房地產(chǎn)行業(yè)回暖勢頭強(qiáng)勁。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年一季度，全國商品房銷售額增長54.1%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6.2%，房屋新開工面積漲幅高達(dá)19.2%。

二線核心城市銷售暢旺在第一季度表現(xiàn)得尤為明顯。受益于此，不少原本已經(jīng)關(guān)停的鋼鐵企業(yè)也在四五月份重新點(diǎn)火。

即便如此，作為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，在經(jīng)濟(jì)下行、庫存過剩、需求萎縮的背景下，房地產(chǎn)業(yè)周期性見頂?shù)嫩E象已經(jīng)隱現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士也普遍認(rèn)為，房地產(chǎn)投資規(guī)模保持迅猛增長幾無可能。

此番格局下，鋼鐵產(chǎn)業(yè)前景難明、去路多艱。

回光返照的一季度？

一系列的刺激政策后，房地產(chǎn)業(yè)在第一季度全面開花。國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，商品房銷售面積2.43億平米，同比增長33.1%；銷售額18524億元，同比增長54.1%。

此外，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速也迎來兩年來的首度回升。發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，一季度全國房地產(chǎn)開發(fā)投資17677億元，同比增長6.2%，其中，住宅投資增長4.6%。房屋新開工面積28281萬平方米，同比增長19.2%，其中，住宅新開工面積19271萬平方米，同比增長14.8%。

與此并行的是，標(biāo)桿房企拿地的積極性也顯著提升。中原地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度，保利、萬科等標(biāo)桿房企購地總額為1187.3億元，同比上漲16.8%；其中，二線城市拿地的總額為636.47億元，占拿地總額的比例達(dá)到53.6%。

房地產(chǎn)銷售火爆和投資回升，又帶動了鋼鐵等產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)品需求的增加。鋼鐵行業(yè)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國建筑用材占整個鋼材消費(fèi)量的50%左右，其中房地產(chǎn)建設(shè)用鋼又占建筑用鋼的60%以上。作為鋼鐵行業(yè)重要的下游行業(yè)之一，毫無疑問，房地產(chǎn)行業(yè)的一舉一動都將牽動鋼鐵產(chǎn)業(yè)的神經(jīng)。

去年受到房地產(chǎn)行業(yè)整體下滑的影響，鋼鐵行業(yè)遭遇大規(guī)模虧損。自從中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組提出“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”后，鋼鐵行業(yè)在全產(chǎn)業(yè)過剩、虧損的大背景下，成為去產(chǎn)能的重點(diǎn)對象。今年二月，國務(wù)院公布《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》指出，將在近年來淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，從2016年開始，用5年時間再壓減粗鋼產(chǎn)能1億-1.5億噸。

然而今年以來，隨著房產(chǎn)行業(yè)的回暖及鋼材價格的普漲，不少已經(jīng)停產(chǎn)的鋼鐵企業(yè)又重新點(diǎn)火。最明顯的是3月份，當(dāng)月房屋新開工面積同比增長19.2%，鋼鐵行業(yè)短期從供過于求轉(zhuǎn)為供應(yīng)偏緊，引發(fā)鋼價飆升，鋼企利潤漲到300元-500元/噸的歷史較高水平。

利潤上升吸引了鋼廠復(fù)產(chǎn)。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月我國粗鋼產(chǎn)量同比增長2.9%，折算下來3月粗鋼日均產(chǎn)量227.9萬噸，已接近230.97萬噸的峰值水平，開工率達(dá)到99%。鋼材價格火爆上漲不僅出現(xiàn)在期貨市場上，由于建筑活動突然加速導(dǎo)致鋼材短缺，現(xiàn)貨價格也在反彈。

根據(jù)中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)的調(diào)查，隨著國內(nèi)鋼材價格急升和鋼廠增產(chǎn)，全國已有68座高爐恢復(fù)了生產(chǎn)，估計產(chǎn)能達(dá)到5000萬噸，小型鋼廠的產(chǎn)能利用率也從1月的51%提高到58%。

鋼鐵前景存疑

業(yè)內(nèi)人士普遍指出，本輪房地產(chǎn)市場回暖的可持續(xù)性存疑。

民生證券研究院執(zhí)行院長管清友強(qiáng)調(diào)，目前房地產(chǎn)投資和銷售反彈的大背景是庫存高企，而且從多個口徑來衡量，目前的庫存都比上一輪反彈更為嚴(yán)重。

民生證券的數(shù)據(jù)顯示，從1999年有數(shù)據(jù)以來，房地產(chǎn)累計新開工180億平米，累計新房銷售只有123億平米，中間差高達(dá)57億平米；更可怕的是，在高層提出“千方百計”去庫存后，近兩年來的新開工面積仍然大于銷售面積，2015年累計新開工15億平米，顯著大于當(dāng)年13億平米的銷售面積。2016一季度的新開工面積2.83億平米，仍大于銷售面積2.43億平米，這意味著潛在庫存又新增了4000萬平米。“去庫存事實(shí)上還沒有開始。”

從歷史上看，房地產(chǎn)市場自2010年以來出現(xiàn)了兩次明顯反彈，一次是2013年初，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長從2012年底的16.2%增至22.8%，商品房銷售額同比增長從2012年底的10%飆升至70%；另一次是今年初，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長從去年底的1%增至6%，商品房銷售額同比增長從去年底的14.6%飆升至54.1%。

管清友指出，上一輪反彈最終被證明是回光返照，這一次也不例外，而且從多個口徑來衡量，目前的庫存都比上一次還要嚴(yán)重得多。在此背景下，鋼鐵行業(yè)前景難言樂觀。

事實(shí)上，鋼鐵行業(yè)整體趨冷的趨勢從未改變。彭博數(shù)據(jù)顯示，2015年全球鋼鐵產(chǎn)量中，中國的鋼鐵產(chǎn)量（8億噸）就已超過全球鋼鐵產(chǎn)量的一半。而根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)，2015年，全球鋼鐵需求量才15.13億噸。預(yù)計2016年需求繼續(xù)下滑。

受到中國經(jīng)濟(jì)放緩的影響，中國國內(nèi)本身能夠消化的鋼鐵產(chǎn)能將繼續(xù)下降。根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會的估測，2016年中國國內(nèi)鋼鐵需求將下降2%。

此外，中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)也指出一季度鋼企表現(xiàn)仍然令人失望，同比增虧持續(xù)擴(kuò)大。一季度中鋼協(xié)會員鋼鐵企業(yè)利潤總額為凈虧87.48億，比去年同期增加虧損76億，同比增虧659.51%。中鋼協(xié)會員企業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)利稅54.61億，比去年同期大幅減少100億，利稅同比降146.52%。僅虧損面有所縮窄，由去年同期的51.52%減少至今年一季度的36.36%。

在國際市場上遭遇到更為嚴(yán)峻的貿(mào)易摩擦也為鋼鐵行業(yè)的前景蒙上陰影。蘭格鋼鐵研究中心統(tǒng)計，今年1到4月份，其他國家對中國鋼材產(chǎn)品發(fā)起了共15項(xiàng)貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，比起去年同期的8起，接近翻倍增長。此前數(shù)次貿(mào)易摩擦，均為中國的鋼鐵行業(yè)帶來了負(fù)面的影響。

“剛性需求”不再

房地產(chǎn)復(fù)蘇帶動的鋼價回升、復(fù)產(chǎn)是否可持續(xù)，在4月份的樓市表現(xiàn)中可見一斑。

中原地產(chǎn)研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月54城市合計住宅簽約35.47萬套，環(huán)比3月份的39.5萬套下調(diào)了10.2%。

一線城市跌幅最明顯，成交量下調(diào)接近2成，二線城市也有所回落，跌幅11.4%。整體看，市場在一季度沖高后，出現(xiàn)了放緩現(xiàn)象。

中信建投分析師黃文濤、胡艷妮最新研報顯示，進(jìn)入5月份，本輪房地產(chǎn)和基建投資帶動的短期經(jīng)濟(jì)回暖慣性猶存，但疲態(tài)初顯。一線城市房價上漲過快，前期很可能有限購政策實(shí)施前的緊急過戶行為會透支未來的購房需求，加之一線城市限購政策的全部升級，未來銷售回暖是否可持續(xù)存疑。

研報指出，一線城市房價和成交數(shù)據(jù)回落，將很有可能影響到二三線城市，從而給房地產(chǎn)投資帶來較大不確定性。此外，從高頻數(shù)據(jù)看，4月上旬房地產(chǎn)銷售也的確出現(xiàn)了環(huán)比增速下滑現(xiàn)象，一、二、三線城市環(huán)比增速下降43.2%、25.2%與25.2%。

但更根本的問題是需求基本面已變。管清友指出，長期來看，房地產(chǎn)需求主要取決于三類剛需，即婚齡剛需、遷移剛需和改善剛需。目前房地產(chǎn)市場的這三大剛需已漸漸萎縮，未來市場需求有每況愈下的風(fēng)險，投資反彈可能為未來的房價埋下更大的風(fēng)險。

受房地產(chǎn)影響，廣發(fā)證券分析師李莎預(yù)計，二季度鋼鐵行業(yè)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏將顯著超于一季度，供給端將持續(xù)擴(kuò)張，鋼材供需形勢持續(xù)改善，但邊際效應(yīng)減弱。

中泰證券分析師則認(rèn)為，鋼價已步入尋頂期。基于2015年底的鋼價反彈源自需求的復(fù)蘇，當(dāng)前鋼鐵需求主要受旺季和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期左右。需求的季節(jié)性頂部將出現(xiàn)在二季度的中段，因此鋼鐵需求能否維持?jǐn)U張趨勢，將取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期能否在二季度中段之后繼續(xù)維持。地產(chǎn)投資周期頂部可能會出現(xiàn)在二/三季度的某個時間點(diǎn)，屆時可通過觀察地產(chǎn)銷售先行指標(biāo)進(jìn)行預(yù)估。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。