國企改革預期或再升溫。而地方國企改革，首先還是要盯住上海。

2017年上半年，上海地方國有企業(yè)實現營業(yè)收入1.53萬億元，利潤總額1491.5億元、資產總額17.4萬億元，分別占全國地方監(jiān)管企業(yè)總量的1/6、1/4、1/5。在全國范圍來看，無論是國資改革的力度還是前瞻性，上海都走在全國的前列。其中不乏借殼（如綠地集團借殼金豐投資）、重大資產重組（上海臨港（25.430，0.24，0.95%）注入園區(qū)資產）、整體上市（上海建工（3.770，-0.03，-0.79%）集團）、股權流轉（上工申貝（13.060，-0.02，-0.15%）控股權轉讓）等重磅改革案例。其中浦東科投的混改案例尤其值得關注。從引入宏天元基金，到囤殼上工申貝、萬業(yè)企業(yè)（13.220，0.15，1.15%）、ST新梅（7.330，0.35，5.01%）三家上市公司，再到引入社會資本成為其實際控股人。浦東科投MBO落地等，標志著上海國改“換擋提速”。

一些公募機構樂觀地認為，2017年上海國企改革主題依舊有非常好的確定性布局機會。華商基金李雙全表示，其所管理基金目前較為關注改革發(fā)展預期強化下的國企改革、高端制造、生命科學、智能交通等新興服務業(yè)，以及景氣度有望延續(xù)的造紙等周期行業(yè)。

□本報記者高改芳

上海國資改革瞄準“三個一批”

在浦東科投控制的三家上市公司中，上工申貝（600843）的角色是進行集成電路產業(yè)的海外并購。一旦政策限制放開，浦東科投入主后的相應收購就會推進。國金證券（11.420，-0.04，-0.35%）指出，已經做了混改的上工申貝，通過與民營資本合作在臺州建立了生產基地，主要從事標準化智能型服裝縫制。后續(xù)有望做引入戰(zhàn)投的或是：百聯股份（15.690，0.24，1.55%）（600827）、徐家匯（13.550，0.11，0.82%）（002561）、隧道股份（9.530，-0.06，-0.63%）（600820）、浦東建設（10.500，0.01，0.10%）（600284）、上海建工（600170）等。

2013年底“上海國資國企改革二十條”推出以來，上海國資國企的整體上市或核心資產上市，得以加速推進。先后成立了兩家國有資本流動平臺——上海國際集團與上海國盛集團，上海國有企業(yè)股權統(tǒng)一劃撥到了兩家資本運作平臺，統(tǒng)一管理。

上海的國資改革主要分為公共類、功能類、競爭類。上海的國企改革目標是：上海國企改革完成“三個一批”，就是要轉型創(chuàng)新一批、整合重組一批、清理退出一批。到“十三五”末期，除了一些公共類和基礎類的，其他的國企資源70%以上的要配置到戰(zhàn)略性新興產業(yè)、先進制造業(yè)、現代服務業(yè)、基礎設施和民生保障等領域。

上海市政府今年1月明確指出，上海國資改革目標中的“三個一批”的目標實現，主要采取三個方式：一是2017年上海將加快推進企業(yè)集團整體上市或核心業(yè)務資產上市，推進產融結合；二是2017年上海將開展職業(yè)經理人薪酬制度改革試點，完善法人治理結構等；三是加大混合所有制改革，鼓勵非公有資本參與國有企業(yè)混合所有制改制。

根據以上思路，上海已經搭建了相應的平臺，相應的投資基金也在募集中。

今年5月，張江高科（17.140，0.32，1.90%）公告稱，公司擬與上海國際集團、上海國盛集團、上海國際港務集團、國泰君安（21.010，-0.20，-0.94%）創(chuàng)投公司、上信資產管理及上海科創(chuàng)中心股權投資基金管理有限公司（籌）共同發(fā)起設立上?？苿?chuàng)中心股權投資基金一期基金（有限合伙）（暫定名，以工商核定名稱為準，以下簡稱“科創(chuàng)母基金一期基金”）。上?？苿?chuàng)中心股權投資基金目標管理規(guī)模為人民幣300億元，其中科創(chuàng)母基金一期基金募集資金規(guī)模擬為人民幣65.2億元，公司擬出資人民幣5億元。

上?？苿?chuàng)中心股權投資基金管理有限公司（籌）作為科創(chuàng)母基金一期基金的普通合伙人和基金管理人，負責科創(chuàng)母基金一期基金的日常經營管理。由張江高科聯合上海國際集團等基石投資人共同發(fā)起設立，注冊資本擬為人民幣1億元。其中張江高科擬出資人民幣650萬元。

科創(chuàng)母基金一期基金將聚焦戰(zhàn)略新興產業(yè)，重點對接“中國制造2025”，關注信息技術、生物醫(yī)藥、先進制造、環(huán)保新能源等行業(yè)。重點投資區(qū)域是上海的主要高新園區(qū)如張江、紫竹、楊浦、漕河涇、嘉定、臨港等，以及上海股交中心的“科技創(chuàng)新板”，并向周邊區(qū)域輻射。

金融機構“引流”參與混改

在上海乃至全國的國資國企“混改”中，金融機構都深度參與。

ST新梅在其2017年半年報中指出，公司還正積極尋求外部融資以提供公司持續(xù)經營的資金保障。公司已經與中國農業(yè)銀行（3.760，-0.04，-1.05%）上海自貿試驗區(qū)分行簽訂了《銀企全面合作協(xié)議》，獲得了一定的意向授信額度。

9月26日，平安集團方面向中國證券報記者確認，平安集團與東航集團近日達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在金融、出行、云生態(tài)、創(chuàng)新技術等方面“強強聯合”，進行深入的業(yè)務合作。關于東航集團的混合所有制改革，雙方正在積極地進行研究和探討。

同時，東航集團也與招商局集團、中國郵政集團等簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。但僅與平安集團的合作領域中包含混合所有制改革內容。這也是東航首次披露將與中國平安（57.940，0.77，1.35%）開展混合所有制改革領域的合作。

東航是2016年9月公布的第一批六家國企混合所有制改革試點之一。第一批混改試點包括聯通集團、東航集團、南方電網、哈電集團、中國核建（11.950，0.17，1.44%）、中國船舶（24.670，0.00，0.00%）共6家集團央企。其中，2017年6月東航集團下屬的東航物流和2017年8月聯通集團的混改方案都已落地，其余4家央企的混改正處于不同階段。

過往案例中，金融機構多是混改重要參與方。根據聯通集團的混改模式，可以猜測平安集團參與東航混改的路徑。

今年8月，中國聯通（7.210，0.00，0.00%）宣布的混改方案中，聯通擬發(fā)行90億新股并轉讓19億老股融資780億元，引入BATJ等互聯網巨頭、金融集團、產業(yè)基金等戰(zhàn)略投資者，合計持股比例達聯通A股的35.2%。

中國人壽（28.220，-0.14，-0.49%）以217億元認購中國聯通10.22%股權。中國人壽董事長楊明生曾表示，入股聯通至今收益已經超過了其預期。參股聯通混改第一單以后，中國人壽信心倍增。未來，根據保險資金長期性特點，中國人壽將積極參與下一輪混改項目。

分析人士認為，不排除中國平安戰(zhàn)略入股東方航空（6.650，0.01，0.15%）的可能性。國海證券（5.770，-0.04，-0.69%）指出，接下來的選股邏輯是，關注國企改革帶來的資產注入、基本面改善和盈利能力提升的標的，包括中國重工（6.210，0.00，0.00%）、中船防務（26.660，0.00，0.00%）、中國船舶、中船科技（18.070，-0.20，-1.09%）、中電廣通（36.380，0.20，0.55%）。

上海國企改革“換擋提速”

已經清理了歷史問題，賬面盈余靜待轉型的有ST新梅。其2017年半年報顯示，公司主營業(yè)務收入仍主要來源于房產銷售與物業(yè)租賃。但公司積極清理了非核心業(yè)務。完成了宋河酒業(yè)5%股份的回購事項，累計回籠資金1.98億元；處理了與中糧置業(yè)關于新蘭房產股權轉讓款余款糾紛，收回現金約2782.69萬元。截至二季度末，公司擁有貨幣資金約9100萬元，無有息負債。

中國證券報記者了解到，ST新梅的實際控制人——上海浦東科技投資有限公司（簡稱“浦東科投”）管理層，正積極與各個項目方接洽，或把集成電路、生物醫(yī)藥等新興產業(yè)“裝入”ST新梅。目前雖然還沒有定論，但10月底左右應該會有初步的結果。

和ST新梅類似的，還有萬業(yè)企業(yè)。

當萬業(yè)企業(yè)一紙公告宣布將斥資10億元認購上海集成電路裝備材料產業(yè)投資基金（籌）時，這家上世紀90年代初上市的上海老牌房地產企業(yè)真正開始了向集成電路產業(yè)進軍的轉型之路。

2015年，三林萬業(yè)將其持有的2.27億股轉讓給浦東科投，轉讓后浦東科投持有公司28.16%的股份，成為公司第一大股東；三林萬業(yè)則持有公司22.38%的股份，為第二大股東。公司在2015年年報中明確提到以創(chuàng)新加速轉型，不斷加大新興產業(yè)在公司整體業(yè)務中的比重。

平安證券指出，浦東科投主要從事并購投資、股權投資、資產管理等業(yè)務板塊，聚焦于集成電路、醫(yī)療健康等高科技領域，在并購投資、股權投資等領域擁有較強的專業(yè)能力，積累了豐厚的產業(yè)資源。

今年4月27日，萬業(yè)企業(yè)董事會審議通過《關于公司擬認購上海集成電路裝備材料產業(yè)投資基金（籌）的關聯交易議案》。擬以自有資金10億元人民幣認購首期上海集成電路裝備材料產業(yè)投資基金（籌）20%的份額。5月19日，公司2016年年度股東大會審議通過該事項。7月21日，基金參與各方簽署《上海集成電路裝備材料產業(yè)投資基金出資人合作備忘錄》，對基金設立及運營等事項，形成合作備忘錄。至此，萬業(yè)企業(yè)正式邁入集成電路產業(yè)。

萬業(yè)企業(yè)2017年半年報顯示，公司將持有的湖南西沃100%股權及相關債權轉讓給長沙創(chuàng)潤，轉讓價格為15.98億元，獲得一次性轉讓收益8.96億元。此次股權轉讓將大幅提升今年業(yè)績，拓展公司的盈利空間，為公司戰(zhàn)略轉型進一步夯實資金基礎。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。