BDI強(qiáng)勢(shì)攀升

近期，反映干散貨運(yùn)輸行情的BDI指數(shù)一路上漲。9月25日，BDI指數(shù)再漲1點(diǎn)至1503點(diǎn)，連續(xù)8天飄紅和四個(gè)月收漲，并創(chuàng)出近年來(lái)新高。本輪BDI上漲主要受運(yùn)輸鐵礦石的海岬型船運(yùn)價(jià)帶動(dòng)。業(yè)內(nèi)分析，隨著BDI指數(shù)的上漲，下半年航運(yùn)行業(yè)回暖的趨勢(shì)不變，干散貨市場(chǎng)即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，隨著鋼材市場(chǎng)旺季“金九銀十”的到來(lái)，目前鋼價(jià)高位維持對(duì)鐵礦石需求也有支撐，11月進(jìn)入采暖季后，若鋼廠限產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行，或?qū)⒂绊憣脮r(shí)鐵礦石的進(jìn)口需求，BDI有回落壓力。不過(guò)另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，這只是“局部市場(chǎng)供求關(guān)系的變化”，干散貨長(zhǎng)期的運(yùn)力供需情況并未改變。

導(dǎo)讀

從新增運(yùn)力的投放也可以“一窺”今年市場(chǎng)的供給情況：克拉克森統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月，全球散貨船新簽訂單119艘，而去年同期僅有46艘，這意味著廣大船東已經(jīng)意識(shí)到市場(chǎng)未來(lái)大有生意可做，而他們目前的運(yùn)力顯然是不夠的。

經(jīng)歷了二季度的盤整回調(diào)，反映干散貨運(yùn)輸行情的BDI指數(shù)，于第三季度“重振旗鼓”。

9月22日，BDI指數(shù)報(bào)收1502點(diǎn)，連續(xù)7個(gè)交易日上漲，較前一周報(bào)收指數(shù)上漲8.4%。更讓市場(chǎng)關(guān)注的是，這是自2014年3月26日以來(lái)，BDI指數(shù)首次重回1500點(diǎn)。9月25日，BDI指數(shù)開盤1503點(diǎn)，上漲0.1%。

對(duì)于BDI指數(shù)這一輪還算“靚麗”的行情，分析人士的判斷出現(xiàn)了些許分歧。一種觀點(diǎn)較為樂(lè)觀，認(rèn)為航運(yùn)業(yè)正在復(fù)蘇，回暖趨勢(shì)進(jìn)一步確定；另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，這只是“局部市場(chǎng)供求關(guān)系的變化”，干散貨長(zhǎng)期的運(yùn)力供需情況并未改變。

供需兩側(cè)“雙管齊下”

一般而言，散運(yùn)市場(chǎng)三季度表現(xiàn)會(huì)優(yōu)于二季度，今年表現(xiàn)確實(shí)不錯(cuò)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理9月以來(lái)BDI指數(shù)，截至9月22日，今年均值為1341.44點(diǎn)，去年同期則僅有795.69點(diǎn)。

綜合分析，是供給和需求兩端雙雙改善支撐了這份“成績(jī)單”。

業(yè)內(nèi)人士辛吉誠(chéng)告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，年內(nèi)發(fā)生的幾起“油改散”老舊船事故，客觀上形成了一定的“真空運(yùn)力”，老舊船實(shí)質(zhì)上逐漸退出市場(chǎng)，對(duì)散運(yùn)供需平衡起到了一定的積極作用。

中泰證券研報(bào)稱，2015年、2016年全球拆船量持續(xù)上漲，而更多老舊船、小船的拆解對(duì)于消化過(guò)剩運(yùn)力起到了積極作用。

從新增運(yùn)力的投放也可以“一窺”今年市場(chǎng)的供給情況：克拉克森統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月，全球散貨船新簽訂單119艘，而去年同期僅有46艘，這意味著廣大船東已經(jīng)意識(shí)到市場(chǎng)未來(lái)大有生意可做，而他們目前的運(yùn)力顯然是不夠的。

這波需求端的增長(zhǎng)行情在8月份就“初見端倪”。事實(shí)上，整個(gè)8月只有5天BDI指數(shù)是下降的，其余全部飄紅，8月16日，BDI指數(shù)就躍至1207點(diǎn)，創(chuàng)下階段新高。

興業(yè)證券的研究報(bào)告顯示，此輪BDI上漲主要是由海岬型船運(yùn)價(jià)上漲推動(dòng)。從BDI細(xì)分指數(shù)看，7月10日至8月18日，BCI、BPI、BSI、BHSI分別上漲253%、27%、11%、-2%。其中，BCI代表海岬型船的租金水平。

同樣的特征也體現(xiàn)在9月。9月1日至9月22日，BDI指數(shù)上漲26.97%，BCI、BPI、BSI分別上漲38.94%、24.62%、23.95%。

海岬型船是指在遠(yuǎn)洋航行中可以通過(guò)好望角或者南美洲海角、載重在10萬(wàn)噸以上的干散貨船，主要從事鐵礦石的運(yùn)輸。

興業(yè)證券分析，7月以來(lái)，鋼價(jià)經(jīng)歷了連連上漲，豐厚的利潤(rùn)使得鋼廠生產(chǎn)積極性增加，帶動(dòng)了鐵礦石的進(jìn)口需求。另外，環(huán)保限產(chǎn)也強(qiáng)化了鋼價(jià)上漲預(yù)期，并促進(jìn)鋼廠提前加大生產(chǎn)，進(jìn)一步促進(jìn)了運(yùn)輸需求端的強(qiáng)勁。

辛吉誠(chéng)進(jìn)一步指出，在多重政策刺激下，大宗商品需求看好情緒持續(xù)發(fā)酵；而從終端需求層面分析，全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求正快速增長(zhǎng)，尤其是中國(guó)對(duì)外投資力度加大進(jìn)一步助推項(xiàng)目落地。

“中國(guó)本身的基建增速雖然有所回落，但是菲律賓、越南等東南亞地區(qū)正在加大投資力度。”辛吉誠(chéng)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

不過(guò)，中國(guó)的基建投資規(guī)模仍在高位，多地已啟動(dòng)下半年重大項(xiàng)目投資。財(cái)政部政府和社會(huì)資本合作中心的最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至2017年6月末，全國(guó)PPP項(xiàng)目總投資額達(dá)16.4萬(wàn)億元，其中已落地投資額3.3萬(wàn)億元，落地項(xiàng)目數(shù)前兩位的行業(yè)領(lǐng)域是市政工程和交通運(yùn)輸。

除了整體市場(chǎng)趨勢(shì)的影響，也有特殊時(shí)點(diǎn)的因素。長(zhǎng)江證券認(rèn)為，BDI指數(shù)在突破上半年高點(diǎn)后持續(xù)走高，站上1500點(diǎn)大關(guān)，主要是由于臨近國(guó)慶長(zhǎng)假，部分礦商集中出貨，所以市場(chǎng)交易較為活躍。

航運(yùn)市場(chǎng)回暖？

BDI指數(shù)的持續(xù)上揚(yáng)讓近兩年跌入谷底的航運(yùn)市場(chǎng)重回人們的視野。

盡管BDI指數(shù)只涉及干散貨運(yùn)輸船型，而不包括集裝箱、油品、化學(xué)品等其他運(yùn)輸船型，也不能反映內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)，只是航運(yùn)市場(chǎng)的一部分市場(chǎng)走勢(shì)，但已有不少機(jī)構(gòu)將此解讀為“市場(chǎng)回暖、航運(yùn)業(yè)復(fù)蘇”的信號(hào)。

不過(guò)，整個(gè)航運(yùn)市場(chǎng)并非一片欣欣向榮。以油運(yùn)市場(chǎng)為例，今年上半年，外貿(mào)油運(yùn)供給過(guò)剩的情況仍未好轉(zhuǎn)，運(yùn)價(jià)同比下跌，主要油運(yùn)公司營(yíng)業(yè)收入也出現(xiàn)不同程度的下滑。

對(duì)于干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)，航運(yùn)咨詢機(jī)構(gòu)德魯里(Drewry)持樂(lè)觀態(tài)度，主要原因是貿(mào)易增長(zhǎng)強(qiáng)勁。Drewry認(rèn)為，鐵礦石、煉焦煤、糧食與小宗散貨將會(huì)走高，受到全球鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)，特別是中國(guó)地區(qū)產(chǎn)量增長(zhǎng)的影響，鐵礦石以及煉焦煤貿(mào)易將持續(xù)發(fā)展。

“中國(guó)工業(yè)制造活動(dòng)將持續(xù)推動(dòng)對(duì)高品質(zhì)鋼鐵需求的增長(zhǎng)，除中國(guó)以外，其余地區(qū)的鋼鐵消費(fèi)需求也有不同程度的改善，因此，對(duì)于鐵礦石的需求增長(zhǎng)將繼續(xù)保持。”Drewry指出。

不過(guò)，辛吉誠(chéng)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，雖然經(jīng)濟(jì)溫和回升，但長(zhǎng)期支撐因素仍然不足，市場(chǎng)很難說(shuō)會(huì)有“實(shí)質(zhì)性回升”。“實(shí)質(zhì)性回升主要是兩方面驅(qū)動(dòng)，要么是經(jīng)濟(jì)迎來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng)，要么是大量的船不能跑了。”辛吉誠(chéng)表示，前者最多在局部市場(chǎng)出現(xiàn)，而隨著船公司不斷根據(jù)市場(chǎng)調(diào)節(jié)運(yùn)力，后者幾乎不可能發(fā)生。

有分析也指出，這一輪鋼鐵行情帶來(lái)的運(yùn)價(jià)上升在一定程度上透支了未來(lái)市場(chǎng)，其實(shí)難以維系，隨著后期環(huán)保政策效應(yīng)的發(fā)力，鋼廠、焦化企業(yè)產(chǎn)量將有所下降，鐵礦石、焦炭等需求也將受到影響。此外，港口現(xiàn)貨庫(kù)存較高，BDI下行壓力仍然較大。

不過(guò)，對(duì)于短期內(nèi)市場(chǎng)的走勢(shì)，各方幾乎達(dá)成了一致。因?yàn)榈谌?、四季度是航運(yùn)的傳統(tǒng)旺季，所以BDI指數(shù)有望繼續(xù)上升。

但是，不確定性因素猶存，例如前文所提環(huán)保限產(chǎn)政策，若提前嚴(yán)格執(zhí)行，或?qū)⒂绊懰募径鹊蔫F礦石進(jìn)口需求。

事實(shí)上，就在BDI連續(xù)上漲的同時(shí)，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)“疲態(tài)”：價(jià)格整體大幅下跌，成交整體乏力。“我的鋼鐵網(wǎng)”預(yù)計(jì)稱，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)不排除有低位修復(fù)可能，但或仍有下跌空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。