螺紋一周累漲超140元，珍惜節(jié)后每一次回調(diào)的機(jī)會(huì)！原創(chuàng) 成都鋼鐵網(wǎng)鋼鐵 成都鋼鐵網(wǎng)鋼鐵  2024年09月16日 09:07 江蘇 

 

宏觀概述

宏觀資訊：漸進(jìn)式延遲法定退休年齡2025年起施行；我國(guó)制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制措施實(shí)現(xiàn)“清零”；8月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，總體平穩(wěn)；美國(guó)政府確定大幅度上調(diào)中國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅；美國(guó)當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)23萬(wàn)人，為三周來(lái)首次上升。數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，上周央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放8130億元。周環(huán)比來(lái)看，本周數(shù)據(jù)調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率提高0.31%；全國(guó)112家洗煤廠開(kāi)工率下降0.63%；螺紋鋼、鐵礦石、電解銅價(jià)格上漲，煉焦煤、水泥、混凝土價(jià)格下跌；乘用車日均零售4.8萬(wàn)輛，提高10%。金融市場(chǎng)：上周主要商品期貨價(jià)格全部上漲，其中，白銀價(jià)格漲幅最高，達(dá)10%。全球股市中，中國(guó)股市全部下跌，上證指數(shù)跌幅最大，達(dá)2.23%；歐美股市全部上漲。美元指數(shù)收于100.96，下跌0.23%。

 

   

重點(diǎn)解讀

【美國(guó)確定對(duì)中國(guó)鋼鐵產(chǎn)品加征關(guān)稅，電動(dòng)汽車關(guān)稅提高100%，將帶來(lái)哪些影響？】

   美國(guó)政府13日確定大幅度上調(diào)中國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅，其中包括將電動(dòng)汽車關(guān)稅提高100%，以加強(qiáng)對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的保護(hù)。對(duì)中國(guó)鋼鐵、鋁、電動(dòng)汽車電池和關(guān)鍵礦物加征25%的關(guān)稅。同時(shí)，美國(guó)將中國(guó)半導(dǎo)體的進(jìn)口關(guān)稅提高50%，此新稅率將于2025年1月開(kāi)始生效。半導(dǎo)體這一項(xiàng)里新增了太陽(yáng)能電池板使用的多晶硅和硅晶圓兩個(gè)類別。   本次加稅源于較早前的啟動(dòng)的301調(diào)查:美國(guó)時(shí)間2024年5月14日，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室對(duì)某些產(chǎn)品增加或提高關(guān)悅。白宮直稱,新措施將影響價(jià)值180/億美元自中國(guó)進(jìn)口的商品。所以，這次加稅其實(shí)是以自喜的形式加強(qiáng)對(duì)中國(guó)新能源和科技行業(yè)的打擊，對(duì)中美之間的總貿(mào)易影響極為有限。
   實(shí)際上：對(duì)于中美貿(mào)易的大頭，機(jī)電，眼糠,玩具食品等，這里并不涉及一以目前美國(guó)的酒脹幅度， 在生活用品上大幅增加關(guān)稅的話，那就不是自言了，可能直接就是自殺了。對(duì)于鋼鐵和鋁業(yè)來(lái)說(shuō)，美國(guó)銷量占中國(guó)出口比例微薄，對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)，本來(lái)就是極限打壓，根本不搭望靠美國(guó)采購(gòu)來(lái)促進(jìn)行業(yè)，對(duì)于電動(dòng)車和電池，對(duì)于太陽(yáng)能電池行業(yè)，影響應(yīng)該比較大是個(gè)利空。堅(jiān)持?jǐn)U大一帶一路. 搞好同全球的經(jīng)濟(jì)合作，輔助以強(qiáng)軍來(lái)保證我們的全球利益。堅(jiān)持全球包圈美國(guó)的政策，一定能成功的。

一、供應(yīng)端的主要矛盾

   目前市場(chǎng)仍存在底部之爭(zhēng)，有人認(rèn)為期螺主力合約9月9日創(chuàng)下的2988點(diǎn)就是底部，也有人認(rèn)為市場(chǎng)仍有下探創(chuàng)新低的可能。部分認(rèn)為，市場(chǎng)需求有所好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量恢復(fù)低于預(yù)期，基本面矛盾明顯改善，部分則認(rèn)為，需求恢復(fù)情況不佳，庫(kù)存消化速度偏慢，鐵礦供給過(guò)剩價(jià)格下行壓力較大。市場(chǎng)多空矛盾無(wú)時(shí)不刻都是存在的，而市場(chǎng)也是無(wú)時(shí)不刻都在變化的。我們要理清市場(chǎng)到底在交易什么，主線邏輯是如何變化轉(zhuǎn)換的，這樣才能更好的判斷市場(chǎng)走勢(shì)，我們才能及時(shí)調(diào)整操作思路。   今年以來(lái)，市場(chǎng)交易的主線邏輯便是圍繞著需求同比大幅下行，倒逼供給端收縮產(chǎn)量，在反復(fù)的螺旋式下跌當(dāng)中尋找供需平衡，而今年宏觀及產(chǎn)業(yè)政策因素對(duì)行情的擾動(dòng)較少，行情的波動(dòng)整體上圍繞基本面在交易，這其實(shí)也大大降低了對(duì)后市預(yù)判的難度。小編曾經(jīng)提到過(guò)持續(xù)下行的鋼鐵市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)大概率會(huì)出現(xiàn)在淡旺季轉(zhuǎn)換的8月中下旬，核心邏輯也是供給端持續(xù)收縮，需求的環(huán)比好轉(zhuǎn)，庫(kù)存得到有效消化。但8月下旬的反彈僅持續(xù)了一周左右，鋼價(jià)在9月上旬便持續(xù)下跌創(chuàng)了新低，這次調(diào)整極有可能是短中期底部確認(rèn)的過(guò)程，也可以認(rèn)為是市場(chǎng)對(duì)9月需求存懷疑情緒的有效消化，而近一周的鋼材期現(xiàn)市場(chǎng)迎來(lái)久違的、連續(xù)反彈也印證了小編的看法，對(duì)于節(jié)后市場(chǎng)觀點(diǎn)，筆者認(rèn)為，震蕩反彈或成為主基調(diào)，應(yīng)珍惜節(jié)后每一次市場(chǎng)回調(diào)的機(jī)會(huì)。

   從供給上看。當(dāng)前建筑鋼材是產(chǎn)能過(guò)剩，并非產(chǎn)量過(guò)剩，且鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿較預(yù)期值有明顯降低。據(jù)成都鋼鐵網(wǎng)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)江蘇省11家建材廠生產(chǎn)情況，目前鋼廠均處于低產(chǎn)能運(yùn)行狀態(tài)，有減產(chǎn)檢修的鋼廠有南鋼、永鋼、鑌鑫、亞新、鴻泰、金虹等，鑌鑫以及聯(lián)鑫均開(kāi)始扎鋼坯出材料，電爐方面鴻泰減產(chǎn)過(guò)半，金虹全線停產(chǎn)，其他高爐廠產(chǎn)能基本相對(duì)上周持平，省內(nèi)大廠方面：南鋼日均產(chǎn)能0.2萬(wàn)噸，中天沙鋼永鋼處于正常生產(chǎn)狀態(tài)，近期省內(nèi)大廠產(chǎn)能42.7萬(wàn)噸，相對(duì)上周36.2增產(chǎn)6.5萬(wàn)噸，省內(nèi)鋼廠庫(kù)存來(lái)看本周35.3萬(wàn)噸相對(duì)上周33.5萬(wàn)噸增加1.8萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存以及產(chǎn)能均增加，市場(chǎng)供應(yīng)面壓力增加。    以點(diǎn)及面，對(duì)于接下來(lái)的節(jié)后一周螺紋鋼周產(chǎn)量的預(yù)期值，小編認(rèn)為應(yīng)定在200萬(wàn)噸左右較為合理，若市場(chǎng)未出現(xiàn)極端向下調(diào)整的行情，國(guó)慶節(jié)前后產(chǎn)量或?qū)⒒謴?fù)至220萬(wàn)噸的水平。一方面，目前長(zhǎng)短流程鋼廠利潤(rùn)快速修復(fù)，鋼廠大概率將按計(jì)劃繼續(xù)增產(chǎn)，但從另一角度來(lái)看，目前鋼價(jià)雖有反彈，但基礎(chǔ)未穩(wěn)，且消費(fèi)量遠(yuǎn)未達(dá)往年水平，鋼廠對(duì)后市預(yù)期并不統(tǒng)一，綜合供需預(yù)期值來(lái)看，因此筆者認(rèn)為正常情況下，節(jié)后仍將大概率出現(xiàn)維持降庫(kù)趨勢(shì)，但降庫(kù)幅度或有收窄。從庫(kù)銷比來(lái)看，本周螺紋鋼庫(kù)銷比（庫(kù)存/表觀消費(fèi)量）已降至1.95，處于近年來(lái)同期最低水平，且舊標(biāo)螺紋消化殆盡，市場(chǎng)拋壓下降，在供給增長(zhǎng)壓力不大的背景下，短期螺紋鋼庫(kù)銷比有望維持低位徘徊 ，市場(chǎng)整體庫(kù)存壓力不大。

 

二、需求端的實(shí)際邏輯

     從需求上看。勿入需求同比下滑誤區(qū)，需求環(huán)比好轉(zhuǎn)才是市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)期交易的主線邏輯。對(duì)于今年的“金九銀十”，市場(chǎng)并不看好，給的預(yù)期也足夠低，理由是今年房地產(chǎn)投資仍維持20%以上的降幅，基建投資也并沒(méi)有往年托底經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁勢(shì)頭，加之目前各地化債壓力較大，城投債規(guī)模的大幅收縮也無(wú)不證明傳統(tǒng)“大干快上“的大基建時(shí)代的結(jié)束。一方面正是由于預(yù)期足夠低，9月初的下跌已經(jīng)交易過(guò)這一預(yù)期，但事實(shí)上被證偽。成都鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的螺紋鋼表觀消費(fèi)量呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，即便在9月上旬鋼價(jià)創(chuàng)新低那周，螺紋鋼周度表觀消費(fèi)量也維持了環(huán)比微增，并沒(méi)有體感需求那么差，基于對(duì)供需兩端的分析，筆者認(rèn)為短中期建筑鋼材基本面持續(xù)向好態(tài)勢(shì)不改，而對(duì)于宏觀方面而言，接下來(lái)利多因素也將遠(yuǎn)多于不利因素，諸如美聯(lián)儲(chǔ)降息、央行亦有進(jìn)一步釋放流動(dòng)性的信號(hào)等或?yàn)槭袌?chǎng)帶來(lái)進(jìn)一步提振。從其他品種看，熱卷高產(chǎn)量、高庫(kù)存、高消費(fèi)量格局持續(xù)，但本期產(chǎn)量超預(yù)期出現(xiàn)下降，有效緩解了市場(chǎng)擔(dān)憂。 

 

三、原料相關(guān)支撐

 

    鋼坯市場(chǎng)預(yù)測(cè)：從目前來(lái)看，鋼坯基本面維持緊平衡狀態(tài)，隨著個(gè)別高爐檢修，鋼坯外賣量減少，并且據(jù)了解鋼企出口接單尚可，后期在高爐復(fù)產(chǎn)的預(yù)期下外賣量或?qū)⒃黾?。下游調(diào)坯廠利潤(rùn)修復(fù)，產(chǎn)能利用率增加，疊加成品材出貨好轉(zhuǎn)（五日成交均值在正常偏高水平），對(duì)坯需求增加，陸續(xù)低價(jià)補(bǔ)庫(kù)，但后期產(chǎn)能利用率增量有限。隨著期貨盤面以及價(jià)格的上行，市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)，交投氛圍升溫。但是須提防高位需求減緩帶來(lái)的補(bǔ)貨節(jié)奏放緩的情況，以及宏觀預(yù)期的落空。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)下周鋼坯市場(chǎng)或?qū)⑾葥P(yáng)后抑運(yùn)行。

鐵礦支撐不足：中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存小幅去庫(kù)，絕對(duì)值處于近3年同期高位。截止9月12日，45港鐵礦石庫(kù)存總量15383.5萬(wàn)噸，環(huán)比去庫(kù)25.4萬(wàn)噸，較年初累庫(kù)3138.8噸，比去年同期庫(kù)存高3517.8萬(wàn)噸。本期港口庫(kù)存表現(xiàn)為去庫(kù)的主要原因是，到港量明顯下降，疏港回升，周期內(nèi)港口卸貨入庫(kù)總量低于出庫(kù)總量。下周從卸貨端考慮，到港量環(huán)比下降；從需求端考慮，鋼廠鐵礦石消耗持續(xù)小幅回升，疊加鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存維持偏低水平，下周疏港預(yù)計(jì)維持上升趨勢(shì)；整體卸貨入庫(kù)量低于出庫(kù)量。綜合預(yù)測(cè)，45港港口庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)。展望下周，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及衛(wèi)星監(jiān)測(cè)預(yù)計(jì)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量有所增加；需求方面，預(yù)計(jì)下周日均鐵水產(chǎn)量延續(xù)增勢(shì)；庫(kù)存方面，整體卸貨入庫(kù)量低于出庫(kù)量，45港港口庫(kù)存或?qū)⒊尸F(xiàn)去庫(kù)趨勢(shì)。綜上所述，短期鐵礦石價(jià)格或?qū)⒒卣{(diào)。

  

四、節(jié)后看法

       基于對(duì)供需兩端的分析，小編認(rèn)為短中期建筑鋼材基本面持續(xù)向好態(tài)勢(shì)不改，而對(duì)于宏觀方面而言，接下來(lái)利多因素也將遠(yuǎn)多于不利因素，諸如美聯(lián)儲(chǔ)降息、央行亦有進(jìn)一步釋放流動(dòng)性的信號(hào)等或?yàn)槭袌?chǎng)帶來(lái)進(jìn)一步提振。從其他品種看，熱卷高產(chǎn)量、高庫(kù)存、高消費(fèi)量格局持續(xù)，但本期產(chǎn)量超預(yù)期出現(xiàn)下降，有效緩解了市場(chǎng)擔(dān)憂，與鐵礦石相比，卷螺的反彈勢(shì)頭更為明顯，因此鐵礦石高供給、高庫(kù)存、低需求背景下，接下來(lái)整體表現(xiàn)或仍弱于成材?；谀壳盎久嫘蝿?shì)綜合分析來(lái)看，節(jié)后鋼市震蕩上行或是主旋律，即便回調(diào)也無(wú)需恐慌，而是把每次向下調(diào)整都當(dāng)成操作機(jī)會(huì)，同時(shí)，在預(yù)期交易背景下也應(yīng)基于不同的數(shù)據(jù)變化邏輯做好充分的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避預(yù)案。

       當(dāng)前產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù)，但需求也有所回升，供需負(fù)差格局未改，疊加市場(chǎng)限產(chǎn)消息多發(fā)，市場(chǎng)心態(tài)回暖，預(yù)計(jì)節(jié)后建筑鋼材或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行?？紤]到8月經(jīng)濟(jì)延續(xù)二季度以來(lái)的放緩態(tài)勢(shì)，“金九”需求回暖力度可能不大，需要警惕的是，如果產(chǎn)量盲目擴(kuò)產(chǎn)，則會(huì)打破當(dāng)前偏好格局。
 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。