近日，美元走弱并跌破90大關(guān)，為大宗商品市場(chǎng)鋪上一層牛市底色，原油、金銀、有色金屬紛紛走強(qiáng)，這又為周期股寫下強(qiáng)勢(shì)注腳。昨日，A股資金主力凈流入行業(yè)板塊前五中，鋼鐵、煤炭、有色據(jù)其三。綜合近期表現(xiàn)來(lái)看，有色股票、期貨聯(lián)動(dòng)尤為明顯，有色“兩棲人”悄然出動(dòng)，板塊投資路在何方？

有色“兩棲人”出動(dòng)

“有色金屬期貨鋅、鎳、錫等近期不斷上漲，錫業(yè)股份創(chuàng)階段性新高了！”昨日，投資者汪先生在其微博上寫道。

汪先生近期持續(xù)看好有色金屬期貨及股票表現(xiàn)，如他在上周的交易日志中所判斷，“美元抵抗了幾天又跌破了90，已經(jīng)無(wú)可奈何花落去，繼續(xù)下跌并非不可能。今后三年要買金銀、銅、鎳、鋅、鎢、鋰這些前景好的金屬，買有前景公司的股票。”

據(jù)其介紹，最近的一次股票、期貨配合操作讓他收獲頗豐。2017年12月初，在滬銅期貨上看到上漲“苗頭”的汪先生，果斷重倉(cāng)入手江西銅業(yè)，連續(xù)兩周余的持倉(cāng)后“落袋”，利潤(rùn)不菲。

近日，美元大跌，給以美元定價(jià)的大宗商品期貨帶來(lái)了福音。在美元下跌期間，有色金屬股票、期貨聯(lián)動(dòng)趨勢(shì)再度凸顯。昨日，商品期貨市場(chǎng)有色金屬板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，板塊領(lǐng)漲品種滬鋅收?qǐng)?bào)27055元/噸，較前一日收盤價(jià)大漲3.32%，升至十年最高水平；滬錫漲幅超2%，創(chuàng)下階段新高；滬鉛、滬鎳上漲超1%。當(dāng)日，商品期貨市場(chǎng)資金流入共18.65億元，其中，有色板塊資金流入較多，滬鋅流入5.14億元、滬銅流入3.37億元(連續(xù)七個(gè)交易日累積流入20.32億元)。

外盤方面，期銅、期鎳交投于兩年半高位，期鉛、期鋅也攀升至多年高位。

與此同時(shí)，1月18日以來(lái)，有色金屬板塊就開始持續(xù)走高。昨日，A股有色金屬板塊表現(xiàn)搶眼，錫業(yè)股份漲5.71%，鋅業(yè)股份、羅平鋅電、紫金礦業(yè)等股漲幅超3%，中金嶺南、盛達(dá)礦業(yè)等股跟風(fēng)上漲。有色板塊更是進(jìn)入昨日股市資金主力凈流入行業(yè)板塊前五之列。

有色金屬板塊的暖風(fēng)來(lái)自哪里？還能持續(xù)多久？

東北證券研究指出，依舊看好銅鋅板塊配置機(jī)會(huì)。銅方面，供給來(lái)看，全球主要礦山資本支出在2012年達(dá)到巔峰，目前沒(méi)有大型銅礦投產(chǎn)項(xiàng)目，疊加礦山罷工事件頻發(fā)，擾動(dòng)產(chǎn)量。需求方面，目前各國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，下游需求普遍好于預(yù)期。國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)預(yù)計(jì)2017年全球精煉銅消費(fèi)增長(zhǎng)1%，2018年增長(zhǎng)2.3%，預(yù)計(jì)2018年銅價(jià)表現(xiàn)將比2017年更為搶眼。鋅方面，整體基本面較好，由于環(huán)保督查導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量不及預(yù)期，未來(lái)鋅價(jià)有望持續(xù)維持在高位，礦端資源豐富的公司將最先受益。

“美元指數(shù)持續(xù)走弱以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的正面預(yù)期這兩點(diǎn)因素，推動(dòng)了近期有色金屬板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但其可持續(xù)性仍有待觀察。”東證期貨有色金屬高級(jí)分析師曹洋對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

品種表現(xiàn)分化背后

近期有色金屬并非整體強(qiáng)勢(shì)上行，而是出現(xiàn)了分化，其中銅、鋁表現(xiàn)偏弱，處于窄幅震蕩狀態(tài)，而鋅、鎳表現(xiàn)偏強(qiáng)，均創(chuàng)出多年新高。

長(zhǎng)江期貨有色金屬分析師吳灝德指出，原因是多方面的，從大環(huán)境來(lái)講，一是2017年12月份中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，特別是四季度GDP增速超預(yù)期，對(duì)整個(gè)商品市場(chǎng)構(gòu)成利好；二是美元已連續(xù)下跌近三個(gè)月，又逢達(dá)沃斯論壇上“弱勢(shì)美元”的發(fā)言，為基本金屬價(jià)格在高位堅(jiān)挺構(gòu)成支撐；三是國(guó)內(nèi)近三周的低溫雨雪天氣，對(duì)鋁、鋅等品種的成品運(yùn)輸造成阻礙，從而導(dǎo)致表觀庫(kù)存下降和現(xiàn)貨市場(chǎng)偏緊局面。

“細(xì)分到品種上，個(gè)別品種的大漲對(duì)整個(gè)有色也起到帶動(dòng)作用。比如，鋅的原料仍然緊張，鋅精礦TC已到降無(wú)可降的地步，LME鋅庫(kù)存仍處于緩速去化狀態(tài)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易商挺價(jià)意愿極強(qiáng)，再加上鋼廠3月復(fù)產(chǎn)預(yù)期，反映到盤面上就是近月鋅價(jià)長(zhǎng)期在萬(wàn)六上方震蕩。”吳灝德對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者分析。

值得注意的是，在國(guó)內(nèi)期市滬銅資金不斷流入的情況下，上周CFTC1號(hào)銅凈多頭持倉(cāng)減3616張至57550張，連續(xù)三周減少。

分析人士認(rèn)為，國(guó)際銅價(jià)新年以來(lái)表現(xiàn)整體承壓，伴隨著投機(jī)凈多持倉(cāng)減少，顯示多頭逢高積極獲利了結(jié)，短期銅價(jià)回調(diào)壓力猶存。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，吳灝德指出，目前資金對(duì)2018年銅價(jià)仍持樂(lè)觀態(tài)度，國(guó)內(nèi)大型用銅企業(yè)買保意愿提升。

板塊投資路在何方

展望后市，有色市場(chǎng)未來(lái)行情將如何演變？有何投資機(jī)會(huì)？

曹洋分析，資金大量涌入有色板塊，但宏觀面與基本面的背離卻在發(fā)生，庫(kù)存累積壓力相對(duì)較小的品種具備階段性做多機(jī)會(huì)。此外，受環(huán)保、限電等影響更大的錫、鉛、鋅等，階段性做多機(jī)會(huì)相對(duì)更多。但在二季度，投資者一定要警惕宏觀預(yù)期的轉(zhuǎn)向，如果宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)向疊加基本面繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，基本金屬價(jià)格恐迎來(lái)較大下修壓力。策略上，銅短期建議戰(zhàn)術(shù)性做多，年來(lái)看，仍推薦逢高戰(zhàn)略性沽空。

吳灝德認(rèn)為，從未來(lái)供需格局來(lái)看，較為看好2018年銅價(jià)和鎳價(jià)表現(xiàn)。由于鋁仍處供大于求格局，且環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行力度差，預(yù)計(jì)中期內(nèi)仍偏弱運(yùn)行。而鋅價(jià)的走高主要依賴的邏輯是原料端短缺引發(fā)的成品端產(chǎn)量收縮，2018年及以后有較多新礦山可能復(fù)產(chǎn)及投產(chǎn)，故鋅價(jià)面臨較大回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。套利方面，銅鋅主力合約比價(jià)已跌破2，建議投資者可嘗試多銅空鋅套利策略，目標(biāo)比價(jià)為2.1至2.15。

短期來(lái)看，分析人士提醒，臨近中國(guó)春節(jié)，下游開工率持續(xù)下滑，出口回暖但對(duì)需求的刺激只能起到微弱的邊際改善，春節(jié)后的復(fù)工或許才會(huì)成為供需階段性改善的真正起點(diǎn)。此外，也需警惕短期美元指數(shù)是否有低位企穩(wěn)反彈的可能。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。