11月24日，長江現(xiàn)貨1#鈷均價報402000元/噸，與上個交易日持平，在經(jīng)歷前期持續(xù)上漲后，正式站穩(wěn)40萬元整數(shù)關口。這一平穩(wěn)態(tài)勢背后，是供應端剛性收縮與需求端穩(wěn)步釋放的精準博弈，而多重行業(yè)信號已為后續(xù)走勢埋下伏筆。

持平表象下的核心邏輯：供需兩端達成短期平衡

鈷價在連番上漲后陷入停滯，并非行情降溫的信號，而是供需雙方短期力量制衡的結果。從供應端來看，剛性收縮的基本面并未改變，全球鈷市"貨源緊張"的底色依舊鮮明。作為全球76%鈷產量的來源地，剛果（金）的出口配額管控持續(xù)發(fā)揮效力，2025年剩余可流通配額已不足1.5萬噸，疊加當?shù)氐V山安全檢查升級導致部分中小礦山停產，實際貨源投放量持續(xù)縮減。國內市場同樣面臨庫存壓力，當前電解鈷社會庫存不足2500噸，僅能滿足8-10天的下游剛需，創(chuàng)近五年同期最低水平。

需求端的穩(wěn)步釋放則為價格提供堅實支撐。行業(yè)調研數(shù)據(jù)顯示，11月國內動力+儲能+消費類電池排產量達209GWh，環(huán)比增長12.4%，其中三元電芯排產占比16.7%，頭部電池企業(yè)開工率持續(xù)高位運行。高端新能源汽車銷量的同比高增，使得三元鋰電池對鈷的剛性需求不斷釋放，單車鈷用量維持在5-8公斤。與此同時，人形機器人商業(yè)化進程加速，單臺設備鈷用量高達10-12公斤，疊加半固態(tài)電池量產帶來的新增需求，共同構成了需求端的多元增長極。

當日市場呈現(xiàn)的"漲跌互現(xiàn)"報價特征，進一步印證了供需博弈的態(tài)勢。11月24日國內鈷粉供應商上調報價，而氧化鈷、硫酸鈷供應商則維持報價穩(wěn)定，歐洲金屬鈷供應商也同步提高報價，不同品類、不同區(qū)域的報價分化，反映出市場對后續(xù)行情的謹慎觀望情緒。這種觀望主要源于前期價格快速上漲后，部分中小企業(yè)階段性放緩采購節(jié)奏，而頭部企業(yè)為保障生產仍在積極補庫，形成了"剛需支撐+彈性觀望"的市場格局。

后市展望：短期高位震蕩，中長期上行趨勢明確

從短期走勢來看，鈷價大概率將在40萬元關口附近維持高位震蕩。四季度是新能源汽車傳統(tǒng)產銷旺季，疊加年末下游電池廠、材料企業(yè)的集中補庫周期，剛需采購將持續(xù)支撐價格。而供應端的缺口短期內難以緩解，剛果（金）剩余配額有限，印尼、澳大利亞等新興產區(qū)的擴產項目受設備調試、環(huán)保審批等因素影響，投產進度滯后于預期，無法及時彌補供應缺口。庫存低位運行的現(xiàn)狀，將進一步限制價格回調空間，預計短期鈷價波動區(qū)間將維持在40萬-41萬元/噸。

中長期來看，鈷價的上行趨勢已基本確立。供應端的剛性約束將持續(xù)發(fā)揮作用，剛果（金）出口配額政策已明確執(zhí)行至2027年，每年9.66萬噸的配額量較2024年實際出口量銳減56%，供給收縮的趨勢難以逆轉。需求端則有望迎來爆發(fā)式增長，新能源汽車高端化、儲能行業(yè)規(guī)?；⑷诵螜C器人商業(yè)化等趨勢，將推動全球鈷需求在2026年突破35萬噸。機構預測，隨著供需缺口持續(xù)擴大，2026年鈷價中樞有望突破45萬元/噸，刷新階段性高點。

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