中信證券研報(bào)指出，低庫(kù)存下消費(fèi)旺季來(lái)臨+碳達(dá)峰政策的催化+進(jìn)口窗口關(guān)閉打開價(jià)格天花板，疊加可能的供應(yīng)超預(yù)期，維持未來(lái)一年鋁價(jià)高點(diǎn)突破2萬(wàn)元/噸的判斷。碳達(dá)峰背景下鋁供給天花板可能下降，相關(guān)碳排放政策可能抬升單噸成本，疊加汽車輕量化和光伏用鋁的長(zhǎng)期需求，鋁行業(yè)景氣周期開啟。

據(jù)媒體報(bào)道，擁有良好碳排放數(shù)據(jù)基礎(chǔ)的水泥、電解鋁行業(yè)將可能優(yōu)先納入全國(guó)碳交易市場(chǎng)。除電力已納入外，石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、造紙、航空剩余七大行業(yè)，將在“順利對(duì)接、平穩(wěn)過(guò)渡”的基調(diào)下逐步納入全國(guó)碳市場(chǎng)。尚未被納入全國(guó)市場(chǎng)的行業(yè)將繼續(xù)在試點(diǎn)市場(chǎng)進(jìn)行交易。因此，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，試點(diǎn)市場(chǎng)和全國(guó)市場(chǎng)將會(huì)并行。

全國(guó)政協(xié)常委、中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記葛紅林近日在全國(guó)兩會(huì)上表示，據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)：2020年我國(guó)有色金屬工業(yè)二氧化碳總排放量約6.5億噸，占全國(guó)總排放量的6.5%。其中，電解鋁二氧化碳排放量約4.2億噸，是有色金屬工業(yè)實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”的重要領(lǐng)域。

葛紅林指出，目前，電解鋁行業(yè)的用電結(jié)構(gòu)也偏重于化石能源，電解鋁生產(chǎn)過(guò)程中消耗電力產(chǎn)生的排放占到總排放量的87%。因此，優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，是電解鋁行業(yè)也是有色金屬工業(yè)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的“牛鼻子”。

中信報(bào)告指出，在內(nèi)蒙能耗控制、云南水電短缺、產(chǎn)能檢修擾動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)2021年中國(guó)電解鋁產(chǎn)能凈增量約為150萬(wàn)噸，低于規(guī)劃的207萬(wàn)噸，且集中在6月后，其中Q2可能出現(xiàn)運(yùn)行產(chǎn)能階段性下降。受電解鋁進(jìn)入全國(guó)碳交易市場(chǎng)、各地能耗控制、水電容量上限的影響，內(nèi)蒙待建的82萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能及其他火電鋁產(chǎn)能存在難以落地的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)天花板可能下降，加劇未來(lái)兩年國(guó)內(nèi)電解鋁的短缺程度。

中信證券報(bào)告還指出，電解鋁納入全國(guó)碳交易市場(chǎng)后，水電鋁的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。按照現(xiàn)行發(fā)電行業(yè)政策，在電解鋁行業(yè)按配額管理的假設(shè)下，電解鋁廠的碳配額=電解鋁產(chǎn)量*鋁產(chǎn)量基準(zhǔn)值。對(duì)水電鋁，其存在對(duì)應(yīng)的配額指標(biāo)，因?yàn)楸旧韼缀鯚o(wú)碳排放，可出售來(lái)獲得額外碳配額來(lái)實(shí)現(xiàn)更多的收入，提升整體的盈利能力。當(dāng)鋁產(chǎn)量基準(zhǔn)值較為緊張時(shí)，電解鋁廠的碳配額將小于部分以火電為能源的電解鋁廠，此時(shí)部分本身成本較高的火電鋁需要額外購(gòu)買配額以補(bǔ)齊超額部分，則全行業(yè)成本曲線變得更加陡峭，對(duì)鋁價(jià)形成支撐，水電鋁的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。