周二（5月29日）亞市早盤，美原油在經(jīng)歷5個(gè)交易日的暴跌后低位震蕩，并出現(xiàn)小幅反彈，盤面顯示下跌動(dòng)能有所衰減。

盡管此前市場擔(dān)憂伊朗和委內(nèi)瑞拉的非自愿性減產(chǎn)或?qū)κ凸┙o產(chǎn)生沖擊，但兩大產(chǎn)油國沙特減產(chǎn)松綁以及俄羅斯計(jì)劃增產(chǎn)將填補(bǔ)這一空缺。

另外，美國頁巖油產(chǎn)業(yè)火熱，亦減少了石油供給的問題?？紤]到貿(mào)易局勢和美指的不斷上行均會給原油的需求和價(jià)格造成壓力，油價(jià)正面臨轉(zhuǎn)折點(diǎn)，由于供求關(guān)系的失衡導(dǎo)致看漲的長線邏輯破壞。

回顧：委內(nèi)瑞拉、伊朗非自愿性減產(chǎn)

此前油價(jià)上漲的主線一直是石油供給端的缺失，這一點(diǎn)表現(xiàn)在原油庫存下滑至2000萬桶低于5年均值水平。

南美的委內(nèi)瑞拉由于惡性通脹以及重新大選等不確定性政治因素，導(dǎo)致投資石油采掘產(chǎn)業(yè)的資金大幅撤離，擔(dān)心難以交付足夠的石油，造成了非自愿性的停產(chǎn)。

另一方面，中東的伊朗遭遇美國單邊退核協(xié)議危機(jī)，美國威脅誓要對其采取最嚴(yán)厲的經(jīng)濟(jì)制裁，盡管歐盟仍繼續(xù)以歐元計(jì)價(jià)購買伊朗石油，且免于歐洲企業(yè)因此受到制裁，但伊朗石油的最大買家一些亞洲國家，如中國、印度對其石油的進(jìn)口依賴程度勢必有所減少，因擔(dān)心美國加征石油關(guān)稅以及計(jì)價(jià)方式等原因。

事件一：沙特減產(chǎn)松綁最快于6月生效

然而，這一邏輯在上周五被徹底顛覆，原油價(jià)格也就此走入下降通道。沙特的能源部長法利赫在上周五（5月25日）暗示將增加石油產(chǎn)量，使得價(jià)格達(dá)到再平衡狀態(tài)，此前過高的油價(jià)顯然已經(jīng)抑制了進(jìn)一步需求的上漲。

盡管部長強(qiáng)調(diào)了石油供應(yīng)的恢復(fù)會是一個(gè)漸進(jìn)的過程，并稱從下半年才會開始。但市場普遍認(rèn)為在6月份的維也納會議上調(diào)整政策的可能性極高，考慮到沙特目前的閑置產(chǎn)能達(dá)到200萬桶/日能夠完全覆蓋掉目前石油庫存不足的現(xiàn)象，其產(chǎn)能恢復(fù)速率也是成員國中最快的。

同時(shí)，其在石油問題上的表態(tài)對于OPEC其它成員國也有前瞻性指引，這給予石油供給提供保證。唯一不確定性的因素是，在6月份的會議上其它22個(gè)成員國或?qū)Υ水a(chǎn)生異議，因?yàn)橛蛢r(jià)的下跌觸動(dòng)了他們利益的奶酪，所以石油產(chǎn)量的增加可能在今年三季度以后才有明顯回升。

事件二：俄羅斯立場同沙特一致

對于石油有增產(chǎn)意愿的還有俄羅斯，上周五俄羅斯能源部長諾瓦克表示，沙特、俄羅斯在油市狀況上的立場一致。雖然他未就放寬減產(chǎn)協(xié)議的最終時(shí)間以及數(shù)額作出明確解釋，但卻留給了市場極大的現(xiàn)象空間。

既然OPEC及非OPEC成員國的“靈魂人物”對于目前原油增產(chǎn)都頗有意愿，油價(jià)供給回到正常水平只是時(shí)間問題。這意味著石油的蜜月期會在未來成為過去，按照市場“買預(yù)期、賣事實(shí)”的想法，這一預(yù)期的轉(zhuǎn)變已經(jīng)在持續(xù)發(fā)酵，石油也或?qū)⒒貧w公允價(jià)格。

俄羅斯天然氣寡頭Gazprom說道：“80美元/桶的油價(jià)有點(diǎn)太高，50-60美元/桶的價(jià)格比較合適符合市場的需求。”

俄羅斯總統(tǒng)普京則回應(yīng)：“油價(jià)處于60美元/桶的水平對俄羅斯而言是適合的。”俄羅斯財(cái)長西盧安諾夫也表示，俄羅斯將繼續(xù)基于40美元/桶的油價(jià)來制定預(yù)算。

倘若，上述觀點(diǎn)都正確，那60美元/桶甚至低于價(jià)格將是油價(jià)長期價(jià)格水平的參照，目前來看溢價(jià)仍舊過高。

事件三：貿(mào)易局勢鉗制石油未來需求

從季節(jié)性來看，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入夏季駕駛原油需求的高峰期，但外在因素貿(mào)易局勢的變化或打亂這一季節(jié)性因素的需求。由于美保護(hù)主義的思想以及特朗普口中的“美國第一優(yōu)先”原則，美國與他國貿(mào)易摩擦不斷。

目前的主戰(zhàn)場似乎轉(zhuǎn)向了歐元區(qū)，美國與歐盟的關(guān)系持續(xù)僵化。除了在伊朗核問題上的互相抬杠，6月1日美國對其鋼、鋁關(guān)稅豁免也即將到期。而根據(jù)最新信息，美國與歐盟在WTO再度就空客補(bǔ)貼問題發(fā)生爭議。

這或?qū)⒆罱K導(dǎo)致雙方互相實(shí)施進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)制裁，提高兩國的貿(mào)易成本，油價(jià)成本也會因此下跌來平攤讓利以保證石油需求不變。

同時(shí)，作為全球石油需求最大的國家，中美的談判的進(jìn)展也讓人揪心。在上周特朗普稱與中國交易需要新結(jié)構(gòu)，這不禁讓人擔(dān)憂貿(mào)易磋商路徑是否順利。

而就在近日，中美關(guān)于技術(shù)轉(zhuǎn)讓問題又出現(xiàn)了不合，中國作為最大石油的進(jìn)口國，若貿(mào)易上受到打擊則對石油的需求有致命性打擊。

另外，這種恐慌性情緒也會提前反映在油價(jià)上。美國商務(wù)部長羅斯將在本周末至下周初，若談判順利則會提振油價(jià)，但考慮到這是一場持續(xù)性發(fā)酵的問題，并不會輕易解決，所以石油的需求可能再次受到質(zhì)疑。

事件四：美元指數(shù)上行給油價(jià)成本承壓

從今年4月初以來，油價(jià)和美指一直呈現(xiàn)正向關(guān)系，這并不是一個(gè)合理現(xiàn)象，在歷史上大多數(shù)時(shí)間油價(jià)和美指呈現(xiàn)反比的態(tài)勢。因美指走強(qiáng)提高了所有大宗商品的計(jì)價(jià)成本，在沒有基本面因素變化的情況下，油價(jià)理應(yīng)出現(xiàn)下跌。

但此前由于供求關(guān)系的缺失使得油價(jià)逆勢走強(qiáng)，而當(dāng)核心邏輯受到動(dòng)搖，預(yù)期出現(xiàn)180度的轉(zhuǎn)變，油價(jià)與美指的關(guān)聯(lián)性會漸強(qiáng)，不排除走出加速補(bǔ)跌的走勢。

另外，美聯(lián)儲6月加息是板上釘釘?shù)氖聦?shí)，這一因素只要尚未兌現(xiàn)美指就會震蕩走高，油價(jià)屆時(shí)壓力巨大。

技術(shù)分析

自今年2月初以來的上漲趨勢線在本周一（5月28日）被徹底貫破，這根實(shí)體陰線的跌幅不小，技術(shù)上有效跌破的時(shí)間點(diǎn)位三個(gè)交易日，如果還不能走出報(bào)復(fù)性反彈，上漲趨勢確立終結(jié)。

目前MACD雖然死叉且綠柱放大但還在零軸之上，若進(jìn)入零軸以下綠柱放大則中將出現(xiàn)加速下跌的走勢，操作上逢高做空為宜，短線第一支撐在63,73附近，該位置為1月末及3月末整理區(qū)間下沿附近。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。