現(xiàn)階段糖市仍有三個(gè)主要矛盾尚未解決，其一是國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銷售壓力；其二是甜菜糖倉(cāng)單流轉(zhuǎn)壓力；其三是全球原糖供應(yīng)過(guò)剩壓力。

因非貿(mào)易進(jìn)口重新抬頭，導(dǎo)致目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銷售情況并不樂(lè)觀。特別是廣西主產(chǎn)區(qū)，銷售進(jìn)度緩慢，現(xiàn)貨開始進(jìn)入采購(gòu)?fù)?，?a href="http://www.jingsongyx.com/price/" target="_blank">價(jià)格仍在不斷下調(diào)。據(jù)中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)公布的4月份全國(guó)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，截至4月底本制糖期全國(guó)累計(jì)銷糖率46.38%，差于上制糖期同期的49.6%；全國(guó)累計(jì)銷糖量473.58萬(wàn)噸，上制糖期同期453.95萬(wàn)噸，實(shí)際銷糖量只比去年同期增加16.63萬(wàn)噸。

此外，截至3月份2017/18榨季國(guó)內(nèi)共進(jìn)口食糖89.4萬(wàn)噸，2016/17榨季同期共進(jìn)口134.98萬(wàn)噸，同比減少45.55萬(wàn)噸。在進(jìn)口量減少了45萬(wàn)噸的情況下，國(guó)內(nèi)銷售只增加了16萬(wàn)噸。因?yàn)榘滋窍M(fèi)是剛性需求，因此表觀減少的這部分消費(fèi)量可能是由非貿(mào)易進(jìn)口補(bǔ)充?？傮w而言，主產(chǎn)區(qū)的銷售壓力還將繼續(xù)后移。

鄭糖5月合約臨近交割，同時(shí)SR1805-SR1809合約價(jià)差達(dá)到了-140元/噸左右，近月合約大幅度貼水，反映的是甜菜糖倉(cāng)單壓力。雖然今年甜菜糖增產(chǎn)約10%，但是甜菜糖倉(cāng)單壓力是小于去年的：4月份甜菜糖累計(jì)銷糖率已經(jīng)達(dá)到了70.71%，銷售進(jìn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于上制糖期同期的56.07%；工業(yè)庫(kù)存33.68萬(wàn)噸，也低于上制糖期同期46萬(wàn)噸。但近期SR1805合約價(jià)格跌至5300元/噸以下，其原因還是源自于甜菜糖倉(cāng)單壓力。

倉(cāng)單壓力產(chǎn)生有兩方面原因，其一是近期非貿(mào)易進(jìn)口有重新抬頭之勢(shì)，影響了國(guó)內(nèi)甜菜糖消費(fèi)。因?yàn)樘鸩颂呛头琴Q(mào)易進(jìn)口多數(shù)消費(fèi)是去冰糖廠等加工廠，現(xiàn)在內(nèi)外價(jià)差大，非貿(mào)易進(jìn)口糖源更具成本優(yōu)勢(shì)。其二是部分倉(cāng)單所有者主動(dòng)在盤面上拋出甜菜糖倉(cāng)單?？傮w而言，遠(yuǎn)月升水結(jié)構(gòu)是有利于倉(cāng)單壓力消化，假若甜菜糖倉(cāng)單能有效流出，將會(huì)減輕榨季末結(jié)轉(zhuǎn)的壓力。

國(guó)際市場(chǎng)仍聚焦在印度和泰國(guó)產(chǎn)量，因其產(chǎn)量數(shù)據(jù)不斷上調(diào)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)預(yù)期，是原糖價(jià)格接連創(chuàng)新低的主要?jiǎng)恿?。印度和泰?guó)榨季生產(chǎn)即將步入尾聲，但市場(chǎng)對(duì)2018/19榨季的預(yù)期還是比較悲觀。總體而言，全球供應(yīng)過(guò)剩尚未看到緩解的跡象。 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。