8月9日，周三早盤商品多數(shù)上漲，有色金屬大漲，截止中午收盤，滬鋁暴漲4.76%，硅鐵、滬鎳、橡膠、焦煤、雞蛋大漲逾3%，玻璃、瀝青、焦炭、滬鋅、滬鉛漲逾2%。

電解鋁產(chǎn)能的野蠻擴(kuò)張已近拐點(diǎn)。

山東發(fā)改委日前公布文件稱，根據(jù)企業(yè)自查和省內(nèi)核查情況，責(zé)令山東魏橋創(chuàng)業(yè)集團(tuán)和信發(fā)集團(tuán)7月底前關(guān)停違規(guī)電解鋁產(chǎn)能321萬噸。除山東外，新疆、內(nèi)蒙古、福建等電解鋁產(chǎn)能較大的省區(qū)此前在關(guān)停違規(guī)產(chǎn)能方面也已有動(dòng)作。截至2017年7月，全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能為3836萬噸，山東則是國內(nèi)最大電解鋁生產(chǎn)省份，此次關(guān)停的違規(guī)產(chǎn)能將近全國的十分之一。

電解鋁去產(chǎn)能逐漸加速源于今年4月，國家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部、國土資源部和環(huán)境保護(hù)部四部委發(fā)布了《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目專項(xiàng)行動(dòng)工作方案的通知》(下稱《通知》)，決定用6個(gè)月時(shí)間，通過企業(yè)自查、地方核查、專項(xiàng)抽查、督促整改4個(gè)階段，全面完成電解鋁違規(guī)違法項(xiàng)目清理整頓工作。

換言之，此輪電解鋁行業(yè)清理整頓行動(dòng)預(yù)計(jì)在10月完成?！邦A(yù)計(jì)8月份電解鋁市場去產(chǎn)能逐漸落實(shí)，減產(chǎn)產(chǎn)量會(huì)逐漸影響電解鋁供應(yīng)。”有業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

而國家發(fā)改委和能源局8月初提出的“追繳自備電廠鋁企欠繳的政府性基金”，相關(guān)鋁企的生產(chǎn)成本將由此增加，從另一方面刺激產(chǎn)能收縮。

資本市場早已聞風(fēng)而動(dòng)。A股有色板塊上周大幅上漲3.9%，其中鋁板塊漲幅高達(dá)11.6%，同期滬深300指數(shù)則下跌了0.4%。

電解鋁去產(chǎn)能加速

電解鋁已經(jīng)成為2017年度市場關(guān)注度最高的去產(chǎn)能新標(biāo)的。

數(shù)據(jù)顯示，我國目前是全球第一大電解鋁生產(chǎn)國，并且近年來一直保持高速增長態(tài)勢(shì)。2010~2015年年均產(chǎn)量復(fù)合增長率為14.45%，而同期全球其他地區(qū)年均復(fù)合增長率為-0.31%。根據(jù)世界鋁業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2016年全球電解鋁產(chǎn)量5889萬噸，我國電解鋁產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到3164萬噸，在全球電解鋁產(chǎn)量中占比為53.7%。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2017年全國電解鋁產(chǎn)能4600萬噸，產(chǎn)量3650萬噸，而需求僅為3507萬噸，過剩143萬噸。

隨著鋼煤去產(chǎn)能收獲不錯(cuò)成效，今年啃下電解鋁這塊“硬骨頭”成了“重頭戲”。

在上述《通知》發(fā)布僅2天后，新疆昌吉州政府也發(fā)出公告，停止3家違規(guī)在建的200萬噸電解鋁項(xiàng)目。在此之前，新疆維吾爾自治區(qū)黨委、政府還對(duì)違法違規(guī)產(chǎn)能問題作出五項(xiàng)處理決定，其中對(duì)違法違規(guī)企業(yè)負(fù)責(zé)人追究責(zé)任，責(zé)令相關(guān)企業(yè)限期兌現(xiàn)產(chǎn)能等量置換承諾，對(duì)違法違規(guī)企業(yè)的自備電廠依法征收政府基金及附加費(fèi)。

5月10日，內(nèi)蒙古自治區(qū)政府組織召開了清理整頓鋼鐵電解鋁違法違規(guī)項(xiàng)目專項(xiàng)行動(dòng)工作會(huì)議，要求對(duì)清理整頓范圍內(nèi)的電解鋁企業(yè)進(jìn)行核查，對(duì)于存在問題的企業(yè)要按照國家要求提出處置意見并形成核查報(bào)告上報(bào)。

福建省則于5月15日發(fā)布《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目專項(xiàng)行動(dòng)工作方案》，明確在5個(gè)月內(nèi)完成企業(yè)自查、地方核查、專項(xiàng)抽查、督促整改4個(gè)階段的具體時(shí)間表。

目前，市場的注意力主要集中在去產(chǎn)能政策推進(jìn)力度上。國金證券有色分析師李帥華告訴記者，未來一段時(shí)間的電解鋁去產(chǎn)能政策將會(huì)趨于剛性。

國務(wù)院國資委研究中心研究員胡遲對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，電解鋁行業(yè)的產(chǎn)能過剩是結(jié)構(gòu)性過剩、低端產(chǎn)能過剩，高端產(chǎn)能不足。全世界對(duì)于高端鋁產(chǎn)品的需求量并不小，尤其是在電子、航空和交通領(lǐng)域等高技術(shù)行業(yè)。

“針對(duì)”自建電廠

新一輪電解鋁去產(chǎn)能核心直指自建電廠。

從事能源投資的南方某集團(tuán)負(fù)責(zé)人告訴第一財(cái)經(jīng)記者，由于碳減排等因素影響，向發(fā)改委申請(qǐng)的自建電廠項(xiàng)目目前已經(jīng)很難拿到批文。

無論是魏橋還是信發(fā)，由于存在自建電廠的優(yōu)勢(shì)，其生產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)品在成本上優(yōu)勢(shì)不小。“這也是享受到自備電好處的電解鋁企業(yè)對(duì)擴(kuò)產(chǎn)樂此不疲的主要原因。”曾在大唐電力工作的恒豐銀行研究院商業(yè)銀行研究中心負(fù)責(zé)人吳琦告訴記者，電價(jià)差異直接造成了電解鋁行業(yè)內(nèi)部成本不平等問題，這顯然不利于行業(yè)的規(guī)范發(fā)展和去產(chǎn)能工作的推進(jìn)。

中債資信測(cè)算發(fā)現(xiàn)，每生產(chǎn)一噸電解鋁需要消耗電力13200~13500千瓦時(shí)，因此電解鋁企業(yè)用電成本每降低0.1元/千瓦時(shí)，可貢獻(xiàn)至少1320元/噸的毛利潤，相當(dāng)于將一噸氧化鋁運(yùn)入新疆以及相應(yīng)的電解鋁產(chǎn)品出疆的全部運(yùn)費(fèi)。

對(duì)此，國家發(fā)改委和能源局在8月3日召開的“電改”吹風(fēng)會(huì)上，提出“追繳自備電廠鋁企欠繳的政府性基金”。中債資信預(yù)計(jì)，若每千瓦時(shí)電征收0.05元的政府性基金及附加，每100萬噸電解鋁則需要補(bǔ)繳6.5億元。這將給電解鋁企業(yè)帶來不小的成本壓力，最終刺激產(chǎn)能收縮。

如同鋼煤去產(chǎn)能，供需重構(gòu)后，電解鋁價(jià)格將出現(xiàn)上漲。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院認(rèn)為，一旦非合規(guī)產(chǎn)能被強(qiáng)制清理，加上冬季采暖季節(jié)環(huán)保停產(chǎn)將影響全國約100萬噸電解鋁產(chǎn)能，電解鋁短缺態(tài)勢(shì)或在2017年第四季度凸顯，供需拐點(diǎn)即將來臨。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國電解鋁行業(yè)產(chǎn)銷需求與前景預(yù)測(cè)分析報(bào)告》預(yù)計(jì)，到2018年，中國原鋁消費(fèi)量復(fù)合年均增長率約為5.5%，未來中國電解鋁的原材料成本將有所上升。在供需平衡格局下，未來電解鋁價(jià)格將持續(xù)向上，預(yù)計(jì)價(jià)格將在12500元/噸左右。

事實(shí)上，電解鋁行業(yè)的集中度一直較高，這與行業(yè)集中度松散的鋼鐵行業(yè)形成鮮明對(duì)比。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前全國百萬噸產(chǎn)能以上的電解鋁企業(yè)集團(tuán)有中國鋁業(yè)、中國宏橋、信發(fā)集團(tuán)、國電投、東方希望、酒鋼集團(tuán)、神火集團(tuán)、云鋁股份、其亞集團(tuán)、曾氏集團(tuán)、錦江集團(tuán)等11家企業(yè)，截至2016年底，這11家企業(yè)合計(jì)建成產(chǎn)能約占全國總產(chǎn)能的70%，合計(jì)產(chǎn)量約占全國總產(chǎn)量的74%。

從上周資本市場表現(xiàn)來看，在去產(chǎn)能政策加速落地的背景下，市場對(duì)于鋁價(jià)抬升的預(yù)期高漲，中國鋁業(yè)、云鋁股份等上市公司都有不錯(cuò)的漲幅。

隨著迎峰度夏旺季即將結(jié)束，煤價(jià)的漲勢(shì)也基本上停了下來，目前動(dòng)力煤價(jià)已出現(xiàn)季節(jié)下行的端倪。

進(jìn)入8月上旬后，隨著全國氣溫的回落，電廠整體日耗水平也有所降低。

“隨著旺季頂峰即將過去，在淡季預(yù)期的推動(dòng)下，價(jià)格回落的風(fēng)險(xiǎn)正在加大。”易煤研究院研究員張飛龍向記者表示，進(jìn)入8月中下旬后，一方面淡季預(yù)期將進(jìn)一步加重市場的看空氛圍，貿(mào)易商出貨積極性將進(jìn)一步提高；另一方面，在產(chǎn)地供應(yīng)略有改善的情況下，貿(mào)易商的去庫存將有效彌補(bǔ)供應(yīng)端不足，使得決定價(jià)格的供求矛盾偏向淡季下的需求，季節(jié)性需求的回落將導(dǎo)致煤價(jià)再次走低。

但就在煤價(jià)即將迎來淡季之時(shí)，神華的一則停產(chǎn)公告再次給煤炭市場增加了不確定性。

根據(jù)神華發(fā)布的公告，受露天礦征地進(jìn)度滯后導(dǎo)致土方剝離施工暫緩的影響，公司所屬哈爾烏素露天礦、寶日希勒露天礦于2017年8月份起暫時(shí)停止或減少煤炭生產(chǎn)。

經(jīng)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2017年度商品煤產(chǎn)量計(jì)劃減少量有望控制在20.6百萬噸，年度煤炭銷售量計(jì)劃減少量有望控制在11.5百萬噸。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，神華上述兩煤礦的停產(chǎn)說明煤炭供給端各項(xiàng)監(jiān)管仍舊處于比較嚴(yán)格的狀態(tài)，預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)量將維持低位。

實(shí)際上，已經(jīng)有電企站出來稱，公司燃煤缺口巨大，煤炭供應(yīng)受到了較大影響。

華電能源8月4日晚間發(fā)布公告稱，公司收到神華銷售集團(tuán)東北能源貿(mào)易有限公司《關(guān)于通報(bào)神華寶日希勒煤炭生產(chǎn)情況的函》，表示與公司簽訂的2017年煤炭購銷合同履行存在一定困難。

如果從8月份開始寶礦減產(chǎn)導(dǎo)致長協(xié)煤合同無法履行，預(yù)計(jì)今年公司所屬電廠燃煤將產(chǎn)生351.12萬噸缺口。

安信證券分析師衡昆表示，正常情況下礦井一般都會(huì)做長期規(guī)劃，提前準(zhǔn)備征地，井工礦井做到采、掘銜接。考慮過去煤炭市場長期低迷，此次停產(chǎn)和減產(chǎn)或與公司壓縮在征地及其它礦井支出有關(guān)。神華作為全行業(yè)少數(shù)盈利企業(yè)尚且如此，不排除行業(yè)內(nèi)其它企業(yè)也有出現(xiàn)同類情況的可能，未來煤炭供應(yīng)的不確定性或?qū)⒃黾印?/p>

他還指出，今年動(dòng)力煤供需整體平衡，價(jià)格隨需求淡旺季波動(dòng)，8月下旬動(dòng)力煤價(jià)格將進(jìn)入淡季，存小幅回落預(yù)期，但是由于此輪減產(chǎn)和停產(chǎn)造成的巨大供應(yīng)量減少，預(yù)計(jì)或?qū)⒛ㄆ降居绊憽ｎA(yù)計(jì)9月份-10月份煤價(jià)有望超預(yù)期，11月份旺季時(shí)價(jià)格具備大漲可能。

在煤炭需求旺季仍然沒有過去，煤炭供需保持緊平衡的現(xiàn)狀下，神華上述兩煤礦減停產(chǎn)有利于煤炭下半年市場。

安信國際也認(rèn)為，神華減產(chǎn)后，煤炭市場或?qū)⒗^續(xù)進(jìn)入供不應(yīng)求的狀態(tài)，同時(shí)部分地區(qū)或?qū)⒊霈F(xiàn)如華電能源東北電廠的嚴(yán)重供應(yīng)缺口。受此影響，盡管9月份-10月份為煤炭市場的相對(duì)淡季，但通常為市場囤積冬季采暖用煤的時(shí)間，供不應(yīng)求的情況再次出現(xiàn)或?qū)?dǎo)致煤價(jià)再次出現(xiàn)淡季不淡的情況。

華電能源也表示，2017年—2018年供熱期，公司所屬電廠供熱面積將接近1億平方米，燃煤短缺將直接影響供熱質(zhì)量和安全。備冬儲(chǔ)煤的煤量成為主要矛盾，煤價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)榇我?，將大幅度提高公司的燃料成本?/p>

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。