加拿大總理特魯多表示，加拿大得到美國(guó)高關(guān)稅豁免與北美自由貿(mào)易協(xié)定談判無(wú)關(guān)，但加方愿意繼續(xù)推動(dòng)談判。專家表示，即便沒(méi)有來(lái)自北美自由貿(mào)易協(xié)定的潛在波動(dòng)，加元可能也是一個(gè)輸家。 若加拿大央行看起來(lái)加息低于預(yù)期，加元將進(jìn)一步下跌。貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)及加拿大央行風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)影響加元。北美自由貿(mào)易協(xié)定談判失敗的風(fēng)險(xiǎn)很高，加元兌美元或出現(xiàn)兩位數(shù)下跌，因美國(guó)的貿(mào)易關(guān)系占加拿大出口的70%。 加關(guān)稅豁免與北美自由貿(mào)易協(xié)定無(wú)關(guān) 當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，加拿大總理特魯多表示，加拿大得到美國(guó)高關(guān)稅豁免與北美自由貿(mào)易協(xié)定談判無(wú)關(guān)，但加方愿意繼續(xù)推動(dòng)談判。 他還表示，特朗普對(duì)加拿大的關(guān)稅豁免并不是“不可思議的優(yōu)惠”。實(shí)際上，美國(guó)對(duì)加拿大征收關(guān)稅對(duì)美國(guó)的傷害幾乎跟加拿大一樣多?！凹幽么蠛兔绹?guó)數(shù)百萬(wàn)個(gè)工作崗位取決于貿(mào)易的持續(xù)平穩(wěn)流動(dòng)。” 上周，特朗普豁免了對(duì)加拿大和墨西哥的關(guān)稅。此前，特朗普宣布對(duì)鋼材和鋁分別征收25%和10%的關(guān)稅。然而，對(duì)加拿大和墨西哥的關(guān)稅豁免只是暫時(shí)的，取決于北美自由貿(mào)易協(xié)定的變化能否讓特朗普滿意。特朗普三番兩次威脅要退出北美自由貿(mào)易協(xié)定，除非加拿大、美國(guó)和墨西哥能達(dá)成更加符合美國(guó)利益的協(xié)議。 特魯多還表示，他愿意與美國(guó)共同拿出更有力的解決方法?！凹臃揭呀?jīng)提出一些很有力的反傾銷措施，其中一些是全球最強(qiáng)硬的。但我愿意與美國(guó)進(jìn)一步合作?！? 為了平息對(duì)特朗普征收關(guān)稅的擔(dān)憂，特魯多開(kāi)啟了加拿大鋼廠和鋁生產(chǎn)制造企業(yè)的參觀之旅。加拿大是美國(guó)最大的鋼材和鋁供應(yīng)國(guó)。 特魯多3月12日在加拿大廣播中表示，“我們知道，這位美國(guó)總統(tǒng)有不可預(yù)測(cè)的時(shí)刻，重要的是證明我們會(huì)打消工人的疑慮?！? 其它國(guó)家可能最終也會(huì)得到特朗普關(guān)稅豁免。特朗普簽署關(guān)稅時(shí)，他邀請(qǐng)其它國(guó)家為他們自己的情況辯護(hù)。到目前為止，美國(guó)還未明確是否豁免兩大盟友日本和歐盟。 3月12日，特朗普打開(kāi)與歐盟協(xié)商的大門(mén)，宣布美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)羅斯將與歐盟代表談判。上周五，特朗普表示準(zhǔn)備好豁免澳大利亞。其它國(guó)家，比如日本、韓國(guó)和巴西也要求相似的待遇。 即便沒(méi)有貿(mào)易問(wèn)題 加元也面臨進(jìn)一步下跌風(fēng)險(xiǎn) 即便沒(méi)有來(lái)自北美自由貿(mào)易協(xié)定的潛在波動(dòng)，加元可能也是一個(gè)輸家。 道明證券北美外匯策略主管Mark McCormick表示，“無(wú)論從全球宏觀層面還是地方層面的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，加元都是風(fēng)險(xiǎn)最大的。在美聯(lián)儲(chǔ)之外，市場(chǎng)預(yù)計(jì)加拿大央行是今年G10中最激進(jìn)的央行?！? 若加拿大、墨西哥和美國(guó)在北美自由貿(mào)易協(xié)定上的談判失敗，加元和墨西哥比索兌美元無(wú)疑都會(huì)下跌。但與此同時(shí)，與墨西哥比索相比，加元跌幅會(huì)更大。 McCormick表示，“過(guò)去兩年，加拿大經(jīng)濟(jì)該增長(zhǎng)的已經(jīng)增長(zhǎng)，如今一切都開(kāi)始朝著相反的方向發(fā)展。而按照長(zhǎng)期的公允價(jià)值模型，墨西哥比索真的很便宜。加元真的很貴。” 加拿大和墨西哥暫時(shí)得到特朗普關(guān)稅豁免。McCormick表示，“上周五，這為加元提供了些許短暫的上揚(yáng)。我想補(bǔ)充一點(diǎn)，如果失敗了，這是加拿大GDP的20%，更不用說(shuō)美國(guó)的貿(mào)易關(guān)系占加拿大出口的70%。加拿大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的1/5來(lái)自于美國(guó)的貿(mào)易。” 即便沒(méi)有來(lái)自貿(mào)易叛徒的波動(dòng)，如果加拿大央行加息看起來(lái)可能低于預(yù)期，加元也會(huì)進(jìn)一步下跌。 上周，加拿大央行維持利率不變，但市場(chǎng)預(yù)計(jì)其下個(gè)月將再次加息。然而，一些策略師表示市瞅許對(duì)加拿大央行的預(yù)期過(guò)高，加元?jiǎng)t借著美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的加息周期高升。 McCormick 指出，“對(duì)于加元，真正的風(fēng)險(xiǎn)在于市場(chǎng)持續(xù)預(yù)期加拿大央行更多的加息。他們對(duì)加拿大經(jīng)濟(jì)有很多的不確定性。他們使用北美自由貿(mào)易協(xié)定風(fēng)險(xiǎn)作為掩護(hù)?！? 2017年，加拿大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3%，但強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增速在下半年放緩。去年四季度，加拿大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅為1.7%。 上周在宣布貨幣政策決定時(shí)，加拿大央行表示，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然穩(wěn)固，美國(guó)減稅將促進(jìn)今明兩年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但“貿(mào)易政策仍是全球及加拿大經(jīng)濟(jì)前景一個(gè)重要的不確定性來(lái)源”。 美銀美林G10貨幣策略師蘭多爾表示，加拿大央行4月加息的概率接近50%，直到今年年底預(yù)計(jì)還有2.5次加息。與此同時(shí)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年加息3次，市場(chǎng)正在考慮美聯(lián)儲(chǔ)加息4次的可能性。 “我們依然認(rèn)為，美元兌加元有很大的上行風(fēng)險(xiǎn)，加元相對(duì)G10貨幣表現(xiàn)會(huì)差很多。我們預(yù)計(jì)，如果未來(lái)兩年加拿大央行與美聯(lián)儲(chǔ)步調(diào)保持一致，美國(guó)和加拿大不會(huì)有重大的貨幣分歧。這很重要。加拿大央行和美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)步調(diào)一致支持美元兌加元窄幅波動(dòng)，鑒于兩國(guó)的利率差依然是兩國(guó)中期匯率的主要驅(qū)動(dòng)因素?！? 蘭多爾表示，風(fēng)險(xiǎn)已大幅增加?！芭c我們二季度1.27的預(yù)測(cè)相比，進(jìn)一步上調(diào)是合理的。我們最大的擔(dān)憂是，圍繞貿(mào)易和投資環(huán)境的不確定性導(dǎo)致流入加拿大的資金短缺，加拿大貿(mào)易逆差巨大。” 周一，美元兌加元報(bào)1.28。蘭多爾表示，如果北美自由貿(mào)易協(xié)定談判失敗，將意味著加元兌美元兩位數(shù)下跌。McCormick則表示，加元將立即跌至1.35/1.40水平。 蘭多爾認(rèn)為，即便沒(méi)有貿(mào)易的考量，加拿大央行或許也該開(kāi)始考慮資本流入減弱，以及貨幣調(diào)整，這或許會(huì)導(dǎo)致加息次數(shù)低于預(yù)期。這將意味著加元兌美元下跌。 今年迄今為止，美元兌加元升值2%，但美元兌墨西哥比索在2017年初級(jí)峰值后走低。 McCormick表示，若北美自由貿(mào)易協(xié)定談判失敗，墨西哥將承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，但墨西哥比索或非常疲軟，以至于有助于刺激出口，并最終對(duì)比索有利。

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