原油市場：65美元成"生死線"，地緣博弈主導短期波動

周四亞歐時段，布倫特原油在65.82美元/桶附近窄幅震蕩，周三盤中一度下探至65美元的兩個月低點后反彈，技術面形成"雙底"雛形。當前油價被困于65.90美元關鍵分界線，上下箱體（65-67美元）的突破方向將由周五美俄烏三方峰會決定。

核心矛盾：供應過剩VS地緣溢價

基本面壓制：美國EIA數(shù)據(jù)顯示，上周原油庫存意外增加300萬桶（遠超市場預期減少27.5萬桶），疊加IEA下調全球需求增速預測，供應過剩壓力凸顯；

地緣風險對沖：烏克蘭襲擊俄羅斯烏涅恰輸油管道樞紐，威脅歐洲能源供應安全，疊加美國對俄制裁升級（如印度商品關稅翻倍、威脅亞洲大國500%關稅），推升沖突升級預期；

談判不確定性：俄方要求承認"新現(xiàn)實"（即占領烏克蘭領土），而美方試圖通過峰會施壓，雙方立場強硬，或引發(fā)市場避險情緒。

技術面信號：65美元支撐強勁，但突破需催化

若峰會達成協(xié)議：油價或回踩65美元支撐位，甚至測試63美元年線低點；

若談判破裂或沖突升級：油價可能突破67美元阻力，挑戰(zhàn)70美元關口，但需警惕美國戰(zhàn)略儲備釋放（SPR）的壓制。

金屬市場：宏觀與基本面背離，靜候政策"破局"

與原油的"地緣驅動"不同，金屬市場（以銅、鋁為例）呈現(xiàn)"宏觀預期暖，基本面冷"的膠著態(tài)勢，周五美俄會談或通過兩條路徑間接影響：

1. 通脹預期傳導

若原油暴漲：可能推高全球通脹預期，倒逼美聯(lián)儲放緩降息節(jié)奏（如9月僅降息25個基點能否如市場預期落地，目前僅限于猜測，還需更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證），削弱金屬的利率支撐；

若原油暴跌：則可能強化"通縮交易"邏輯，壓制工業(yè)金屬需求前景。

2. 風險偏好聯(lián)動

地緣沖突升級：可能引發(fā)全球股市波動，資金從風險資產(chǎn)（如金屬）流向美元或黃金；

談判取得進展：則可能提振市場情緒，但對金屬需求的實際拉動需觀察中國"金九銀十"旺季成色。

品種分化：銅疲軟，鋁韌性，鋅過剩

銅：全球三大交易所庫存持續(xù)累積，其中倫銅庫存呈現(xiàn)累積態(tài)勢，截至今日8月14日庫存增至155850噸，環(huán)比7月15日增加41.07%，疊加7月國內電解銅產(chǎn)量同比增14.21%，現(xiàn)貨供應過剩壓力凸顯，預計維持7.82萬-7.95萬元/噸區(qū)間震蕩；

鋁：截至2025年8月8日，滬鋁周度社會庫存錄得11.36萬噸，較2024年同期（8月9日）的27.86萬噸下降59.22%。盡管當前鋁錠社庫處于同期低位水平，但淡季需求乏力，價格維持在20400-21000元/噸區(qū)間震蕩，后續(xù)需重點關注"金九"傳統(tǒng)旺季能否迎來去庫拐點。

鋅：供應端寬松格局已成共識，且8月國內除湖南部分冶煉廠檢修外，其余產(chǎn)能加速釋放，預計8月產(chǎn)量或再創(chuàng)新高，疊加滬鋅庫存連續(xù)7周累增至65917噸，創(chuàng)下四個月高位，對價格構成一定的壓制。不過，滬鋅整體庫存水平與去年同期的96461噸相比處于低位，同比跌幅31.66%，疊加倫鋅庫存持續(xù)下降至8.04萬噸，刷新近兩年低位，低庫存支撐邏輯仍在，預計2.2萬-2.3萬元/噸區(qū)間運行。

長江視點：金屬市場"政策依賴癥"加劇，原油或成宏觀"溫度計"

當前金屬市場的核心矛盾在于：

1）、宏觀預期透支：美聯(lián)儲降息路徑已充分計價，但中國刺激政策（如7月社融同比增9%）尚未轉化為實際需求；

2）、基本面壓制：銅、鋁、鋅等品種庫存累積反映了當前的一個淡季需求疲軟現(xiàn)實，以及高價格背景下市場交投低迷勢態(tài)或將延續(xù)，限制上漲空間；

3）、地緣風險外溢：原油市場的波動或通過通脹預期和風險偏好渠道，間接影響金屬定價邏輯。

操作建議：原油高拋低吸，金屬區(qū)間震蕩

原油：65-67美元區(qū)間操作，突破67美元后跟多，跌破65美元則止損；

銅：7.82萬-7.95萬元/噸區(qū)間高拋低吸，突破7.95萬元需基本面配合（如中國電網(wǎng)投資加速）；

鋁：20400-21000元/噸區(qū)間操作，關注"金九"社庫去化速度；

鋅：2.20萬-2.30萬元/噸偏空配置，但需警惕供應端擾動（如湖南冶煉廠檢修）。

綜合而言，周五的美俄烏峰會，不僅是地緣政治的"風暴眼"，更是檢驗大宗商品市場"預期與現(xiàn)實"差距的試金石。原油或因談判結果上演過山車行情，而金屬市場則需等待中國政策落地與全球制造業(yè)復蘇的"雙重確認"。在宏觀變量與技術信號交織的背景下，投資者需保持靈活策略，避免單邊押注。

8月14日長江現(xiàn)貨價格報1#銅價為79600元/噸，漲90元；升水為270元/噸，漲10元；A00鋁錠報20710元/噸，跌50元；貼水報10元；1#鋅報22440元/噸，跌50元；0#鋅報22540元/噸，跌50元；1#鉛錠報16850元/噸，跌100元；1#鎳報123590元/噸，跌250元；1#錫報269750元/噸，跌750元；

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。