01

　　近強遠弱，現實與預期的矛盾

　　本周初在期螺、鋼坯等上漲的帶動下，市場拉漲情緒積極，各地現貨普遍大幅上漲但隨著宏觀數據的公布導致市場對未來需求預期轉向，直接導致遠月合約快速回調，目前就出現了預期與顯示的矛盾，遠月弱近月強，遠月是由預期與資金決定，而近月則完全反應的真實的供需關系。

　　02

　　需求支撐去庫速度

　　本周全國鋼材社會庫存總量885.74萬噸降55.37萬噸，螺紋鋼社會庫存361.7萬噸降37.96萬噸、廠庫190.26萬噸降20.49，熱卷社庫201.8萬噸降2.84、廠庫82.52降5.26。目前庫存處于快速消化期，鋼廠庫存降至歷史低位，近月合約在低庫存的托動下并不會大幅下跌。下周的數據將是對全面限產后的檢驗，庫存肯定會回落，但是回落的幅度有多大就值得關注了。

　　從庫存也能看出近一個月來螺紋鋼的消耗速度遠大于熱卷，盡管11月是建材淡季，板材的旺季，但從數據能直觀地看到今年的建材需求比去年更好，這也導致前期做多卷螺差的策略出現了明顯偏差，盡管我們看到終端板材的需求依然旺盛，但在螺紋的強勢下，卷螺差不得不低頭。

03

　　做多焦化利潤

　　這兩周的行情實在有點缺乏“激情”，價格始終在震蕩區(qū)間內，盡管這周或許因為限產不及預期的消息導致出現成材弱于原料的局面，但是持續(xù)性……

　　雙焦則是建議做多焦化利潤，盡管目前限產抑制了焦炭的需求，但主導邏輯焦化廠利潤基本處于盈虧平衡線附近甚至虧損情況也很普遍，已有部分焦企在持續(xù)虧損下主動減產焦炭，鋼廠再度壓價的難度較大。而焦煤本身利好就不多，被動限產和主動限產都進一步抑制了需求，這個時候冬儲又時日尚早，很難判斷焦煤有上漲的跡象，因此偏向做多焦化利潤。

　　總而言之，基于對明年一季度的高度看好，黑色系全品種均可逢低做多，短期操作依然按照震旦思路對待。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。