永安期貨：棉花供需結(jié)構(gòu)偏弱維持，期限結(jié)構(gòu)有望逐漸轉(zhuǎn)向contango；據(jù)永安期貨8月5日發(fā)布的報告，國內(nèi)棉花產(chǎn)業(yè)有一個重要特點，其主產(chǎn)區(qū)新疆地區(qū)執(zhí)行棉花目標(biāo)價格補貼，因此農(nóng)民種植收益是有政策保障的。在此基礎(chǔ)之上，樂觀預(yù)期+搶收年份容易導(dǎo)致基差為正，反之，悲觀和搶收預(yù)期不強烈的情況下，加上套保需求較強且套保成熟，基差為負(fù)的概率較大。目前棉花價格從稍長時間維度看，由于供需結(jié)構(gòu)偏弱會維持，因此仍處于偏弱周期中，期限結(jié)構(gòu)有望逐漸轉(zhuǎn)向contango。從這個角度，19逐漸走高直到正值是更偏合理的。但是有一個前提是新疆本年度搶收預(yù)期完全不存在，否則月差的轉(zhuǎn)向在本年度不會見到?；蛘咭蚶沾驂海召徠陬A(yù)計以一個極低值開局，那么也容易導(dǎo)致月差結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。