隨著美豆收割上市，國際豆類市場供應壓力激增，不過美豆產(chǎn)量可能低于預期和南美大豆播種遲緩，支持國際豆類價格維持偏強走勢。我國大豆壓榨利潤依舊理想，油廠開機率偏高保證了豆粕供應，但飼料需求進入旺季對豆粕價格也有較強支撐。因而，當下的豆粕市場多空因素并存，若11月9日晚的USDA供需報告沒有意外信息，豆粕的振蕩格局將持續(xù)。

美豆已大量上市

數(shù)據(jù)顯示，當前美國大豆收割已經(jīng)完成90%，與去年同期收割進度92%、五年均值91%接近，美國大豆最終產(chǎn)量很快將揭曉。美國大豆在生長期間和收割初期遭遇降水，優(yōu)良率只維持在61%，明顯低于去年的74%，為近幾年新低，因而市場對美國大豆單產(chǎn)預估有所下調(diào)。市場預計，美國大豆單產(chǎn)將處于49.2蒲式耳/英畝左右，較之前美國農(nóng)業(yè)部預估的49.5蒲式耳/英畝再度降低，明顯低于去年的52蒲式耳/英畝單產(chǎn)。農(nóng)業(yè)部供需報告預估的大豆總產(chǎn)量由上個月的44.31億蒲式耳降低到44億蒲式耳，但產(chǎn)量仍高于去年的42.96億蒲式耳。從供應層面來看，美豆并不缺乏，仍然豐收，因而豆粕振蕩格局短期難以改變。

我國進口量偏高

數(shù)據(jù)顯示，今年10月份我國進口大豆到港量預計在780萬噸左右，雖然略低于9月份的810萬噸，但仍屬于歷史同期高位。并且，隨著美國新季大豆上市，未來兩個月我國的進口大豆到港量將更高。初步統(tǒng)計，11月、12月份我國進口大豆到港量分別在900萬噸和910萬噸。進口大豆到港量龐大，油廠開機率走高，豆粕的供應仍將偏高。目前，國內(nèi)沿海地區(qū)油廠豆粕庫存量處于61萬噸，較一個月前的78萬噸有所降低，但仍高于去年同期的50萬噸。

生豬養(yǎng)殖提振有限

再過一段時間，我國便迎來元旦和春節(jié)，肉類消費增加將利多飼料需求。然而數(shù)據(jù)顯示，由于環(huán)保等因素，我國9月底生豬存欄量處于3.5億頭附近，較去年同期的3.77億繼續(xù)降低；能繁母豬存欄量約為3497萬頭，較去年9月份的3710萬頭減少213萬頭。雖然國內(nèi)逐漸進入豆粕需求旺季，但生豬等存欄量處于較低水平，短期對豆粕需求的提振作用有限，自然不利于豆粕市場的長期走勢。

圖為能繁母豬存欄量

除此之外，我國進口大豆壓榨利潤仍在150—250元/噸，國內(nèi)油廠開工熱情偏高，加之后續(xù)進口大豆到港量依舊龐大，豆粕的庫存仍有走高可能。需求即便有所改觀，但因生豬存欄等問題，也難以呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。未來一段時間，若沒有額外利多刺激，國內(nèi)豆粕市場仍將維持糾結運行狀態(tài)，單邊行情難以形成。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。