“2023年大部分家庭財(cái)富是縮水的，原因可能是房地產(chǎn)、資本市場(chǎng)或理財(cái)?shù)雀鞣N因素帶來(lái)的資產(chǎn)縮水。那么，2024年財(cái)富管理市場(chǎng)總體來(lái)看是增值還是繼續(xù)縮水？推動(dòng)財(cái)富增值又包含哪些因素?”3月29日，在由粵開(kāi)證券主辦，財(cái)聯(lián)社、易方達(dá)協(xié)辦的“財(cái)富變局灣區(qū)機(jī)遇”2024年度大灣區(qū)財(cái)富管理論壇上，廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院院?、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事?連平教授開(kāi)場(chǎng)便道出財(cái)富增值在當(dāng)前環(huán)境下的不易，并深入地分析了2024年影響財(cái)富增值的五大關(guān)鍵變量。值得注意的是，近期央行擴(kuò)表大規(guī)模買國(guó)債投放貨幣的傳聞引發(fā)大量討論，連平認(rèn)為這種可能性非常小，為了調(diào)整央行資產(chǎn)負(fù)債表和調(diào)節(jié)市場(chǎng)波動(dòng)，央行可能會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)交易，但不是為了投放更多貨幣，進(jìn)行大規(guī)模QE。2024年五大變量共促財(cái)富增值在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、外部環(huán)境復(fù)雜多變、居?財(cái)富管理需求逐步增?背景下，資管行業(yè)迎來(lái)更多挑戰(zhàn)與機(jī)遇，財(cái)富管理行業(yè)在此背景下也展開(kāi)了新篇章。連平教授帶來(lái)的題為“2024:五大變量共促財(cái)富增值”的主題演講中進(jìn)行了重點(diǎn)闡述，五大變量分別為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的變化、中國(guó)財(cái)政政策的戰(zhàn)略性擴(kuò)張、貨幣政策的精準(zhǔn)調(diào)節(jié)、資本市場(chǎng)的新動(dòng)向以及人?幣匯率的穩(wěn)健表現(xiàn)。首先，美聯(lián)儲(chǔ)降息是可能性比較高的一大變量。自2020年疫情后，美國(guó)實(shí)施了極度寬松的貨幣政策(QE)，美國(guó)聯(lián)邦基本目標(biāo)利率從0.25%漲到了現(xiàn)在的5.25%，如此之高的利率對(duì)投資、消費(fèi)等各方面都產(chǎn)生了影響，各個(gè)經(jīng)濟(jì)體在緊縮性美國(guó)貨幣政策壓力之下承受了許多痛苦。不過(guò)，連平教授提到，伴隨著美國(guó)通脹水平在波動(dòng)中持續(xù)下行和美聯(lián)儲(chǔ)降息，今年下半年到明年很有可能會(huì)出現(xiàn)資本流出美國(guó)的情況。因?yàn)槔仕较陆禃?huì)帶來(lái)美國(guó)投資收益率的下降。同時(shí)，許多發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增?速度比較快，投資回報(bào)也會(huì)相對(duì)較高。從歷史上來(lái)看，2015年美聯(lián)儲(chǔ)加息、降息曾經(jīng)導(dǎo)致1萬(wàn)億美元流出美國(guó)。那么，新興經(jīng)濟(jì)體中誰(shuí)會(huì)獲益更多？應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行比較平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)體，連平教授認(rèn)為中國(guó)可能是國(guó)際資本可以選擇的重要方向。央行擴(kuò)表大規(guī)模買國(guó)債投放貨幣可能性極小財(cái)政政策方面，連平教授強(qiáng)調(diào)，2024年的積極財(cái)政政策不僅力度不同于以往，而且意義可能更為深遠(yuǎn)。在他看來(lái)本輪財(cái)政支持比2009年全球金融危機(jī)沖擊之后的“4萬(wàn)億”支持力度更大。連平教授解釋，首先，2023年第四季度發(fā)行的國(guó)債，于今年第一季度大概發(fā)行完畢，基本上會(huì)在2024年使用。其次，今年兩會(huì)還宣布了增發(fā)1萬(wàn)億超?期國(guó)債，即今年有2萬(wàn)億中央政府債券資金要注入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。多年來(lái)，遇到重大沖擊的時(shí)候，通常也就是增加1萬(wàn)億特別國(guó)債，2020年只是增加了1萬(wàn)億特別國(guó)債，目前有將近2萬(wàn)億國(guó)債的新增。在其他支持政策不變的情況下，這次財(cái)政政策的支持力度肯定比以往任何一年都大。尤其是兩會(huì)之后推出的超?期特別國(guó)債在過(guò)去也曾發(fā)生過(guò)，但本次強(qiáng)調(diào)未來(lái)幾年都要連續(xù)發(fā)行30至50年的超?期國(guó)債，會(huì)實(shí)實(shí)在在給當(dāng)前和未來(lái)一個(gè)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)強(qiáng)勁支持。未來(lái)四到五年都會(huì)連續(xù)發(fā)行這樣的特別國(guó)債，主要因?yàn)樽罱?年甚至更?時(shí)間，是中國(guó)遇到困難最為復(fù)雜的一個(gè)階段，但凡手中擁有資源都是此時(shí)不用更待何時(shí)。因此本輪中央財(cái)政加大力度積極支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展是戰(zhàn)略性擴(kuò)張。第三，貨幣政策方面的變量尤為重要。連平教授表示2024年穩(wěn)健的貨幣政策將“靈活適度、精準(zhǔn)有效”，繼續(xù)偏松操作，更好發(fā)揮貨幣政策的總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)功能，協(xié)調(diào)配合財(cái)政政策的擴(kuò)張。對(duì)于近日市場(chǎng)傳聞提到中央銀行要實(shí)施QE，即通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買國(guó)債的方式由中央銀行投放大規(guī)模流動(dòng)性，連平教授認(rèn)為這種可能性非常小。首先從必要性?度看，美國(guó)等國(guó)家實(shí)施QE，搞財(cái)政政策貨幣化，是因?yàn)闆](méi)有其他更多的辦法和途徑，從當(dāng)前中國(guó)情況來(lái)看則沒(méi)有必要，中國(guó)準(zhǔn)備金率還在8.5%，降2%到3%都是有可能的;增加貨幣供應(yīng)有豐富的手段和途徑，沒(méi)必要由央行直接出面大規(guī)模購(gòu)買國(guó)債，投放貨幣。其次，2023年中央金融工作會(huì)議上提到的許多重大政策都是中?期的，特別強(qiáng)調(diào)“始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性”，這意味著進(jìn)一步搞“大水漫灌”進(jìn)行QE投放的可能性非常小。為了調(diào)整央行資產(chǎn)負(fù)債表和調(diào)節(jié)市場(chǎng)波動(dòng)，央行可能會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)交易，但不是為了投放更多貨幣，進(jìn)行大規(guī)模QE。第三，為應(yīng)對(duì)維護(hù)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的需要，財(cái)政政策戰(zhàn)略性擴(kuò)張的基調(diào)已經(jīng)確定，中央財(cái)政將持續(xù)加大擴(kuò)張的力度。資本市場(chǎng)和人?幣匯率是財(cái)富市場(chǎng)積極變量還有兩個(gè)不容忽視的變量為資本市場(chǎng)和人?幣匯率。連平教授說(shuō)道，資本市場(chǎng)對(duì)財(cái)富增值有非常重要的影響，某種意義上講是絕定性的影響，因?yàn)榇罅扛?cái)富運(yùn)作有關(guān)的產(chǎn)品都是靠著這個(gè)市場(chǎng)來(lái)運(yùn)行的。但是，上證綜合指數(shù)在3000點(diǎn)上下盤桓已8年，若再不改變會(huì)給經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)越來(lái)越大的拖累。如今，政策轉(zhuǎn)折已經(jīng)發(fā)生，證監(jiān)會(huì)明確提出三點(diǎn)要求，強(qiáng)調(diào)企業(yè)IPO上市，絕對(duì)不能夠以圈錢為目標(biāo)，不允許造假，欺詐上市，要采取強(qiáng)有力的手段來(lái)打擊;要保護(hù)投資者，尤其是中小投資者的合法權(quán)益;還要平衡好資本市場(chǎng)的供求關(guān)系。今年初以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一些積極變化，包括進(jìn)出口、基礎(chǔ)設(shè)施投資、制造業(yè)投資、工業(yè)生產(chǎn)，工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)等。相信今年兩季度之后伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步的好轉(zhuǎn)，資本市場(chǎng)也會(huì)進(jìn)一步走好。而資本市場(chǎng)的向好發(fā)展對(duì)財(cái)富增值應(yīng)該是一個(gè)積極變量。最后一個(gè)變量是人?幣匯率，人?幣匯率的增值對(duì)財(cái)富管理市場(chǎng)毫無(wú)疑問(wèn)也有積極的推動(dòng)作用。人?幣在美聯(lián)儲(chǔ)2022年加息之后出現(xiàn)了幾輪貶值，當(dāng)人?幣出現(xiàn)持續(xù)貶值時(shí)，資本市場(chǎng)也受到了壓力，同時(shí)會(huì)有更多的資本會(huì)有外逃傾向。往前看，連平從中美兩國(guó)四個(gè)方面比較看，人?幣可能會(huì)升值，這四點(diǎn)分別為：貨幣政策、經(jīng)濟(jì)增?差距、物價(jià)水平和國(guó)際收支。連平預(yù)計(jì)2024年上半年匯率中間價(jià)或在6.9至7.2區(qū)間，下半年波動(dòng)區(qū)間可能會(huì)向上移動(dòng)。人?幣美元走勢(shì)歷來(lái)與A股指數(shù)相關(guān)性很高，意味著當(dāng)人?幣貶值的時(shí)候，股票市場(chǎng)很難出現(xiàn)真正的行情，當(dāng)人?幣升值時(shí)，或會(huì)推動(dòng)一輪股票市場(chǎng)的上漲。不過(guò)，股市真正轉(zhuǎn)好還需要包括宏觀經(jīng)濟(jì)、人?幣匯率、市場(chǎng)政策以及市場(chǎng)、結(jié)構(gòu)等因素的轉(zhuǎn)好。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的變化、中國(guó)財(cái)政政策的戰(zhàn)略性擴(kuò)張、貨幣政策的精準(zhǔn)調(diào)節(jié)、資本市場(chǎng)新動(dòng)向以及人?幣匯率這五大元素互相影響、相互支持，展現(xiàn)出多元復(fù)雜且充滿機(jī)遇的經(jīng)濟(jì)景象，也為2024年財(cái)富增值打開(kāi)了一幅嶄新的圖景。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。