近期，下游需求旺盛，電廠補(bǔ)庫迫切，而產(chǎn)區(qū)并不樂觀，動力煤期價強(qiáng)勢運(yùn)行。

電煤需求旺盛 電廠補(bǔ)庫需求迫切

通常情況下，受到取暖用電需求增加以及進(jìn)入枯水期水電發(fā)電能力有限影響，四季度火電需求維持旺盛。進(jìn)入2017年12月以來，火電廠煤炭日耗逐步攀升。近期，由于“煤改氣”政策實(shí)施不順暢，部分地區(qū)燃煤取暖的陸續(xù)恢復(fù)，六大電廠煤炭日耗大幅走高。截至12月18日，火電廠煤炭日耗74.70萬噸，已經(jīng)運(yùn)行至2010年以來同期最高至水平。對比往年，煤炭日耗仍有繼續(xù)增長空間，電煤需求旺盛的情況通常持續(xù)到春節(jié)前半個月，2018年春節(jié)在2月中旬，預(yù)計旺盛的需求將在1月底出現(xiàn)拐點(diǎn)。伴隨著煤炭的快速消耗，火電廠煤炭庫存以及煤炭可用天數(shù)快速下降。截至12月18日，六大沿海電廠煤炭庫存1119.60萬噸，較三年平均值低100萬噸左右，煤炭庫存可用天數(shù)不足15天。

在煤炭需求旺盛、火電廠庫存壓力加大的同時，國家發(fā)改委、能源局近日印發(fā)《關(guān)于建立健全煤炭最低庫存和最高庫存制度的指導(dǎo)意見》。意見自2018年1月1日起施行，有效期至2022年12月31日。按照該意見要求，當(dāng)動力煤價格上漲超過綠色區(qū)域上限時，電力等耗煤企業(yè)，日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中煤炭最低庫存原則上不應(yīng)低于近三年企業(yè)儲煤平均水平。目前電廠煤炭庫存遠(yuǎn)低于要求建立的最低庫存標(biāo)準(zhǔn)，近期電廠補(bǔ)庫迫切。需求因素提振港口報價大幅走高。截至12月18日，汾渭能源公布的CCI5500大卡動力煤價格指數(shù)報699元/噸，周環(huán)比上調(diào)7元/噸。

供應(yīng)情況不樂觀

港口報價大幅上漲，港口與產(chǎn)區(qū)價差快速擴(kuò)大，價差超過合理的中間成本，刺激貿(mào)易商產(chǎn)區(qū)積極采購，產(chǎn)區(qū)報價回升。不過，煤炭的整體供應(yīng)依然不樂觀。首先，臨近年底，多數(shù)煤礦已經(jīng)基本完成年度開采任務(wù)，出于安全考慮，礦方減產(chǎn)意愿有所增強(qiáng)。其次，產(chǎn)區(qū)庫存偏低，特別是國家發(fā)改委即將實(shí)施最高最低庫存制度，礦方增加庫存意愿不高。最后，外運(yùn)受阻，近期產(chǎn)區(qū)汽運(yùn)價格維持高位，鐵路運(yùn)輸因凍煤時有發(fā)生，一定程度上影響了鐵路運(yùn)輸效率，鐵路計劃受限。

近期供需形勢偏緊，電廠補(bǔ)庫需求迫切。但在此背景下，港口成交情況不佳，煤炭價格以及海運(yùn)費(fèi)價格顯著攀升令電廠望而生畏。近期供需雙方相對僵持，若最高最低庫存制度按時實(shí)施，短期市場的強(qiáng)勢將很難扭轉(zhuǎn)。

綜合而言，現(xiàn)貨市場短期偏強(qiáng)，動力煤1805合約價格突破前高630元/噸附近壓力后將延續(xù)強(qiáng)勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。