8月17日，周四商品幾乎全線上漲，有色金屬與黑色系暴漲，截止下午收盤，焦煤與滬鋅漲停，焦炭大漲6.35%，鐵礦石、滬鉛大漲逾5%，甲醇上漲4.05%，滬鎳、丙烯、硅鐵漲逾3%，滬鋁、滬銅、瀝青、熱卷、玻璃、錳硅、白銀、乙烯、螺紋鋼漲逾2%。

在中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)如火如荼之際，持續(xù)數(shù)月的鋼鐵價(jià)格漲勢(shì)推升了包括鋅在內(nèi)的煉鋼材料市場(chǎng)。鋅價(jià)通常會(huì)受到鋼價(jià)的影響，因其最大的用途是生產(chǎn)鍍鋅鋼。鋅具有優(yōu)良的抗腐蝕性能，主要用于鋼材和鋼結(jié)構(gòu)件的表面鍍層。

澳新銀行(ANZ)分析師 Daniel Hynes對(duì)路透社表示，“中國(guó)的 固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于預(yù)期，促使市場(chǎng)重新調(diào)整預(yù)期，這使得該品種的表現(xiàn)變得更加積極?！?/p>

盡管礦山積極增產(chǎn)，但鋅精礦供給增量仍相對(duì)有限，后續(xù)將制約國(guó)內(nèi)鋅精礦進(jìn)口，國(guó)內(nèi)原料鋅礦供給難以大幅改善。冶煉端，冶煉廠檢修結(jié)束后，后續(xù)鋅錠產(chǎn)量持穩(wěn)或小幅提高，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口關(guān)閉，鋅錠進(jìn)口量不及預(yù)期，現(xiàn)貨鋅錠庫(kù)存維持低位?？傮w上，全球鋅市仍處于供需缺口狀態(tài)，且缺口有所擴(kuò)大，而國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)相對(duì)平穩(wěn)，鍍鋅板維持高增長(zhǎng)，鋅錠需求增加。

綜合來(lái)看，鋅錠產(chǎn)量增幅不及預(yù)期，現(xiàn)貨鋅錠庫(kù)存維持低位，而下游消費(fèi)平穩(wěn)，預(yù)期鋅價(jià)震蕩偏強(qiáng)。

去產(chǎn)能緩解供需矛盾

過(guò)去兩年，我國(guó)煤炭、鋼鐵、化工、有色等行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能的工作取得較大成效，如2016年煤炭去產(chǎn)能2.9億噸，今年上半年再減少1.11億噸，整個(gè)煤炭市場(chǎng)的過(guò)剩狀況明顯緩解；2016年鋼鐵去產(chǎn)能6500萬(wàn)噸，今年前5個(gè)月減少超過(guò)4000萬(wàn)噸，完成了全年任務(wù)的84.8%，同時(shí)，6月底全面完成取締1億多噸的地條鋼任務(wù)；電解鋁、水泥、平板玻璃等行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能亦取得積極進(jìn)展。

去產(chǎn)能的推進(jìn)，令整體黑色系商品供需矛盾得到緩解。從現(xiàn)貨市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，以鋼材原材料焦炭為例，研究員表示，上周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲，華中、華北、東北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格拉漲60-80元/噸，國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)第五輪拉漲除山西及淮北部分地區(qū)外基本落實(shí)到位。目前國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)漲勢(shì)良好，下游鋼廠仍有不少焦炭庫(kù)存偏低，補(bǔ)庫(kù)積極性較高，加之鋼廠成品材價(jià)格一路走高以及高利潤(rùn)刺激，焦企繼續(xù)喊漲意愿仍然強(qiáng)烈。另外，上游焦煤價(jià)格繼續(xù)調(diào)漲，焦炭生產(chǎn)成本增加，對(duì)近期焦炭?jī)r(jià)格拉漲形成支撐。受此影響，多數(shù)焦企信心提振，對(duì)后市較為樂(lè)觀，部分焦企有惜售心態(tài)。

機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，目前江蘇地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利達(dá)到1300元/噸，再創(chuàng)年內(nèi)新高。而在環(huán)保治理加碼及“地條鋼”退出市場(chǎng)的情況下，今年市場(chǎng)少了很多不規(guī)范小鋼廠的競(jìng)爭(zhēng)，主導(dǎo)鋼廠定價(jià)地位明顯上升。

牛市成色仍待驗(yàn)證

當(dāng)前黑色系商品期貨已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)性牛市當(dāng)中，但牛市成色幾何仍待需求驗(yàn)證。所謂的“新周期”，應(yīng)該是需求周期的全面啟動(dòng)。

以鋼材為例，有分析師表示，雖然從現(xiàn)階段來(lái)看，今年采暖季限產(chǎn)來(lái)勢(shì)洶洶，大概率將比往年更嚴(yán)格，但也不會(huì)達(dá)到傷筋動(dòng)骨的程度。環(huán)保需要兼顧經(jīng)濟(jì)及其它目標(biāo)，防止供給收縮過(guò)快造成價(jià)格迅速上漲。

政策因素雖然在短期對(duì)價(jià)格造成影響，但待市場(chǎng)情緒冷靜后，價(jià)格運(yùn)行仍將基于供需基本面，而供需格局從本周的數(shù)據(jù)來(lái)看并無(wú)好轉(zhuǎn)跡象。根據(jù)8月10日Mysteel的調(diào)研庫(kù)存數(shù)據(jù)，除螺紋鋼庫(kù)存有小幅增長(zhǎng)外，其余品種庫(kù)存都錄得減少，鋼材市場(chǎng)總庫(kù)存環(huán)比上周下降2.62萬(wàn)噸，繼續(xù)處于低位。

從Mysteel調(diào)研的全國(guó)建筑鋼材貿(mào)易商成交量來(lái)看，現(xiàn)貨鋼材成交量并未因近兩周價(jià)格的上升而出現(xiàn)放緩趨勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士表示，目前供需基本面未發(fā)生根本性的變化，市場(chǎng)仍將關(guān)注供需兩側(cè)邊際上的變化，在看到需求端回落跡象之前，任何有關(guān)供給收縮的消息都將觸動(dòng)市場(chǎng)敏感神經(jīng)。

硅鐵、錳硅勁揚(yáng)

周三，硅鐵期貨主力1709合約再度跳空高開(kāi)，隨后迎來(lái)加速上漲，臨近午間休盤，強(qiáng)勢(shì)封死漲停板7384元/噸，漲352元或5.01%，再創(chuàng)上市以來(lái)的新高。錳硅期貨主力1801合約收?qǐng)?bào)于7236元/噸，漲218元或3.11%。

“硅鐵、硅錳期價(jià)大漲背后的主要驅(qū)動(dòng)因素是環(huán)保檢查依舊嚴(yán)格?！狈治鰩煴硎荆h(huán)保檢查使得多數(shù)企業(yè)不得不關(guān)停，導(dǎo)致產(chǎn)品開(kāi)工率下降，進(jìn)而令產(chǎn)量下滑，因此造成市場(chǎng)資源緊缺。例如因環(huán)保檢查，青海礦山全部關(guān)停，造成原料緊缺。

拋開(kāi)環(huán)保因素外，華信期貨鐵合金高級(jí)分析師李娟表示，仍有五方面因素對(duì)硅鐵期價(jià)走強(qiáng)形成支撐。具體來(lái)看，其一，供應(yīng)端短期缺貨現(xiàn)象未能緩解，如在生產(chǎn)廠家采取零庫(kù)存、訂單式生產(chǎn)，一旦出現(xiàn)詢盤量增多或下游需求端增加情況，均助漲合金廠挺價(jià)心態(tài)，在買漲不買跌心理作用下，市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)；其二，湘潭鋼鐵9月硅鐵招標(biāo)價(jià)格7750元/噸，較月初大漲1230元/噸，引領(lǐng)9月鋼廠硅鐵招標(biāo)價(jià)普遍維持在7800元/噸左右，市場(chǎng)看漲情緒高漲；其三，在硅鐵1709合約臨近交割情況下，期現(xiàn)回歸需求將支撐期價(jià)向鋼招價(jià)格靠攏，因此硅鐵期價(jià)出現(xiàn)近強(qiáng)帶遠(yuǎn)強(qiáng)的局面；其四，近期復(fù)產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量未能釋放，大廠因自備電廠檢修，停產(chǎn)部分未能復(fù)產(chǎn)，加上青海環(huán)保督查影響個(gè)別企業(yè)限產(chǎn)，令整個(gè)市場(chǎng)供應(yīng)缺口明顯；其五，硅鐵期貨逼倉(cāng)預(yù)期增強(qiáng)，資金介入明顯。

李娟進(jìn)一步表示，昨日硅錳期價(jià)上漲一方面是受硅鐵期價(jià)漲停聯(lián)動(dòng)影響，另一方面供需格局也對(duì)1709合約價(jià)格形成支撐。

現(xiàn)貨方面，近期硅鐵、硅錳價(jià)格整體表現(xiàn)偏強(qiáng)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，目前硅鐵市場(chǎng)漲勢(shì)較兇猛，市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)上漲至72#7200/噸-7300元/噸，75#7400/噸-7500元/噸。硅錳價(jià)格基本維持趨強(qiáng)整理，6517硅錳主流報(bào)價(jià)在6900/噸-7100元/噸，但不排除短期價(jià)格有拉漲可能。

后市料分化

基本面上，目前，硅鐵市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)，硅錳市場(chǎng)供需則基本維持緊平衡。李娟表示，近期，硅鐵市場(chǎng)基本面好轉(zhuǎn)，供應(yīng)緊張導(dǎo)致價(jià)格迎來(lái)近5年的牛市行情，生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)也已突破2000元/噸，行業(yè)景氣度高漲。硅錳基本面則處在供需緊平衡中，訂單式生產(chǎn)一旦下游需求增加都將有可能發(fā)生超賣現(xiàn)象，目前供應(yīng)端差異性明顯，個(gè)別企業(yè)有庫(kù)存但卻無(wú)工人砸鐵，大部分企業(yè)以執(zhí)行訂單為主，社會(huì)庫(kù)存和企業(yè)庫(kù)存均處在較低的位置。

對(duì)于后市，趙麗麗認(rèn)為，目前硅鐵市場(chǎng)資源緊缺，國(guó)內(nèi)多數(shù)中小型企業(yè)基本都沒(méi)有現(xiàn)貨，多地市場(chǎng)均出現(xiàn)有價(jià)無(wú)貨局面，個(gè)別在產(chǎn)企業(yè)也是在用之前的硅礦庫(kù)存來(lái)進(jìn)行生產(chǎn)。而硅錳價(jià)格拉漲主要是因?yàn)殇搹S招標(biāo)價(jià)的拉漲和錳礦市場(chǎng)較為活躍。短期來(lái)看，鐵合金市場(chǎng)價(jià)格拉漲的可能較大，但從長(zhǎng)期來(lái)看，還要由下游市場(chǎng)的接受能力來(lái)決定。

李娟表示，市場(chǎng)對(duì)硅鐵1709合約價(jià)格的上漲預(yù)期較為一致，此外由于消息炒作成分仍在，加上買漲不買跌的心理，短期來(lái)看該合約有望再創(chuàng)新高，逐步向招標(biāo)價(jià)靠攏，但遠(yuǎn)期1801合約存在供應(yīng)釋放壓力，回調(diào)只是時(shí)間問(wèn)題。硅錳期貨可能相對(duì)較弱，首先基本面供應(yīng)相對(duì)硅鐵寬松，個(gè)別企業(yè)有交割計(jì)劃，一旦9月合約交割量較大，或在10月對(duì)現(xiàn)貨供應(yīng)構(gòu)成一定影響，加上原料錳礦進(jìn)口量增加，也會(huì)對(duì)價(jià)格有所影響，因此認(rèn)為1801合約表現(xiàn)可能偏弱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。