部分操作策略 銅： ①支撐壓力位 倫銅上下阻力和支撐關7200，6500美元；滬銅1805合約上下阻力和支撐關注53000元，50500元。 ②短線 銅價回調風險加大，建議順勢逢高空——建議滬銅1805合約可背靠53000元之下逢高空，入場參考52500元，目標50800元。 鎳： ①支撐壓力位 倫鎳上下阻力和支撐關注14100美元，13000美元；滬鎳1805合約上下阻力和支撐106500元，99000元。 ②短線 多空交織，陷入?yún)^(qū)間振蕩——建議滬鎳1805合約可于100000-105000元區(qū)間高拋低吸，止損各1000元/噸。 感謝您抽出 · 來閱讀此文 下文策略更豐富 ↓↓↓ 銅 一、行情回顧 上周倫銅承壓續(xù)跌，且跌幅進一步擴大，交投區(qū)間為6960-6881美元/噸，尾盤收于6916美元/噸，周跌2.72%，跌幅稍抗跌于倫鋅，表現(xiàn)在基本金屬當中排列居中，近兩周跌幅基本回吐年內2月16日當周錄得的高達6.43%的漲幅，從而使得銅價有效運行于均線組之下，下跌風險加大。同期，滬銅1805合約亦承壓續(xù)跌，周五夜盤收于52340元/噸，周跌逾2.3%，目前銅價接近于年內2月13日的低點。 二、基本面分析 1、宏觀數(shù)據(jù)分析 上周美元指數(shù)沖高回落，顯示上方拋壓較重，周漲幅縮窄至0.04%，較周內高點90.93回落1%，同期倫銅卻承壓下滑2.73%，顯示兩者負相關性進一步減弱，因美元指數(shù)回調受特朗普政府對美國進口的鋁和鋼征收關稅引發(fā)貿易保護主義擔憂所致。同時美原油期貨主力合約承壓下滑，周跌3.33%至61.44美元/桶，為三周來首次下滑，目前維持2月來的跌勢。此外，美國道指承壓重挫，收跌3.05%至24538點，從而使得道指有效運行至均線組之下，下跌風險增加。 美國2月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值為99.7，預期為99.5，初值為99.9。美國2月ISM制造業(yè)PMI為60.8，創(chuàng)下2004年5月來最高，主要受新訂單，生產(chǎn)活動，就業(yè)和庫存持續(xù)擴張的推動。該指數(shù)為連續(xù)第17個月走高，顯示出美國制造業(yè)的持續(xù)擴張。但美國2月Markit制造業(yè)PMI終值為55.3，不及預期的55.9，初值為55.9。 中國2月財新制造業(yè)PMI為51.6，環(huán)比微升0.1%，創(chuàng)下六個月高點，顯示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動繼續(xù)小幅改善。該數(shù)據(jù)表現(xiàn)強于2月官方制造業(yè)PMI，兩者出現(xiàn)背離，因2月官方制造業(yè)PMI為50.3，預期51.2，前值51.3。 持倉方面，根據(jù)CFTC公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日當周，COMEX期銅CFTC總持倉264683手，較上周增加8263手，仍處于2018年持倉均值283318手之下。持倉結構方面，非商業(yè)持倉多頭增加1090手，空頭增加6990手，使得投機基金持有的COMEX銅凈多頭減至41401手，周減5900手，顯示投機基金做多意愿減弱，但為連續(xù)第70周維持凈多狀態(tài)。此外，2月22日，倫銅持倉量為31.1萬手，周減6997手，為連減兩周，顯示資金進一步逃離銅市。 2、上中下游分析 上游：智利金屬產(chǎn)商Antofagasta公司旗下LosPelambres礦耗資11億美元的擴產(chǎn)計劃環(huán)評已經(jīng)獲得當?shù)丨h(huán)境監(jiān)管機構的批準。該計劃是該礦的基礎設施升級三期工程，其目的在于尋求發(fā)展礦銅礦產(chǎn)出在每年400，000噸附近的水平。 中游：智利政府周三公布的數(shù)據(jù)顯示，該國1月銅產(chǎn)量較上月小幅減少。數(shù)據(jù)顯示，智利1月銅產(chǎn)量為503,840噸，較去年12月的536,643噸減少6.3%，但高于上年同期的473,898噸。墨西哥國家統(tǒng)計中心周三稱，墨西哥銅產(chǎn)量12月同比增加4.1%。白銀產(chǎn)量增加20.9%，至373,126公斤。 下游：1月，中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為23.8,較上月回落1.1個點；中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)先行指數(shù)為65.4，較上月回落1個點；一致指數(shù)為60.4，較上月回落1.5個點。初步判斷，產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)回落，但仍在“正?！眳^(qū)間運行。 機構預估：瑞典礦業(yè)和冶煉產(chǎn)商Boliden公司CEO：銅市很快將進入供不應求的狀態(tài)，基礎金屬需求已進入“新常態(tài)”。 3、現(xiàn)貨分析 據(jù)SMM報道，周內貼水逐漸下擴。周一，持貨商抱有挺價想法，無奈市場涌現(xiàn)大量低端進口銅，下游積極入市拿貨補庫。而后，雖然市場貿易投機熱情在復蘇回暖，然而適逢跨月，部分持貨商迫于資金壓力，換現(xiàn)意愿迫切，拋貨集中，現(xiàn)貨報價由貼水190-110元/噸小幅下擴至貼水210-130元/噸。跨月后，滬倫比值繼續(xù)上修，進口盈利窗口打開，進口銅換現(xiàn)踴躍，但周后盤面大跌，下游駐足觀望，在周初部分補貨后表現(xiàn)謹慎，等待更低價格。貿易商則乘機壓價收貨，收貨均于低價貨源。 4、庫存分析 上周倫滬銅庫存一減一增，截止3月2日當周，LME銅庫存報324900噸，周減7550噸，為連減三周，2018年倫銅庫存均值為278834噸，其高低點為338275-200150噸；同時，截止3月2日，上期所滬銅庫存報260287噸，周增41755噸，為10周來第9次增加，創(chuàng)下去年4月14日當周來最高。 三、投資策略 1、支撐壓力位 倫銅上下阻力和支撐關7200，6500美元；滬銅1805合約上下阻力和支撐關注53000元，50500元。 2、短線 銅價回調風險加大，建議順勢逢高空——建議滬銅1805合約可背靠53000元之下逢高空，入場參考52500元，目標50800元。 3、波段 銅價經(jīng)歷此輪回調后，再跌空間或有限，關注逢低多機會——建議滬銅1805合約可背靠50000元之上逢低多，入場參考50800元附近，目標關注53500元/噸。 4、中線 第一季度銅下游企業(yè)消費或走強，建議關注銅價回調后的買入機會——建議滬銅1805合約可背靠49500元之上逢低多，入場參考50800元附近，目標關注54000元。 5、套利交易策略 美元指數(shù)仍有望振蕩走高，可賣倫銅買滬銅——建議關注賣倫銅買滬銅套利。 6、現(xiàn)貨套保策略 此番銅價回調，關注逢低建立買方保值——滬銅多頭保值關注50000元一線支撐，空頭可關注55000元以上的保值機會。 四、圖表解讀 圖1 倫滬銅現(xiàn)貨升貼水對比 據(jù)SMM報道，周內貼水逐漸下擴。周一，持貨商抱有挺價想法，無奈市場涌現(xiàn)大量低端進口銅，下游積極入市拿貨補庫。而后，雖然市場貿易投機熱情在復蘇回暖，然而適逢跨月，部分持貨商迫于資金壓力，換現(xiàn)意愿迫切，拋貨集中，現(xiàn)貨報價由貼水190-110元/噸小幅下擴至貼水210-130元/噸?？缭潞?，滬倫比值繼續(xù)上修，進口盈利窗口打開，進口銅換現(xiàn)踴躍，但周后盤面大跌，下游駐足觀望，在周初部分補貨后表現(xiàn)謹慎，等待更低價格。貿易商則乘機壓價收貨，收貨均于低價貨源。 圖2 倫滬銅兩市庫存對比 上周倫滬銅庫存一減一增，截止3月2日當周，LME銅庫存報324900噸，周減7550噸，為連減三周，2018年倫銅庫存均值為278834噸，其高低點為338275-200150噸；同時，截止3月2日，上期所滬銅庫存報260287噸，周增41755噸，為10周來第9次增加，創(chuàng)下去年4月14日當周來最高。 鋁 一、行情回顧 上周倫鋁強勢飆升，其中3個月倫鋁上漲5.92%至2183美元/噸，為連漲兩周，周內交投于2204-2060美元/噸，其表現(xiàn)遠強于其他有色金屬，日收盤價創(chuàng)下年內11月3日來的高點。同期，滬鋁1802合約亦振蕩反彈，周五晚間收漲至14855元/噸，周漲2.37%，日收盤價創(chuàng)下年內11月27日來的高點，表現(xiàn)弱于倫鋁，周內運行區(qū)間為14415-14895元/噸。 二、基本面分析 1、宏觀數(shù)據(jù)分析 上周倫鋁圍繞2150美元/噸附近窄幅波動，其中3個月倫鋁報收2148美元/噸，周微漲0.05%，表現(xiàn)抗跌于其他基本金屬，尤其是倫鋅重挫4.12%。倫鋁周內交投于2169-2118美元/噸，目前運行于主要均線組之下，下跌風險猶存。同期，滬鋁1805合約自低位振蕩反彈，周五收跌至14415元/噸，周內交投于14240-14560元/噸。 2、上中下游分析 上游：未來兩個月印度政府將競賣10座鋁土礦山 中游：3月1日，SMM統(tǒng)計國內8大主流消費地區(qū)電解鋁社會庫存：上海地區(qū)41.7萬噸，無錫地區(qū)88.5萬噸，杭州地區(qū)15.9萬噸，南海地區(qū)34.7萬噸，鞏義地區(qū)19.9萬噸，天津5.9萬噸，重慶2.8萬噸，臨沂3.2萬噸，8地鋁錠庫存合計212.6萬噸，環(huán)比上周四增加16.7萬噸。工信部提出2018年有色金屬行業(yè)工作考慮，銅、鋁等有色金屬品種金融屬性強，為防范資本市場過度炒作，工業(yè)和信息化部將會同相關部門和有色協(xié)會，加強對鋁等有色金屬的價格監(jiān)測，做好信息發(fā)布和政策引導，避免投機性炒作對市場產(chǎn)生過度影響。 下游：特朗普稱將對進口鋼鐵和鋁分別征稅25%和10%。三位參與定價談判的知情人士周五稱，一國際鋁生產(chǎn)商向日本買家報出每噸135美元的二季度原鋁升水，較一季度上升31%。若升水敲定為上述價位，將為三年最高位，且為季度升水連增第二季。豐田汽車：美國對鋼鐵和鋁制品等加征關稅將大幅增加生產(chǎn)成本。 機構預估：高盛對未來3/6/12個月鋁價預估分別為每噸2200/1900/1950美元，主要受冬季減產(chǎn)、春季產(chǎn)能重啟和明年另一輪的冬季減產(chǎn)推動。 3、現(xiàn)貨分析 據(jù)SMM報道稱，本周現(xiàn)貨市場成交市況先揚后抑，由于節(jié)前貿易商多將長單提前執(zhí)行，規(guī)避春節(jié)期間不可預知的風險，加之月末關口發(fā)票緊張，因此節(jié)后市場可流通貨源有限，貿易投機活躍，跨月后，許多新的長單量開始執(zhí)行，市場貨源由緊轉松，期間大戶持續(xù)收貨，現(xiàn)貨貼水自210元/噸一路收窄至120元/噸附近，最后交易日擴至150元/噸，下游逐步復歸中，由于鋁價日漸上行，下游謹慎觀望，參與有限。整周成交集中在貿易商間。預計下周市場可流通貨源充裕，同時下游買興將強于本周，詢盤活躍度將明顯提高，現(xiàn)貨貼水預計在170-120元/噸之間。 4、庫存分析 上周倫滬鋁庫存一減一增，截止3月2日，LME鋁庫存報1323050噸，周減7825噸，2018年倫鋁庫存均值為1157690噸，運行于1058175-1330875噸；同期，上期所鋁庫存報842396噸，周續(xù)增30557噸，為連增34周，再創(chuàng)記錄高點，顯示國內庫存壓力持續(xù)攀升。 三、投資策略 1、支撐壓力位 倫鋁上下阻力和支撐關注2250美元，2100美元；滬鋁1805合約上下阻力和支撐關注14600元，14000元。 2、短線 鋁價持續(xù)下滑后短期出現(xiàn)振蕩企穩(wěn)——建議滬鋁1805合約可背靠14100元之上逢低多，入 場參考14300元附近，目標14700元。 3、波段 關注3月份中國政府對鋁市去產(chǎn)能進程的關注——建議滬鋁1805合約關注回調至14100元以下的逢低多機會，止損參考13800元，目標14800元。 4、中線 鋁市供給側改革有望進一步推進，鋁價回調之后有望企穩(wěn)反彈——建議滬鋁1804合約可背靠關注回調至14000元附近重新逢低多機會。 5、套利交易策略 兩市比值有望振蕩下滑，因美元指數(shù)振蕩偏弱——可嘗試賣滬鋁買倫鋁的套利。 6、現(xiàn)貨套保策略 年內滬鋁有望逐步企穩(wěn)上漲，用鋁企業(yè)需注意逢低積極采購——滬鋁中期多頭保值點位關注14000元以下，空頭保值關注14700元之上。 四、圖表解讀 圖1 電解鋁期貨價及升貼水 據(jù)SMM報道稱，本周現(xiàn)貨市場成交市況先揚后抑，由于節(jié)前貿易商多將長單提前執(zhí)行，規(guī)避春節(jié)期間不可預知的風險，加之月末關口發(fā)票緊張，因此節(jié)后市場可流通貨源有限，貿易投機活躍，跨月后，許多新的長單量開始執(zhí)行，市場貨源由緊轉松，期間大戶持續(xù)收貨，現(xiàn)貨貼水自210元/噸一路收窄至120元/噸附近，最后交易日擴至150元/噸，下游逐步復歸中，由于鋁價日漸上行，下游謹慎觀望，參與有限。整周成交集中在貿易商間。預計下周市場可流通貨源充裕，同時下游買興將強于本周，詢盤活躍度將明顯提高，現(xiàn)貨貼水預計在170-120元/噸之間。 圖2 倫滬鋁兩市庫存對比 上周倫滬鋁庫存一減一增，截止3月2日，LME鋁庫存報1323050噸，周減7825噸，2018年倫鋁庫存均值為1157690噸，運行于1058175-1330875噸；同期，上期所鋁庫存報842396噸，周續(xù)增30557噸，為連增34周，再創(chuàng)記錄高點，顯示國內庫存壓力持續(xù)攀升。 鎳 一、行情回顧 上周期鎳承壓下滑，其中3個月倫鎳報收13485美元/噸，周跌1.82%，周內交投于13300-14065美元/噸，表現(xiàn)在基本金屬中排列居中。同期，滬鎳主力1805自高位回落，周五收于102190元/噸，周跌2.58%，表現(xiàn)弱于倫鎳，目前跌至均線交織處運行，凸顯多空交投謹慎。 二、基本面分析 1、宏觀數(shù)據(jù)分析 中國海關數(shù)據(jù)顯示，1月鎳礦進口量為2088573噸，同比攀升99.66%，因進口自印尼的鎳礦高達1091307噸，同比劇增7.8倍；進口自新喀里多尼亞的鎳礦為184068噸，同比增加66.2%，完全蓋過同期進口自菲律賓鎳礦同比減少的5.56%。 2、上中下游分析 上游：中國海關數(shù)據(jù)顯示，1月鎳礦進口量為2088573噸，同比攀升99.66%，因進口自印尼的鎳礦高達1091307噸，同比劇增7.8倍；進口自新喀里多尼亞的鎳礦為184068噸，同比增加66.2%，完全蓋過同期進口自菲律賓鎳礦同比減少的5.56%。 中游：1月全國電解鎳產(chǎn)量環(huán)減32.45%。 下游：國際鎳業(yè)研究組織周四表示，12月全球鎳市供應短缺降至1.24萬噸。但去年全年供應短缺增至10.34萬噸，2016年為短缺4.22萬噸。海關數(shù)據(jù)顯示，中國1月鎳鐵進口量為91276噸，同比減少24.52%，其中進口自印尼的鎳鐵同比減少34.71%至57620噸。 機構預估：英國基礎礦物情報機構的一份研究報告預測，在印度尼西亞供應增長，中國需求下降和電動汽車生產(chǎn)需求預期降溫的共同作用下，未來幾個月，精煉鎳價格將下跌。BMI的報告稱，將2018年鎳均價維持在10000美元/噸不變，而且由于全球鎳市場供應過剩，2017年-2021年期間鎳價將走低。 3、現(xiàn)貨分析 據(jù)SMM報道，本周金川公司出貨積極性尚可，上海報價較上周五的103900元/噸下調至101600元/噸，累計下調2300元/噸。金川鎳較無錫主力1803合約有周初貼水200元/噸調整為升水50元/噸左右，俄鎳較無錫1803合約則由周初貼水300元/噸調整為周尾貼水200元/噸左右。成交方面，元宵節(jié)前市場成交氛圍欠佳，周初鎳價小幅上行，下游生產(chǎn)企業(yè)按需補貨，至周后鎳價下行方才有所起色，整周市場成交活躍度一般。 4、庫存分析 上周倫滬鎳庫存均減少，截止3月2日，倫鎳庫存報334116噸，較上周減少2148噸，創(chuàng)下2014年9月12日來的低點，2018年倫鎳庫存均值354697噸，庫存范圍為334116-368430噸；截止3月2日當周，上期所鎳庫存報55381噸，周減299噸，為連續(xù)第六周減少，仍處于2016年的相對低點，顯示國內鎳庫存壓力相對較低，上市之初滬鎳庫存僅1萬噸。 三、投資策略 1、支撐壓力位 倫鎳上下阻力和支撐關注14100美元，13000美元；滬鎳1805合約上下阻力和支撐106500元，99000元。 2、短線 多空交織，陷入?yún)^(qū)間振蕩——建議滬鎳1805合約可于100000-105000元區(qū)間高拋低吸，止損各1000元/噸。 3、波段 中期上漲動力猶存，有望重拾漲勢——建議滬鎳1805合約可背靠99000元之上逢低多，入場參考100500元附近，目標109000元/噸以上。 4、中線 中期仍需關注菲律賓鎳礦出口政策的變化，對鎳價的支撐，建議逢低買入——短期不宜追多關注回調至100000元附近的多，止損參考98000元，目標110000元。 5、套利交易策略 鑒于期鎳和期銅走勢分化，滬鎳供應端表現(xiàn)逐步強于銅，銅弱鎳強的格局將進一步加劇——可嘗試買滬鎳拋滬銅。 6、現(xiàn)貨套保策略 滬鎳的回調空間或相對有限，建議貿易商可逢低建立部分多頭保值頭寸——滬鎳支撐關注99000元，若回調至該點位可建立20%的多頭保值頭寸。 四、圖表解讀 圖1 錫和鎳現(xiàn)貨價對比圖 據(jù)SMM報告，SMM1#電解鎳103600-104100元/噸。俄鎳較無錫主力1803合約貼水300元/噸左右，金川鎳平水，今日金川公司電解鎳上海報價103900元/噸。上午鎳價平穩(wěn)，市場成交較昨日轉好，少數(shù)下游企業(yè)按需采購，貿易商亦有補貨，上午主流成交區(qū)間103500-104000元/噸。下午鎳價上行，市場成交較上午轉淡，下午主流成交于103600-104200元/噸。 圖2 倫滬鎳庫存對比 上周倫滬鎳庫存均減少，截止3月2日，倫鎳庫存報334116噸，較上周減少2148噸，創(chuàng)下2014年9月12日來的低點，2018年倫鎳庫存均值354697噸，庫存范圍為334116-368430噸；截止3月2日當周，上期所鎳庫存報55381噸，周減299噸，為連續(xù)第六周減少，仍處于2016年的相對低點，顯示國內鎳庫存壓力相對較低，上市之初滬鎳庫存僅1萬噸。 鋅 一、行情回顧 上周滬鋅主力合約呈現(xiàn)震蕩下行走勢，截止03月02日收盤報26260元/噸，較上周同期下跌了300元/噸，周跌幅為1.13%。 二、基本面分析 1、宏觀數(shù)據(jù)分析 中國2月財新制造業(yè)PMI實際值為51.6，高于前值51.5與預期51.3。 2017年十種有色金屬產(chǎn)量5378萬噸，同比增長3.0%。其中，銅、鋁、鉛、鋅產(chǎn)量分別為889萬噸、3227萬噸、472萬噸、622萬噸，同比增長7.7%、1.6%、9.7%、-0.7%。規(guī)模以上有色金屬工業(yè)增加值累計同比增長0.7%。 2018年2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50.3%，比上月回落1.0個百分點。 據(jù)海關統(tǒng)計，2018年1月滿洲里關區(qū)鋅礦砂及其精礦進口量3.6萬噸，較上年同期增加119.4%，貿易值2.5億元，增長58.4%，平均進口價格為每噸6892.0元，上漲19.4%。 海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國1月精煉鋅進口量為67,111噸，同比狂增287.09%。數(shù)據(jù)亦顯示，中國1月鋅礦砂及精礦進口量為344,494噸，同比增加48.51%。 2、上中下游分析 壓鑄鋅合金企業(yè)在2月25號到3月2號陸續(xù)開始復工，但由于爐子預熱需要時間，產(chǎn)量恢復完全正?？赡苓€需要3-5天左右，現(xiàn)階段滬粵兩地下游入市采購者仍舊較少，拿貨量仍舊有限，SMM預計，進入3月企業(yè)逐步恢復正常，疊加當下鋅價的回落，壓鑄鋅合金市場開工率較二月將改善明顯。 上周氧化鋅成交市場價格為24300-25200元/噸附近，較節(jié)前一周基本持平。據(jù)SMM了解，氧化鋅企業(yè)節(jié)后復工明顯早于壓鑄鋅合金企業(yè)，部分氧化鋅企業(yè)在2月22號就基本開始復工，基于節(jié)前的放假訂單的累計，節(jié)后回來有氧化企業(yè)表示下游訂單表現(xiàn)尚可。 上周三地庫存25.98萬噸，較上周增加2.09萬噸。天津變化不大，上海、廣東地區(qū)均呈現(xiàn)增加，SMM預計下周庫存或將微增。 3、現(xiàn)貨分析 3月02日SMM現(xiàn)貨0#鋅報價為26010-26110元/噸，均價較上一交易日跌240元/噸。據(jù)SMM報道,鋅價走低，部分煉廠惜售，早市前期貿易商仍積極出貨，市場報價較統(tǒng)一，成交仍清淡；早市后期部分貿易商開始收貨，市場流通貨源稍有收緊，貼水略微回轉；而下游入市詢價積極性增強，開始做生產(chǎn)準備，但少有采購，成交仍集中在貿易商中間，整體成交貨量有所增加。 4、庫存分析 截至到3月2日，LME倫鋅庫存為131775噸，較2月23日下降了9200噸；截至03月2日，滬鋅庫存報150551噸，較2月23日增加了35664噸。 三、投資策略 1、短線 上周鋅價表現(xiàn)震蕩走低，期間美股下挫、美元反彈對外盤基本金屬壓制明顯。倫鋅現(xiàn)貨升水的高位回落也使其對鋅價支撐減弱，而上期所庫存的回升同樣對鋅價構成壓力。但目前倫鋅庫存下降趨勢未改，且國內下游消費旺季補庫預期仍存，預計鋅價暫不存在大幅下行空間，操作上建議維持回調買入思路對待——建議滬鋅1804合約25500-26000元/噸區(qū)間逢低做多。 2、波段 目前倫滬庫存水平仍維持低位，鋅礦供應偏緊態(tài)勢也未改善，鋅價依然是回調買入思路——滬鋅主力合約回落至25500元/噸附近介入多單。 3、中線 逢低做多——滬鋅主力合約回落至25500元/噸附近介入多單。 4、套利交易策略 暫時觀望。 5、現(xiàn)貨套保策略 一季度需求商可于25500-25900元區(qū)間結合自身情況適當逢低買入套保。 四、圖表解讀 圖1 精煉鋅現(xiàn)貨價及升貼水 上周滬市現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)震蕩走低態(tài)勢，0#鋅截至03月02日報26060元/噸，較2月23日下跌了450元/噸，現(xiàn)貨貼水150元/噸，上周同期為平水。 圖2 倫鋅/LME鋅兩市比值 截至03月02日收盤，倫滬期鋅兩市比值為7.57,較2月23日擴大了0.24。 貴金屬 一、行情回顧 上周金銀價格受鮑威爾鷹派表態(tài)及美經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好的壓制，整體表現(xiàn)震蕩回落走勢。但周末尾因特朗普對鋼材和鋁的征稅行為引發(fā)了投資者對于全球貿易戰(zhàn)爆發(fā)的擔憂，市場避險情緒升溫及美元下挫推動金銀價格低位反彈。截止3月2日，滬金1806合約報272.7元/克，較2月23日下跌了0.69%。滬銀1806合約報3683元/千克，較2月23日下跌了0.35%。 二、基本面分析 1、消息面 加拿大四季度GDP年化季環(huán)比1.7%，預期2%，前值由1.7%修正為1.5%。加拿大12月GDP環(huán)比0.1%，預期0.1%，前值0.4%。加拿大12月GDP同比3.3%，預期3.3%，前值3.5%。 歐盟高官強硬回擊特朗普：考慮推出“防御性”關稅。 日本央行行長：若2019財年物價目標達成，就可能討論退出寬松政策。 美國1月PCE物價指數(shù)同比1.7%，預期1.7%，前值1.7%。核心PCE物價指數(shù)同比1.5%，預期1.5%，前值1.5%。 日本1月失業(yè)率2.4%，為1993年4月來最低，預期2.8%，前值2.8%。 日本2月東京CPI同比1.4%，預期1.4%，前值1.3%。2月東京核心CPI同比0.9%，預期0.8%，前值0.7%。 歐元區(qū)2月CPI同比初值1.2%，預期1.2%，前值1.3%。核心CPI同比初值1%，預期1%，前值1%。 美國四季度實際GDP年化季環(huán)比修正值2.5%，預期2.5%，初值2.6%。 美國2月芝加哥PMI61.9，預期64，前值65.7。4、美國1月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比-4.7%，預期0.5%，前值0.5%。 美國1月耐用品訂單環(huán)比初值-3.7%，預期-2%%；扣除運輸類耐用品訂單環(huán)比初值-0.3%，預期0.4%。 2、行業(yè)情況 數(shù)據(jù)顯示，今年1月土耳其央行的官方黃金儲備總額較去年12月份增加7.4%，至253億美元。若以公噸計算，土耳其央行1月增持18.5噸黃金，總儲備規(guī)模上升至533.3噸，環(huán)比增加3.6%，同比暴增42%。 據(jù)香港政府統(tǒng)計處公布數(shù)據(jù)顯示，2018年1月份自香港凈流入中國內地的黃金量環(huán)比回升65.2%，結束此前連續(xù)兩個月下滑的情況，因當月內美元走弱帶動對黃金的需求。具體數(shù)據(jù)顯示，今年1月份中國內地從香港的黃金總進口為57150公斤，環(huán)比增長66.5%，總出口為5581公斤；同時，1月中國內地從香港的黃金凈進口總量為51569公斤，為去年7月來最高，同時較去年12月的31221公斤大幅增長。 3、ETF持倉 SPDRGoldTrust截至3月2日黃金ETF持倉量為833.98噸，較2月23日增4.72噸；截至3月2日iSharesSilverTrust白銀ETF持倉量為9893.07噸，較2月23日增45.99噸。 三、投資策略 1、短線 短期貴金屬價格雖受市場避險情緒及美元回落支撐有所反彈，但維持3月加息靴子落地前金銀總體承壓的判斷——暫時觀望，后市尋求高拋機會。 2、波段 逢高拋空——操作上建議滬金1806合約276元/克附近拋空，止損279元/克。滬銀1806合約3750元/千克附近拋空，止損3780元/千克。 3、中線策略 區(qū)間交易——滬金主力合約270-284元/克高拋低吸，滬銀主力合約3700-4100元/千克高拋低吸。 4、套利交易策略 可嘗試于74附近做空金銀比值，止損比值75.5，目標比值71附近——空滬金多滬銀。 5、現(xiàn)貨套保策略 需求商：美聯(lián)儲3月加息靴子落地前金銀價格或表現(xiàn)下挫，但長期維持看漲。需求商可結合自身實際情況待價格回落后逢低買入套保。 銷售商：銷售商若短期有庫存需要保值，可結合自身實際情況逢高賣出套保。 四、圖表解讀 圖1 CFTC黃金非商業(yè)持倉情況 截止02月27日CFTC期金非商業(yè)多頭頭寸周度-5224手，至251981手；空頭頭寸周度+6980手，至73263手；凈多頭寸周度-12204手，至178718手。 圖2 CFTC白銀非商業(yè)持倉情況 截止02月27日CFTC期銀非商業(yè)多頭頭寸周度-1177手，至63023手；空頭頭寸周度+6651手，至64531手；凈多頭寸周度-6828手，至-1508手。 免責聲明 本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責任自負。本報告不構成個人投資建議，客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。

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