周五歐美時(shí)段盤中，多頭在大年初一收獲兩大利好，美元備受鼓舞重新站上89關(guān)口。日內(nèi)公布的美國(guó)進(jìn)出口物價(jià)指數(shù)、新屋開工以及營(yíng)建許可均表現(xiàn)強(qiáng)勁，此外，歐洲央行執(zhí)委科爾的講話澆滅了歐元多頭的熱情。在這兩大利好的提振下，美元終于露出笑顏。 美元強(qiáng)勢(shì)反彈重新站上89關(guān)口 美國(guó)勞工部周五公布，1月進(jìn)口物價(jià)環(huán)比上漲1.0%，12月上修至0.2%。此前分析師預(yù)估，1月進(jìn)口物價(jià)上漲0.6%，此前12月的增幅為0.1%。受獨(dú)棟房屋建筑反彈的推動(dòng)，1月新屋開工數(shù)攀升至逾一年高位，隨著建筑許可飆升至2007年以來的最高水平，可能還會(huì)進(jìn)一步增加。美國(guó)商務(wù)部周五公布，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的房屋開工年率跳升9.7%，年率為132.6萬套，為自2016年10月以來的最高水平。 數(shù)據(jù)公布之后，美元指數(shù)延續(xù)漲勢(shì)，站上89關(guān)口，最高觸及89.05。 除了靚麗數(shù)據(jù)給予美元支撐之外，歐洲央行官員的最新講話也提振了多頭。 歐洲央行執(zhí)委科爾日內(nèi)稍早表示，歐洲央行利率在購(gòu)債計(jì)劃結(jié)束前不會(huì)上升。歐洲央行政策制定者一致同意政策的次序。 科爾這一表態(tài)傳來之后，歐元/美元轉(zhuǎn)而下滑，隨后刷新日低至1.24295，美元隨即很快逆轉(zhuǎn)跌勢(shì)轉(zhuǎn)而上漲。 美元弱勢(shì)警報(bào)并未解除 美元下跌的行情暫時(shí)中止，但本周看跌美元的市場(chǎng)情緒或?qū)⒃谖磥韼字苤卸汲蔀槭袌?chǎng)揮之不去的陰影。美指本周下跌了100余點(diǎn)，最低觸及88.25的接近三年低位。在美元走軟的背景下，其它非美品種整體收走高。 美國(guó)1月消費(fèi)者信心指數(shù)CPI遠(yuǎn)超預(yù)期，令人擔(dān)憂通脹可能上漲到危險(xiǎn)的高度。但與此同時(shí)，1月零售銷售數(shù)據(jù)意外大幅度下滑，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹的猜測(cè)。1月份特朗普在達(dá)沃斯論壇上表態(tài)的美元疲弱利好貿(mào)易順差的想法及政府緩解預(yù)算赤字的決心也使今年的美元致使蒙上陰影。 紐約梅隆銀行高級(jí)外匯策略師Neil Mellor說道：“美元的收益率支撐已經(jīng)出現(xiàn)了崩潰，這是一個(gè)信號(hào)，表明市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)一步下滑。在這種環(huán)境下，你必須喜歡黃金?！?荷蘭國(guó)際集團(tuán)周五發(fā)布研究報(bào)告顯示，由于美債收益率和美元表現(xiàn)分化加大，預(yù)期美元的疲軟走勢(shì)仍將延續(xù)。 美元無法解釋的暴跌 本周早些時(shí)候，在強(qiáng)于預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)出爐之后，美元和美國(guó)債券價(jià)格出現(xiàn)了一種奇怪的、無法解釋的、持續(xù)的暴跌。一度刷新近三年低位至88.24，非美貨幣因此全線反彈，歐元領(lǐng)漲非美貨幣，日內(nèi)漲幅達(dá)0.3%，刷新逾三年高位至1.255。 華爾街分析師認(rèn)為，美元或進(jìn)一步貶值10%。 揭秘美元下跌元兇：美債收益率 以下是德銀揭秘美元下跌元兇的觀點(diǎn)： 我們已經(jīng)進(jìn)入了2018年，我們最近在邁阿密的貿(mào)易技術(shù)外匯會(huì)議上得到的反饋是，市場(chǎng)仍在努力理解或擁抱美元的疲軟。美國(guó)國(guó)債收益率正急劇上升，但美元卻如此疲軟，這又怎么可能呢？答案很簡(jiǎn)單：不是盡管收益率升高，美元下跌，而是正是因?yàn)樗鼈儭］^高的收益率意味著較低的債券價(jià)格，而美國(guó)債券走低，是因?yàn)橥顿Y者不想購(gòu)買這些債券。這與前幾年完全不同。 美元走軟最終會(huì)回到今年美元的兩個(gè)主要問題。首先，美國(guó)的資產(chǎn)估值極度緊張。正如我們?cè)?018年的外匯展望中所指出的那樣，衡量股票市盈率和債券的時(shí)間溢價(jià)綜合指標(biāo)，達(dá)到了自上世紀(jì)60年代以來的最高水平。簡(jiǎn)而言之，美國(guó)債券和股票價(jià)格不能同時(shí)上漲。這種相關(guān)性在結(jié)構(gòu)性上利空美元，因?yàn)樗种屏嗣绹?guó)債券和股票市場(chǎng)的持續(xù)資金流入。 第二個(gè)問題是，不管資產(chǎn)估值如何，美國(guó)的雙赤字將在未來幾年急劇惡化。美國(guó)國(guó)會(huì)最近通過的額外財(cái)政刺激措施，不僅通過提高債券發(fā)行和通脹風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)效應(yīng)，推低了債券的公允價(jià)值，而且還將通過進(jìn)口乘數(shù)效應(yīng)擴(kuò)大當(dāng)前賬戶的規(guī)模。當(dāng)經(jīng)濟(jì)受到充分就業(yè)的刺激時(shí)，吸收內(nèi)需的唯一途徑就是增加進(jìn)口。在保守的假設(shè)下，未來兩年美國(guó)的兩大赤字將惡化，料將超過GDP的3%。 這一切的鏡像是，無論如何，歐洲和日本的流動(dòng)圖景都在顯著改善。我們之前已經(jīng)寫過關(guān)于歐洲的積極的流動(dòng)動(dòng)態(tài)，因?yàn)闅W洲央行的非常規(guī)政策導(dǎo)致的流動(dòng)性扭曲正在開始調(diào)整。但近年來，日本的基本平衡也達(dá)到了4%的盈余，這得益于服務(wù)平衡的大幅改善，以及流入美國(guó)的日本資金的崩跌：美國(guó)國(guó)債根本沒有提供足夠的持續(xù)時(shí)間補(bǔ)償。綜上所述，擁抱美元的弱勢(shì)吧，其熊途漫漫。 美元下周前景展望及操作策略 美元指數(shù)：靠近2011年上升趨勢(shì)線 本周美元指數(shù)迅速反轉(zhuǎn)過去幾周累積的漲幅，目前指數(shù)自9月低點(diǎn)的下降趨勢(shì)線反彈，不過料后市動(dòng)能有限?？疹^有可能借助周初的反彈時(shí)機(jī)進(jìn)場(chǎng)，重要水平關(guān)注自2011年開始的長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。