獨(dú)角獸遍地跑 近日，獨(dú)角獸概念股走紅資本市場(chǎng)，多家公司連續(xù)漲停，其中有富士康概念，螞蟻金服概念股，小米概念等等。二級(jí)市場(chǎng)的這些表現(xiàn)無(wú)不跟獨(dú)角獸走紅有關(guān)。富士康以閃電速度進(jìn)軍A股IPO，引爆了一輪獨(dú)角獸概念股走紅資本市場(chǎng)。 美國(guó)著名CowboyVenture投資人Aileen Lee在2013年將私募和公開市場(chǎng)的估值超過(guò)10億美元的創(chuàng)業(yè)公司做出分類，并將這些公司稱為“獨(dú)角獸”。然后這個(gè)詞就迅速流行于硅谷，并且出現(xiàn) 在《財(cái)富》封面上。所謂“獨(dú)角獸公司”是指那些估值達(dá)到10億美元以上的初創(chuàng)企業(yè)。Lee發(fā)明獨(dú)角獸概念的時(shí)候，她描繪的是一個(gè)具體歷史條件下的情形。在2003到2013年間，就只有39家公司從6萬(wàn)多的競(jìng)爭(zhēng)者中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)了估值達(dá)到10億美元+。2017年12月，胡潤(rùn)研究院發(fā)布《2017胡潤(rùn)大中華區(qū)獨(dú)角獸指數(shù)》，大中華區(qū)獨(dú)角獸企業(yè)總數(shù)達(dá)120家，整體估值總計(jì)超3萬(wàn)億。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，在上述120家企業(yè)的基礎(chǔ)上，A股市場(chǎng)上衍生出大量的“獨(dú)角獸概念股”。其中，“螞蟻金服概念股”就有20家、“小米概念股”有21家、參股“寧德時(shí)代概念股”有12家、“菜鳥網(wǎng)絡(luò)概念股”有7家。根據(jù)上述不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)市場(chǎng)中的獨(dú)角獸公司、獨(dú)角獸概念股之和超過(guò)200家。但是哪些是真正的獨(dú)角獸，以及怎么從獨(dú)角獸的公司獲利。 富士康領(lǐng)跑獨(dú)角獸 這些獨(dú)角獸最近紛紛收到A股的橄欖枝。證監(jiān)會(huì)發(fā)行部近日對(duì)相關(guān)券商作出指導(dǎo)，包括生物科技、云計(jì)算等在內(nèi)的4個(gè)行業(yè)中，如果有”獨(dú)角獸“的企業(yè)客戶，立即向發(fā)行部報(bào)告，符合相關(guān)規(guī)定者可以實(shí)行即報(bào)即審，不用排隊(duì)。此消息是否可靠，看看富士康的IPO之路作參考。 今年2月1日，富士康招股書申報(bào)稿上報(bào)。之后，富士康2月9日在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)首次披露公開發(fā)行招股說(shuō)明書，同時(shí)富士康還披露了證監(jiān)會(huì)首發(fā)申請(qǐng)反饋意見。隨后僅僅時(shí)隔兩周的時(shí)間，富士康招股書就在2月22日已經(jīng)進(jìn)入“預(yù)披露更新”狀態(tài)。而就在今天，中國(guó)證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)審委召開2018年第41次發(fā)行審核委員會(huì)工作會(huì)議，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司首發(fā)獲通過(guò)。從2月1日，富士康股份招股書申報(bào)稿上報(bào)之日算起，到過(guò)會(huì)僅僅用了36天，富士康股份創(chuàng)造了A股市場(chǎng)IPO的新速度。 根據(jù)相關(guān)流程，企業(yè)IPO通常經(jīng)歷上報(bào)后預(yù)披露、反饋、預(yù)披露更新、發(fā)審會(huì)上會(huì)、核發(fā)批文等幾個(gè)階段。其中，從預(yù)披露到反饋再到預(yù)披露更新階段是主要的流程。招股書預(yù)披露到預(yù)披露更新，目前通常的時(shí)間要7、8個(gè)月，這也是IPO排隊(duì)中主要的時(shí)間。 從2月9日預(yù)披露，到今天上會(huì)，1個(gè)月內(nèi)，富士康走完了從預(yù)披露到上會(huì)的所有流程，而通常，這個(gè)流程最快也要七八個(gè)月。富士康神速上市，無(wú)疑為市場(chǎng)已如火如荼的“獨(dú)角獸”行情，再添上一把火。 獨(dú)角獸領(lǐng)跑者的盛宴與落寞 業(yè)內(nèi)人士指出，富士康A(chǔ)股上市，將成為中國(guó)臺(tái)灣上市公司分拆資產(chǎn)A股上市首例，雖然富士康無(wú)實(shí)際控制人，但富士康的間接控股股東鴻海精密第一大股東為臺(tái)灣著名商人郭臺(tái)銘，其間接持有A股市值有望達(dá)到709億元人民幣。 此富士康股份并非傳統(tǒng)意義上那個(gè)聲名赫赫的富士康集團(tuán)，也沒(méi)有包含其控股股東鴻海精密工業(yè)股份有限公司全部大陸業(yè)務(wù)。據(jù)鴻海精密2016年年報(bào)顯示，該公司總資產(chǎn)達(dá)5547億元，員工總數(shù)超過(guò)120萬(wàn)人。而同期富士康股份的總資產(chǎn)則為1357億元，員工總數(shù)僅為26.9萬(wàn)人。也就是說(shuō)，此次上市主體僅是郭臺(tái)銘事業(yè)王國(guó)的約四分之一。 不過(guò)，現(xiàn)在郭臺(tái)銘的鴻海精密及其富士康體系仍需與“代工”的帽子共舞，過(guò)著在“蘋果樹”下乘涼的日子。雖然主打高端制造的概念，但是富士康現(xiàn)階段仍然主要依靠代工模式。據(jù)招股書，2015-2017年，富士康股份的綜合毛利率分別為10.5%、10.65%和10.14%，雖然穩(wěn)定，但優(yōu)勢(shì)并不突出。 與此同時(shí)，2017年末其資產(chǎn)負(fù)債率較以前年度大幅增長(zhǎng)，而收入凈利率則明顯下降。對(duì)于富士康這樣的巨無(wú)霸企業(yè)，或許面臨著“不進(jìn)則退”的困境。 富士康集團(tuán)一個(gè)家喻戶曉的招牌是“蘋果的好伙伴”。一個(gè)值得注意的數(shù)據(jù)是，手機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)隸屬于富士康股份的通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備板塊，報(bào)告期內(nèi)，后者營(yíng)收貢獻(xiàn)占當(dāng)期主營(yíng)收入比分別為57.01%、54.33%和60.75%。由上述數(shù)據(jù)可知，富士康股份手機(jī)業(yè)務(wù)近50%的營(yíng)收來(lái)自“某美國(guó)知名品牌客戶”。如要繼續(xù)保持全球領(lǐng)先的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，“代工”這頂帽子并不是能夠隨意摘除的。今天富士康上會(huì)，萬(wàn)眾矚目，會(huì)關(guān)心何種比例過(guò)會(huì)？何日核發(fā)批文？更會(huì)關(guān)心有幾個(gè)漲停，說(shuō)到漲停，前面還是有先行者360。 360打樣，贏了市值，輸了股價(jià) 2月28日，從江南嘉捷正式更名三六零后，360公司股價(jià)當(dāng)天開盤漲3.84%，總市值曾一度達(dá)到4442億元人民幣，市值已是網(wǎng)易的兩倍，約等于京東，接近百度。位居A股第13位，成為A股高科技第一股。 而360從美股退市時(shí)估值只有93億美元。這意味著，從美股回A股后，360整體業(yè)務(wù)并沒(méi)有太大變化的情況下，公司市值卻搖身一變翻了超過(guò)7倍。4000億左右市值的巨大體量之下，360按照借殼的江南嘉捷的市盈率高達(dá)6000倍。而360的回歸A股也變成一個(gè)行業(yè)事件，翻了好幾番的市值意味著整個(gè)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司需要重新排序。從A股新經(jīng)濟(jì)公司的稀缺來(lái)說(shuō)，360有所溢價(jià)也是合理的。但大幅溢價(jià)，確實(shí)也包含了A股投資者的非理性因素和游資機(jī)構(gòu)的炒作因素。360成功創(chuàng)造了A股最高的市盈率之一，可以說(shuō)達(dá)到了令人炫目的“市夢(mèng)率”。 “獨(dú)角獸”回歸前后，板塊熱度有望再上一個(gè)臺(tái)階。以 360 回歸 A 股為例，信息安全板塊 短期內(nèi)受到廣泛關(guān)注。其中板塊龍頭啟明星辰在 360 確定上市之前一周收益率仍跑輸計(jì)算 機(jī)標(biāo)準(zhǔn) 3.99%，在 360 確定上市之后啟明星辰股價(jià)一度上揚(yáng)，按 360 確定前一周 即 10 月 27 日為基準(zhǔn)日， 存在近 15%的超額收益。這對(duì)于其他觀望中的獨(dú)角獸們，如百度、京東等，是具有誘惑力的。2018年的A股，或?qū)⒊蔀楠?dú)角獸上市元年。實(shí)際上，這個(gè)周末，網(wǎng)易、百度、搜狗等互聯(lián)網(wǎng)公司大佬紛紛表示，如果條件允許，會(huì)擇機(jī)回歸A股。 但是回歸A股的當(dāng)天360便出現(xiàn)跌停，隨即迎來(lái)的不只是是跌停，或許將經(jīng)歷漫長(zhǎng)而殘酷的估值回歸。樹終究不會(huì)長(zhǎng)到天上，市場(chǎng)有效性原則不會(huì)永遠(yuǎn)缺席，過(guò)度的投機(jī)炒作最終將有遲鈍者和癡迷者付出代價(jià)。獨(dú)角獸這事兒，價(jià)值發(fā)現(xiàn)與混水摸魚并存，激活市場(chǎng)的同時(shí)難免一地雞毛。360連續(xù)跌停 投資“獨(dú)角獸”也需理性，下一步中概股回歸依然不少，我們看到機(jī)會(huì)的同時(shí)是不是該認(rèn)真思考如何避免重蹈覆轍。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。