一、主流鋼廠鎳鐵詢盤大漲40元/鎳10月16日青山公布10月第二輪鎳鐵招標(biāo)價1050元/鎳（到廠含稅），較10月國慶后首周鎳鐵市場主流價上漲40元/鎳，較9月均價上漲。一時間市場嘩然。鎳鐵市場內(nèi)漲價的氛圍已然發(fā)酵：供方報價已至1040-1050元/鎳（到廠含稅）。二、三季度鎳鐵供應(yīng)偏緊而不銹鋼維持增產(chǎn)，庫存壓力較小鎳鐵價格堅挺1、鎳礦供應(yīng)問題橫亙2024全年，3季度印尼鎳礦價格大幅上漲2023年8月印尼鎳礦腐敗問題爆出后，2024年調(diào)整了印尼鎳礦的年度工作計劃（RKAB）審批系統(tǒng)，手續(xù)增多、審查趨嚴(yán)，年內(nèi)印尼鎳礦生產(chǎn)及貿(mào)易配額審批進(jìn)度較慢，階段性供應(yīng)緊張導(dǎo)致印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)CIF價持續(xù)上漲。截止2024年10月4日，印尼鎳礦（RKAB）已審批通過約2.6億濕噸量級，而24年印尼預(yù)計鎳礦消耗量約2.2億濕噸，雖然目前鎳礦2024年度RKAB總體供應(yīng)量已超過預(yù)估的年度消耗量，但因?yàn)椴糠值V山暫無出貨能力，且個別區(qū)域鎳礦審批進(jìn)度緩慢，印尼鎳礦價格持續(xù)高位。鎳礦價格支撐下，印尼鎳鐵成本維持高位。?2、三季度鎳鐵同環(huán)比均出現(xiàn)下滑，鎳鐵進(jìn)口同比下降明顯印尼北部6月開始進(jìn)入雨季期，加之鎳礦資源審批的緩慢，鎳礦價格持續(xù)高位，印尼鎳鐵在新產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)的基礎(chǔ)上，2024年三季度印尼鎳鐵環(huán)比同比比值均呈現(xiàn)下降趨勢，開工率持續(xù)下降。此處可以比較6月的開工率情況：《解讀：一大型不銹鋼廠突發(fā)調(diào)整對中印尼兩國鎳鐵供需影響》2024年9月印尼鎳鐵在產(chǎn)項(xiàng)目開工率情況匯總月份園區(qū)簡稱火法產(chǎn)線條數(shù)鎳鐵產(chǎn)線開工率鎳鐵產(chǎn)量占比2024年9月IMIP52 79%27%2024年9月IWIP62 79%23%2024年9月VDNI15 64%4%2024年9月OSS32 81%13%2024年9月SEI32 58%10%2024年9月WP4 62%1%2024年9月MSP4 59%1%2024年9月HUADI10 37%2%2024年9月GJI4 13%0%2024年9月MSS4 50%1%2024年9月WX4 42%1%2024年9月HJF8 95%7%2024年9月KFI4 33%1%2024年9月IHIP11 95%8%2024年9月合計246 --除此之外，三季度中國進(jìn)口印尼鎳鐵量級的同比也出現(xiàn)下滑，8月上旬約半月時間印尼鎳鐵出口收到影響，8月當(dāng)月鎳鐵進(jìn)口僅50萬噸量級，雖在8月下旬出口量級逐步恢復(fù)且在9月完全回歸每周鎳鐵出口近20萬噸的狀態(tài)，但短期的鎳鐵供應(yīng)緊張影響了國內(nèi)部分鋼廠的原料備庫，在8月下旬主流鋼廠成交價小幅上漲，從1000元/鎳漲至1010元/鎳。3、300系不銹鋼產(chǎn)量同比增加，鎳鐵原料過剩情況得以修復(fù)相比2024年鎳鐵橫貫至今的減產(chǎn)和進(jìn)口量級收窄的情況，2024年300系不銹鋼累計產(chǎn)量同比仍維持一定的同比增量。中國鎳鐵市場需求穩(wěn)定增長。印尼鎳礦價格的飆升不僅壓迫了鎳鐵的利潤空間，不銹鋼的利潤也被壓榨得所剩無幾。不銹鋼冶煉企業(yè)抱著對后市鎳資源供應(yīng)的擔(dān)憂，提高鎳原料采購價格，但國慶節(jié)后300系不銹鋼庫存有所上升，市場壓力增加，加之不銹鋼利潤空間的約束，不銹鋼廠較難接受過高鎳鐵價格。4、鎳鐵價格上漲，不銹鋼或面臨生產(chǎn)虧損風(fēng)險鎳鐵難在三季度減產(chǎn)背景下進(jìn)一步大幅減產(chǎn)，利潤刺激或有提高開工率的可能，或加大鎳礦的儲備量；在3季度鎳鐵原料消耗的背景下，300系不銹鋼受成本所迫，預(yù)計成品價格堅挺。如若進(jìn)入持續(xù)性的生產(chǎn)虧損狀態(tài)，個別300系鋼廠或可能被迫面臨降產(chǎn)的困境。三、印尼換屆在即，關(guān)注產(chǎn)業(yè)變動1、鎳礦審批進(jìn)度持續(xù)獲批中印尼目前尚有百余家印尼鎳礦山?jīng)]有通過，雖然審批進(jìn)度較為緩慢，但每周陸續(xù)有新審批通過的鎳礦流出，此前配額審批持續(xù)受限的小K島個別礦山也在本周終于完成手續(xù)。但未來兩年的鎳礦審批情況仍引人擔(dān)憂：截止目前，25年印尼鎳礦RKAB審批通過量約2.5億濕噸、26年印尼鎳礦RKAB審批通過量約2.3億濕噸。2、印尼政府于鎳資源上的掌控力逐步凸顯，印尼鎳鐵項(xiàng)目股權(quán)悄然變動隨著鎳產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和中資企業(yè)于印尼的投資的增加，印尼近年開始布局其在鎳資源上的政策限制，以保證其掌控力：simbara系統(tǒng)上線、禁止新增批準(zhǔn)已經(jīng)過剩的鎳鐵產(chǎn)能，現(xiàn)在鎳鐵出口征稅/企業(yè)所得稅減免的預(yù)案也被提上議程。在此背景下，印尼鎳鐵項(xiàng)目股權(quán)悄然變動，部分項(xiàng)目股東開始減持或直接售賣園區(qū)內(nèi)火法產(chǎn)線，增加印尼資本或除中國外的海外資本的占股。3、不僅僅是中國，印尼吸引更多海外資本布局印尼鎳下游產(chǎn)業(yè)印尼已不滿足于作為鎳的生產(chǎn)國，今年印尼不斷釋放信號，希望吸引外資投資鎳下游企業(yè)，促進(jìn)本地鎳資源向不銹鋼及新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。24年8月，印度金達(dá)萊于印尼IMIP園區(qū)與青山實(shí)業(yè)合資建設(shè)的榮耀金屬120萬噸不銹鋼冶煉項(xiàng)目正式開工建設(shè)。此外，印尼APNI協(xié)會表示，印尼預(yù)計將通過環(huán)境社會治理（ESG）理念打造印尼鎳業(yè)企業(yè)，吸引更多外資，不僅是中國，還有日本、歐盟、韓國、澳大利亞等國家的資本也將進(jìn)入印尼共同布局建設(shè)鎳下游產(chǎn)業(yè)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。