前言：眾所周知，由于擁有發(fā)達的制造業(yè)和龐大的下游體系，浙江省長期以來是鋼材消費大省，一直是各大鋼廠的重要目標。目前浙江省板材集散地集中在杭州和寧波兩大城市，擁有集內(nèi)河港、河口港和海港于一體的多功能、綜合性的現(xiàn)代化深水大港的寧波港和產(chǎn)能穩(wěn)定的寧波鋼鐵，寧波在近年逐漸凸顯出其主導(dǎo)地位。鋼廠流通品牌豐富、資源量大使其價格優(yōu)勢較杭州更加明顯，對于市場行情波動的靈敏度要更加高。

一、外鋼廠資源流入大量減少，本地寧鋼份額提升

圖1：2016年寧波熱軋鋼廠資源占比

從上圖2016年寧波熱軋鋼廠資源占比來看，得益于穩(wěn)定的資源投放和受下游歡迎程度較高，本地鋼廠寧鋼占據(jù)接近70%的資源份額。除寧鋼外，本鋼、通鋼、日照常年流通于寧波市場，占據(jù)接近20%的份額，不固定資源如中鐵、燕鋼占比接近6%。另外2016年寧波市場上新試水了鞍凌和港陸的資源，量較小。

到了2017年初，寧波熱軋庫存爆增，致使一季度熱軋價格一路走低，跌幅超800元/噸。在很長一段時間內(nèi)，華東區(qū)域熱軋價格要低于北方市場，北方資源發(fā)往華東毫無利潤可言。加之熱軋鋼廠因利潤被大幅壓縮而迎來了一波集中檢修，市場投放量大打折扣，17年上半年寧波市場外鋼廠資源流入大量減少，本地寧鋼資源在某段時間內(nèi)一度接近90%的份額。

二、結(jié)算模式的多樣性及適應(yīng)性

行情的大起大落使得貿(mào)易商不得不脫離傳統(tǒng)單一的定價模式而選擇更加靈活的結(jié)算模式來規(guī)避風(fēng)險。從目前寧波市場來看，主要有寧鋼協(xié)議、一單一議和后結(jié)算三種模式。其中寧鋼協(xié)議占比最大，貿(mào)易商以杭鋼系國企為主。從近兩年結(jié)算模式演變可以發(fā)現(xiàn)，15年由于鋼材價格單邊下跌，單一鋼廠協(xié)議弊端凸顯，貿(mào)易商開始選擇較為靈活的后結(jié)算模式；到了16年，行情好轉(zhuǎn)，價格震蕩上行，后結(jié)算優(yōu)勢不再，反倒是鋼廠協(xié)議和一單一議資源盈利頗豐；從17年上半年來看，熱軋呈現(xiàn)V字型走勢，一單一議模式幾近消失，加上目前價格居于高位，貿(mào)易商顯得尤為謹慎，市場僅以單一寧鋼協(xié)議量為主。

三、從供需關(guān)系發(fā)現(xiàn)寧波熱軋價格運行規(guī)律

圖2：寧波熱軋倉庫日均開平量

我們知道，對于熱軋板卷這個品種，正常是以成卷的形式運輸和存儲，除了開平板零售的情況（很少），只有當熱卷被指定下游提出庫才會進行加工成開平板，所以在寧波市場，倉庫的開平數(shù)據(jù)能真實反映市場需求。

從上半年的數(shù)據(jù)走勢圖來看，2-3月份下游日均采購量在3000-8100噸，3、4月份在6700-14800噸，5-6月份在6900-10400，配合寧波市場庫存情況不難發(fā)現(xiàn)上半年價格運行的規(guī)律。年初庫存暴漲至36萬噸，到了3-4月份雖然需求較為旺盛，整體仍處于供大于求的狀況，價格一路下跌，但是庫存在這段時間被大量消化，為后面價格反彈埋下伏筆。5-6月份我們可以看到，需求沒有明顯減弱，此時寧波熱軋庫存已經(jīng)回到20萬噸附近，基本上處于供需平衡的狀況，所以在5月份熱軋迎來反彈。進入七月份，鋼廠流入折扣大使得庫存進一步萎縮至15萬噸左右，在供小于求的推動下現(xiàn)貨突破年內(nèi)新高。

總結(jié)：縱觀17年上半年寧波熱軋運行情況，可謂有驚無險。一季度市場價格與成本長期倒掛使得貿(mào)易商虧損嚴重。但是進入5月份后，在供給量的銳減下，價格迎來一波大幅反彈，貿(mào)易商借此扭虧為盈。相信在汽車、鋼結(jié)構(gòu)下游表現(xiàn)良好的情況下，下半年的寧波熱軋價格能夠突破4000元/噸高點。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。