2024年的春節(jié)已成為過(guò)去時(shí)，對(duì)比熱軋板卷前后市場(chǎng)價(jià)格，春節(jié)過(guò)后（2月18日）4.75mm全國(guó)均價(jià)較節(jié)前（2月9日）上漲31元/噸，漲幅相比2023年下降6元/噸，相比2022年下降66元/噸。從近幾年一季度整體價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，2024年似乎“波瀾不驚”，截至3月12日，價(jià)格下行依舊。廠庫(kù)有所下降，社庫(kù)仍在累積，在途資源較多，雖增幅放緩，但市場(chǎng)需求表現(xiàn)不佳，下游復(fù)工緩慢體現(xiàn)的較為明顯。原料端高爐鐵水減量，部分軋線檢修，周期不長(zhǎng)，在逐步復(fù)產(chǎn)中。正值傳統(tǒng)“金三銀四”，熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格能否出現(xiàn)回暖呢？請(qǐng)隨筆者一起分析：

一、需求恢復(fù)緩慢 價(jià)格持續(xù)下行

截至3月12日，2024年熱軋板卷價(jià)格峰值出現(xiàn)在1月3日，為4132元/噸。谷值在3月12日當(dāng)天3898元/噸，當(dāng)前振幅234元/噸較23年一季度收窄132元/噸。受原料下跌，需求不及預(yù)期等因素影響，春節(jié)過(guò)后價(jià)格持續(xù)下跌。近五年中節(jié)后呈現(xiàn)下跌走勢(shì)在2020年，為年初疫情突發(fā)，需求停滯市場(chǎng)心態(tài)較弱導(dǎo)致。后期并未出現(xiàn)熱軋價(jià)格在節(jié)后持續(xù)小幅下行現(xiàn)象。2021年在宏觀利好政策支持、唐山限產(chǎn)情形下形成供弱需強(qiáng)格局，價(jià)格漲速較快。由此可見(jiàn)，價(jià)格漲跌離不開(kāi)需求支撐，需求強(qiáng)弱與是否有宏觀政策支持存在密切聯(lián)系。

圖1：近五年熱軋板卷一季度全國(guó)均價(jià)（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)

據(jù)春節(jié)前對(duì)于制造業(yè)停復(fù)工情況來(lái)看，約65%的企業(yè)在假期開(kāi)始前就已停工。57%的企業(yè)選擇在初九當(dāng)天復(fù)工，整體早于去年同期，但節(jié)后用鋼需求不及預(yù)期。建筑業(yè)近期續(xù)建項(xiàng)目進(jìn)度偏緩以及當(dāng)下新項(xiàng)目明顯減少，續(xù)建項(xiàng)目資金問(wèn)題未有明顯改善，建筑鋼材整體需求較弱，螺紋鋼整體庫(kù)存量遠(yuǎn)高于去年同期，且鋼材需求主要以建筑業(yè)為主，基建占據(jù)主導(dǎo)地位，也是本次價(jià)格持續(xù)下行主要原因。

圖2：熱軋板卷成交量5日均值（單位：噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：調(diào)研

二、北方供給減量 社庫(kù)累庫(kù)放緩

據(jù)在2024年2月21日監(jiān)測(cè)的37家熱軋板卷生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，總計(jì)64條產(chǎn)線實(shí)際開(kāi)工條數(shù)52條，整體開(kāi)工率81.25%，周環(huán)比下降3.13%；本周鋼廠產(chǎn)能利用率為77.97%，周環(huán)比下降2.66%；因高爐或軋線檢修而影響的日均產(chǎn)量為10.68萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3.59萬(wàn)噸；因不飽和生產(chǎn)而影響的日均產(chǎn)量為4.51萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.15萬(wàn)噸；本周鋼廠實(shí)際產(chǎn)量周環(huán)比減少10.43萬(wàn)噸；鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存周環(huán)比增加1.12萬(wàn)噸。具體熱軋商品卷總量周環(huán)比減少10.04萬(wàn)噸；內(nèi)部供料總量周環(huán)比減少0.39萬(wàn)噸。

一季度北方地區(qū)供給持續(xù)減量，春節(jié)過(guò)后三周內(nèi)（2.15-3.6）實(shí)際檢修影響量為47.6萬(wàn)噸，相比華東、南方大區(qū)減量偏多，好在檢修周期不長(zhǎng)，基本在一周至一個(gè)月左右。從檢修原因來(lái)看，主要分為兩種，一是鋼廠設(shè)備臨時(shí)突發(fā)維修（時(shí)間較長(zhǎng)），二是固定年檢（時(shí)間較短）。

再看另外兩大區(qū)域，南方地區(qū)產(chǎn)量相比之下較為平穩(wěn)，華東地區(qū)產(chǎn)量增幅較多，主要原因?yàn)椴糠咒搹S前期高爐長(zhǎng)期檢修鐵水不足影響熱軋生產(chǎn)量，后在1月底復(fù)產(chǎn)，各品種產(chǎn)量均有回升。另外部分鋼廠春節(jié)過(guò)后品種鋼產(chǎn)量明顯增加，以熱軋偏多。

圖3：東北地區(qū)熱軋板卷產(chǎn)量（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)

圖4：華東地區(qū)熱軋板卷產(chǎn)量（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)

節(jié)后熱軋社會(huì)庫(kù)存相比去年去庫(kù)速度較慢，好在同比累庫(kù)量不多，從2月17日本網(wǎng)監(jiān)測(cè)55個(gè)主要城市庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)周熱軋板卷社會(huì)庫(kù)存429.48萬(wàn)噸，周環(huán)比增加55.34萬(wàn)噸，月環(huán)比增加96.26萬(wàn)噸，年同比（公歷）減少8.44萬(wàn)噸，年同比（農(nóng)歷）增加30.55萬(wàn)噸。

圖5：33城熱軋板卷社會(huì)庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)

三、金三銀四正當(dāng)時(shí) 價(jià)格何時(shí)現(xiàn)回暖

從當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格以及下游需求表現(xiàn)來(lái)看，目前整個(gè)鋼材品種正處于供大于求局面，價(jià)格持續(xù)下跌，下游不敢貿(mào)然采購(gòu)，貿(mào)易商不敢貿(mào)然補(bǔ)訂鋼廠資源，生產(chǎn)端利潤(rùn)虧損，減少高爐鐵水量。上中下游心態(tài)均偏弱，整體表現(xiàn)較差。

海關(guān)總署2024年3月7日數(shù)據(jù)顯示，2024年1-2月中國(guó)出口家用電器63184.7萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.6%。當(dāng)前家電、汽車出口訂單量較好原因還是受去年宏觀利好政策支撐，由此可見(jiàn)政策的出臺(tái)對(duì)于鋼材乃至各行各業(yè)的重要性，但筆者認(rèn)為，在當(dāng)前熱軋板卷價(jià)格持續(xù)下跌情況下，想要短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)的可能性不大，且制造業(yè)在整體用鋼需求中占比較小，好在當(dāng)前優(yōu)勢(shì)在于：1、累庫(kù)不多，熱軋全樣本數(shù)據(jù)社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始去庫(kù)，雖有客觀因素影響，但趨勢(shì)已形成，對(duì)于貿(mào)易商而言壓力或稍有緩解。2、熱軋主要生產(chǎn)區(qū)域減量，若后續(xù)在需求量相當(dāng)情形下，市場(chǎng)或由供大于求向供不應(yīng)求轉(zhuǎn)變，價(jià)值或帶動(dòng)價(jià)格回升。3、當(dāng)前僅為2024年第一季度表現(xiàn)，氣溫逐步回升，下游需求將更快恢復(fù)，金三未落，銀四可行，預(yù)計(jì)后期熱軋板卷價(jià)格或以震蕩調(diào)整為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。