導讀

鋼鐵企業(yè)幾乎都背負有巨額債務。包鋼在行業(yè)中似乎更具有代表性：進入行業(yè)周期性低谷時，資本市場的優(yōu)勢并未及時發(fā)揮出來，同時又由于短融長投致使企業(yè)短期還款壓力遽增。如果不是身處鋼鐵行業(yè)，包鋼能否生存下來可能是無需回答的問題。

4月23日，包頭鋼鐵集團有限公司在包鋼賓館召開領導班子工作會議，內蒙古自治區(qū)黨委組織部宣布孫國龍同志任包頭鋼鐵（集團）有限責任公司總經理、黨委副書記。此前，4月16日，魏栓師成為包鋼集團董事長、黨委書記。自2011年4月起出任集團隨后擔任上市公司董事長的周秉利和之前擔任集團總經理的李春龍正式卸任。

而在4月20日召開的上市公司內蒙古包鋼鋼聯(lián)股份有限公司（SH，600010）四屆董事會第25次會議上，“公司董事長周秉利、公司副董事長李春龍因工作原因未能出席本次董事會。”

4月27日，公司董秘辦一位工作人員告訴記者，集團董事長及總經理估計將不會在上市公司任職了，而股東會即將召開，新董事長也將很快選出。“董事長總經理一并更換是比較罕見的，說明包鋼的經營已經出現(xiàn)了比較大的問題。”有鋼鐵業(yè)知情人士告訴記者：“近年來寶鋼、武鋼等鋼鐵企業(yè)也紛紛發(fā)生領導變更，但是都沒有發(fā)生董事長總經理一并更換的現(xiàn)象。”

4月20日，包鋼股份發(fā)布2015年年報，其凈利潤為-33.0632億元，是近幾年中來第一次，而此前2014年為11.65億元，2013年為2.51億元，2012年為3.95億元。集團年報雖然尚未披露，但截至去年三季度營業(yè)利潤已達到-57.41億元，凈利潤為-43.93億元。“因此董事長總經理一并更換就可以理解了。”上述知情人士說。

公司巨虧雖然和行業(yè)大趨勢有關，但作為“一五”期間投建的大型鋼鐵企業(yè)，公司背負巨額債務艱難轉型卻又具有獨特的標本意義。

“意外”轉型

資料顯示，魏栓師與孫國龍都是包鋼的“老人”：2015年初魏栓師才從包鋼調至內蒙古國資委，并在去年4月3日被任命為自治區(qū)國資委主任，一年后他又回到了包鋼，成為包鋼董事長；而孫國龍是在包鋼成長起來、長期在內蒙古礦業(yè)集團工作，現(xiàn)在也回到包鋼。

包鋼股份年報披露恰在公司更換董事長和總經理之間。年報顯示，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入225.01億元，同比下降31.09%；營業(yè)成本257.11億元，同比下降8.24%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤-33.06億元，上年同期為11.65億元。而這一數(shù)字卻并非上年營業(yè)利潤，是在減去17億元政府補貼及減去公司非公開發(fā)行股票收購集團公司選礦廠、尾礦庫和白云鄂博等資產盈利9.23億元等收入外的數(shù)字。

包鋼產品其實有比較強的競爭優(yōu)勢。公司是全球最大的鋼軌生產基地，同時公司傳統(tǒng)鋼鐵板塊也在進行產品結構調整，現(xiàn)已建成年產550萬噸高檔板材生產線，而定增收購集團選礦、尾礦庫資產，使公司從一鋼獨大向適度多元協(xié)調轉型，成為全球性的稀土資源龍頭企業(yè)。“但噸鋼成本一直比其他鋼廠要高，這也是北方企業(yè)的通病吧。”知情人士這樣介紹。

發(fā)生在周秉利擔任集團董事長期間定向增發(fā)一度令市場頗感“意外”。此前，市場普遍認為尾礦庫注入到包鋼集團另一家上市公司北方稀土的可能性很大。這一“意外”舉動也讓這一增發(fā)橫跨兩個年頭，2013年底提出后，直到去年5月26日才得以最終完成，募集金額也從最初的298億元增加到321.8億元。

而在這期間，市場已發(fā)生巨大變化。稀土價格直線下降，甚至跌回數(shù)年前的水平。其實，周期性、資源性行業(yè)大都面臨資源價格下跌的不利局面，作為資源大省的內蒙古自治區(qū)也無法置身其外。據(jù)內蒙古國資委網站公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年內蒙古國資委出資監(jiān)管企業(yè)經濟均有所下滑。“1~6月份，內蒙古國資委出資監(jiān)管的13戶企業(yè)實現(xiàn)銷售收入514.7億元，同比下降4.2%；實現(xiàn)利潤為虧損2.8億元，同比下降136.2%。盈利的企業(yè)有6戶，盈利額為3.6億元；虧損的企業(yè)有7戶，虧損額為6.4億元。”

巨額債務下的轉型

“他們回到了包鋼，是內蒙古政府希望他們?yōu)榘撃壳暗奈C想辦法的。”那位鋼鐵業(yè)知情人士說。

與上市公司定增幾乎同時進行的則是集團公司大規(guī)模的固定資產投資。公司財報披露的數(shù)據(jù)顯示，2015年集團在建工程投資達到457.44億元，主要為熱連軋機組改造、冷軋工程、轉爐改造工程、高爐改造工程、焦爐改造工程等技術改造工程及循環(huán)經濟和環(huán)保項目。而未來三年集團規(guī)劃投資額分別為50.07億元、26.73億元和16.43億元。

截至2015年第三季度，包鋼集團總資產為1694.39億元，負債總額達到1275.86億元，資產負債率為75.30%，其中有息債務862.73億元，占總負債比重為67.62%。而2014年初，集團總資產為1409.66億元，負債總額為1060.33億元。接近兩年時間里幾乎只有債務增長。尤其值得關注的是其中流動負債為1035.39億元，占總負債的比重為81.15%。也就是說短融長投特點十分明顯。這也導致集團今年一、二季度短期還款壓力遽增，大公國際資信評估公司梳理包鋼集團的債務結構顯示，今年第一季度到期的短期借款為61.58億元，應付票據(jù)51.38億元，一年到期的非流動負債52億元，其他流動負債80億元，合計達到244.96億元；第二季度到期的短期借款為67.94億元，一年到期的非流動負債18億元，其他流動負債10億元，合計為95.54億元。如果加上去年第四季度到期的短期借款，到今年三季度前共計還款金額達到665.35億元。如此巨額的還款壓力令企業(yè)不堪重負，也讓自治區(qū)感到前所未有的壓力，或許才是火線換帥背后的深層原因。

不過，從已公布一季度業(yè)績的上市鋼企來看，嚴寒之中已飄來幾絲暖意。截至4月25日，已有10家上市鋼企公布一季度業(yè)績預告，其中有6家公司業(yè)績同比大幅減虧或同比增長。一季度鋼鐵價格一輪強勢反彈是部分鋼企業(yè)績大幅改善的主要原因。

因此，“今年一季度包鋼的業(yè)績不會難看，但是未來會怎么樣，魏栓師與孫國龍需要努力。”上述熟悉包鋼的知情人士告訴記者：“自去年包鋼關閉1號高爐后，24日已重新復產，就在昨天凌晨出了第一爐鐵水。”(21世界經濟報道）

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。