中國經(jīng)濟狀況仍在持續(xù)惡化過程中。最新公布的4月匯豐制造業(yè)PMI預覽值為49.2%，比上個月的50.7%下跌1.5個百分點，出現(xiàn)今年以來的最快下跌速度，再次跌入收縮區(qū)間。新訂單指數(shù)從上個月的49.8%跌至一年新低49.2%，顯示國內需求繼續(xù)疲軟，同時進出口價格指數(shù)也有加速下跌的趨勢，表明未來通貨緊縮的壓力持續(xù)加大。雖然出口訂單指數(shù)為3個月來首次出現(xiàn)上漲，預示著海外需求有所改善，但是其不能改變經(jīng)濟下行的趨勢。

　　為扭轉經(jīng)濟持續(xù)下行的趨勢，自去年以來，央行連續(xù)降息、降準，并且最近的降低銀行存款準備金率，更是少見地一次下調100個基點。在降息、降準的同時，國家重啟核電建設，并在交通、油氣及礦產(chǎn)資源保障等領域發(fā)力?，F(xiàn)在看來，盡管政府已經(jīng)開始放松貨幣、財政政策，但未能阻止經(jīng)濟周期性下滑?？梢灶A期，未來政策寬松還會在需求端尤其是穩(wěn)投資的刺激進一步加碼。央行將有很大概率在近期再度降息25個基點，甚至50個基點，仍有可能再次下調存款準備金率。此外，財政支出也會有所增加，多項穩(wěn)增長的投資將會陸續(xù)出臺。

　　再來看股票市場。盡管經(jīng)濟增長持續(xù)下滑，然而股票市場卻在4月走出快速上揚的行情。4月以來上證指數(shù)已經(jīng)上漲超過17%，3月上證指數(shù)漲幅超過15%。許多人對此頗為迷惑，為什么衰退的經(jīng)濟增長會對應一個大幅上漲的股票市場。從股市上漲的合理性因素看，雖然經(jīng)濟處在衰退過程中，但是在宏觀經(jīng)濟政策層面出現(xiàn)了明顯變化，即是由一個較為謹慎的周期轉向了一個政策寬松的周期，寬松政策引發(fā)人們對經(jīng)濟前景的憧憬。股票上漲改變了市場趨勢，在股票市場上，并不存在絕對理性的股票價格，在市場趨勢形成后，順勢而為的投資推動了股票價格上漲。此外，大量股市新投資者不斷加入，也是股市上漲的新推動力。最近，有兩個新的股指新品種上市，一個是代表大盤藍籌股指數(shù)的上證50股指期貨，另一個是代表中小盤股的中證500股指期貨。現(xiàn)在，股指期貨的前20名持倉，多單占據(jù)多數(shù)，這說明并未形成機構集中看空的態(tài)勢；機構投資者沒有在股市投資中占據(jù)主導力量，散戶還是推動股市上漲的主角。

　　前幾周，我們都曾預期股市會進行適當調整，但是現(xiàn)實的股市走勢證明我們的預期并不準確。盡管如此，我們還是預期股市很快會進入調整階段。現(xiàn)在股票的價格比較偏高，從價值角度看，已缺乏合理評判，僅僅是順勢而為而已。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。