1、科倫藥業(yè)：新藥研發(fā)進度加快 關注18年Q1業(yè)績拐點 公司近期利好不斷:公開數(shù)據(jù)顯示，公司新藥研發(fā)進度明顯加快，管理層繼續(xù)增持，當前抗生素價格堅挺，川寧項目有望近期獲環(huán)保批文，我們建議關注18年Q1業(yè)績拐點。 基本面有望反轉，關注2018年Q1業(yè)績拐點 根據(jù)公開資料分析，我們認為公司業(yè)績拐點將出現(xiàn)在2018年第一季度:1)川寧項目自2017年底開始產(chǎn)能利用率維持75%左右，目前盈利狀況穩(wěn)定，且抗生素價格堅挺，全年有望貢獻業(yè)績彈性;2)入冬以來流感肆虐，哨點醫(yī)院報告的門急診病例比例高于過去3年同期水平，推測公司輸液產(chǎn)品同比增速將顯著提升;3)石四藥20%股權全年并表將顯著增厚業(yè)績;4)仿制藥上市銷售步入收獲期:2017年上市的6個仿制藥產(chǎn)品有望在2018年Q1開始貢獻收入，其中帕瑞昔布已在山東、四川、山西、上海等地中標，且中標價格與原研相近，大概110-120元/支/40mg，公司的優(yōu)勢在于有20mg和40mg兩種劑型，而原研在國內中標只有40mg，因此作為國產(chǎn)首仿藥，公司的招標優(yōu)勢將更為突出。 新藥研發(fā)進度加快，2018年有望獲批上市10個品種以上 根據(jù)米內網(wǎng)數(shù)據(jù)，近日公司又一大品種托法替布片提交了上市申請，原研“尚杰”全球銷售9-10億美元，適應癥為類風關，2017年3月才在國內上市。目前公司國內申報進度僅次于正大天晴，有望實現(xiàn)國產(chǎn)前兩家獲批上市，新藥申報進度明顯提速。另外，多個臨床藥品也獲實質性進展:草酸艾司西酞普蘭片首家通過仿制藥一致性評價;鹽酸達泊西汀片國內首家報產(chǎn)注冊受理;創(chuàng)新小分子JAK抑制劑“KL130008膠囊”申請臨床受理;富馬酸替諾福韋二吡呋酯片報產(chǎn)注冊受理;抗EGFR單抗開展III期臨床;阿法替尼片BE試驗完成等。 總體而言，公司仿制藥步入收獲期，2018年有望獲批10個品種以上，創(chuàng)新藥有序布局中。 創(chuàng)新藥潛力股，預測合理估值500-600億 不考慮創(chuàng)新藥，預測公司合理估值500-600億:大輸液300億+抗生素100億+原有非輸液制劑40-50億+仿制藥管線100億以上。目前公司市值對應32%-58%的空間。 盈利預測:考慮石四藥20%股權的并表因素，我們測算公司2017-2019年EPS分別為0.50/0.66/1.03元，對應PE分別為49/38/24倍，給與一年期合理股價35元。若2018年初川寧項目順利滿產(chǎn)，對應PE不到30倍，強烈推薦。 風險提示:行業(yè)政策變化風險、環(huán)保風險、藥品質量風險等。 2、新和成：年度業(yè)績符合預期 積極關注一季度業(yè)績 主營產(chǎn)品價格上漲，公司凈利潤大幅提升 2017年度公司主要產(chǎn)品維生素A價格大幅上升，營養(yǎng)品類和香精香料類等產(chǎn)品銷量上升。由于環(huán)保和巴斯夫事故，維生素A價格一路上漲，實際成交價目前維持在1000元/kg以上，公司自有關鍵性中間體檸檬醛的生產(chǎn)工藝技術，擁有6000噸維生素A產(chǎn)能，最為受益;同樣由于環(huán)保問題生物素價格大幅上漲;公司香精香料產(chǎn)品保持增長。 維生素E價格大幅上漲，積極關注一季度業(yè)績 巴斯夫的維生素E采用的是檸檬醛作為中間體，受制于德國路德維斯港的不可抗力，巴斯夫維生素E產(chǎn)能全線關閉，維生素E實際成交價在100元/kg，新和成擁有2.5萬噸維生素E產(chǎn)能，按照巴斯夫預計7月份才可以開啟維生素E的生產(chǎn)，公司將充分受益。 公司新項目不斷投產(chǎn)，保持成長 營養(yǎng)品板塊公司5萬噸蛋氨酸項目滿產(chǎn)，完成25萬噸蛋氨酸項目定增。香精香料不斷有新項目投入生產(chǎn)。新材料板塊PPS二期1萬噸投產(chǎn)，與帝斯曼聯(lián)合進行應用端的開拓，將為公司營收端帶來增長。 維持“推薦”評級 我們預計公司2017/18/19年實現(xiàn)凈利潤17.02/24.21/27.28億元，EPS1.35/1.92/2.16元，對應PE27.98X、19.67X、17.46X，維持“推薦”評級。 風險提示：營養(yǎng)品價格下滑;新項目投產(chǎn)不及預計;生產(chǎn)工藝風險。 3、建設銀行：息差與不良雙拐點 業(yè)績向好的大行 盈利能力強，綜合經(jīng)營領先。 建行在“一五”計劃中應運而生，94年剝離財政及政策金融功能成為國有獨資商業(yè)銀行股，04年通過股改轉變?yōu)閲锌毓傻纳虡I(yè)銀行。由于先H 后A 的上市安排，建行A 股僅占總股本的3.8%，為A 股流通盤最小的大行。 資產(chǎn)規(guī)模領先，盈利能力強勁。3Q17資產(chǎn)規(guī)模達到22.1萬億元，僅次于工行。3Q17凈利潤規(guī)模和ROE 水平分別為2202.7億元和12.39%，凈利潤為大行第二，ROE 水平居大行第一，彰顯強勁的盈利能力。 綜合經(jīng)營領先。在非銀行金融領域擁有建信基金、建信租賃、建信信托、建信人壽、建信財險、建銀國際、建信期貨等子公司，經(jīng)營范圍覆蓋廣度行業(yè)領先。17年 6月末，子公司資產(chǎn)達4096億元;1H17凈利潤33.6億元。 負債成本優(yōu)勢顯著，凈息差有望走闊。 負債成本優(yōu)勢顯著。建行負債以存款為主，存款以活期為主，負債結構相對穩(wěn)定。3Q17負債成本率僅1.55%，負債成本優(yōu)勢顯著。 凈息差拐點明確，有望走闊。經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇疊加成本驅動，貸款利率進入上升通道。在資產(chǎn)收益上行支撐下，凈息差有望進一步走闊。3Q17凈息差為2.16%，環(huán)比升2BP，拐點明確。 資產(chǎn)質量改善，撥備壓力減輕。 不良拐點明確，資產(chǎn)質量有望持續(xù)改善。在資產(chǎn)質量改善的大背景下，建行進一步嚴格了不良貸款認定標準，逾期貸款與不良貸款比例由1H16的122%大幅降至1H17的98%。逾期貸款率明顯下降，由1H16的1.99%大幅降至1.49%，未來資產(chǎn)質量壓力有望大幅緩解，資產(chǎn)質量將進一步改善。 撥備覆蓋率較高。截至17年9月末，撥備覆蓋率達163%，較上年末上升12.6個百分點，在五大行中僅次于農行;撥貸比為2.44%，較18年底需達到的2.5%監(jiān)管要求距離較小，撥備壓力明顯減輕。 投資建議:息差與不良雙拐點，盈利持續(xù)向好。 基于1)資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長;2)貸款利率平穩(wěn)上升，凈息差改善5BP 左右;3)經(jīng)濟平穩(wěn)，資產(chǎn)質量改善，但主動加大撥備計提力度等假設，我們預計建行凈利潤增速將平穩(wěn)上升，2019年將達10.5%。 考慮到建行息差與不良拐點明確，業(yè)績向好，且A 股流通盤為大行最小，股價彈性大，估值應享有一定的溢價?；诨久妗⒄呙妗①Y金面等邏輯，看大行整體估值修復至1.3倍18PB。給予建行增持評級，目標估值1.4倍18PB，對應目標價11.10元/股，較當前約27%的上行空間。 風險提示:經(jīng)濟下行超預期導致資產(chǎn)質量顯著惡化;監(jiān)管超預期影響市場情緒。 4、中牧股份：被忽視的獸藥新貴 我們維持對公司18-19EPS為1.04元和1.39元判斷，2018年扣除金達威并表影響，預計主業(yè)貢獻凈利潤3.5億，我們給于公司主業(yè)行業(yè)平均25倍PE，上調目標價至26.65元，維持“增持”評級。 我們認為中牧股份是被市場忽視了的獸藥新貴標的。我們預計公司-2019年公司獸藥業(yè)務收入有望達到8.8億、11.7億和15.74億，毛利有望達到2.82億、4.33億和6.29億，考慮到勝利生物并表扣除的少數(shù)股東損益，我們預計2017-2019獸藥業(yè)務有望貢獻歸母凈利1.05億、1.45億和1.99億。 強勢競爭力+行業(yè)紅利期=公司收入快速增長。一方面，隨著公司產(chǎn)品技術工藝達到全球領先水平，造就公司產(chǎn)品優(yōu)勢;同時，公司建立新的銷售模式和渠道，收購、整合、利用新并購的勝利生物平臺，擴大國際市場推廣和自有產(chǎn)品出口，公司競爭優(yōu)勢不斷提升;另一方面，行業(yè)也進入集中度快速提升時期，行業(yè)紅利逐步釋放。隨著公司競爭優(yōu)勢提升及行業(yè)紅利釋放，我們認為公司獸藥業(yè)務進入了快速放量期核心產(chǎn)品提價+成本下行=凈利率快速提升。一方面隨著環(huán)保助推，公司主要產(chǎn)品價格快速上行。另一方面，公司對產(chǎn)品結構調整，對工藝不斷改進，公司獸藥產(chǎn)品凈利率均逐步回升;而且，隨著生產(chǎn)規(guī)模上升，產(chǎn)能利用率隨之上升，單位成本逐年下滑。 風險提示:生豬存欄恢復不及預期、生產(chǎn)批文審核速度低于預期。 5、五糧液：改革東風起 二次創(chuàng)業(yè)加速前行 白酒結構性牛市，五糧液二次創(chuàng)業(yè)迎變革。本輪白酒牛市告別粗放式擴容轉向擠壓式增長，五糧液作為品牌稀缺的一線白酒龍頭，在本輪結構牛市中實現(xiàn)“戴維斯雙擊”。2017年新董事長上任后，提出“二次創(chuàng)業(yè)”，對品牌、渠道、營銷、機制進行全方位改革。 高端五糧液加速放量，系列酒聚焦大單品。行業(yè)觸底反彈，公司率先控量挺價，目前普五出廠價恢復至739元，渠道利潤達到10-15%。預計五糧液下一步將轉向穩(wěn)價放量，2018年投放量從1.7萬噸增至2萬噸，2020年將達3萬噸。公司可通過提升計劃外價格和占比、開發(fā)普五上沿產(chǎn)品間接提價，飛天茅臺提價18%為五糧液釋放漲價空間。公司系列酒向中高價位、自營品牌、核心品牌聚焦，2018年將重點打造五糧醇、五糧春、特曲、尖莊等，品牌梳理到約40個。 渠道精細化管理，百千萬工程加速深耕。行業(yè)復蘇后公司重新扶持小商，渠道從垂直轉向變扁平化，以利于下沉。2017年公司新增經(jīng)銷商234家，并以小商為主，經(jīng)銷商結構得以優(yōu)化。同時受益渠道利潤增厚、返利取消政策透明化及2017年出廠價穩(wěn)定，經(jīng)銷商信心恢復動力充足。公司推進“百城千縣萬店”工程，以“專賣店+社會終端+KA終端+新零售終端”的形式優(yōu)化渠道布局，從粗放的“貿易銷售模式”向精細化的“終端營銷”轉型。根據(jù)1218大會，2017年公司一線銷售人員翻倍至530人，萬店落地后可達到千人;核心渠道專賣店新增400家達到1000家，2018將繼續(xù)增加500-600家。公司同時積極拓展電商渠道，構建新型五糧e店。 定增綁定多方利益，大力推動人才引進。五糧液定增引入員工持股和經(jīng)銷商，將三方利益綁定從而提升企業(yè)效率、激發(fā)銷售活力。并實施“千百十人才工程”，采用高激勵完善人才引進和培養(yǎng)體系。 盈利預測:預計公司2017-2019年EPS為2.39元、3.24元、4.29元，給予2018年30XPE，對應目標價97.13元，維持“買入”評級。風險提示:高端白酒需求不及預期;食品安全風險。 6、晶盛機電：訂單釋放 一季度業(yè)績大增 新業(yè)務開始貢獻業(yè)績 事件:公司于3月5日發(fā)布2018年第一季度業(yè)績預告，預計一季度凈利潤為1.22億元-1.40億元，同比增長100%-130%。公司上年同期盈利6077.25萬元。隨著光伏行業(yè)快速增長，下游廠商擴產(chǎn)及單晶市場份額持續(xù)提升，公司晶體生長設備特別是單晶硅生長爐及智能化加工設備銷售形勢較好，報告期內驗收的產(chǎn)品同比大幅增加;公司半導體設備、藍寶石材料銷售增長，對業(yè)績也有積極影響。2018年1-3月，非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額為100萬元到300萬元之間。 訂單穩(wěn)定釋放，全年高增無憂: 截止2017年三季末，公司未完成合同27.41億元，部分合同會在2017年四季度結轉進營業(yè)收入。2018年1月公司公告的重大訂單已超過11億元。從公司一季度的業(yè)績預告來看，公司在手訂單正在穩(wěn)定釋放，2018年公司業(yè)績或將保持高增長。作為單晶爐龍頭企業(yè)，隨著光伏度電成本的不斷下降，光伏作為新能源主力，替代傳統(tǒng)能源的步伐正在加速，同時單晶份額顯著提升，公司有望持續(xù)收益。 半導體和藍寶石將成為新增長點: 公司現(xiàn)在已經(jīng)成功掌握300mm硅單體拉生長裝備、半導體級8英寸、12英寸區(qū)熔硅單晶爐的工藝，此項技術國內領先，達到國際水平。下游客戶穩(wěn)定。近期公司大尺寸藍寶石晶體研發(fā)取得積極進展，在晶環(huán)電子車間使用泡生法成功生長出450公斤級的藍寶石晶體。為我國大尺寸藍寶石材料擺脫進口依賴有積極作用。隨著LED行業(yè)需求的不斷增長，公司藍寶石業(yè)務將會加速業(yè)績貢獻。 股權激勵，彰顯發(fā)展信心: 公司近期發(fā)布股權激勵方案，首次授予的限制性股票，業(yè)績考核是以2017年為業(yè)績基數(shù)，2018-2019年凈利潤增速不低于50%、70%;預留的限制性股票，業(yè)績考核是以2017年為業(yè)績基數(shù)，2019-2020年凈利潤增速不低于70%、90%。股權激勵方案的推出彰顯了公司對中長期發(fā)展的高度信心。 公司在手訂單充足，業(yè)績有保障，維持“推薦評級”: 我們預計公司2017-2019年EPS分別為0.39、0.63和0.85元。當前股價對應17-19年分別為44、27和20倍。維持“推薦評級”。 風險提示:光伏行業(yè)發(fā)展不及預期，訂單執(zhí)行情況不及預期。 7、兆馳股份：營收增長逐季加速 Q4業(yè)績大增 事件:公司披露其2017年業(yè)績快報:全年實現(xiàn)營業(yè)收入103.2億元，同比+37.98%，其中四季度實現(xiàn)營收36.69億元，同比+57.46%。2017年全年實現(xiàn)歸母凈利潤6.11億元，同比增長63.25%，四季度實現(xiàn)1.20億元，同比增長394.0%。全年實現(xiàn)EPS0.135元。 營收增長逐季加速。2017年公司營收增速為54.5%，增速達到近5年新高。分季度看，Q1至Q4的營收增速分別為12.15%、30.14%、41.73%、57.46%。公司季度營收增速持續(xù)加速，主要是由于傳統(tǒng)電視ODM業(yè)務新增國內外大客戶，以及LED封裝行業(yè)高景氣度帶動公司LED業(yè)務高速增長。后續(xù)考慮到2018年下游電視終端需求有望受益于體育賽事而有所復蘇，且公司封裝項目產(chǎn)能擴張帶動LED業(yè)務提速，公司未來營收增長依然值得期待。 Q4業(yè)績大增。雖然面板等原材料價格持續(xù)處于高位，但公司通過成本控制，管理費用及財務費用明顯降低，2017年公司凈利潤率為5.92%，同比+1.18pct。分季度看，Q1-Q4的凈利潤增速分別為31.31%，43.69%，15.50%，199.83。Q4業(yè)績高增長除營收拉動外，還受到人民幣快速升值，匯兌收益增加。此外公司于2017年7月1日起執(zhí)行新的對應收賬款壞賬準備之會計估計，資產(chǎn)減值損失較去年同期大幅下降也促業(yè)績增長。 全產(chǎn)業(yè)鏈布局進展順利。目前公司在LED芯片、封裝、照明領域皆有布局，進展順利。隨著公司LED業(yè)務進一步發(fā)展，未來上下游協(xié)同效應及規(guī)模效應的優(yōu)勢將逐步展現(xiàn)，LED業(yè)務盈利能力有望提升。并且LED業(yè)務相比傳統(tǒng)ODM業(yè)務毛利率高，占比提升也有望帶動公司整體盈利能力上行。 盈利預測:預計公司在2017-2019年EPS分別為0.13、0.16、0.19，對應的PE分別為24、21、18倍，維持“增持”評級。 風險提示:液晶面板等原材料成本大幅上行，電視行業(yè)競爭加劇。 8、圓通速遞：二次創(chuàng)業(yè) 全面擁抱快遞行業(yè)的新時代 快遞行業(yè)大踏步進入新時代。業(yè)務量增速方面，從2010-2016年54%的復合增速換擋至2017年的28.1%，增速放緩的原因包括統(tǒng)計口徑等原因，但更多的是因為高基數(shù)。我們認為，網(wǎng)購小額、多頻次趨勢將一定程度抵消網(wǎng)購交易額增速下滑所帶來的影響，預計2018-2020年復合增速在20%以上。行業(yè)格局方面，2018年1月CR8達到80，創(chuàng)2013年來新高，龍頭優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，2018年競爭格局有望持續(xù)改善?？爝f單價方面，2018年1月單月快遞均價12.48元，環(huán)比上漲0.81%，實現(xiàn)環(huán)比三連漲，大概率是2017Q4旺季提價政策得到延續(xù)。2018年快遞單價將會企穩(wěn)，未來大概率是波動上行態(tài)勢。 上天出海，多年砥礪奮進成就快遞龍頭地位。從業(yè)務量來看，多年持續(xù)高速增長并位居行業(yè)前列。應電商浪潮而生的加盟快遞模式，使得公司能夠在較少投入的前提下快速搭建覆蓋全面、高效穩(wěn)定的快遞服務網(wǎng)絡，公司目前在全國范圍擁有自營樞紐轉運中心62個，終端網(wǎng)點達到37713個，縣級以上城市覆蓋率達到96.1%。從更長遠角度進行戰(zhàn)略投資，成為通達系唯一一家布局航空的快遞公司。站在跨界電商的風口上順勢而為，戰(zhàn)略控股先達國際為公司國際化布局搶得先發(fā)優(yōu)勢。 二次創(chuàng)業(yè)，全面擁抱快遞行業(yè)的新時代。1月7日圓通速遞正式發(fā)布新標志體系，正式開啟“二次創(chuàng)業(yè)”新征程。圓通A網(wǎng)普快繼續(xù)精耕傳統(tǒng)經(jīng)濟型快遞業(yè)務;圓通B網(wǎng)速配，瞄準高品質快遞市場。從長期來，B網(wǎng)成熟運轉并轉入上市公司之后，公司有望真正從通達系脫穎而出;圓通C網(wǎng)重貨快運，考慮零擔市場暫無巨頭，且市場規(guī)模約是快遞的3倍，快遞公司憑借現(xiàn)有網(wǎng)絡及品牌優(yōu)勢切入零擔，有可能助力公司業(yè)績持續(xù)保持高增速態(tài)勢;目前圓通航空擁有航空機隊11架，圓通航空將逐步從過去的成本拖累轉變?yōu)閳A通速遞從通達系脫穎而出的關鍵因素;2017年圓通速遞瞄準冷鏈物流高速增長所來的機會，推出圓通冷運，主要包括定位于圓通鮮倉、定位于B2B同城低溫運輸?shù)膱A通鮮運、定位于B2C同城低溫宅配的圓通鮮配，目前業(yè)務范圍覆蓋崇明三島除外的上海全境。 調整盈利預測，上調評級至“買入”?；诠?018年業(yè)績增速持續(xù)恢復、成本端改善空間較大，我們調整盈利預測，預計2017-2019年歸母凈利潤為15.12億元、21.96億元、28.58億元，2018-2019年歸母凈利潤上調幅度分別為21.8%、38.3%，EPS為0.54/0.78/1.01元，對應PE為29倍、20倍、16倍?？紤]2018-2019年歸母凈利潤復合增速37%，且公司前瞻性投入優(yōu)勢明顯，估值30倍比較合理，對應目標價23.4元。 9、上汽集團：淡季不淡、2月銷量同比9%超預期 新四化布局領先 2月銷量同比增9.2%，春節(jié)消費促低價車增長+消費升級帶來豪華車提升。上汽2月銷售46萬輛，同比增加9.2%;其中，上汽通用和自主品牌貢獻主要增量，均貢獻1.4萬輛的增量。上汽大眾銷量增3%、上汽通用五菱同比增2%。公司增速遠超行業(yè)增速，充分體現(xiàn)出公司行業(yè)龍頭的強大競爭力。除公司持續(xù)提升的競爭力外、我們認為主要是春節(jié)消費促進低價車型增長以及消費升級帶來豪華車的提升兩大原因。 上汽大眾銷量同比增2%、途昂有進一步上量潛力。上汽大眾2月銷量同比增2%，從年初以來表現(xiàn)看，桑塔納野帝波羅等低端車型銷量高速增長，我們認為與節(jié)前購車人群對價格較為敏感有關。高利潤車型途昂等熱度不減，從我們追蹤的終端詢價數(shù)據(jù)看，途昂近期月詢價量4.2萬輛、環(huán)比上月前增加3000輛、穩(wěn)步上行。途觀L詢價量維持6萬輛高位。隨著斯柯達KAROQ于3月上市、ModelQ和塔魯分別在6月份和3季度上市，后市銷量有望持續(xù)走高。 上汽通用同比增13%，凱迪拉克高增。上汽通用近兩月銷量同比均增13%，凱迪拉克為主要增量。1月凱迪拉克銷量同比增60%、四款車型均創(chuàng)月度銷量新高，顯著體現(xiàn)豪華車高增長趨勢;從年初看，科沃茲和賽歐銷量表現(xiàn)較好，我們認為與節(jié)前購車人群對價格較為敏感有關。新車方面，雪佛蘭版GL6和對標奧迪Q3的凱迪拉克XT4將在三季度上市，2019年通用將推出5款SUV和兩款轎車，近兩年通用增長無憂。 上汽乘用車同比增42%，旗下車系全面爆發(fā)。上汽乘用車前兩月銷量12萬輛、累計同比增64%，旗下車型全面爆發(fā)。1月RX5、RX3、MGZS銷量破萬，MG6和榮威i6銷量七八千，我們認為與公司產(chǎn)品較強的競爭力和節(jié)前購車有關。目前看，公司銷量有望超年初65萬輛的預期。我們認為，2018年上汽自主有望扭虧為盈。隨著Q2七座SUVRX8的上市、Q3光之翼的上市，上汽乘用車銷量和盈利能力有望雙雙提升。 新四化布局領先，估值存在提升空間。上汽在新四化布局領先、進展順利，在體制機制等方面借鑒互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有創(chuàng)新、傳統(tǒng)的制造技術又處于領先地位。3月2日英飛凌宣布與上汽成立合資公司生產(chǎn)功率模塊、上汽持股51%，這將提升公司對電動車核心技術的掌控能力;此外，上汽在上汽硅谷創(chuàng)新基地已投資超2億美元;通過與Molibeye合作、在高精度地圖領域收購光庭、在智能駕駛等方面已達到L4技術。公司預計2018年自主銷售9-10萬新能源汽車，算上合資的新能源汽車、合計12萬銷量。 環(huán)球共享等也已局部盈利。公司在新能源和智能駕駛方面布局完善、估值存在提升空間。 盈利預測與投資評級。我們認為，上汽集團發(fā)展穩(wěn)健，自主增速快、途昂等車型將貢獻較多利潤增量，2018年上汽大眾將有3款全新SUV、上汽通用將有XT3等新車、上汽通用五菱也將推出全新寶駿560。 上汽自主每年近40元的研發(fā)支出目前全部費用化、資本化率有很大的提升空間。并且上汽在新能源化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化方面處于國內領先地位、員工持股計劃也將公司的激勵體制有了很大轉變;在2018年行業(yè)競爭壓力較大的背景下，上汽作為穩(wěn)增長、高分紅的標的值得持續(xù)推薦。我們維持之前的盈利預測，預計上汽2017、2018、2019年凈利潤分別為342億元、366億元和395億元，同比增7%、7%和8%，EPS為2.93元、3.13元和3.38元。當前股價對應2017、2018、2019年P/E為12倍、11倍和10倍，維持買入的投資建議。 10、浙江美大：消費者認知度提升 龍頭乘風而起 行業(yè)高速增長，公司營收增速創(chuàng)新高。 受益于集成灶行業(yè)整體宣傳力度提升以及三四線城市房地產(chǎn)銷售景氣，集成灶行業(yè)2017年銷售同比增長50%。公司作為集成灶龍頭，2017年營業(yè)收入10.26億元，同比增長54.18%;公司歸母凈利潤3.05億元，同比增長50.60%，公司營業(yè)收入以及凈利潤增長均創(chuàng)下新高。 營銷、渠道建設助力龍頭騰飛 高效的廣告營銷以及有效地渠道建設使得公司市占率達到30%以上，同時公司在集成灶品牌的認知度達到78.67%，助力公司騰飛。 110萬產(chǎn)能建設打開公司增長空間 在年新增110萬臺集成灶及高端廚房電器產(chǎn)品項目完成后，公司將形成135萬臺集成灶產(chǎn)能以及30萬臺廚房配套產(chǎn)品。產(chǎn)能擴張將確保公司有足夠產(chǎn)能支撐產(chǎn)品銷售的增長，打開公司增長空間。 維持推薦評級 結合近年來集成灶增長速度以及公司市場龍頭地位，我們認為公司在未來三年內或將繼續(xù)保持高速增長。我們預計每股EPS0.64、0.85、1.13元，維持推薦評級。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。