本周三(11月15日下同)，期現(xiàn)股指同走低，商品市場(chǎng)突遇“寒潮”。三大股指集體下挫，滬指一度跌破3400點(diǎn)；基本金屬與黑色系突遇大跌，滬鎳跌停，市場(chǎng)轉(zhuǎn)瞬急下，鐵礦、焦煤、螺紋、焦炭、熱卷統(tǒng)統(tǒng)急轉(zhuǎn)大跌。市場(chǎng)人士認(rèn)為，宏觀數(shù)據(jù)低迷是商品出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌的主因，金屬鎳對(duì)負(fù)面消息的反應(yīng)比較敏感，前期鎳價(jià)高企后面可能會(huì)面臨更大幅度的回調(diào)。橡膠的“困獸之斗”遠(yuǎn)未結(jié)束，供應(yīng)壓力疊加需求疲弱，反彈空間有限。

有色全面飄綠滬鎳跌停巨額資金紛紛流出

周三有色集體飄綠，滬鎳領(lǐng)跌。滬鎳跌停，跌逾6%；滬鋅昨日晚間跳水后，今日持續(xù)震蕩走低。滬鉛、滬銅日間開(kāi)盤走弱，隨后稍稍回調(diào)，但整體震蕩走低，跌逾2%；滬錫開(kāi)盤走弱，隨后震蕩回調(diào)后震蕩走低，小幅下挫；滬鋁走勢(shì)起伏較大，收盤小幅下挫。值得注意的是，除滬鋅、滬錫有資金流入，其余品種均有不同幅度的資金流出。

“11月中下旬LME鎳價(jià)將向下測(cè)試11500美元/噸。”最新研報(bào)指出，11月市場(chǎng)面臨的不確定風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要有兩個(gè)，一方面臨沂鎳生鐵企業(yè)減產(chǎn)量不足50%已經(jīng)可以確定，另一方面不銹鋼11月產(chǎn)量將從高位下滑。

橡膠再遇資金恐慌性“出逃”，黑色囧現(xiàn)大跌

“在供應(yīng)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性利好的支撐下，橡膠需求表現(xiàn)的主導(dǎo)性增強(qiáng)，目前產(chǎn)業(yè)鏈突出表現(xiàn)為增收不增利現(xiàn)狀，下游企業(yè)資金緊張使得對(duì)原材料采購(gòu)備貨意愿較低，并且11月交割帶來(lái)的巨量老膠出庫(kù)令市場(chǎng)壓力增加，現(xiàn)貨整體壓力不減，對(duì)期價(jià)反彈持續(xù)性始終是拖累。”高寧認(rèn)為，目前橡膠多頭恐慌性拋售后，使得價(jià)格重心趨于前低，也伴隨年底主力移倉(cāng)換月背景下1-5價(jià)差拉大，如供應(yīng)面沒(méi)有突發(fā)減產(chǎn)效應(yīng)，1月將隨著持倉(cāng)的減少而趨近現(xiàn)貨，建議關(guān)注1-5價(jià)差拉大情況。

永安期貨研究所副所長(zhǎng)任新普認(rèn)為，黑色系的大幅下挫主要有兩個(gè)方面的原因，首先，取暖季限產(chǎn)措施逐步落實(shí)，加劇行業(yè)微觀需求走低。其次，基建、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)走弱，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鋼材需求預(yù)期變?nèi)醺鳟a(chǎn)業(yè)端微觀面發(fā)生變化，供應(yīng)不減、庫(kù)存增加，導(dǎo)致價(jià)格壓力陡生。不過(guò)，盡管國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所下修，但工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)遠(yuǎn)超預(yù)期，供給側(cè)改革基調(diào)未變，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換對(duì)原材料雖有影響，但中國(guó)、全球增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍將提供向好支持，不必過(guò)度悲觀。

西南期貨黑色研究員夏學(xué)釗認(rèn)為，宏觀數(shù)據(jù)顯示需求確實(shí)在走弱，但是否比預(yù)想中更差，這個(gè)取決于預(yù)期中到底有多差。預(yù)期本來(lái)就是個(gè)主觀的概念，很難量化。供需兩縮格局之下，當(dāng)前關(guān)注的焦點(diǎn)還是在2+26城市限產(chǎn)政策最終的執(zhí)行力度。限產(chǎn)政策預(yù)計(jì)會(huì)執(zhí)行，但執(zhí)行過(guò)程中可能有動(dòng)態(tài)微調(diào)。限產(chǎn)政策執(zhí)行過(guò)程中，鋼價(jià)難以出現(xiàn)深幅下跌。

采暖季限產(chǎn)錯(cuò)峰生產(chǎn)正式開(kāi)啟，鋼價(jià)難以出現(xiàn)深幅下跌

研究員、中物聯(lián)鋼鐵物流專委會(huì)鋼鐵PMI研究中心主任邱躍成認(rèn)為，宏觀數(shù)據(jù)低迷引起商品的系統(tǒng)性下跌與螺紋鋼本身的基本面沒(méi)有太大的關(guān)系。近期的市場(chǎng)邏輯就是產(chǎn)業(yè)利多和宏觀利空相互交織，1801是近月合約，相對(duì)更多會(huì)受到產(chǎn)業(yè)利多支撐，05是遠(yuǎn)期合約，受宏觀利空影響更大，本周以來(lái)兩個(gè)合約價(jià)差持續(xù)在拉大。

就現(xiàn)貨表現(xiàn)來(lái)看，近期表現(xiàn)依然十分堅(jiān)挺，盡管期貨大跌，但上海、杭州市場(chǎng)螺紋僅下跌10-20，維持在4150元左右的高價(jià)，且資源緊缺情況未見(jiàn)改觀。北方鋼廠采暖季限產(chǎn)已正式執(zhí)行，鋼廠挺價(jià)意愿依然強(qiáng)烈。

“正式進(jìn)入采暖季限產(chǎn)錯(cuò)峰生產(chǎn)，供給進(jìn)入實(shí)質(zhì)收縮階段。鋼材的現(xiàn)狀是庫(kù)存確實(shí)低，不能形成庫(kù)存有效累積，就難出現(xiàn)大的跌幅，同時(shí)期貨也維持貼水的結(jié)構(gòu)，不支持大的跌幅，期現(xiàn)存回歸動(dòng)力。”信達(dá)期貨黑色事業(yè)部主管韓飛說(shuō)。

從原料端來(lái)看，限產(chǎn)會(huì)對(duì)礦形成壓制，整體向上驅(qū)動(dòng)不足，但同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期也打的比較足，鋼廠整體逢低采購(gòu)為來(lái)年開(kāi)春生產(chǎn)做準(zhǔn)備的需求確實(shí)存在，因此，韓飛認(rèn)為盤面向下50美金存支撐。整體寬幅震蕩，考慮到05合約對(duì)應(yīng)旺季且有復(fù)產(chǎn)邏輯在，可考慮逢低買策略。

套利方面，前期市場(chǎng)情緒引發(fā)黑色板塊5月合約整體偏強(qiáng)走的是反套邏輯，而近期限產(chǎn)加宏觀數(shù)據(jù)走差，使得市場(chǎng)再次轉(zhuǎn)向正套邏輯。結(jié)合庫(kù)存、價(jià)差高低及保證金因素來(lái)看，可考慮鋼材端涉入5-10正套。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。