，結(jié)合實(shí)際經(jīng)營目標(biāo)和規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的需要開展套期保值業(yè)務(wù)；到了年底，集團(tuán)期貨業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組會對各成員企業(yè)的套保方案執(zhí)行情況和執(zhí)行效果進(jìn)行評估，并對下一年套保方案的制定提出指導(dǎo)意見和改進(jìn)要求。

前述中鋁國貿(mào)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中鋁國貿(mào)參與期貨市場的基本原則是堅(jiān)持套期保值，做到期現(xiàn)結(jié)合，利用期貨交易規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。為此，公司還制定了《市場風(fēng)險(xiǎn)管理暫行辦法》，對期現(xiàn)匹配情況及保值比率實(shí)施監(jiān)控管理。此外，在評價(jià)最終的套保效果時(shí)，公司不以單純的期貨盈虧論輸贏，而是要看整體期現(xiàn)匹配后的實(shí)際經(jīng)營效果。

在風(fēng)險(xiǎn)管控方面，中鋁國貿(mào)建立了三級風(fēng)險(xiǎn)防控體系，構(gòu)建了從風(fēng)控前臺（期貨部）、中臺（高層管理人員和運(yùn)營管理部）到后臺（財(cái)務(wù)部、法律部和審計(jì)部）各司其職的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制系統(tǒng)，各級部門會從風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)衡量和風(fēng)險(xiǎn)解決方案等方面，執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)控制職責(zé)。

助力企業(yè)發(fā)展，期貨等衍生品作用愈發(fā)凸顯

在當(dāng)前復(fù)雜多變的市場環(huán)境和日趨激烈的市場競爭中，期貨等衍生品工具在企業(yè)經(jīng)營中的作用愈發(fā)凸顯。不斷發(fā)展中的國內(nèi)衍生品市場也為實(shí)體企業(yè)提供了更多行之有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

上述中鋁國貿(mào)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對于企業(yè)而言，期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的重要性不言而喻。“期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能可以完善價(jià)格機(jī)制，充分反映與此相關(guān)的各種信息及不同買賣者的預(yù)期，有助于集團(tuán)現(xiàn)貨部門把握行情發(fā)展趨勢。”他說，期貨市場價(jià)格形成機(jī)制具有制度上的優(yōu)越性，通過其公開、公平、公正的交易制度，期貨市場形成的價(jià)格可以更真實(shí)地反映市場狀況。

其次，期貨交易為中鋁集團(tuán)提供了寶貴的風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)會和手段。據(jù)了解，通過期貨交易，中鋁集團(tuán)大量的鋁錠、氧化鋁現(xiàn)貨庫存和外購的海外礦產(chǎn)資源可以盡早地鎖定未來收益，規(guī)避了價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。“如果不通過期貨工具管理利潤，天天隨行就市，按照集團(tuán)現(xiàn)有的產(chǎn)量規(guī)模，極小的價(jià)格波動(dòng)都會對集團(tuán)經(jīng)營業(yè)績造成較大影響。”該負(fù)責(zé)人說。

再次，期貨市場對公司生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)具有重要指導(dǎo)作用。據(jù)了解，中鋁集團(tuán)長期在國內(nèi)期貨交易所和倫敦金屬交易所進(jìn)行套期保值操作，對沖企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，長期對電解鋁價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行跟蹤研究，集團(tuán)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)緊隨市場的價(jià)格變化進(jìn)行調(diào)整。

最后，參與期貨市場還有利于公司品牌效應(yīng)和知名度的提升。“無論是在上期所還是在倫敦金屬交易所，中鋁集團(tuán)生產(chǎn)的電解鋁、電解銅品牌均是交易所的交割品牌，這不僅有利于提升公司的品牌知名度，提高市場份額和行業(yè)影響力，也為我們走向國際市場打開了一扇門。”該負(fù)責(zé)人說。

除此之外，不斷發(fā)展完善的期貨市場為企業(yè)經(jīng)營提供了更多助力。據(jù)記者了解，上期標(biāo)準(zhǔn)倉單交易平臺5月28日上線后，中鋁集團(tuán)積極參與完成了首筆鋁倉單交易。在這位負(fù)責(zé)人看來，隨著標(biāo)準(zhǔn)倉單線上交易的逐步開展，期貨價(jià)格將更加透明，期貨交易會更為安全，期貨價(jià)格波動(dòng)將越發(fā)理性，有利于企業(yè)更好地把控市場風(fēng)險(xiǎn)。

期權(quán)作為一種新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在全球衍生品交易中占據(jù)了很大的份額。據(jù)了解，中鋁集團(tuán)自2004年在倫敦金屬交易所入市交易開始，就探索并實(shí)踐了期權(quán)交易模式。

“上期所未來啟動(dòng)的銅期權(quán)交易，將為相關(guān)實(shí)體企業(yè)提供規(guī)避市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的新工具，中鋁集團(tuán)還會積極參與相關(guān)交易。”該負(fù)責(zé)人說。     

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。