油價下跌，一石激起千層浪。

“前段時間基于原油上漲趨勢的判斷，我建倉了大量美國能源股股票，但最近浮虧慘重?，F(xiàn)在的問題是，我是該繼續(xù)持有這些股票，還是該果斷止損離場？”網(wǎng)友“萊財一哥”在其上周的美股交易筆記中寫道。

實(shí)際上，無論是近期的化工品現(xiàn)貨市場，還是瀝青、PTA等化工品期貨，抑或是國內(nèi)化工品股票，均受到了這波油價調(diào)整的影響。

油市上演“過山車”

上周，國際油市上演了大“變臉”的一幕：布倫特和WTI油價全周分別下跌8.09%、9.24%（文華財經(jīng)數(shù)據(jù)），幾乎回吐開年以來全部漲幅。

中信期貨化工分析師胡佳鵬、童長征、許俐分析，本輪原油價格下跌的壓力不止來自一方面，而是商品屬性與金融屬性共振下的價格反應(yīng)。

“商品方面，油價上行對產(chǎn)量刺激作用顯性化。油企追加頁巖投資，油田投產(chǎn)步伐加快，檢修季原油需求繼續(xù)走弱，原油成品全面累庫。金融方面，就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁推動通脹預(yù)期升溫，美債收益率飆升觸發(fā)高估值美股大跌，恐慌情緒蔓延引發(fā)全球股市拋售，擁擠多單持倉與程序化交易放大波動幅度，金融資產(chǎn)進(jìn)入高度聯(lián)動負(fù)反饋循環(huán)?！敝行牌谪浹芯啃〗M稱。

“上周，美國石油鉆機(jī)數(shù)增加26座，EIA原油庫存增長190萬桶，美國國內(nèi)原油產(chǎn)量大幅增長33萬桶/天，產(chǎn)量的增長幅度遠(yuǎn)超出市場預(yù)期，再疊加二三月份為煉油廠檢修多發(fā)期，導(dǎo)致對未來原油庫存上漲的預(yù)期大幅增加?！贝ㄘ斪C券分析師邱瀚萱認(rèn)為，此外，上周美元指數(shù)上漲1.28%，回到90以上，對原油價格也構(gòu)成壓力。

在上述利空條件下，截至上周末，石化和石油天然氣指數(shù)周度跌幅超過12%，回歸2017年底水平。

不過昨日，國際油市在60美元一線獲得支撐并大幅反彈，截至發(fā)稿，布倫特原油期貨主力報64.17美元/桶，WTI主力報60.6美元/桶。

下游資產(chǎn)“脈動”

在國際油價“過山車”表現(xiàn)中，國內(nèi)外能源化工資產(chǎn)也出現(xiàn)波動。

投資美股能源股的“萊財一哥”表示，“盡管國際原油價格屢創(chuàng)新高，但美國能源股并沒有像預(yù)期中持續(xù)大漲，相反，近期美股大幅回調(diào)，能源股領(lǐng)跌市場，個別能源股甚至刷新低點(diǎn)?！?/p>

不過，他仍舊堅(jiān)持持有能源股（美股），原因有很多。例如，近期美國頁巖油企業(yè)瘋狂增產(chǎn)，他預(yù)計2018年第一季度，美國能源上市公司的業(yè)績會比較亮眼。另外，全球經(jīng)濟(jì)向好，原油需求旺盛，沙特持續(xù)減產(chǎn)，在這些因素沒改變的情況下，油價大跌的幾率不大。

“現(xiàn)在持有能源股（美股）面臨的最大風(fēng)險是美股或國際油價持續(xù)大跌。但暫時來看，還不至于如此?！彼f。

無獨(dú)有偶，數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，上周國內(nèi)A股市場申萬一級化工指數(shù)跌幅為6.61%，不過，其表現(xiàn)仍強(qiáng)于市場整體，同期，上證指數(shù)和滬深300分別下跌8.26%和8.65%。

太平洋證券分析師楊偉分析，由于海外市場大跌、油價下調(diào)帶來恐慌情緒，前期漲幅較多的龍頭公司，節(jié)前獲利了結(jié)情緒明顯；疊加一季度是淡季，周期股龍頭出現(xiàn)深度調(diào)整，處于筑底過程中?！安贿^，下跌后，化工行業(yè)龍頭公司和績優(yōu)股更具價值，同時建議關(guān)注底部品種。”

此外，業(yè)內(nèi)人士介紹，在上周原油期貨調(diào)整過程中，國內(nèi)化工品現(xiàn)貨細(xì)分市場出現(xiàn)普跌態(tài)勢。

石油化工期貨表現(xiàn)亦一蹶不振。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，化工板塊指數(shù)上周累計跌幅為2.04%，瀝青期貨全周跌幅為5.12%、橡膠期貨下跌4.27%、PTA期貨下跌1.16%、塑料期貨下跌1.55%。

中信期貨研究指出，淡季供需矛盾暫未激化，短期瀝青走勢主要關(guān)注油價變量，若油價繼續(xù)回落，期價壓力仍存。PTA期貨方面，在原油回調(diào)的情況下，下方成本近期支撐有所松動，且供需面較弱，價格有一定的回調(diào)壓力，節(jié)前難有較好表現(xiàn)。

化工市場復(fù)蘇趨勢不改

今年以來，油價的持續(xù)上漲令多家國際投行重新修訂對未來油價的預(yù)期。

摩根大通2018年原油均價預(yù)期為70美元/桶，有望高見78美元/桶。摩根士丹利認(rèn)為年內(nèi)油價最高將上測75美元/桶。美銀美林預(yù)測原油全年均價為64美元/桶。高盛則將布倫特原油12個月預(yù)期上調(diào)至82.5美元/桶。

市場對原油價格的預(yù)期一致轉(zhuǎn)向樂觀，多位接受中國證券報記者采訪的分析人士認(rèn)為，未來能源化工股仍具投資價值，尤其是能源公司在2017年實(shí)現(xiàn)扭虧，2018年行業(yè)復(fù)蘇趨勢有望延續(xù)。

廣發(fā)證券分析師王劍雨、郭敏、周航表示，未來一段時間，基礎(chǔ)化工行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢為：多數(shù)周期類化工品相繼于2014年觸底，開啟景氣復(fù)蘇進(jìn)程；預(yù)計WTI油價中樞將在60美元/桶附近震蕩；大部分化工品價格伴隨原油價格波動，精細(xì)化學(xué)品價格相對穩(wěn)定，供給端格局較好的化工品仍具有獨(dú)立行情；供給側(cè)改革方面，關(guān)注產(chǎn)能可能永久性退出的化工子行業(yè)；關(guān)注部分地區(qū)環(huán)保趨嚴(yán)對行業(yè)的影響；下游實(shí)質(zhì)性需求復(fù)蘇有待觀察。給予基礎(chǔ)化工行業(yè)“買入”評級。

“基于中期視角，預(yù)計行業(yè)景氣整體仍將保持上行趨勢，主要由于原油價格穩(wěn)中有升，對化工品價格構(gòu)成支撐；經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，化工品需求端總體穩(wěn)?。粐鴥?nèi)新增產(chǎn)能投產(chǎn)持續(xù)趨緩，且環(huán)保因素持續(xù)沖擊?！比A泰證券分析師劉曦表示，長期而言，在貨幣政策趨緊的背景下，細(xì)分領(lǐng)域龍頭具備競爭優(yōu)勢，能通過內(nèi)生式發(fā)展持續(xù)提升市場份額，進(jìn)而帶動國內(nèi)化工行業(yè)逐步走向集中和一體化。

但分析人士對短期期貨品種走勢似乎不太樂觀。信達(dá)期貨化工品分析師蔡粲認(rèn)為，受春節(jié)因素影響，下游工廠陸續(xù)放假，需求基本停滯，而石化裝置開工變化不大，市場進(jìn)入累庫模式，未來供需矛盾也將因此而逐漸顯現(xiàn)。塑料期貨方面，臨近春節(jié)，需求出現(xiàn)明顯下降，人民幣持續(xù)升值，進(jìn)口料價格打壓國內(nèi)市場，此外石化和港口庫存均有小幅累積，預(yù)計現(xiàn)貨將延續(xù)弱勢為主。聚丙烯期貨方面，石化庫存穩(wěn)中小幅上升令市場承壓，降價使得市場成本支撐減弱。整體來看，市場或呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。