市場普遍認(rèn)為在未來數(shù)年內(nèi)，天然氣產(chǎn)量將持續(xù)增加，天然氣價格將保持在較低的水平上。在大眾的完美想象中，價格并不影響生產(chǎn)。然而，現(xiàn)實情況是，生產(chǎn)極大程度上受到價格的影響。正如下圖所示，EIA報告顯示，從2015年9月以來，天然氣價格一直處于低位水平并振蕩下跌，目前，天然氣價格已經(jīng)下降至不到2014年年初水平的一半，2016年第一季度的平均價格僅為2.25美元/百萬英熱單位，與此同時，天然氣產(chǎn)量也減少了12億立方英尺/日。值得注意的是，EIA報告的產(chǎn)量變動是與去年同期相比，并不能反映過去4個月內(nèi)的產(chǎn)量下降。

沒有簡單的解決方案以應(yīng)對供應(yīng)下降

美國幾乎一半的天然氣供應(yīng)是常規(guī)天然氣，常規(guī)天然氣生產(chǎn)正處于極度衰落中，而當(dāng)前頁巖氣產(chǎn)量也在減少。如下圖所示，與2008年7月相比，當(dāng)前的常規(guī)天然氣產(chǎn)量減少了160.75億立方英尺/日，直到2016年7月，頁巖氣產(chǎn)量的增加才能大致彌補(bǔ)這些減產(chǎn)的損失。

由于很少有開采商繼續(xù)進(jìn)行鉆井開采工程，常規(guī)天然氣產(chǎn)量每年將以約5%的速度持續(xù)下降，因此，新的頁巖氣產(chǎn)量必須以每年150億立方英尺/日的速度增加才得以彌補(bǔ)常規(guī)天然氣的年減產(chǎn)量（約25億立方英尺/日）以及傳統(tǒng)頁巖地區(qū)產(chǎn)量的下降（約125億立方英尺/日）。2015年頁巖氣的產(chǎn)量更換和增長為140.5億立方英尺/日，但由于在過去4個月內(nèi)，產(chǎn)量下降了7.2億立方英尺/日，這使得2016年的產(chǎn)量增長很難保持在此前140.5億立方英尺/日的水平上。

下圖為各地區(qū)頁巖氣產(chǎn)量峰值與2015年12月產(chǎn)量情況?？梢钥闯?，相比峰值水平，產(chǎn)量下降幅度最大的地區(qū)為較“老”的傳統(tǒng)頁巖區(qū)，即巴內(nèi)特（Barnett）、費(fèi)耶特維爾（Fayetteville）和海恩斯維爾（Haynesville）地區(qū)。

巴內(nèi)特頁巖區(qū)和費(fèi)耶特維爾頁巖區(qū)盡管仍存在額外儲備，核心區(qū)域已基本被完全開發(fā)，而邊緣區(qū)域的開發(fā)則需要更高的天然氣價格來保證其商業(yè)可行性。當(dāng)前，巴內(nèi)特地區(qū)只有一臺水平鉆機(jī)，而費(fèi)耶特維爾頁巖區(qū)甚至沒有。

海恩斯維爾頁巖區(qū)的產(chǎn)量較峰值時期下降了36.4億立方英尺/日。高額的開采成本和相對較低的歐元匯率意味著在天然氣價格低于6.5美元/百萬英熱單位的區(qū)間內(nèi)生產(chǎn)是不經(jīng)濟(jì)的。

馬塞勒斯（Marcellus）頁巖區(qū)產(chǎn)量較2015年7月下降了5.2億立方英尺，這其中大部分的產(chǎn)量縮減可能源自低廉的井口價格（指原油或天然氣生產(chǎn)者在扣除運(yùn)輸費(fèi)后收取的價格）所導(dǎo)致的故意停產(chǎn)。馬塞勒斯頁巖區(qū)產(chǎn)量仍能夠增長，但需要新管道將儲備轉(zhuǎn)化為供給。即使新增基礎(chǔ)開采設(shè)施，在未來數(shù)年內(nèi)該地區(qū)產(chǎn)量峰值也只會趨近于以上那些“老”的頁巖區(qū)的峰值水平。

尤蒂卡（Utica）和伍德福德（Woodford）頁巖區(qū)的產(chǎn)量在持續(xù)增長中，但這些增加的產(chǎn)量很大程度上被鷹福特（EagleFord）、貝肯（Bakken）以及其他致密油產(chǎn)區(qū)的伴生氣（與原油同時被采出的天然氣）產(chǎn)量下滑所抵消。

美國天然氣仍將出現(xiàn)供應(yīng)缺口

據(jù)EIA預(yù)測，2016年凈干氣產(chǎn)量將增加14億立方英尺/日，2017年則將增加16億立方英尺/日。即便在這一樂觀的估計之下，EIA的數(shù)據(jù)顯示2016年第四季度美國將出現(xiàn)天然氣供應(yīng)不足的局面。而在另一更為現(xiàn)實的預(yù)測中，規(guī)模更大的供應(yīng)缺口將出現(xiàn)的更早。下圖為EIA報告的美國天然氣供給余額的歷史情況和預(yù)測。

供應(yīng)短缺并不意味著沒有足夠的天然氣待用。目前仍有充足的天然氣儲備可以暫時填補(bǔ)供應(yīng)缺口，這正是2013—2014年出現(xiàn)供應(yīng)不足時所發(fā)生的情形。上次的供應(yīng)短缺是由產(chǎn)量增長停滯所導(dǎo)致的，而據(jù)EIA預(yù)計2016年前三季度將出現(xiàn)相似的增長停滯。但與上次供應(yīng)短缺不同，由于來自加拿大的進(jìn)口量減少，加之出口增加，2017年天然氣的凈進(jìn)口量將為0，供應(yīng)短缺問題要比EIA的樂觀預(yù)測更加嚴(yán)重。

此外，在2013—2014年間，國際石油平均價格超過90美元/桶，天然氣平均價格也在4美元/百萬英熱單位之上，因此油氣產(chǎn)業(yè)能夠輕松獲得投資資金。但現(xiàn)如今，石油價格和天然氣價格持續(xù)低迷，油氣產(chǎn)業(yè)面臨著嚴(yán)重的財務(wù)困境，各開采企業(yè)難以籌得迅速提高天然氣開采量所需要的資金。

天然氣價格上漲不可避免

在幾年之前，美國石油和天然氣產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展讓全世界都相信美國擁有了足夠使用100年的天然氣資源。然而曾有部分人警告說，資源和儲備這兩個概念之間是有區(qū)別的。殘酷的現(xiàn)實最終顯示，那些好到令人難以置信的美好愿景往往是不會成真的。

應(yīng)對供應(yīng)下降明顯的解決方案是提高天然氣價格。EIA本月發(fā)布的短期能源展望要求天然氣價格在2016年12月達(dá)到3.17美元/百萬英熱單位，并在2017年12月達(dá)到3.62美元/百萬英熱單位，這些價格并不足以支持傳統(tǒng)頁巖區(qū)的開采。EIA2015年的年度能源展望則要求天然氣價格在2025年達(dá)到5美元/百萬英熱單位，但9年時間的等待顯然太過漫長。

因此，天然氣價格不可避免地必須以更快速度增加，最好在未來12—24個月內(nèi)就開始上漲。如果石油價格持續(xù)低迷，頁巖氣價格的回升將會提振美國的勘探開采業(yè)務(wù)。在2014年的供應(yīng)短缺中，天然氣平均價格達(dá)到4.36美元/百萬英熱單位，遠(yuǎn)高于2015年的2.63美元/百萬英熱單位。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。