財(cái)報(bào)速覽

老板電器

2017年前三季度，老板電器營(yíng)收49.9億元，同比增長(zhǎng)25%，歸母公司凈利潤(rùn)9.6億元，同比增長(zhǎng)37%。毛利率達(dá)到56.1%，同比減少2.9個(gè)百分點(diǎn)，凈利率19.3%，同比提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。第三季度，老板電器營(yíng)收17.9億元，歸母公司凈利潤(rùn)3.6億元，同比增長(zhǎng)30%。毛利率達(dá)到53.8%，同比減少5.0個(gè)百分點(diǎn)，凈利率20.3%，同比提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。

華帝

2017年前三季度，華帝營(yíng)收40.8億元，同比增長(zhǎng)31%，歸母公司凈利潤(rùn)3.1億元，同比增長(zhǎng)55%。毛利率達(dá)到44.2%，同比提高3個(gè)百分點(diǎn)，凈利率達(dá)到7.6%，同比提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。第三季度，華帝營(yíng)收13.8億元，同比增長(zhǎng)+32%，歸母公司凈利潤(rùn)0.76億元，同比增長(zhǎng)62%。毛利率達(dá)到44.9%，同比提高4.8個(gè)百分點(diǎn)，凈利率達(dá)到5.5%，同比提高1個(gè)百分點(diǎn)。

萬(wàn)和電氣

2017年前三季度，萬(wàn)和營(yíng)收46.6億元，同比增長(zhǎng)34.9%，歸母公司凈利潤(rùn)2.75億元，同比減少6.35%。毛利率達(dá)到29.03%，同比下降5.55個(gè)百分點(diǎn)，凈利率6.04%，同比下降2.44個(gè)百分點(diǎn)。第三季度，萬(wàn)和的經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn)，其營(yíng)收達(dá)到16億元，同比增長(zhǎng)48.34%，增長(zhǎng)幅度高于前三季度平均，而歸母公司凈利潤(rùn)0.61億元，同比減少3.26%。毛利率達(dá)到29.60%，同比下降5.66個(gè)百分點(diǎn)，凈利率達(dá)4.29%，同比下降1.58個(gè)百分點(diǎn)。

浙江美大

2017年前三季度，浙江美大營(yíng)收6.6億元，同比增長(zhǎng)53.86%，歸母公司凈利潤(rùn)1.8億元，同比增加47.03%，凈利率達(dá)27.3%。第三季度，浙江美大營(yíng)收2.8億元，同比增長(zhǎng)51.17%，歸母公司凈利潤(rùn)0.81億元，同比增長(zhǎng)42.42%。凈利率高達(dá)28.9%。

點(diǎn)評(píng)

產(chǎn)品品牌高端趨勢(shì)不改

廚電企業(yè)的利潤(rùn)率是白電、黑電企業(yè)中最高的，這主要是由于廚電行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局較好，龍頭企業(yè)沒有掀起價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)。老板電器的凈利潤(rùn)率在20%上下，其第三季度的凈利潤(rùn)率高達(dá)20.3%。但老板電器并不是廚電中利潤(rùn)最高的，主營(yíng)集成式煙機(jī)灶具的浙江美大，其利潤(rùn)率在前三季度達(dá)到27.3%。而且，浙江美大的營(yíng)收從第三季度表現(xiàn)出來(lái)的趨勢(shì)上看，還處于高速增長(zhǎng)階段，收入和凈利潤(rùn)都在以超過(guò)40%的速度增長(zhǎng)。

在經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)廚電產(chǎn)品的老板、華帝和萬(wàn)和三家中，老板的營(yíng)收最多，前三季度營(yíng)收接近50億元，萬(wàn)和次之，華帝最少。但是，如果說(shuō)老板體現(xiàn)出較好的盈利能力，將利潤(rùn)率控制在20%的超高水平上的話，那么華帝則是上升潛力很可觀的一家企業(yè)。無(wú)論是前三季度還是第三季度，華帝的毛利率、凈利率都出現(xiàn)上升勢(shì)頭，營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙高速增長(zhǎng)。而且，華帝的凈利潤(rùn)增速要高于營(yíng)收增速，這和華帝產(chǎn)品提價(jià)、品牌塑造高端形象不無(wú)關(guān)系。

處于第一梯隊(duì)的廚電企業(yè)普遍在推高產(chǎn)品價(jià)格，加上向三、四線城市渠道下沉，產(chǎn)品的出貨量增速也不低。由于廚電行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局較高，大家都在打高端牌、價(jià)值戰(zhàn)，而不是打低端牌、價(jià)格戰(zhàn)，使得行業(yè)整體的產(chǎn)品均價(jià)也在往上走，這也得益于消費(fèi)升級(jí)的紅利。

就老板電器來(lái)說(shuō)，其在一、二線城市的防線十分牢固，在用戶心目中的高端品牌形象很成功。出貨量和均價(jià)雙雙增長(zhǎng)，推動(dòng)其營(yíng)收繼續(xù)保持較好的增長(zhǎng)水平。但是，由于原材料漲價(jià)，其第三季度的毛利率有小幅下滑，不過(guò)凈利率卻仍在提升，說(shuō)明老板電器內(nèi)部的管理效率有了進(jìn)一步的提高，實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效。

就華帝來(lái)說(shuō)，華帝這兩年推行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和品牌升級(jí)成效初顯，同樣也是量?jī)r(jià)齊升。第三季度華帝出貨量增速環(huán)比提升，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷改善，均價(jià)持續(xù)提升。在華帝的高層出現(xiàn)更換、內(nèi)部治理問(wèn)題著手解決后，公司內(nèi)部也在推行效率整改，管理費(fèi)用在下降，毛利率有較大幅度的改善。

無(wú)論是老板還是華帝，抑或是沒有上市的方太，都在推行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和品牌高端化的戰(zhàn)略，同時(shí)也在進(jìn)行多渠道發(fā)展。老板電器將嵌入式產(chǎn)品作為公司未來(lái)成長(zhǎng)的核心方向，其增速遠(yuǎn)超傳統(tǒng)的煙灶消。老板電器還在B端市場(chǎng)發(fā)力，在地產(chǎn)精裝修領(lǐng)域推廣中央油煙機(jī)，已有20多個(gè)地產(chǎn)商與老板的中央油煙機(jī)產(chǎn)品有深度合作。另外，在產(chǎn)品研發(fā)上，老板電器除了主力產(chǎn)品外，其也在不斷提升研發(fā)能力，盡快實(shí)現(xiàn)洗碗機(jī)等新品的自產(chǎn)。

在煙機(jī)灶具上華帝本身有自己比較好的技術(shù)研發(fā)基礎(chǔ)，基于此能力，華帝將新品往高端的方向發(fā)展，同時(shí)，華帝更加發(fā)力品牌營(yíng)銷上，邀請(qǐng)當(dāng)下正紅的新生代演員趙麗穎、林更新?lián)萎a(chǎn)品形象代言人，極力捕捉80后、90后，以及00后消費(fèi)人群的視野。

與老板的穩(wěn)步發(fā)展、華帝的快速崛起相比較，萬(wàn)和電氣顯露退后的痕跡。在營(yíng)收上，萬(wàn)和仍在大幅增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)同比有所減少。萬(wàn)和在今年的出口業(yè)務(wù)比之前有較大增長(zhǎng)，但也是因?yàn)榇?，萬(wàn)和遭受了較大的外匯匯兌損失，加上原材料上漲，萬(wàn)和電氣的毛利率有所下降。但萬(wàn)和的內(nèi)部管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率均有所下降，顯示萬(wàn)和內(nèi)部管理效率正逐步提升。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。