由于供給側(cè)改革的推進(jìn)，2016年，商品成為大類資產(chǎn)配置中最為耀眼的“明星”，而“黑色系”作為大宗商品的“領(lǐng)頭羊”，從春節(jié)后鋼材市場(chǎng)大漲到下半年煤焦市場(chǎng)“接力”，在整個(gè)大宗商品市場(chǎng)中脫穎而出。展望2017年，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品行情值得期待，其中油脂或迎來(lái)大行情；也有行業(yè)人士認(rèn)為，在供給側(cè)改革的深化之年，加上房地產(chǎn)調(diào)控升級(jí)，“黑色系”品種行情仍然會(huì)有精彩表現(xiàn)。

A“黑色系”品種：在深化改革浪潮里“淘金”

“去年下半年踏準(zhǔn)節(jié)奏，做對(duì)了兩波鋼材和焦炭期貨行情，相比2015年，收益頗豐。今年，準(zhǔn)備仍從宏觀到微觀來(lái)研究‘黑色系’的供需等變化，繼續(xù)操作‘黑色系’期貨品種。”華中地區(qū)一位不愿透露姓名的鋼材貿(mào)易商告訴期貨日?qǐng)?bào)記者。

如果說(shuō)前些年黑色品種走勢(shì)是以宏觀為主導(dǎo)因素的話，那么2016年基本面對(duì)其的影響逐漸加大；如果說(shuō)前些年煤焦價(jià)格跟隨鋼材價(jià)格波動(dòng)為主，那么2016年煤焦本身供應(yīng)端的變化影響了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈；如果說(shuō)前些年鋼材和鐵礦石關(guān)聯(lián)度很高的話，那么2016年是黑色產(chǎn)業(yè)鏈幾個(gè)品種開始真正融合的一年。

自2015年12月上旬見底之后，到2016年4月下旬，螺紋指數(shù)最高上漲72.15%。在之后的短短6周時(shí)間里，螺紋指數(shù)大幅調(diào)整，最大跌幅達(dá)到31.88%。6月上旬至9月下旬，螺紋指數(shù)開始橫盤振蕩。從9月下旬開始，螺紋指數(shù)又展開一輪猛烈的上漲，目前漲幅已經(jīng)達(dá)到55%，且尚未有見頂跡象。

“供給側(cè)改革是推動(dòng)2016年黑色板塊商品價(jià)格上漲的最重要因素。今年，供給側(cè)改革這個(gè)主題仍將繼續(xù)發(fā)酵，中頻爐集中清理整頓等行動(dòng)的展開，將繼續(xù)推動(dòng)供求關(guān)系持續(xù)改善，極大地提振螺紋的價(jià)格。”恒泰期貨高級(jí)分析師曹有明表示，供給側(cè)改革的不斷推進(jìn)仍有望進(jìn)一步提升粗鋼產(chǎn)能利用率，而且需求端不大可能會(huì)出現(xiàn)大幅下降，供求關(guān)系將繼續(xù)改善。

金瑞期貨“黑色系”研究員卓桂秋持有相同的觀點(diǎn)，卓桂秋認(rèn)為，2017年鋼鐵行業(yè)行政去產(chǎn)能與兼并重組力度值得期待，鋼鐵需求或有小幅下降。2016年國(guó)慶黃金周期間，全國(guó)共有19個(gè)城市出臺(tái)了樓市調(diào)控政策，預(yù)計(jì)2017年房地產(chǎn)新開工放緩甚至負(fù)增長(zhǎng)，拖累房地產(chǎn)用鋼需求。基建和PPP項(xiàng)目用鋼需求潛力巨大，預(yù)計(jì)2017年項(xiàng)目加速落地，部分對(duì)沖房地產(chǎn)需求下滑，“預(yù)計(jì)2017年粗鋼維持供應(yīng)缺口，鋼價(jià)寬幅振蕩，且易漲難跌，螺紋鋼價(jià)格在2800—4200元/噸之間運(yùn)行”。

不過(guò)，對(duì)于2017年房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)鋼材的需求，中信期貨的年報(bào)表示不樂觀，根本原因是房地產(chǎn)需求周期性下滑來(lái)臨，其他需求如基建、家電、汽車沒有更多亮點(diǎn)；而鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革只會(huì)影響節(jié)奏不會(huì)改變方向。從趨勢(shì)上看，煤焦鋼礦將臺(tái)階式走低，在去產(chǎn)能和去產(chǎn)量政策影響下價(jià)格可能不會(huì)到達(dá)2015年的低位，底部有所抬升。

“目前各地房地產(chǎn)調(diào)控政策的連環(huán)升級(jí)及房地產(chǎn)需求周期性下降對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)鏈影響較大，或?qū)е潞谏a(chǎn)業(yè)鏈品種形成下降趨勢(shì)。”上述鋼材貿(mào)易商說(shuō)。

期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，壟斷與結(jié)構(gòu)性矛盾推漲2016年鐵礦石價(jià)格。2016年我國(guó)鐵礦石進(jìn)口依存度上升至接近90%，四大主流礦山對(duì)我國(guó)鐵礦石供應(yīng)形成高度壟斷；國(guó)內(nèi)煤炭供給側(cè)改革導(dǎo)致雙焦成本攀升，鋼廠利潤(rùn)被吞噬，為降低焦比，提高鐵水產(chǎn)出減少虧損，鋼廠對(duì)高品位鐵礦石需求增加，造成原本就供應(yīng)減少的高品礦爆發(fā)結(jié)構(gòu)性短缺矛盾，推升以高品礦為標(biāo)的的普氏指數(shù)和大商所鐵礦石期貨價(jià)格強(qiáng)勁上漲。

“預(yù)計(jì)市場(chǎng)供需力量將驅(qū)動(dòng)2017年鐵礦石價(jià)格重心下移，但礦山高度壟斷的格局將限制價(jià)格下跌空間，鐵礦石均價(jià)或在68美元/噸附近。”卓桂秋說(shuō)。值得注意的是，因多重因素疊加，2016年煤炭?jī)r(jià)格重回上漲通道，2017年煤炭供給側(cè)改革會(huì)更加謹(jǐn)慎，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化來(lái)做出調(diào)整，同時(shí)也會(huì)更加精準(zhǔn)，調(diào)控更加細(xì)微。

中信期貨年報(bào)認(rèn)為，2016年政策與基本面因素疊加推升動(dòng)力煤價(jià)格，年底供應(yīng)逐漸釋放，至2017年上半年，隨著供暖結(jié)束，需求下降，供應(yīng)釋放到最大，庫(kù)存累積到較高，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤將呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，但受政策與煤電聯(lián)動(dòng)支撐，回落支撐位關(guān)注500—550元/噸。

曹有明認(rèn)為，2016年下半年以來(lái)，全球主要經(jīng)濟(jì)體債券價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，債券收益率大幅飆升，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)或已到來(lái)。一旦債市的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)到股市或者商品市場(chǎng)，對(duì)螺紋的價(jià)格也會(huì)構(gòu)成重大壓力。某種外在因素的出現(xiàn)，將導(dǎo)致螺紋繼續(xù)走強(qiáng)的判斷不再成立，或者這樣的結(jié)論將承受巨大考驗(yàn)。所以，在2017年，需重點(diǎn)關(guān)注這些因素的負(fù)面影響，及時(shí)調(diào)整頭寸，做好倉(cāng)位管理。

B農(nóng)產(chǎn)品：天氣變奏曲和農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革或演繹“農(nóng)強(qiáng)”主旋律

2017年對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)將是承上啟下的一年，在量化寬松大環(huán)境、原油價(jià)格企穩(wěn)回升以及拉尼娜發(fā)生等預(yù)期下，伴隨著去庫(kù)存進(jìn)程加快，多家期貨公司年報(bào)預(yù)計(jì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格振蕩上行概率較大。其中，油脂板塊預(yù)計(jì)供需格局將繼續(xù)收緊，上游供應(yīng)預(yù)期下降，主要緣于對(duì)棕櫚油產(chǎn)量慢回升、南美減產(chǎn)兩方面預(yù)期；下游消費(fèi)端，將主要得益于食用植物油剛性兌付，以及生物柴油規(guī)模增長(zhǎng)，這使得油脂板塊基本面與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)宏觀面形成共振效應(yīng)，為2017年油脂價(jià)格提供兩股向上動(dòng)力與支撐力。因此，預(yù)計(jì)2017年油脂價(jià)格上半年演繹偏強(qiáng)振蕩行情，下半年或?qū)⑥D(zhuǎn)為區(qū)間盤整。

對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品而言，天氣似乎是一個(gè)永遠(yuǎn)講不完的故事。

“由于天氣因素影響和豆粕供應(yīng)緊張，去年的豆粕市場(chǎng)呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的態(tài)勢(shì)。”華中地區(qū)的油脂壓榨企業(yè)人士稱。而業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，出現(xiàn)這種情況是因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品的走勢(shì)取決于供給，而工業(yè)品走勢(shì)主要取決于需求。

據(jù)了解，拉尼娜對(duì)美豆的影響趨弱，巴西大豆的單產(chǎn)與拉尼娜并無(wú)必然聯(lián)系，而阿根廷大豆在拉尼娜出現(xiàn)的年份基本都會(huì)減產(chǎn)。后期阿根廷的氣溫、降水情況很可能是炒作熱點(diǎn)，展望2017年，大宗商品市場(chǎng)有望出現(xiàn)“農(nóng)強(qiáng)工弱”的“冰火兩重天”局面。

恒泰期貨年報(bào)認(rèn)為，2016/2017年度，全球大豆產(chǎn)量將繼續(xù)維持高位，種植面積的確定性是一致的，唯一的不確定性在于天氣。結(jié)合當(dāng)前美國(guó)和阿根廷期末大豆的高位運(yùn)行，2017年全球大豆總體或供應(yīng)寬松，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)相對(duì)偏緊。豆粕在成本抬高、需求放緩的大背景下，預(yù)計(jì)有階段性上漲行情，期價(jià)重心整體上行。

金瑞期貨年報(bào)認(rèn)為，2016/2017年度生豬存欄或企穩(wěn)回升，豆粕需求不悲觀?；厮輾v史數(shù)據(jù)，美豆每作物年度中8至2月的交易區(qū)間主要取決于南美的天氣以及種植面積的變化，因此2016/2017年度暫以這兩個(gè)因素為核心風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。2017年豆粕或以振蕩為主，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間上移，預(yù)估在2500至3500元/噸。

“菜籽供給方面，預(yù)計(jì)2017年全球菜籽產(chǎn)量難有增加，外圍菜籽供給穩(wěn)中趨緊，國(guó)產(chǎn)菜籽產(chǎn)量或?qū)⒅沟厣?，但預(yù)計(jì)增加幅度比較有限。”中信期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員陳靜表示，菜籽進(jìn)口方面，隨著中加菜籽貿(mào)易正?；?，在進(jìn)口菜籽壓榨利潤(rùn)較好的條件下，預(yù)計(jì)2017年菜籽進(jìn)口量將會(huì)增加，且進(jìn)口菜籽占國(guó)內(nèi)菜籽總供應(yīng)量的比重將會(huì)提高，即菜籽對(duì)外依存度將會(huì)不斷提高。需求方面，由于我國(guó)水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)具有明顯的季節(jié)性，預(yù)計(jì)2017年菜粕需求仍將呈現(xiàn)顯著的季節(jié)性特征，因夏秋季節(jié)南方多暴雨臺(tái)風(fēng)天氣，需重點(diǎn)關(guān)注暴雨洪澇災(zāi)害對(duì)水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)的影響。

中信期貨年報(bào)認(rèn)為，2017年我國(guó)菜粕供求將穩(wěn)中偏緊，其中大的不確定性在于進(jìn)口和天氣變化對(duì)菜籽菜粕的影響，菜粕價(jià)格重心或上移，但較難出現(xiàn)大的單邊行情，季節(jié)周期性或?qū)⒅鲗?dǎo)菜粕價(jià)格走勢(shì)。

期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，2016年以來(lái)，商品走勢(shì)紅紅火火，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)也經(jīng)歷了“V”形走勢(shì)，市場(chǎng)情緒由巨量?jī)?chǔ)備棉泄庫(kù)的極度悲觀向供需缺口的樂觀轉(zhuǎn)變。從周期角度分析，2016年3月、4月棉花價(jià)格成功筑底，全球棉花庫(kù)存壓力最大的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，新的棉花周期開始啟動(dòng)，2016/2017年度棉花價(jià)格重心將上移。

在行業(yè)人士看來(lái)，2016/2017年度國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)充足，棉花價(jià)格缺乏持續(xù)性上漲基礎(chǔ)。在供需錯(cuò)配的背景下，年度初期棉花價(jià)格快速上行，棉花市場(chǎng)供應(yīng)壓力后移。同時(shí)，在金融資金入市的背景下，棉花價(jià)格難現(xiàn)大跌行情，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)倒“L”形走勢(shì)，預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間在14500—17500元/噸。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確，今年是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年，農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，就是要從增加綠色優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品供給、改革重要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成和收儲(chǔ)機(jī)制、深化農(nóng)村產(chǎn)權(quán)制度改革等方面，全面確定施力重點(diǎn)。行業(yè)人士認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格改革關(guān)鍵在玉米。

實(shí)際上，在2016年，我國(guó)玉米市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了大轉(zhuǎn)變，由之前的臨儲(chǔ)收購(gòu)?fù)惺姓咦優(yōu)槭袌?chǎng)化加種植者補(bǔ)貼相結(jié)合。由于我國(guó)玉米庫(kù)存龐大，加上產(chǎn)量穩(wěn)定，整體格局從政策市向市場(chǎng)市轉(zhuǎn)變，價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌。

此外，2017年白糖價(jià)格處于牛市末期。首先，國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格經(jīng)過(guò)兩年的減產(chǎn)，目前已進(jìn)入增產(chǎn)周期，且全球供需狀況將由短缺向過(guò)剩轉(zhuǎn)變；其次，國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)大幅上漲，糖廠利潤(rùn)豐厚，持續(xù)高利潤(rùn)難以持久；最后，進(jìn)口政策即使有變，比如提高關(guān)稅或限制進(jìn)口，缺口也將由國(guó)儲(chǔ)、國(guó)內(nèi)產(chǎn)量、替代品來(lái)彌補(bǔ)，價(jià)格走勢(shì)也將是沖高回落過(guò)程，如果進(jìn)口政策不變，走勢(shì)將是振蕩下跌過(guò)程。

中信期貨年報(bào)認(rèn)為，2017年，白糖價(jià)格將處于牛市末期，但受進(jìn)口政策影響，在政策明朗之前仍將保持高位，在政策明朗后或可逢高做空。

C能源化工：原油重心上移，化工易漲難跌

期貨日?qǐng)?bào)記者經(jīng)過(guò)梳理發(fā)現(xiàn)，國(guó)際油價(jià)自2014年下半年開啟斷崖式下跌模式，在供應(yīng)過(guò)剩和庫(kù)存高企的愁云籠罩下，2016年累計(jì)跌幅高達(dá)55%。2016年美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)下滑，美國(guó)原油出口禁令解除后該國(guó)出口量逐步擴(kuò)大，Brent與WTI間的價(jià)差水平總體縮窄。

中信期貨年報(bào)認(rèn)為，2016年油價(jià)在多空交織中振蕩上行，2017年油市將在多重不確定性中尋找平衡。上半年不確定性主要集中在歐佩克以及俄羅斯減產(chǎn)落實(shí)程度。下半年不確定性則主要來(lái)源于美國(guó)頁(yè)巖油回歸進(jìn)度以及特朗普政府能源政策實(shí)施情況。

實(shí)際上，歐佩克與俄羅斯限產(chǎn)協(xié)議為油價(jià)提供支撐。自歐佩克2014年決定采用保份額政策，以低油價(jià)打擊高成本產(chǎn)油商，過(guò)去兩年油價(jià)大幅下跌，雖使非歐佩克產(chǎn)量有所下滑，但也使得歐佩克自身財(cái)政收入嚴(yán)重受損。

“原油處于全球供需再平衡進(jìn)程中，40美元/桶底部已經(jīng)探明，在OPEC減產(chǎn)協(xié)議及消費(fèi)國(guó)剛性需求的支撐下，2017年油價(jià)底部將逐漸抬升，但美國(guó)頁(yè)巖油重啟或限制油價(jià)的漲幅。預(yù)計(jì)油價(jià)將在50—75美元/桶區(qū)間運(yùn)行。”恒泰期貨能源化工分析師余天兵說(shuō)。

2017年甲醇市場(chǎng)運(yùn)行的主要邏輯是什么？供需故事將如何上演？首先需要承認(rèn)的重要觀點(diǎn)是：如今衡量國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)的供需平衡情況已由全國(guó)市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)變成以華東為中心的市場(chǎng)。2017年的甲醇也將圍繞這一中心展開，來(lái)尋求新增需求與供應(yīng)主要來(lái)源之間的新平衡點(diǎn)。

中信期貨年報(bào)認(rèn)為，2017年國(guó)內(nèi)甲醇供需之間存在時(shí)間差，走勢(shì)或先強(qiáng)后弱，甲醇總體價(jià)格重心將上移至2600元/噸，上限受到MTO裝置利潤(rùn)影響，第一壓力或在3000元/噸一線，第二壓力位在3500元/噸，下方考慮成本等支撐預(yù)計(jì)在2200—2300元/噸區(qū)間。

“原油重心上移，烯烴成本支撐增強(qiáng)，同時(shí)下游制品及終端需求表現(xiàn)良好，行業(yè)總體庫(kù)存維持低位，2017年延續(xù)補(bǔ)庫(kù)存行情，但不斷釋放的新產(chǎn)能或限制漲幅，PP上方看11000元/噸一線，LLDPE上方看12000元/噸附近。”余天兵認(rèn)為，在原油的帶動(dòng)下，下游化工品整體成本上升。同時(shí)行業(yè)內(nèi)整體庫(kù)存較低，有望展開補(bǔ)庫(kù)存行情。具體看，各品種目標(biāo)位為：PTA上探7000元/噸，甲醇觸及3500元/噸，瀝青有望達(dá)到3500元/噸。

期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，2016年，橡膠價(jià)格走出了一條亮麗的風(fēng)景線。從3月初開始啟動(dòng)，到9月持續(xù)發(fā)力，一直到12月，橡膠持續(xù)上漲。

有行業(yè)人士直言，對(duì)于天膠影響最多的很可能是供應(yīng)。由于天氣因素的影響，導(dǎo)致橡膠的供應(yīng)出現(xiàn)縮減。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，2016年絕大多數(shù)產(chǎn)膠國(guó)的產(chǎn)量都較2015年有一定程度下降。部分國(guó)家，如印度、馬來(lái)西亞等，產(chǎn)量都處于歷年來(lái)的低點(diǎn)。

中信期貨年報(bào)認(rèn)為，2017年，橡膠價(jià)格總體重心上移不存在任何疑義。重心上移的原因?yàn)橄M(fèi)需求增長(zhǎng)，比如重卡銷量持續(xù)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及人民幣貶值。但需注意，天膠的潛在產(chǎn)能仍十分充裕，在膠價(jià)上升的背景下，將會(huì)激發(fā)更多的閑置膠林加入產(chǎn)能，因此將會(huì)有更多的供應(yīng)沖擊市場(chǎng)。在美國(guó)“雙反”的沖擊下，橡膠在高位產(chǎn)生較大回調(diào)是高概率事件。

D有色金屬：看好工業(yè)金屬，黃金仍有避險(xiǎn)機(jī)會(huì)

從2015年12月美聯(lián)儲(chǔ)加息開始，全球資本市場(chǎng)迎來(lái)拋售潮，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒迅速上升，黃金、美債、日元等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受到追捧。隨后，美聯(lián)儲(chǔ)加息疊加金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定，強(qiáng)勢(shì)美元和資本回流的影響擴(kuò)散到非美國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，非美央行紛紛采取寬松的貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)。歐元區(qū)的銀行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)、英國(guó)退歐公投等市場(chǎng)“黑天鵝”事件再度接力，推升黃金價(jià)格。

中信期貨年報(bào)認(rèn)為，2017年上半年在全球通脹回升以及歐元區(qū)諸國(guó)“黑天鵝”事件催生的避險(xiǎn)情緒的利好推動(dòng)下，黃金目標(biāo)價(jià)在1300美元/盎司；下半年受全球央行收緊流動(dòng)性預(yù)期的影響，金價(jià)承壓下行，可能跌破2015年12月加息以來(lái)1045美元/盎司的低點(diǎn)。

金瑞期貨年報(bào)預(yù)計(jì)，2017年金銀波動(dòng)下行，白銀表現(xiàn)將好于黃金。隨著美元進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)周期以及美國(guó)利率逐漸趨緊，金銀價(jià)格承壓。而需求方面，ETF主要投資者正在逐漸離場(chǎng)，印度和中國(guó)的實(shí)物黃金需求受經(jīng)濟(jì)不樂觀的影響，預(yù)計(jì)改善程度不大。在金融屬性和商品屬性都動(dòng)力不足的情況下，2017年金銀將振蕩偏弱運(yùn)行。此外，白銀的工業(yè)屬性帶來(lái)的商品需求會(huì)強(qiáng)于黃金，2017年會(huì)是白銀表現(xiàn)整體好于黃金的一年。

值得注意的是，2017年歐元區(qū)政治變動(dòng)可能給金銀帶來(lái)支撐。2017年是歐元區(qū)眾多政治變動(dòng)集中的一年，法國(guó)大選、荷蘭大選、德國(guó)大選、希臘債務(wù)重組討論等均在其中，眾多的政治事件使得不確定性增加，金銀的避險(xiǎn)需求可能因此而得到提振。

招金期貨貴金屬研究員李曉杰對(duì)2017年黃金價(jià)格維持樂觀預(yù)期。他預(yù)計(jì)2017年黃金均價(jià)較當(dāng)前水平會(huì)有一定程度的小漲，未來(lái)12個(gè)月黃金均價(jià)將在1230美元/盎司水平。2017年金價(jià)整體仍將維持高波動(dòng)，波動(dòng)區(qū)間在1000—1500美元/盎司。

金瑞期貨年報(bào)認(rèn)為，2017年銅價(jià)快速上漲趨勢(shì)難以為繼，大牛市并未來(lái)臨，因中國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈難以持續(xù)，境外消費(fèi)提振有限，高銅價(jià)會(huì)刺激銅礦和廢銅的供應(yīng)，供需矛盾并不突出。

部分公司的年報(bào)認(rèn)為，2017年鎳將呈現(xiàn)振蕩略偏多的格局，高點(diǎn)可能出現(xiàn)在13500—14800美元/噸，低點(diǎn)可能會(huì)出現(xiàn)在9500美元/噸附近。對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)高點(diǎn)可能在115000—128000元/噸，低點(diǎn)可能在8萬(wàn)元/噸附近，但其中變數(shù)會(huì)比較大，邏輯切換可能會(huì)相對(duì)較快。

“2017年基本金屬整體而言將在大規(guī)模財(cái)政刺激與供給端改革的配合下繼續(xù)呈反彈之勢(shì)，但分品種而言將呈現(xiàn)分化之勢(shì)：鉛鋅與鎳的漲幅將繼續(xù)領(lǐng)先于其他基本金屬，銅與鋁的漲幅將有所放緩。”中大期貨研究員黃臻認(rèn)為。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。