伴隨6月初中國(guó)核建的成功上市，核電建設(shè)、核電運(yùn)營(yíng)、核電燃料及配件的全產(chǎn)業(yè)鏈上市公司也完整呈現(xiàn)在A股市場(chǎng)。

近期，核電產(chǎn)業(yè)鏈上A股上市公司動(dòng)作頻頻，先是東方電氣總經(jīng)理與哈爾濱電氣集團(tuán)董事長(zhǎng)職務(wù)對(duì)調(diào)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)這兩大央企集團(tuán)的合并重組預(yù)期，再是中國(guó)核電透露公司正在建設(shè)中的三門核電1號(hào)機(jī)組將在2017年投產(chǎn)，核電行業(yè)內(nèi)上市公司的一點(diǎn)一滴都引起了資本市場(chǎng)的關(guān)注，機(jī)構(gòu)對(duì)核電設(shè)備公司調(diào)研力度亦明顯加大。

其中，深耕核廢料智能化處理的通裕重工無(wú)疑是最受關(guān)注的公司之一，據(jù)公司6月初發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄，西南證券、太平洋證券、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券和建信基金等多家券商及機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行了集中調(diào)研，機(jī)構(gòu)發(fā)表觀點(diǎn)表示看好公司未來(lái)前景，認(rèn)為通裕重工將長(zhǎng)期受益于核電行業(yè)的大發(fā)展，估值水平有望持續(xù)迎來(lái)提升。

重啟核電藍(lán)圖 催生巨大核電后市場(chǎng)

2011年福島核事故發(fā)生后，我國(guó)緊急出臺(tái)“國(guó)四條”，暫停審批新建核電項(xiàng)目，直至2015年，我國(guó)核電建設(shè)重啟，迅速成為全球核電在建規(guī)模最大、發(fā)展最快的國(guó)家。如今，核電站處于擴(kuò)張時(shí)期，隨之而來(lái)的核三廢也成為了最為迫切需要解決的問(wèn)題。

資料顯示，每百萬(wàn)千瓦的裝機(jī)容量的核電站一年產(chǎn)生中低放核廢料約100立方米，乏燃料約25噸。根據(jù)2014年11月發(fā)布的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃（2014-2020年）》，到2020年，預(yù)估核電裝機(jī)容量達(dá)到5800萬(wàn)千瓦，每年將產(chǎn)生中低放廢料約5800m3，乏燃料約1450噸。

然而，一個(gè)突出的矛盾是，核廢料處理設(shè)施和處置場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于核電機(jī)組的建設(shè)和運(yùn)行，目前我國(guó)的在運(yùn)核電站堆積了大量的核廢料。假設(shè)按照目前的核廢料增長(zhǎng)比例計(jì)算，2020年將有8940噸乏燃料待處理，上述核廢料如果不能妥善處理將馬上會(huì)造成核電停堆。這意味著，作為核電后市場(chǎng)的重要一環(huán)，核廢料智能處理設(shè)備面臨巨大的市場(chǎng)空間和空前的發(fā)展機(jī)遇。

同時(shí)，《核安全與放射性污染防治“十二五”規(guī)劃及2020年遠(yuǎn)景目標(biāo)》提出，相關(guān)部門需對(duì)全國(guó)放射性廢物處理處置能力進(jìn)行統(tǒng)一布局，加強(qiáng)國(guó)家放射性廢物處置場(chǎng)和區(qū)域放射性廢物處置場(chǎng)的規(guī)劃和建設(shè)，以高風(fēng)險(xiǎn)放射性廢物治理為重點(diǎn)，加快放射性廢液固化處理進(jìn)程。

這意味著，在核電項(xiàng)目建設(shè)的同時(shí)，企業(yè)需同步建設(shè)中低放射性廢物處置場(chǎng)。核電站建設(shè)時(shí)要求環(huán)保“三同時(shí)”，必須同時(shí)建設(shè)核廢料處置中心以及中低放處置場(chǎng)。目前，在建的徐大堡核電站購(gòu)買100畝地用于中低放核廢料處置場(chǎng)建設(shè)。由此看來(lái)，國(guó)家未來(lái)將重點(diǎn)建設(shè)核電站核廢料減容中心和中低放處置場(chǎng)，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)估將超過(guò)千億。

此外，在核退役方面放射性物項(xiàng)的安全處理與處置以及場(chǎng)址成為綠色開(kāi)放或轉(zhuǎn)為新用途的需求或?qū)⒋呱粋€(gè)萬(wàn)億級(jí)規(guī)模的市場(chǎng)。

定位核三廢智能處理 緊密綁定下游巨頭

據(jù)了解，通裕重工明確定位于核三廢處理和核退役智能設(shè)備研發(fā)和生產(chǎn)。公司利用原有的業(yè)務(wù)資源優(yōu)勢(shì)積極與中核集團(tuán)、中廣核以及國(guó)家核電等三大核電集團(tuán)的研究院所就核三廢、核退役處理設(shè)備展開(kāi)研發(fā)合作，通過(guò)技術(shù)融合推動(dòng)市場(chǎng)，從產(chǎn)業(yè)鏈源頭入手占領(lǐng)技術(shù)制高點(diǎn)，從而形成技術(shù)研發(fā)與生產(chǎn)制造的緊密結(jié)合。

去年6月，通裕重工收購(gòu)了國(guó)內(nèi)核廢料智能化處理用遙控吊車和移動(dòng)廠房唯一的提供商?hào)|方機(jī)電70%股權(quán)。據(jù)了解，東方機(jī)電20年來(lái)累計(jì)為中核集團(tuán)、中廣核集團(tuán)提供了10臺(tái)（套）核廢料處理遙控吊車，具備多年成功供貨業(yè)績(jī)，其自行研發(fā)的核廢料處置場(chǎng)用移動(dòng)廠房——四川飛鳳山核廢料處置場(chǎng)遙控吊車及移動(dòng)廠房，已經(jīng)被環(huán)保部、國(guó)家核安全局、中核集團(tuán)等部門聯(lián)合驗(yàn)收，是國(guó)內(nèi)首臺(tái)被權(quán)威部門驗(yàn)收的核廢料處理大型起吊設(shè)備。

在此基礎(chǔ)上，通裕重工積極拓展核三廢處理設(shè)備領(lǐng)域，分別與中核集團(tuán)核一院、核二院在液態(tài)核廢料處理設(shè)備含硼廢液高效固化生產(chǎn)線和固態(tài)核廢料處理設(shè)備超級(jí)壓縮生產(chǎn)線展開(kāi)合作，形成了中低放核廢料全產(chǎn)業(yè)鏈處理設(shè)備布局。

同時(shí)，通裕重工已收到中核集團(tuán)合格供應(yīng)商證書，該證書適用于不大于120MN自由鍛液壓機(jī)（壓實(shí)機(jī)）的設(shè)計(jì)、制造，表明公司已具備向中核集團(tuán)提供超級(jí)壓實(shí)機(jī)的資質(zhì)。公司亦進(jìn)一步與中國(guó)核動(dòng)力研究設(shè)計(jì)院（核一院）達(dá)成了戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同開(kāi)展放射性廢物治理產(chǎn)品研發(fā)、聯(lián)合開(kāi)展核退役及核三廢治理新技術(shù)引進(jìn)。

而就在5月底，根據(jù)公司公告，東方機(jī)電又與中國(guó)核動(dòng)力研究設(shè)計(jì)院簽署了《含硼廢液高效固化生產(chǎn)線工程樣機(jī)合作研制合同》，業(yè)界分析，此次合作將有利于公司積累核三廢處理領(lǐng)域的產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)和供貨經(jīng)驗(yàn)，提升公司在核三廢處理領(lǐng)域的知名度，有助于公司核電相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)拓展。

公司方面亦信心十足，表示將借助在高放核廢料實(shí)驗(yàn)設(shè)備經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上積極參與國(guó)家乏燃料后處理廠設(shè)備的研發(fā)與制造，進(jìn)一步參與核設(shè)施退役設(shè)備研發(fā)和制造，打造中國(guó)核三廢和核退役設(shè)備領(lǐng)域龍頭企業(yè)。根據(jù)目前資料推測(cè)未來(lái)我國(guó)乏燃料后處理市場(chǎng)將超萬(wàn)億元投資。

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯 壟斷巨大藍(lán)海市場(chǎng)

核電后市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一塊大蛋糕，通裕重工之所以如此受投資機(jī)構(gòu)關(guān)注，除了龐大的市場(chǎng)空間外，與其獨(dú)有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)關(guān)聯(lián)莫大。

一方面，公司核心管理層擁有多位核電行業(yè)內(nèi)專家。公開(kāi)資料顯示，通裕重工控股70%的東方機(jī)電剩余30%股權(quán)仍由創(chuàng)始人薛亦安持有。據(jù)了解，薛亦安具有30余年核電設(shè)備設(shè)計(jì)制造經(jīng)驗(yàn)，曾主持并全過(guò)程參與了國(guó)內(nèi)第一臺(tái)數(shù)控遙控吊車的自主研發(fā)和制造以及國(guó)內(nèi)第一套核反應(yīng)堆壓力容器和主管道金屬保溫層的研制，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白。核廢設(shè)備作為技術(shù)門檻極高的行業(yè)，公司核心高管和董事會(huì)成員的權(quán)威性無(wú)疑為公司在行業(yè)內(nèi)筑起了一道護(hù)城河。

另一方面，通裕重工有著令同行艷羨的業(yè)績(jī)和資質(zhì)優(yōu)勢(shì)。控股子公司東方機(jī)電自成立以來(lái)一直從事核電相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)和制造，從第一代核電產(chǎn)品入手，逐步向核三廢處理裝備進(jìn)軍，其在核廢料處理領(lǐng)域的十幾項(xiàng)設(shè)備業(yè)績(jī)更是為公司在核三廢領(lǐng)域的擴(kuò)展奠定了良好的基礎(chǔ)。同時(shí)，東方機(jī)電和通裕重工另一子公司海杰冶金均為中核集團(tuán)合格供應(yīng)商。

更值得注意的是，公司業(yè)務(wù)“卡位”準(zhǔn)確，從技術(shù)研發(fā)入手強(qiáng)占產(chǎn)業(yè)鏈制高點(diǎn)，通過(guò)技術(shù)融合推動(dòng)市場(chǎng)，從而形成技術(shù)研發(fā)與生產(chǎn)制造的緊密結(jié)合，并構(gòu)建了研發(fā)與制造的先發(fā)壟斷優(yōu)勢(shì)。與公司建立業(yè)務(wù)及研發(fā)合作的中核集團(tuán)、中廣核以及國(guó)家核電等三大核電集團(tuán)既是技術(shù)研發(fā)權(quán)威部門，也是市場(chǎng)主要客戶，而核電對(duì)于業(yè)績(jī)與資質(zhì)的高要求無(wú)形中又提高了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)門檻。

基于此，多家券商研報(bào)觀點(diǎn)表示看好通裕重工在核電后市場(chǎng)的大力布局，認(rèn)為公司市場(chǎng)+技術(shù)+產(chǎn)能=高成長(zhǎng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。