國際油價近期一直處在觀望狀態(tài)，投資者正翹首等待接下來更明確的數(shù)據(jù)。OPEC成員國對減產(chǎn)協(xié)議的高執(zhí)行率和美國石油產(chǎn)量的上升兩股作用力與反作用力相互制衡，讓油價不上不下。又一反作用力突然出現(xiàn)了，那就是汽油庫存達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。

市場已經(jīng)消化了美國原油庫存上升這一不利因素，投資者的行為足以解釋一切。但現(xiàn)在汽油庫存攀升到了意想不到的高度。

原油庫存上升同原油和成品油庫存同時上升是兩回事。如果原油庫存上升，那么這可能是因為煉油廠進(jìn)行離線維修。在這種情況下，因為煉油量的降低，汽油庫存將會降低。但如果原油和成品油庫存同時上升，那么就有一些理由擔(dān)心了。

但事實上呢，汽油過剩卻是27年來最為嚴(yán)重的。以2.59億桶，美國汽油庫存目前處在EIA最早于1990年開始追蹤數(shù)據(jù)以來的最高水平。

過剩的部分原因當(dāng)然是高水平的產(chǎn)量。雖然汽油生產(chǎn)隨著季節(jié)的更迭而時漲時落，但美國汽油產(chǎn)量近年來一直呈現(xiàn)上漲趨勢。美國產(chǎn)量不再像2014年之前在850-950萬桶/日之間漲落，自石油價格崩潰以來，產(chǎn)量已經(jīng)穩(wěn)步攀升至900-1000萬桶/日。

汽油產(chǎn)量的上漲是為了滿足因低價格引發(fā)的不斷增長的需求。更多的需求本應(yīng)消化掉過剩的供應(yīng)。然而，問題卻更糟了。因為美國需求已經(jīng)搖搖欲墜。

美國汽油需求在1月份驟跌至820萬桶/日，汽油銷售同比下跌4%，這也是4年來的最低水平。市場需求疲軟對市場而言也是一個危險信號。

汽油需求具有季節(jié)性特征，冬季是淡季。但這個冬天的“淡季”比2012年以來的每個冬天都“淡”。

考慮到最近幾周煉油廠已經(jīng)削減汽油生產(chǎn)這一事實時，問題就變得尤其尖銳了。在煉油放緩的情況下，汽油存儲水平卻持續(xù)上升。

數(shù)據(jù)是令人擔(dān)憂的，尤其是宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并沒有指向美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了深層次的問題。包括EIA在內(nèi)的機(jī)構(gòu)推測，更高的價格正在降低需求。這就更讓人驚訝了，因為現(xiàn)在的價格和幾年前相比簡直是小巫見大巫了。

需求的下降可能是暫時的。隨著氣溫的升高，出行增多，需求可能會上升，從而讓汽油庫存的上漲剎車。但僅僅是一個小小的需求中斷就導(dǎo)致汽油庫存積累到這種水平，消耗掉它需要時間。

Cowen分析師SamMargolin對《華爾街日報》表示，“需求問題似乎是2017年石油方程式最危險的因素，在駕駛季節(jié)到來之前，油價反彈可能會暫停。”

如果汽油需求不反彈，汽油庫存將進(jìn)一步上升。如此，煉油廠將被迫削減生產(chǎn)，這意味著原油需求降低。更少的原油需求意味著更高的原油庫存，這會降低原油價格。最終，這會迫使鉆井供應(yīng)減少。簡而言之，如果美國或者擴(kuò)展至全球?qū)用嫔?，如果原油市場需求不能恢?fù)，油價今年可能會下降。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。