去年以來，我國外貿(mào)形勢向好，出口增速增強，美元凈流入較多，在此背景下，有可能會推升人民幣(6.3701, 0.0016, 0.03%)的匯率，此時央行提升金融機構(gòu)外匯存款準備金率有助于吸納市場上多余的美元，也有助于支持人民幣匯率平穩(wěn)運行。

　　5月31日，央行公告稱，為加強金融機構(gòu)外匯流動性管理，決定自2021年6月15日起，上調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現(xiàn)行的5%提高到7%。

　　事實上，這并非央行首次調(diào)整金融機構(gòu)外匯存款準備金率，自2005年1月15日將金融機構(gòu)外匯存款準備金率統(tǒng)一調(diào)整為3%，之后央行對此進行過兩次調(diào)整。其中，2006年9月15日起將此提升1個百分點，執(zhí)行4%的存款準備金率；2007年5月15日起提高1個百分點，執(zhí)行5%的外匯存款準備金率。

　　注意到，對比前兩次，本次央行將調(diào)整幅度提高2個百分點，執(zhí)行7%的存款準備金率。對此，中信證券研究所副所長、首席FICC分析師明明在接受記者采訪時表示：“去年以來，我國外貿(mào)形勢向好，出口增速增強，美元凈流入較多，在此背景下，有可能會推升人民幣的匯率，此時央行提升金融機構(gòu)外匯存款準備金率有助于吸納市場上多余的美元，也有助于支持人民幣匯率平穩(wěn)運行。”

　　招聯(lián)金融首席研究員董希淼對記者稱：“近日來，央行通過記者會等形式及組織一系列文章、采訪，加強對市場預(yù)期的引導(dǎo)；今天，央行上調(diào)外匯存款準備金率，進一步加強對炒作人民幣升值行為管控。”

　　專家：央行不會放任人民幣過快升值

　　據(jù)了解，外匯存款準備金是指金融機構(gòu)按照規(guī)定將其吸收外匯存款的一定比例交存中國人民銀行的存款。外匯存款準備金率是指金融機構(gòu)交存中國人民銀行的外匯存款準備金與其吸收外匯存款的比率。

　　據(jù)央行本月公布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月末，外幣存款余額1萬億美元，同比增長33.2%。當月外幣存款增加478億美元，同比多增588億美元。

　　紅塔證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖表示，外幣存款現(xiàn)在大概有1萬億美元左右，上調(diào)2%的話約鎖定200億美元，減少金融機構(gòu)可以結(jié)匯的額度，其核心是希望減緩人民幣匯率過快升值的壓力。

　　中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤認為，2021年以來，金融機構(gòu)外匯存款明顯增加，4月末外匯存款余額約為1萬億美元，外匯流動性寬松，央行將外匯存款準備金率上調(diào)2個百分點，可凍結(jié)約200億美元外匯流動性，有助于收緊境內(nèi)市場外匯流動性，提高境內(nèi)外幣利率，縮小境內(nèi)本外幣利差，抑制即期和遠期結(jié)匯，促進境內(nèi)外匯市場平衡。

　　值得注意的是，2007年至今，人民幣經(jīng)歷過多輪升值，對比2006年、2007年的兩次調(diào)整，本次央行為何會在此時作出調(diào)整？且一次調(diào)升2個百分點？

　　李奇霖認為，最大的原因可能還是當前匯率升值的預(yù)期太強了，金融機構(gòu)的外幣貸款需求也比較強?，F(xiàn)在很多預(yù)期認為外幣匯率會貶值，人民幣相對升值，金融機構(gòu)和企業(yè)就有動力做外幣負債，但也有不利影響，包括出口企業(yè)壓力上升等，所以想控制一下外幣貸款的節(jié)奏。

　　管濤則認為，此次政策調(diào)整傳遞出兩個信號：

　　一是央行不會放任人民幣過快升值，必要時將果斷出手。人民幣對美元匯率中間價從去年5月末至今升幅已經(jīng)不小，繼續(xù)升值有可能使人民幣幣值脫離基本面。疫情對我國經(jīng)濟的影響尚未完全消失，繼續(xù)大幅升值可能對出口企業(yè)造成較大負面影響，越來越多的市場權(quán)威人士認為當前人民幣對美元匯率已出現(xiàn)超調(diào)。近期，由人民銀行和國家外匯管理局指導(dǎo)的全國外匯市場自律機制召開會議，會后新聞稿即針對炒作升值的言論傳達明確信號，表明央行已在有意向市場中炒作升值的投資者發(fā)出警告，必要時可能會果斷出手、采取有力措施應(yīng)對。此次上調(diào)外匯存款準備金率說明央行言出必行。

　　二是央行不出手則已，出手必是重拳。以往央行調(diào)整人民幣存款準備金率一般每次調(diào)整0.5個百分點，此次外匯存款準備金率上調(diào)幅度為2個百分點，明顯超出以往人民幣存款準備金率的調(diào)整幅度，力度較大，彰顯央行調(diào)控決心。此次央行沒有使用外匯風險準備金等過去幾年常用的政策，而是動用了外匯存款準備金率這一過去較少使用的工具，說明央行工具箱中的工具還很多，央行自由選擇的空間很大。未來如果外匯市場出現(xiàn)明顯的投機跡象，還會源源不斷地推出其他宏觀審慎工具。

　　未來人民幣存在的四大貶值因素不可忽視

　　近期，人民幣匯率可謂是“漲勢如虹”，已邁入6.3元時代。

　　據(jù)國家外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，5月31日，人民幣對美元匯率中間價較上一個交易日，調(diào)升176個基點，報6.3682，創(chuàng)2018年5月以來新高。此外，截止今日16：50分左右，離岸人民幣對美元報6.3681，在岸人民幣對美元報6.3684。

　　與此同時，記者注意到，近期人民幣匯率有所走強，引起市場普遍關(guān)注，也滋生出“炒匯”行為。近日來，央行通過記者會等形式及組織一系列文章、采訪，加強對市場預(yù)期的引導(dǎo)。

　　5月27日，全國外匯市場自律機制第七次工作會議指出，以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度適合中國國情，應(yīng)當長期堅持。會議強調(diào)，企業(yè)和金融機構(gòu)都應(yīng)積極適應(yīng)匯率雙向波動的狀態(tài)。企業(yè)要聚焦主業(yè)，樹立“風險中性”理念，避免偏離風險中性的“炒匯”行為，不要賭人民幣匯率升值或貶值，久賭必輸。

　　此外，5月30日，央行旗下金融時報發(fā)表評論文章指出，往前看，既有支持人民幣升值的因素，也有支持人民幣貶值的因素。未來可能推動人民幣貶值的四大因素不能忽視：

　　一是美聯(lián)儲退出量化寬松貨幣政策。若未來通脹持續(xù)超預(yù)期，聯(lián)儲很可能收緊貨幣政策，資金從新興市場大幅回流美國，包括中國在內(nèi)的新興市場貨幣將面臨明顯貶值壓力，需要警惕。

　　二是美國經(jīng)濟強勁復(fù)蘇帶動美元走強。美國疫苗接種較為迅速，市場普遍預(yù)期美國疫情將在年內(nèi)得到有效控制，以及拜登政府宣布新一輪的經(jīng)濟刺激方案。這將帶動美元指數(shù)(89.7922, -0.0614, -0.07%)走強，對包括人民幣在內(nèi)的新興經(jīng)濟體貨幣帶來貶值壓力。

　　三是全球新冠逐漸得到控制和供給能力恢復(fù)。2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)后，全球供給能力受損。未來隨著疫苗接種率進一步提升，各國可能會先后形成有效免疫屏障，這將推動全球經(jīng)濟快速恢復(fù)，供給能力明顯增強，形成對中國出口和人民幣匯率貶值的壓力。

　　四是美國資產(chǎn)泡沫可能破裂，全球避險情緒升溫。未來美聯(lián)儲退出寬松貨幣政策，有可能刺破資產(chǎn)泡沫，引發(fā)美資產(chǎn)價格大幅調(diào)整，刺激全球市場避險情緒升溫，資金回流美國救市，推升美元指數(shù)，拉低非美貨幣。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。