本欲清倉歸去,又恐迅速反彈,高處不勝寒。這正是周期股,特別是商品周期股的投資者們當前的心理寫照。

二季度以來,螺紋鋼、煤炭、鐵礦石、銅等大宗商品價格表現(xiàn)強勁,受益于商品行情火爆,鋼鐵、煤炭、有色等相關A股也被暴力拉升,受到資金青睞。

不過,進入9月,大宗商品在創(chuàng)出新高后紛紛回落,整體降溫,周期股也趁勢回落,投資者該何去何從?

商品行情干柴遇烈火

商品是今年投資界的黑馬,7、8兩月,以黑色系、有色系為代表的大宗商品行情堪稱火爆。其中,鐵礦石期貨主力合約漲幅24.7%,現(xiàn)貨漲幅23.25%;螺紋鋼期貨主力合約漲幅30.8%,現(xiàn)貨漲幅15%;鋁期貨主力合約漲幅17%,現(xiàn)貨漲幅20%;鉛期貨主力合約漲幅11%,現(xiàn)貨漲幅13%。

對于此輪行情的成因,中國大宗商品發(fā)展研究中心秘書長劉心田認為,從本質上可以歸結為由于供給側改革和環(huán)保風暴造成的供需失衡以及信心流變化帶來的資金流變化。

他進一步指出,鋁產能預期三、四季度有百萬噸級的減產,河北鋼廠預期四季度將面臨大面積停產。與供給側形成鮮明對比的是,需求側呈現(xiàn)剛性增長,近期發(fā)布的相關數(shù)據(jù),都顯示中國經濟穩(wěn)中向好。

黑色系、有色系的供給側改革和環(huán)保風暴帶來可預期的供應緊張和供需失衡,供給側水分減少,需求側剛性增強,市場基本面形成干柴態(tài)勢。由于利好頻出,大宗商品成為二季度機構所追捧的熱點。

關注帶來資本,有數(shù)據(jù)顯示,商品期貨市場、現(xiàn)貨市場此前流動性“升水”。資金的不斷涌入使得商品價格水漲船高。

劉心田強調,市場的流動性更像是能讓人瘋狂的烈火。

干柴遇到烈火,就是此輪行情的真實寫照。

帶動股市黑周期稱王

大宗商品行情火爆也帶動了A股相關板塊走高。

《國際金融報》記者注意到,受益于周期復蘇、行業(yè)景氣度提升等多重因素,鋼鐵、煤炭、有色等板塊獲得拉升。

9月1日,煤炭采選板塊全天領漲市場,西山煤電(000983,股吧)、安泰集團、中國神華(601088,股吧)、陜西黑貓(601015,股吧)、云煤能源(600792,股吧)漲停,金能科技、山西焦化(600740,股吧)、潞安環(huán)能(601699,股吧)漲幅超6%;鋼鐵行業(yè)漲幅明顯,韶鋼松山(000717,股吧)、凌鋼股份(600231,股吧)、武進不銹、安陽鋼鐵(600569,股吧)、酒鋼宏興(600307,股吧)漲停,山東鋼鐵(600022,股吧)漲、鞍鋼股份(000898,股吧)、南剛股份漲超6%。

鋼鐵板塊方面,Choice數(shù)據(jù)顯示,7月以來,鋼鐵板塊*ST華菱、安陽鋼鐵、新鋼股份(600782,股吧)分別上漲124.16%、88.69%、87.95%,漲幅居于同行業(yè)前三位。

漲勢旺的背后,是各路資金積極參與。

以新鋼股份為例,在其半年報最新公布的前十大股東中,出現(xiàn)了社保基金、信托投資公司、證券投資基金、QFII等多家機構持倉身影。

然而,公募基金對周期股的偏好似乎并不強。

“我們沒有把握確定周期行情會一直持續(xù)下去,幫助投資人獲得持續(xù)穩(wěn)定的收益才是我們追求的。周期股的行情確實很‘誘人’,但是相比成長股太難抓住了。”上海一家基金公司的基金經理告訴《國際金融報》記者。

煤炭板塊方面,受益于上游原材料價格的上漲,上市公司經營業(yè)績好轉。

中信建投煤炭行業(yè)分析師李俊松分析:“如果剔除對行業(yè)影響較大的中國神華,27家煤炭上市公司上半年合計實現(xiàn)凈利潤267億元,同比上漲1288%;合計實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤215億元,同比上漲1246%?！?/p>

“同比業(yè)績的好轉主要是由于煤炭價格同比大幅上漲?！崩羁∷杀硎?2016年上半年,煤炭價格基本呈現(xiàn)走跌的態(tài)勢,2017年上半年,煤炭價格經過前期大幅上漲之后,處于明顯高位。

有色金屬行業(yè)上半年業(yè)績同樣亮眼,超8成公司實現(xiàn)正增長。2017年上半年,有色金屬行業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤190億元(2016年為83億元),同比增長129%。

廣發(fā)證券(000776,股吧)有色金屬分析師巨國賢分析稱,目前處于重資產周期起始階段,也是重資產從低迷周期向景氣周期轉折的轉折點。鋁受供給側改革促進,鋅受產能自動出清疊加中國環(huán)保督查影響供給,稀土打私力度有望加強,鋰鈷等電池材料需求不斷炒預期,銅價也已開始上漲。

商品股繼續(xù)有戲

就供需基本面與流動性的相互影響,中國大宗商品發(fā)展研究中心CDRC最新研究發(fā)布了干柴烈火指數(shù)(FFI指數(shù),FAGGOTFIREINDEX)。

數(shù)據(jù)顯示,7月31日,FFI為72;8月30日,FFI為64;9月4日,FFI為56。

如此可見,大宗商品FFI指數(shù)呈回落態(tài)勢,尤其進入9月后,大宗商品行情有降溫跡象,顯示此輪行情已現(xiàn)疲態(tài),行情火爆或難以持久。

劉心田分析,即便FFI已有回落,但當前仍處高位,供需矛盾緊張和流動性過剩問題短時間難以根本性緩解。

然而考慮到以焦煤、焦炭為代表的眾多商品已創(chuàng)新高,泡沫壓力將制約黑色系、有色系的“無節(jié)制”上漲,而市場焦點或轉移至前期漲幅有限的能化板塊,焦點的轉移將直接影響流動性的轉移,“火情”或轉場,從而使得以原油為代表的能化系接過行情接力棒。

他預測,9月黑色、有色商品至多有10%左右的上漲空間,而能化商品則或有20%以上的漲幅。

商品回落,商品股是否能繼續(xù)引領周期概念呢?

不少分析師對此持有較為樂觀的看法。

興業(yè)證券(601377,股吧)煤炭行業(yè)分析師王春環(huán)等預測,煤炭價格短期依然保持高位。

光大證券(601788,股吧)鋼鐵行業(yè)分析師王招華表示,目前鋼鐵板塊一方面受高利潤以及高利潤可持續(xù)預期的正面提振,另一方面受制于政府對鋼價達到一個高位后的警示壓制,而出現(xiàn)了震蕩。

“鋼鐵板塊三季度單季凈利潤不低于上半年是大概率事件,部分個股則可能有更好的業(yè)績。”王招華稱。

近期,環(huán)保方面重拳頻出,有色金屬、鋼鐵、水泥建材等行業(yè)依舊為后期監(jiān)控重點行業(yè)。環(huán)保部黨組會議就已強調,堅決打好今冬明春京津冀及周邊地區(qū)大氣污染綜合治理攻堅戰(zhàn)。

此外,唐山市委9月5日召開常委會(擴大)會議,提出全面完成“大氣十條”考核指標,確保2017年10月至2018年3月,重污染天數(shù)同比下降20%以上。

興業(yè)證券有色金屬行業(yè)分析師邱祖學、任志強認為,下半年環(huán)保因素仍會持續(xù)發(fā)力,疊加長期以來價格低迷、產能出清,以及需求端的預期改善,金屬價格將有支撐。建議投資者選取未來漲價趨勢性確定向好、業(yè)績彈性大的品種以及目前估值水平較低、被低估的標的。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。