“出來(lái)混，遲早要還的。”面對(duì)5月9日開(kāi)盤(pán)螺紋鋼、鐵礦石、熱卷、錳硅、焦炭等黑色系商品期貨價(jià)格直逼跌停，一家私募機(jī)構(gòu)期貨操盤(pán)手感慨說(shuō)。

　　截至下午收盤(pán)時(shí)，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、錳硅、硅鐵等5個(gè)黑色系期貨品種依然跌停，焦炭暴跌6.91%，焦煤跌4.32%，尤其是螺紋鋼期貨以15萬(wàn)手空單封住跌停，令多頭毫無(wú)反擊之力。

　　多位期貨業(yè)內(nèi)人士坦言，黑色系商品期貨之所以出現(xiàn)集體暴跌，一方面是這些期貨品種此前漲幅過(guò)大，仍有回調(diào)空間；另一方面市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期有偏。

　　9日，《人民日?qǐng)?bào)》登刊權(quán)威人士專(zhuān)場(chǎng)文章表示，要堅(jiān)持實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，不能也沒(méi)必要用加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。多頭此前的投資邏輯被打破，押注國(guó)家即將出臺(tái)新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策的資本紛紛撤離黑色系商品期貨。

　　“可以肯定的是，9日當(dāng)天投機(jī)資金也在趁火打劫，借助市場(chǎng)情緒波動(dòng)，大舉沽空黑色系期貨套利。”一位期貨公司交易員告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

　　9日，螺紋鋼期貨市場(chǎng)持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，此前位列螺紋鋼空倉(cāng)倉(cāng)位前列的方正中期、一德期貨、國(guó)富期貨當(dāng)天新增空單分別達(dá)到78903張、41932張、43901張，成為螺紋鋼期貨價(jià)格大跌的最大幕后推手。

　　“不少此前靠買(mǎi)漲螺紋鋼大賺一筆的江浙游資，也在押注黑色系期貨價(jià)格大跌套利。”上述期貨操盤(pán)手直言。鑒于交易活躍度與持倉(cāng)量等因素，螺紋鋼期貨價(jià)格走勢(shì)被不少期貨投資機(jī)構(gòu)視為黑色系期貨漲跌的風(fēng)向標(biāo)，這令游資找到新的沽空玩法——先迫使螺紋鋼跌停，進(jìn)而引發(fā)其他黑色系期貨跟隨大幅下跌的多米諾效應(yīng)，從而實(shí)現(xiàn)更高的沽空套利收益。

　　暴跌探因

　　上周五，大連商品期貨交易所發(fā)布通知稱(chēng)，自5月10日起焦炭、焦煤、鐵礦石和聚丙烯品種非日內(nèi)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)恢復(fù)至原成交金額的萬(wàn)分之0.6，上述四品種同一合約當(dāng)日先開(kāi)倉(cāng)后平倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)繼續(xù)維持萬(wàn)分之7.2（焦炭、焦煤）、萬(wàn)分之3（鐵礦石）和萬(wàn)分之2.4（聚丙烯）的現(xiàn)有水平不變。

　　然而，這個(gè)利好信息卻無(wú)力阻止黑色系金屬周一的下跌頹勢(shì)。

　　“9日開(kāi)盤(pán)起，以螺紋鋼為主的黑色系期貨直線逼進(jìn)跌停。”上述期貨操盤(pán)手直言。

　　在他看來(lái)，這或許是政策轉(zhuǎn)向引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)——當(dāng)天《人民日?qǐng)?bào)》報(bào)道指出，政府相關(guān)部門(mén)預(yù)期未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行既不是V型也不是U型，而是L形。同日，螺紋鋼期貨市場(chǎng)一下子涌出大量投機(jī)沽空盤(pán)與企業(yè)套保盤(pán)，合力大幅壓低黑色系期貨價(jià)格。

　　該操盤(pán)手指出，這兩股力量的沽空訴求未必一致，比如企業(yè)方主要擔(dān)心未來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)L型走勢(shì)會(huì)導(dǎo)致螺紋鋼等黑色系期貨價(jià)格持續(xù)承壓，干脆趁著當(dāng)前相對(duì)高的價(jià)格在期貨市場(chǎng)賣(mài)出進(jìn)行套利保值；而投機(jī)沽空盤(pán)則有些趁火打劫的味道，趁著市場(chǎng)彌漫利空情緒就大舉壓低黑色系期貨價(jià)格，一舉打爆多頭。

　　多位期貨公司人士透露，目前黑色系期貨的多頭力量，除了少數(shù)套期保值商，主要是散戶投資者為主。面對(duì)9日突如其來(lái)的大跌，多數(shù)散戶難以招架只能迅速止損離場(chǎng)，進(jìn)一步加劇黑色系期貨的踩踏式大跌。

　　在一位期貨公司行業(yè)研究員看來(lái)，投機(jī)空頭之所以敢于肆無(wú)忌憚地押注黑色系期貨大幅下跌，也與當(dāng)前黑色系大宗商品市場(chǎng)供需面出現(xiàn)巨大變化息息相關(guān)。

　　據(jù)研究機(jī)構(gòu)提供的最新市場(chǎng)報(bào)告顯示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼材下游采購(gòu)商的觀望情緒日益攀升，市場(chǎng)成交相當(dāng)清淡，究其原因，原先的低庫(kù)存格局已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，不少地方鋼庫(kù)存開(kāi)始上升，導(dǎo)致不少上游賣(mài)家開(kāi)始降價(jià)促銷(xiāo)，令鋼材市場(chǎng)的供應(yīng)吃緊狀態(tài)被打破，導(dǎo)致鋼價(jià)面臨持續(xù)回調(diào)壓力。最近一周內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)綜合指數(shù)報(bào)收于105.68點(diǎn)，單周跌幅超過(guò)5.28%。

　　江浙游資反手做空銀河期貨逆勢(shì)抄底

　　令上述期貨操盤(pán)手頗為驚訝的是，此前靠買(mǎi)漲黑色系期貨大賺一筆的江浙游資，在9日也充當(dāng)沽空黑色系期貨的急先鋒。

　　9日螺紋鋼期貨市場(chǎng)持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，南華期貨、方正中期等螺紋鋼多頭聚集的經(jīng)紀(jì)賬戶當(dāng)前涌現(xiàn)出大量空頭倉(cāng)位，其中方正中期凈空頭倉(cāng)單增加最多，為66966張，其次是南華期貨20232張。

　　這位操盤(pán)手透露，其中不少空倉(cāng)倉(cāng)位是由此前押注黑色系期貨上漲的江浙游資建立。

　　“兩周前，這些江浙游資趁著黑色系期貨價(jià)格沖高回落之際，已經(jīng)紛紛獲利離場(chǎng)。”他透露，但他們依然在關(guān)注黑色系期貨的沽空機(jī)會(huì)。畢竟，他們此前炒作買(mǎi)漲黑色系金屬，本身就帶有很強(qiáng)的投機(jī)成分——借助國(guó)家可能出臺(tái)新經(jīng)濟(jì)刺激政策營(yíng)造市場(chǎng)氛圍，利用低庫(kù)存為炒作賣(mài)點(diǎn)，運(yùn)作大筆資金瘋狂拉高黑色系期貨價(jià)格獲利，這也令黑色系金屬價(jià)格持續(xù)虛高，隨著政府出臺(tái)多項(xiàng)措施遏制投機(jī)炒作，他們?cè)讷@利退場(chǎng)同時(shí)，也在等待沽空黑色系期貨的機(jī)會(huì)。

　　面對(duì)江浙游資轉(zhuǎn)手大手筆沽空引發(fā)黑色系期貨價(jià)格暴跌，市場(chǎng)從不缺乏博弈者。此前占據(jù)螺紋鋼期貨空頭倉(cāng)單首位的銀河期貨，在9日當(dāng)天突然增加45227張凈多頭頭寸，儼然成為力挺螺紋鋼的“白衣騎士”。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，多空力量的角色互換，或許與近期螺紋鋼價(jià)格跌幅較大有關(guān)。上周起，螺紋鋼等黑色系期貨價(jià)格累計(jì)跌幅超過(guò)15%，一方面令原先空頭紛紛獲利回吐，解除空頭合約，另一方面有些空頭會(huì)認(rèn)為價(jià)格超跌存在反彈可能，轉(zhuǎn)而進(jìn)行反向抄底。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。