香港與內(nèi)地債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作獲批上線，其中“北向通”今天上線試運(yùn)行。 “債券通”是是中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的一個(gè)重要舉措，也是中國(guó)政府堅(jiān)定的開放資本市場(chǎng)的決心，從央行角度來(lái)看，極大的滿足了境外投資者投資人民幣資產(chǎn)的需求，這也是人民幣國(guó)際化的重要一步?！皞ā睘閲?guó)際投資者配置內(nèi)地債券資產(chǎn)提供了更為便捷的“快車道”，未來(lái)有望吸引數(shù)千億美元的國(guó)際資金進(jìn)入內(nèi)地債市，這將有助于完善兩地債券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程，也有助于鞏固香港國(guó)際金融中心的地位。 相比“深港通”、“滬港通”，“債券通”從一個(gè)創(chuàng)意到落地的時(shí)間是較短的，就差不多一年，中央的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在跟香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通，在之前就已經(jīng)有了很多細(xì)則上的也包括系統(tǒng)的對(duì)接，經(jīng)過(guò)“深港通”、“滬港通”兩次之后，接入“債券通”也是一個(gè)水到渠成的安排。 所以現(xiàn)在除了一些大型的機(jī)構(gòu)投資者，比如外國(guó)的央行、外國(guó)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)組織等，一些國(guó)外的中小型投資者可以通過(guò)港交所這個(gè)機(jī)構(gòu)來(lái)投資大陸市場(chǎng)，我們可以看到今天成交是相當(dāng)活躍的，一啟動(dòng)成交額破21.57億。 甚至于花期指數(shù)也宣布在7月份將中國(guó)納入"花旗世界國(guó)債指數(shù)"，跟蹤的金額應(yīng)該在2萬(wàn)億-4萬(wàn)億美金，按照5%左右的配置金來(lái)看，應(yīng)該有1000億美金以上，另外兩個(gè)指數(shù)，像巴克萊指數(shù)跟蹤量后續(xù)應(yīng)該也有2000億美金。 目前的收益率來(lái)看，國(guó)內(nèi)是顯著優(yōu)于國(guó)外市場(chǎng)。目前中國(guó)國(guó)債一年收益率在3.5左右，而美國(guó)只有1.9左右，人民幣今年的表現(xiàn)也好，整個(gè)美元指數(shù)大概下降了7%左右，對(duì)比來(lái)說(shuō)，中國(guó)的債券在國(guó)際市場(chǎng)上就顯得更有吸引力。 所以，另一方面也要警惕“熱錢”的涌入。我們知道，這種投機(jī)性短期資本充斥于世界金融市場(chǎng)，短期內(nèi)無(wú)特定用途而且迅速流動(dòng)，其目的是以最低風(fēng)險(xiǎn)追求最高報(bào)酬，最突出的特點(diǎn)就是短期、套利和投機(jī)。 天下熙熙，皆為利來(lái)。熱錢的進(jìn)入在可控的范圍內(nèi)可以為進(jìn)入國(guó)所利用。但熱錢是最無(wú)誠(chéng)信的投機(jī)客：當(dāng)看好一個(gè)國(guó)家利率走高或匯率升值時(shí)，就會(huì)源源流入；當(dāng)利率下跌或匯率走貶時(shí)，就會(huì)大量變現(xiàn)逃離。 短期內(nèi)熱錢大量進(jìn)出，會(huì)造成股市、樓市和匯市等的暴漲暴跌，引起金融劇烈震蕩乃至危機(jī)的發(fā)生。十年前，“金融大鱷”索羅斯利用熱錢，一手制造了亞洲金融危機(jī)，短短半年時(shí)間掀翻了整個(gè)東南亞國(guó)家的金融體系，人們至今記憶猶新。 在中國(guó)，對(duì)熱錢進(jìn)入的估算時(shí)間是從2003或2005年起。美國(guó)一直實(shí)行弱勢(shì)美元政策，次貸危機(jī)爆發(fā)后，為拯救市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)多次降息，釋放出大量熱錢。而在此時(shí)，中國(guó)央行因多次加息，導(dǎo)致中美利差反轉(zhuǎn)并逐漸擴(kuò)大。人民幣升值因素進(jìn)一步加劇了游資套匯沖動(dòng)，而熱錢正是賭人民幣升值預(yù)期而大量涌入中國(guó)，如過(guò)江之鯽，趨之若鶩。 我們以股市為例：規(guī)模巨大的熱錢流入，引起股市的劇烈震蕩。近兩年股市呈現(xiàn)的一個(gè)規(guī)律是：每當(dāng)熱錢階段性進(jìn)入和流出，都會(huì)帶來(lái)股市的暴漲暴跌。熱錢的進(jìn)入，制造了大量的泡沫，2015年下半年，當(dāng)境外資本撤出股市后，我國(guó)股市從6000點(diǎn)狂瀉而下。有人驚嘆：這幾乎是將美國(guó)的次貸危機(jī)轉(zhuǎn)化為中國(guó)的股市危機(jī)——至四月中旬，道瓊斯指數(shù)只下跌了10%左右，而A股竟跌了50%！資金的快速涌入和退出，直接拖累大市，大量股民因跟不上其節(jié)奏而被深度套牢，股票被腰斬，而熱錢所賺取的利潤(rùn)則高達(dá)100%-200%！ 有專家認(rèn)為，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面非常健康，熱錢即使集中撤出，發(fā)生金融危機(jī)的可能性也很小。但是，對(duì)熱錢保持高度的警惕，卻是絕對(duì)必須的！ 而且“債券通”開通、大量的外資涌入，會(huì)被動(dòng)的促使央行的外匯儲(chǔ)備增加。中國(guó)外匯儲(chǔ)備曾經(jīng)高達(dá)4萬(wàn)億美金，國(guó)民希望我們不要再重蹈覆轍，因?yàn)榱鲃?dòng)性泛濫給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成很大的問(wèn)題，希望監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)有意識(shí)的管理投資者的投資需求，引導(dǎo)他們需求的總量在一個(gè)可控的范圍之內(nèi)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。