本期投資提示：

動(dòng)力煤方面，港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)收?qǐng)?bào)689 元/噸。本周港口地區(qū)煤炭調(diào)入量、調(diào)出量大幅增加，港口交易活躍;港口地區(qū)維持低庫(kù)存運(yùn)行，呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)且大幅低于歷史同期水平，錨地船舶數(shù)量持續(xù)大幅增加并維持高位。榆林地區(qū)在產(chǎn)煤整體供不應(yīng)求，煤價(jià)處于高位但上漲空間有限;蒙西地區(qū)交易活躍，銷量呈上升趨勢(shì)，煤價(jià)延續(xù)漲勢(shì)。下游需求不減，日耗維持高位，補(bǔ)庫(kù)需求韌性猶存，市場(chǎng)對(duì)高價(jià)煤的接受度逐漸提高。隨著印尼和俄羅斯等國(guó)家的進(jìn)口煤政策落地，疊加2021 年1 季度新增煤炭產(chǎn)能額度，煤價(jià)有望回歸至合理區(qū)間。煉焦煤方面，產(chǎn)地主焦煤價(jià)格穩(wěn)中有漲。受進(jìn)口政策限制及國(guó)內(nèi)產(chǎn)地供應(yīng)難有放量等諸多因素疊加的影響，煉焦煤的供給持續(xù)偏緊;需求端，近期環(huán)保管控頻繁，部分焦企間歇式限產(chǎn)，下游鋼廠整體庫(kù)存偏低，部分鋼廠仍存增庫(kù)困難的情況，地產(chǎn)韌性猶存，下游較強(qiáng)的需求對(duì)焦炭?jī)r(jià)格支撐力仍存，多重利好下，市場(chǎng)對(duì)焦煤焦炭的看漲情緒不減，焦煤價(jià)格預(yù)期高位震蕩。我們重點(diǎn)推薦穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)高分紅高股息標(biāo)的中國(guó)神華、兗州煤業(yè)，以及低估值稀缺性標(biāo)的淮北礦業(yè)。

重要信息回顧：

供給穩(wěn)定且需求穩(wěn)定，產(chǎn)地動(dòng)力煤穩(wěn)中有漲：動(dòng)力煤方面，港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)收?qǐng)?bào)689 元/噸。本周港口地區(qū)煤炭調(diào)入量、調(diào)出量大幅增加，港口交易活躍;港口地區(qū)維持低庫(kù)存運(yùn)行，呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)且大幅低于歷史同期水平，錨地船舶數(shù)量持續(xù)大幅增加并維持高位。榆林地區(qū)在產(chǎn)煤整體供不應(yīng)求，煤價(jià)處于高位但上漲空間有限;蒙西地區(qū)交易活躍，銷量呈上升趨勢(shì)，煤價(jià)延續(xù)漲勢(shì)。下游需求不減，日耗維持高位，補(bǔ)庫(kù)需求韌性猶存，市場(chǎng)對(duì)高價(jià)煤的接受度逐漸提高。隨著印尼和俄羅斯等國(guó)家的進(jìn)口煤政策落地，疊加2021 年1 季度新增煤炭產(chǎn)能額度，煤價(jià)有望回歸至合理區(qū)間。

市場(chǎng)情緒弱化，國(guó)際油價(jià)小幅下跌：截至12 月26 日，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)環(huán)比下降0.97 美元/桶，至51.29 美元/桶，跌幅1.86%。截至12 月18 日，按熱值統(tǒng)一為噸標(biāo)準(zhǔn)煤后，目前國(guó)際油價(jià)與國(guó)際煤價(jià)比值2.45，環(huán)比減少0.10 點(diǎn)，降幅3.75%;國(guó)際油價(jià)與國(guó)內(nèi)煤價(jià)比值2.30，環(huán)比增加0.06 點(diǎn)，增幅2.69%。前期市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政刺激協(xié)議的進(jìn)展和亞洲地區(qū)煉油需求的積極態(tài)度有所弱化，國(guó)際油價(jià)小幅下跌。

環(huán)渤海港口庫(kù)存環(huán)比減少：截至12 月25 日 ，當(dāng)周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量191.56 萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加16.56 萬(wàn)噸，增幅9.46%;日均調(diào)出量194.66 萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.81 萬(wàn)噸，增幅4.18%。截至12 月25 日，環(huán)渤海四港口庫(kù)存1674.70 萬(wàn)噸，周環(huán)比減少14.91 萬(wàn)噸，環(huán)比降幅0.88%。當(dāng)周環(huán)渤海四港日均錨地船舶共198.43 艘，環(huán)比增加22.29 艘，增幅12.65%。調(diào)入量大幅增加，港口維持底庫(kù)存運(yùn)行狀態(tài)，下游對(duì)于高價(jià)煤的接受度提高，調(diào)出量大幅增加，錨地船舶大幅增加并維持高位。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。