目前，大豆基本面中性偏空，我們認(rèn)為做空國(guó)產(chǎn)大豆正當(dāng)時(shí)。

供應(yīng)偏緊局面緩解

8月份東北地區(qū)氣溫接近常年或偏高1℃―2℃，降水量有50―250毫米，農(nóng)田土壤相對(duì)濕度普遍為60%―90%，水熱條件較好，利于大豆等作物產(chǎn)量形成，8月底大豆一、二類(lèi)苗比例達(dá)到100%。9月份東北地區(qū)初霜期正常或偏晚，利于大豆、玉米等秋收作物充分灌漿成熟。預(yù)計(jì)2017年我國(guó)大豆單產(chǎn)將達(dá)到1.823噸/公頃，高于上年的1.806 噸/公頃，為過(guò)去5年來(lái)新高，總產(chǎn)量將達(dá)到1440萬(wàn)噸，較上年增加140萬(wàn)噸。

國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，2017/2018年度我國(guó)大豆新增供給量預(yù)計(jì)為10940萬(wàn)噸，其中國(guó)產(chǎn)大豆預(yù)計(jì)1440萬(wàn)噸，大豆進(jìn)口量預(yù)計(jì)9500萬(wàn)噸；大豆榨油消費(fèi)量預(yù)計(jì)為9430萬(wàn)噸，較上年度增加460萬(wàn)噸；大豆食用及工業(yè)消費(fèi)量預(yù)計(jì)為1445萬(wàn)噸，較上年增加45萬(wàn)噸，年度大豆供需缺口預(yù)計(jì)為15萬(wàn)噸，上年度的供應(yīng)偏緊局面緩解。

進(jìn)口量繼續(xù)創(chuàng)新高

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年10月至2017年7月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆7693萬(wàn)噸，較上年同期的6837萬(wàn)噸增長(zhǎng)12.5%。根據(jù)船期監(jiān)測(cè)，預(yù)計(jì)8―9月份到港1410萬(wàn)噸，2016/2017年度進(jìn)口量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的9100萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于上年的8323萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2017/2018年度我國(guó)大豆進(jìn)口量為9500萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.4% 。

自2011年9月至今，美豆最高1729美分/蒲式耳到最低856美分/蒲式耳，期價(jià)跌去一半，目前處于960美分/蒲式耳附近。而連豆最高4954元/噸到最低3322元/噸，跌幅為33%，目前已反彈至3824元/噸。由此來(lái)看，進(jìn)口大豆價(jià)格優(yōu)勢(shì)仍存。預(yù)計(jì)在中國(guó)保持較好的進(jìn)口需求之下，低成本的進(jìn)口大豆將拖累國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格。

國(guó)內(nèi)下游需求疲弱

7月份農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)的400個(gè)縣生豬存欄環(huán)比下滑0.7%，同比減少4.8% 。能繁母豬存欄環(huán)比下滑0.9%，同比減少4.2%，減幅繼續(xù)擴(kuò)大。8月份四川、山東等養(yǎng)殖大省受環(huán)保督察影響，豬場(chǎng)拆遷力度加大，預(yù)計(jì)生豬存欄繼續(xù)下滑，但母豬并沒(méi)有被屠宰，主要以轉(zhuǎn)移其他豬場(chǎng)為主，因此對(duì)后期養(yǎng)殖規(guī)模的影響有限，豬料消費(fèi)繼續(xù)增加。受環(huán)保督察及脹庫(kù)停機(jī)等因素影響，8月份國(guó)內(nèi)大豆壓榨量降至770萬(wàn)噸，加上下游采購(gòu)增加，8月底油廠豆粕庫(kù)存降至103萬(wàn)噸，較上月底減少22萬(wàn)噸。2016/2017年度我國(guó)豆粕消費(fèi)增幅預(yù)計(jì)為9.8%，下年度增長(zhǎng)6.0% 。

8月份國(guó)內(nèi)豆油需求一般。預(yù)計(jì)2016/2017年度我國(guó)豆油消費(fèi)量同比增加140萬(wàn)噸，至1500萬(wàn)噸，2017/2018 年度進(jìn)一步增至1600萬(wàn)噸，增幅有所放緩。

操作建議

基于以上因素，我們認(rèn)為目前大豆基本面偏空。大豆主力1801合約跌破5日、10日以及20日線的支撐，技術(shù)上有走弱的跡象。操作上，以偏空思路為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。