在去產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)的背景下，2017年國內(nèi)商品期貨中黑色、有色板塊欣欣向榮，同期A股周期股股價持續(xù)上行。分析人士指出，全球宏觀經(jīng)濟復蘇勢頭強勁、通脹回溫，構成2018年投資的主題性機會；大宗商品料以高位震蕩為主，有色金屬和貴金屬更具多頭機會，黑色系投資存在階段性機會，但整體表現(xiàn)料不如2017年。

大宗商品攜周期股上行

2017年以來，隨著鋼鐵、煤炭、有色等行業(yè)供給側結構性改革的延續(xù)及環(huán)保限產(chǎn)加碼，相關板塊股票表現(xiàn)活躍。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，2017年國內(nèi)商品市場有色板塊、黑色板塊分別實現(xiàn)了16.91%、18.94的漲幅，其中焦炭、螺紋鋼期貨漲幅超過30%，滬銅漲幅超過20%；A股市場上多只煤炭、鋼鐵股2017年漲幅超20%，有色板塊更是出現(xiàn)漲幅超90%的龍頭概念股。

期貨投資者黃先生告訴記者，在2017年的大宗商品股期“雙雄”中，有色及黑色板塊在股市期市上的聯(lián)動性表現(xiàn)十分明顯，對“兩棲”投資者來說，若把握得當，這波行情帶來的收益是很可觀的。

股期“兩棲”投資由來已久，其背后是資本市場上的同類資產(chǎn)聯(lián)動邏輯，例如，有色股與有色金屬期貨同向而行，白糖股與鄭糖期價同漲同跌，輪胎股和滬膠、電力股和動力煤期價、鋼鐵股和鐵礦石期價則存在“蹺蹺板”效應。

分析人士指出，以有色板塊為例，雖然會受外圍宏觀經(jīng)濟因素和政策的影響，但是有色金屬價格一定與行業(yè)中企業(yè)經(jīng)營情況緊密相關并會體現(xiàn)在股價上。近十年中，除了國際盤面2007年至2008年次貸危機時，股價與期貨反向背離，有色金屬價格基本與相應的有色行業(yè)股指波動一致。

2018年有色板塊值得關注

中輝期貨研發(fā)部分析師吳世凱表示，2018年鋼鐵企業(yè)去產(chǎn)能是政策主導方向，鋼材產(chǎn)量受政策引導趨于回落；以經(jīng)濟結構調(diào)整和降杠桿政策重心為導向，傳統(tǒng)鋼材消費回落，但高端制造業(yè)、環(huán)保、技改等領域相關的結構性需求改善鋼材需求；“地條鋼”帶來的結構性轉移鋼材消費增量仍會有效支撐鋼材需求?？傮w來看，2018年鋼材產(chǎn)銷趨于回落、鋼價高位運行。

在高位震蕩的總基調(diào)下，業(yè)內(nèi)人士認為，2018年黑色系存在階段性機會，但整體表現(xiàn)料不如2017年。

從宏觀來看，華泰期貨研究院副院長侯峻認為，2018年全球宏觀經(jīng)濟復蘇勢頭強勁，通脹回溫，政策從貨幣寬松轉向財政寬松，引導去杠桿和金融監(jiān)管加強。相關數(shù)據(jù)顯示，大宗商品加息周期的年化收益率普遍高于1983-2017年的平均年化收益率，表明商品在利率反彈周期中表現(xiàn)好于平時。從年化收益率上看，工業(yè)品指數(shù)整體高于商品指數(shù)；從資金流向角度，市場相對看好有色金屬以及貴金屬。侯峻判斷，2018年板塊強弱排序為：有色>能化>黑色>農(nóng)產(chǎn)品。

從股期聯(lián)動角度來看，近十年的歷史經(jīng)驗表明，商品與股票相應標的相關性最強的是能源化工類，其次是有色金屬，此后依次為黑色系、農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬。黃先生認為，從增強收益來看，在商品與股票的投資組合中，在確定性較強的行情中，從兩棲投資收益增強效果來看，板塊強弱排序為，農(nóng)產(chǎn)品<黑色系<有色金屬<能源化工類。

據(jù)投資人士介紹，銅期貨上，股期聯(lián)動就很明顯，如果期貨出現(xiàn)大幅上漲，接下去一兩個交易日股票跟隨上漲的概率很高。不過，鎳、銅、鋅、鋁等有色金屬分別對應著多只概念股，不同時期，有的個股聯(lián)動大，有的個股聯(lián)動小，買哪只股票很考驗投資者的選股能力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。