周五商品多數(shù)上漲，黑色系兩極分化，截止下午收盤，雞蛋大漲4.05%，PVC、螺紋鋼大漲逾3%，橡膠、熱卷漲逾2%，甲醇、丙烯、鐵礦石漲逾1%，而跌幅方面，焦煤、焦炭、瀝青跌逾1%。

　　近日，唐山市政府召開全市大氣污染防治工作調(diào)度會(huì)。相關(guān)文件顯示，唐山采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%，以高爐生產(chǎn)能力計(jì)，采用企業(yè)實(shí)際用電量核實(shí)。對(duì)于焦化等化工類企業(yè)，對(duì)排放不達(dá)標(biāo)的責(zé)令停產(chǎn)，全市焦化企業(yè)限產(chǎn)達(dá)30%左右。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，若此次采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)，對(duì)焦化廠限產(chǎn)幅度達(dá)到30%，預(yù)計(jì)受影響的焦炭產(chǎn)量達(dá)1000多萬噸。而唐山地區(qū)粗鋼產(chǎn)能合計(jì)約1.2億噸，對(duì)高爐限產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)達(dá)到50%，在采暖季持續(xù)的四個(gè)月中，合計(jì)將影響粗鋼產(chǎn)量約2000萬噸，平均每月500萬噸，占全國每月鋼產(chǎn)量的7.5%。

　　另有研究觀點(diǎn)認(rèn)為，錯(cuò)峰取暖季限產(chǎn)對(duì)鋼廠影響大于焦化，原料端或?qū)⒊袎?，?a target="_blank">鋼材價(jià)格將得到支撐。

　　黑色系歸來

　　這些天，以螺紋鋼為代表的黑色期貨價(jià)格再度連續(xù)大漲，似乎又在上演去年的行情。為何傳統(tǒng)市場淡季卻出現(xiàn)了意外的市場火熱？

　　這與當(dāng)前市場對(duì)供需缺口的預(yù)期有關(guān)，在打擊“地條鋼”、關(guān)停中頻爐等政策的影響下，鋼鐵市場的預(yù)期供給會(huì)下降，但是需求端并未明顯收縮，甚至可能還在擴(kuò)張。雖然粗鋼產(chǎn)量較去年同期同比增長，但市場普遍認(rèn)為供需矛盾會(huì)加大，從而導(dǎo)致價(jià)格上漲并從實(shí)體傳導(dǎo)到期貨市場和股市。

　　“由于地產(chǎn)行業(yè)處于調(diào)控階段，所以我們一直在觀察下游需求，結(jié)果通過調(diào)研、對(duì)比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，螺紋鋼需求始終未有明顯下降，同時(shí)庫存也處于很低的位置”，成都一位私募人士告訴記者。

　　每年7月，鋼鐵行業(yè)進(jìn)入淡季，但是今年的情況卻有所不同，國內(nèi)螺紋鋼價(jià)格從7月份開始連續(xù)上揚(yáng)，并一舉創(chuàng)下近三年新高。

　　截至8月2日收盤，螺紋鋼期貨主力1710合約結(jié)算價(jià)為3719元/噸。由于期貨較現(xiàn)貨處于“貼水”狀態(tài)，所以市場上現(xiàn)貨成交價(jià)還要更高，8月1日全國25個(gè)主要城市HRB400型螺紋鋼均價(jià)已經(jīng)突破4000元關(guān)口。

　　“近期決策層對(duì)電弧爐政策的強(qiáng)硬表態(tài)，使得市場對(duì)新增電弧爐帶來的供應(yīng)預(yù)期大幅改變”，西南期貨鋼鐵行業(yè)研究員夏學(xué)釗8月2日介紹稱，反觀需求端，6月份房地產(chǎn)開發(fā)投資增速回落放緩，這預(yù)示著中期需求可能也會(huì)相對(duì)樂觀。

　　記者了解到，雖然6月底披露的清理地條鋼產(chǎn)能為1.2億噸，但是多數(shù)研究機(jī)構(gòu)估算的數(shù)量要高于這一水平，按照50%產(chǎn)能利用率折算，合計(jì)清理產(chǎn)能約為6000萬噸-8000萬噸，而需求又未明顯下降，缺口相應(yīng)出現(xiàn)。

　　值得關(guān)注的是，今年鋼價(jià)始終維持高位，帶動(dòng)了鋼鐵相關(guān)的細(xì)分行業(yè)上漲，石墨電極、釩鐵價(jià)格年內(nèi)漲幅已經(jīng)分別超過400%、200%，用于不銹鋼生產(chǎn)的鎳從今年7月也出現(xiàn)了9%的上漲。

　　供應(yīng)缺口顯現(xiàn)

　　實(shí)際上，隨著螺紋鋼價(jià)格步入高位，已有部分資金開始從期貨市場撤離。

　　數(shù)據(jù)顯示，8月1日，螺紋鋼期貨持倉額為1075.7億元，而在7月13日時(shí)這一數(shù)字則高達(dá)1743.2億元。只是，隨著螺紋鋼現(xiàn)貨站上4000元關(guān)口后，8月2日資金再次小幅回流。

　　需要指出的是，7月13日的持倉金額，已經(jīng)超出了2016年4月和2014年11月的高點(diǎn)，并一舉創(chuàng)下歷史最高水平。

　　之所以資金如此青睞螺紋鋼，還在于其行業(yè)供需關(guān)系發(fā)生的改變，尤其是清理地條鋼所帶來供應(yīng)端減弱。

　　“此前市場看空鋼價(jià)的主要邏輯在于，未來新增電弧爐產(chǎn)能的釋放，但是這一預(yù)期在決策層表態(tài)后隨之改變”，夏學(xué)釗指出。

　　他所說的“表態(tài)”，即是指國家去產(chǎn)能部際聯(lián)席會(huì)成員、中鋼協(xié)副會(huì)長遲京東對(duì)中頻爐改電弧爐的明確回應(yīng)，“目前國家沒有放寬‘中’轉(zhuǎn)‘電’的政策條件，市場上關(guān)于新增電弧爐2000多萬噸的產(chǎn)能只是市場上的傳說。”

　　上述表態(tài)直接封住了中頻率轉(zhuǎn)電弧爐的道路，清理地條鋼所產(chǎn)生的缺口也變得更加確定，那么具體又有會(huì)多大影響？

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上半年我國共取締、關(guān)停“地條鋼”生產(chǎn)企業(yè)600多家，涉及產(chǎn)能約1.2億噸。

　　中大期貨研究院商品期貨部負(fù)責(zé)人張靈軍8月2日指出，實(shí)際涉及產(chǎn)能可能會(huì)高于1.2億噸，“通過行政手段清理地條鋼，使得鋼鐵可能重演了去年煤炭行業(yè)的情況，一開始預(yù)估的數(shù)量并沒有這么多，但是實(shí)際操作過程中卻發(fā)現(xiàn)數(shù)量更高。”

　　記者也從機(jī)構(gòu)了解到，據(jù)其測算，清理地條鋼涉及產(chǎn)能約為1.7億噸。

　　只是產(chǎn)能不等于產(chǎn)量，按照50%產(chǎn)能利用率折算，取締中頻爐會(huì)減少6000萬噸-8000萬噸的供應(yīng)。

　　國家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全國粗鋼產(chǎn)量為4.2億噸，2016年全年產(chǎn)量為8億噸。換言之，清理地條鋼使得鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)了7.5%-10%的供應(yīng)缺口。

　　這無疑為鋼價(jià)，尤其是螺紋鋼的上漲帶來了充足理由，更何況目前螺紋鋼期貨較為現(xiàn)貨尚處于“貼水狀態(tài)”。

　　“資金層面的因素同樣不能忽略，之前央行都是放長端，但是從6月份開始流動(dòng)性有所改善，開始放一些短期的流動(dòng)性。”張靈軍指出。

　　原料價(jià)格逆向傳導(dǎo)

　　出乎意料的是，曾被認(rèn)為會(huì)大幅減弱的地產(chǎn)需求仍維持在相當(dāng)水平。

　　“由于地產(chǎn)行業(yè)處于調(diào)控階段，所以我們一直在觀察下游需求，結(jié)果通過調(diào)研、對(duì)比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，螺紋鋼需求始終未有明顯下降，同時(shí)庫存也處于很低的位置”，成都一位私募人士告訴記者。

　　夏學(xué)釗也指出，地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)在5月出現(xiàn)拐點(diǎn)后，6月份并未出現(xiàn)明顯下滑，同時(shí)上半年的累計(jì)增速不低，“這意味著，房地產(chǎn)投資對(duì)鋼材需求同比增長。”

　　另一個(gè)比較有意思的數(shù)據(jù)便是，今年上半年，納入統(tǒng)計(jì)的26家挖掘機(jī)企業(yè)累計(jì)銷量達(dá)70821臺(tái)，這一數(shù)字已經(jīng)超過了2016年全年。這從側(cè)面也可看出，如今地產(chǎn)、基建行業(yè)的開工情況。

　　雖然電弧爐產(chǎn)能投放，以及噸鋼生產(chǎn)利潤增加鋼企增產(chǎn)，會(huì)對(duì)下半年供應(yīng)帶來增量預(yù)期，但是在夏學(xué)釗看來，上述變量可能會(huì)順延至四季度才會(huì)體現(xiàn)。

　　相比之下，短期內(nèi)存在的期貨貼水、地條鋼清理政策明顯更為確定，這將有望引領(lǐng)螺紋鋼價(jià)格繼續(xù)上行。

　　需要指出的是，雖然鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格7月份也出現(xiàn)大幅上漲，但是噸鋼生產(chǎn)利潤仍保持在1000元以上。

　　“根據(jù)實(shí)時(shí)價(jià)格計(jì)算，螺紋鋼1709合約的盤面利潤每噸在835元左右，現(xiàn)貨價(jià)格更高，達(dá)到1000元沒什么問題。”張靈軍介紹稱。

　　與其他行業(yè)不同的是，鋼鐵下游主要以地產(chǎn)、基建、汽車行業(yè)為主，價(jià)格接受能力較強(qiáng)，面對(duì)鋼鐵的高利潤，以及自身行業(yè)供需情況，上游原料企業(yè)也在紛紛提價(jià)。

　　暫且拋開大漲特漲的石墨電極不談，鋼鐵行業(yè)盈利暴增后，釩系列產(chǎn)品也出現(xiàn)上漲，其中便涉及到了一個(gè)生產(chǎn)工藝的問題。

　　一般來說，想要提高螺紋鋼強(qiáng)度主要包括“穿水”冷卻工藝，以及增加釩、鈮、鈦等合金兩種方法。

　　前者成本較低，但是由于鋼筋表層氧化膜被破壞，螺紋鋼容易生銹，后者雖無上述缺點(diǎn)，不過生產(chǎn)成本相對(duì)較高。

　　就在今年7月初，國家質(zhì)檢總局發(fā)布開展鋼鐵產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)的通知，將對(duì)熱軋鋼筋等產(chǎn)品抽取檢查。釩系列產(chǎn)品消費(fèi)量增加的預(yù)期隨之增加，僅今年7月五氧化二釩、釩鐵價(jià)格便上漲接近一倍。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。