2015年5月14日，萬達和萬科在北京宣布建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，將啟動聯(lián)合拿地、開發(fā)等諸多深度合作。10個月過去，在萬科2015年業(yè)績發(fā)布會上，問及此前引發(fā)熱議的“萬萬合作”，萬科集團總裁郁亮明確指出：“目前與萬達的合作暫時被放下來了，以后再尋找合適的機會吧！”

郁亮解釋稱，合作“擱淺”是因為有個別商業(yè)條款最后沒達成一致。

萬科萬達合作“擱淺”更為深層次的原因仍不為外人道，但不可否認的是，因能更好實現(xiàn)資源整合和優(yōu)勢互補，房企聯(lián)合越來越成為一種主流現(xiàn)象。加之目前地價高企，近年來，包括保利、融創(chuàng)、萬科、富力在內(nèi)的多家房企均會選擇聯(lián)手拿地或共同開發(fā)項目，以共同分擔(dān)資金風(fēng)險。

不過，硬幣的另一面卻潛藏著未知的風(fēng)險。房企聯(lián)合拿地，多方參與意味著更多的不確定性。而更深層次的合作則必然因企業(yè)文化、各自訴求的不同，而遭遇來自話語權(quán)層面的角力的挑戰(zhàn)。這種角力，往往亦是阻力。

地價高企催生聯(lián)合體頻現(xiàn)

近年來，房地產(chǎn)市場持續(xù)回暖，一二線城市土地拍賣價格亦屢屢被刷新，讓部分企業(yè)直呼“買不起”。

對于全國土地市場數(shù)據(jù)，2015年的多幅地王中，總價地王門檻已由2014年的54億元提高到71億元，增長了31%；單價TOP10門檻也由3.4萬元/平方米飆升至4萬元/平方米，上漲了20%。2015年位于榜首的單價地王，其樓面價高達近8萬元/平方米，2014年位于榜首的單價地王樓面價僅為63377元/平方米。

泰禾集團董事長黃其森表示，2015年泰禾在土地市場不像前兩年那么激進，因為很多地方地價跟前兩年比翻了一番，“我們現(xiàn)在非常審慎，我們只在適合的城市拿適合的地塊”。

融創(chuàng)中國董事長孫宏斌認為，過去北京、上海什么地都能拿，現(xiàn)在覺得要避免掉進高價地的“坑”里面。

為規(guī)避風(fēng)險實現(xiàn)優(yōu)勢互補，越來越多的房地產(chǎn)選擇聯(lián)合拿地或開發(fā)。

2015年3月20日，華潤華發(fā)聯(lián)合體70.52億元拿下上海閘北區(qū)市一地塊。6月3日，華潤華發(fā)聯(lián)合體再以高價87.95億元競得上海一地塊，樓板價38062元/平方米。9月25日，平安集團聯(lián)合杭州濱江集團豪擲34.65億元競得祁連社區(qū)121601單元B3-03地塊。12月23日，上海奉賢區(qū)南橋新城一宗8.79萬平方米的宅地由碧桂園+東原+平安聯(lián)合體以23.1億元競得。

同樣的聯(lián)合拿地，不僅出現(xiàn)在上海。在北京，2015年1月7日華潤首開平安聯(lián)合體以86.25億元摘得豐臺區(qū)花鄉(xiāng)白盆窯村1516-0665等地塊。8月31日，中鐵建與方興地產(chǎn)以50.25億元摘得豐臺區(qū)南苑鄉(xiāng)石榴莊村0517-659等地塊。9月2日，保利首開64.83億元摘得朝陽孫河北甸西村2902-18、2902-19、2902-27地塊。9月8日，龍湖保利首開聯(lián)合體以42.5億元總價競得北京市東壩南區(qū)1106-657地塊。

有業(yè)內(nèi)分析指出，房企聯(lián)合拿地有多種考慮。一種情況是大家預(yù)期目標(biāo)地塊成交價高的話，成立聯(lián)合體會減輕資金壓力，同時能共擔(dān)項目風(fēng)險。另一種情況是目標(biāo)地塊產(chǎn)品類型比較多樣，比如有住宅有商業(yè)寫字樓或者其他，聯(lián)合體可以利用各家地產(chǎn)商開發(fā)優(yōu)勢，將產(chǎn)品做到最好。

聯(lián)合體的出現(xiàn)，不僅僅是因為土地價格高昂，透過合作開發(fā)從而實現(xiàn)優(yōu)勢互補，亦能成為驅(qū)動房企聯(lián)合的動力。

2014年11月21日，東原與旭輝簽訂長期戰(zhàn)略合作協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，旭輝與東原地產(chǎn)將發(fā)揮各自專業(yè)所長，積極促進符合雙方發(fā)展戰(zhàn)略的房地產(chǎn)開發(fā)項目合作，并就各自掌握的合作開發(fā)、資產(chǎn)重組、項目并購、房地產(chǎn)金融創(chuàng)新等方面的投資信息及時充分交流。

通過引入合作方來拿地、開發(fā)項目，對于旭輝來說，并非首例。但重慶市場的緩慢發(fā)展，或是旭輝選擇聯(lián)手當(dāng)?shù)胤科?東原集團的主要考量。據(jù)其2013年年報顯示，旭輝在重慶區(qū)域銷售物業(yè)已確認收入為18.45億元，占總合同銷售16%；2014年，重慶區(qū)域銷售物業(yè)已確認收入6.4億元，占總合同銷售4.1%。2015年上半年，重慶區(qū)域銷售物業(yè)已確認收入1.34億元，占總合同銷售1.3%。

“目前正在規(guī)?；l(fā)展的房企，一旦采取孤軍奮戰(zhàn)的做法，就會在招攬客戶方面缺乏優(yōu)勢。所以在全國擴張中，與本地房企聯(lián)合開發(fā)或者打造地標(biāo)性建筑以贏得政府優(yōu)惠政策，則是房企扎根外土、降低風(fēng)險行之有效的策略。”易居智庫研究總監(jiān)嚴(yán)躍進告訴時代周報記者。

東原地產(chǎn)董事長羅韶穎對時代周報記者表示，在經(jīng)濟低迷時期，人和企業(yè)都更加需要抱團取暖，東原希望首個合作項目讓東原和旭輝為探索創(chuàng)新領(lǐng)域打下基礎(chǔ)，探索出雙方合作的新模式。

“融合”難題待解

看似共同利益下的聯(lián)合并非表面看上去的牢不可摧。聯(lián)合體拿地，主要為分擔(dān)資金風(fēng)險，而一旦雙方在土地價格上“談不攏”，聯(lián)合體亦會隨之破裂。

2015年10月，碧桂園和中國金茂聯(lián)合拿下北京豐臺區(qū)花鄉(xiāng)四合莊兩宗商業(yè)金融用地，但隨后便有媒體曝出碧桂園以金茂的最終舉牌價格超出其授權(quán)金額為由，希望轉(zhuǎn)讓土地權(quán)益給金茂等說法，2016年3月份舉行的碧桂園2015年業(yè)績發(fā)布會上，總裁兼執(zhí)行董事莫斌確認，北京地塊已經(jīng)退出，現(xiàn)在完全是金茂在做。

無獨有偶，2015年11月，華潤華僑城招商聯(lián)合體經(jīng)過80輪激烈競拍，最終以總價83.4億元、溢價率50%、折合樓面價5.6萬元/平方米，并配建5.7萬平方米公租房的代價，擊敗眾多“豪強”奪得北京豐臺南苑鄉(xiāng)地塊。

此后不久有市場人士發(fā)布消息稱，由于土地成本超出華潤、招商的預(yù)期，兩家房企決定退出，該地塊可能由華僑城獨自開發(fā)。

“兩個企業(yè)之所以合作，就在于尋找到了一個利益的契合點，通常體現(xiàn)為‘資金和開發(fā)技術(shù)’的融合。”嚴(yán)躍進告訴告訴時代周報記者，然而，聯(lián)合體在土地預(yù)算、產(chǎn)品定位、銷售價格都有可能出現(xiàn)分歧。尤其是土地價格不斷上揚更讓聯(lián)合體中的各個企業(yè)對樓市的后市判斷開始出現(xiàn)分歧。

億翰智庫指出，在聯(lián)合體拿地后的操作流程中，因為有多方參與，會出現(xiàn)更多的不確定性。因為開發(fā)企業(yè)各自心理預(yù)期、產(chǎn)品定位、成本控制能力以及管控程序等都不盡相同，會存在“拆伙”的風(fēng)險。

盡管如此，房企對聯(lián)合體的期待依然沒有消退。

雅居樂品牌部王海（化名）告訴時代周報記者，房企聯(lián)合可以共擔(dān)資金風(fēng)險共享開發(fā)收益，早前公司便與包括萬科、星河灣、富力地產(chǎn)在內(nèi)的多家地產(chǎn)公司進行聯(lián)合開發(fā)，收效甚佳。

合景泰富戰(zhàn)略品牌部李霞（化名）則對時代周報記者稱，此前公司引入新鴻基、富力地產(chǎn)兩個品牌房企聯(lián)合開發(fā)位于珠江新城一項目，“由于是綜合體項目，聯(lián)合開發(fā)的好處在于可以各自分工，開發(fā)自己擅長的領(lǐng)域，同時可減緩三方的資金壓力”。

李霞向時代周報記者透露，公司未來仍希望在更多的項目上引入合作伙伴。時代周報記者了解到，2015年，合景泰富與新鴻基地產(chǎn)訂立股權(quán)收購協(xié)議，斥資近20億港元收購新鴻基控股位于佛山一項目三成股份。由此，該房企持有佛山項目股份由此前的兩成上升為五成。

標(biāo)普在其發(fā)布的《中國開發(fā)商的聯(lián)合控股實體的有限透明度帶來潛在風(fēng)險》的報告指出，聯(lián)合持股實體令開發(fā)商能夠利用彼此的實力、降低昂貴的收購帶來的財務(wù)負擔(dān)、保證利潤率、以及從使用實力較強公司品牌中受益。他們還能夠幫助房地產(chǎn)開發(fā)商在行業(yè)成熟后尋找多元化機會。“盡管聯(lián)合持股實體結(jié)構(gòu)會滿足真實業(yè)務(wù)需求并帶來好處，但此舉也會產(chǎn)生執(zhí)行風(fēng)險和削弱流動性、財務(wù)杠桿和盈利能力。”

“我們認為，聯(lián)合持股實體能夠帶來更高的執(zhí)行風(fēng)險，因為他們要求多家公司聯(lián)合管理一個項目或者將一個聯(lián)合持股項目整合進入所涉及各方的現(xiàn)有業(yè)務(wù)之中。這會導(dǎo)致項目推遲、銷售下降以及項目質(zhì)量降低。”標(biāo)普分析師黃馨慧指出。