上市首日，集運指數(shù)（歐線）期貨全線飄紅，遠月合約悉數(shù)漲停。

18日，集運指數(shù)（歐線）期貨首批上市交易EC2404、EC2406、EC2408、EC2410和EC2412共5個合約，掛牌基準價均為780點。當日主力合約EC2404開盤價770點，收盤價916.3點，收漲17.47%。其余的4個合約則悉數(shù)漲停，收報936點。

從成交情況來看，該品種全天成交36.9萬手（單邊，下同），成交金額165.6億元，持倉1.6萬手。

對于期貨上市首日表現(xiàn)，市場人士認為，期貨基準價大幅度低于現(xiàn)貨，存在上漲補基差空間。展望后市，需關(guān)注現(xiàn)貨市場的漲價是否結(jié)束，期貨后續(xù)走勢將回歸至基本面驅(qū)動。

“航運指數(shù)期貨是我國期貨市場近年來最具創(chuàng)新性的期貨品種。”證監(jiān)會副主席方星海方星海在航運指數(shù)期貨上市活動致辭時表示，這是全球首個依托我國指數(shù)開發(fā)的航運期貨品種，我國期貨市場首個服務類期貨品種，首個在商品期貨交易所上市的指數(shù)類、現(xiàn)金交割的期貨品種，同時又是面向國際投資者開放的境內(nèi)特定品種。

“這個品種的平穩(wěn)上市和成功運行將給我們帶來許多啟示，對我國期貨市場創(chuàng)新發(fā)展、推進對外開放、提升市場運行質(zhì)量具有重要的意義。”他說。

季節(jié)性旺季為遠月合約漲停成因

對于集運指數(shù)（歐線）期貨主力合約漲幅稍窄，遠月合約漲停的情況，廣發(fā)期貨航運指數(shù)研究員表示，今日上市合約的掛牌基準價均為780點，掛牌價較近期的前低點相近，處于歷史偏低位置，且與目前最新SCFIS指數(shù)價格1110.02點存在較大價差。

“在當前旺季臨近上游抽艙漲價的市場氛圍中，期貨短期或有向上修復的驅(qū)動，尤其06以后的合約本身逐步進入集運市場旺季，有天然的季節(jié)性上漲動力，因此在上市首日盤面遠月表現(xiàn)更強。”

財聯(lián)社記者了解到，由于歐美國家有圣誕節(jié)前的銷售計劃，需要進行提前補庫，因此，每年的7-8月往往是運價的高位，而主力合約對應的4月則處于季節(jié)性需求淡季。

抽艙減航帶動反彈

從基本面情況來看，集運指數(shù)（歐線）期貨首批上市交易的是明年4月到12月的合約。前述研究員分析，從供給端看，明年運力有投放增量預期。

根據(jù)克拉克森截至8月目前的數(shù)據(jù)，全球集裝箱總運力約2689萬TEU，總運力年增長率約6.36%。運力繼續(xù)維持增長，現(xiàn)有集裝箱船的平均船齡約14.25年。

“2023年以來歐洲航線集裝箱運力激增，速率更快，在上半年集裝箱船集中交付后，目前歐洲航線運力達46萬TEU。短期集裝箱船在手訂單增量，新造船訂單量也有所改善，船舶交付量小幅下滑，7月開始進入旺季旺季可能對后續(xù)上游情緒有所拉動。”前述研究員認為，2020-2022年的集裝箱船投放訂單增長周期過后，今年開始進入集裝箱集中交付期，手持訂單量今年增速出現(xiàn)明顯放緩，新承接訂單量于年初新低后開始逐步增量。

而在需求方面，進出口貿(mào)易整體偏弱，歐洲經(jīng)濟遠期也有可能繼續(xù)承壓。“歐洲經(jīng)濟指標整體回落，消費信心指數(shù)有小幅上調(diào)，但市場消費者復蘇信心仍比較疲弱。目前歐元區(qū)整體經(jīng)濟偏弱，同時兼具通脹方面的壓力，下半年歐洲或仍有一定壓力。”

整體來看，前述研究員認為，近期運價指數(shù)上行，主要原因在于一方面是集運市場旺季效應發(fā)酵，市場情緒改善，另外上游船司通過抽艙減航控制運力投放，運價喊漲成功，帶動本輪反彈行情。

另一位研究員則認為，基本面上，雖然市場都看空運價，運力、船隊擴張增速非?？?，但現(xiàn)貨目前已經(jīng)在船東成本區(qū)間運行。“二季度報，主流船東多數(shù)虧損或平衡。季節(jié)性上，6月開始到9月，是出口旺季，且船東有動力提漲價格為10月長協(xié)談判爭取主動權(quán)。”

供應強勁加深供需缺口

展望后市，廣發(fā)期貨航運指數(shù)研究員認為，目前運價有反彈態(tài)勢，但在歐洲經(jīng)濟和貨量低迷下，可能暫時難以出現(xiàn)大幅回升至過往傳統(tǒng)旺季水準的情況。

“后續(xù)仍有旺季需求改善預期，但今年旺季復蘇程度如何仍存在不確定性，預計運價提升有限，本輪運價漲幅和持續(xù)時間還有待觀察。”中期看，該研究員認為，遠期運力持續(xù)投放，外貿(mào)需求及歐洲經(jīng)濟預期偏弱，基本面邏輯仍以偏空思路對待，后續(xù)更多關(guān)注進出口數(shù)據(jù)邊際變化以及運力集中投放時間。

前述業(yè)內(nèi)人士也認為，對于集運指數(shù)（歐線）期貨的后期走勢，首先關(guān)注現(xiàn)貨市場的漲價是否結(jié)束。“目前美線上漲趨勢較好，貨量有支撐。歐線相對偏弱，歐洲經(jīng)濟和需求弱于美國。若美線需求持續(xù)好價格高，有船會轉(zhuǎn)去跑美線，減少歐線供給。”

一德期貨則表示，今年供應交付利好有望繼續(xù)延續(xù)至四季度甚至明年，而年底正值歐洲航線貿(mào)易簽訂重要時間節(jié)點，在成本和利潤雙重支撐下，對價格形成有效支撐。

短期來看，基差回歸有助于推動近月合約價格上行，不過中長期來看，歐洲經(jīng)濟下行趨勢令集裝箱貿(mào)易需求疲軟，供應強勁加深供需缺口，在基差完成修復后，集裝箱船運價格上行再次承壓。由于上市首日市場情緒推動因素較大，未來集運指數(shù)（歐線）走勢將回歸至基本面驅(qū)動，投資者需警惕追高風險。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。