目前經(jīng)濟(jì)下行壓力比較大，但是這段時(shí)間的下行和前兩年相比，有很大的不同，主要變化在于企業(yè)盈利水平在下降。盈利水平下降以后，很多企業(yè)虧損面在擴(kuò)大，在這些虧損企業(yè)比較集中的地區(qū)，政府財(cái)政收入狀況也在變差。這種局面是不可持續(xù)的。

　　我們最近做了一些測(cè)算，整個(gè)工業(yè)PPI已經(jīng)連續(xù)38個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，2015年4月PPI同比下降4.6%。大體而言，煤炭、石油、石化、鋼鐵、鐵礦石五大行業(yè)PPI負(fù)增長(zhǎng)20%多，這五大行業(yè)對(duì)整個(gè)工業(yè)PPI下降的貢獻(xiàn)占70%以上。

　　同時(shí)，企業(yè)利潤(rùn)增速?gòu)?014年8月之后開始明顯下降。2015年前兩個(gè)月，利潤(rùn)累計(jì)同比下降4.2%。如果剔除上述五大行業(yè)，利潤(rùn)增速則相對(duì)穩(wěn)定，與去年全年水平大體相當(dāng)。換句話說(shuō)，目前工業(yè)利潤(rùn)下降主要是由這五大嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)引起的，如果這種狀況不改變，整個(gè)工業(yè)就會(huì)長(zhǎng)時(shí)間處于困難狀態(tài)。

　　因此，需要對(duì)這五大行業(yè)實(shí)施“去產(chǎn)能”計(jì)劃，通過(guò)總量下調(diào)，使得價(jià)格逐步回升，并達(dá)到新的平衡。但現(xiàn)在來(lái)看，這個(gè)“去產(chǎn)能”的過(guò)程相當(dāng)緩慢，我們仔細(xì)分析了原因，這和中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的特點(diǎn)有關(guān)系。由于政府在整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中介入較深、干預(yù)較多，當(dāng)這些行業(yè)往上發(fā)展時(shí)，政府給予各種優(yōu)惠政策招商引資。在行業(yè)下行時(shí)，地方政府強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長(zhǎng)”，如果這些企業(yè)大幅度減產(chǎn)，則相當(dāng)于減少當(dāng)?shù)卣腉DP，另外，也會(huì)減少增值稅收入，所以地方政府對(duì)減產(chǎn)并不積極。

　　從這個(gè)意義來(lái)說(shuō)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“穩(wěn)效益”是有矛盾的。從“穩(wěn)效益”角度來(lái)說(shuō)，這些行業(yè)有必要大幅度減產(chǎn)，以達(dá)到新的平衡，然后產(chǎn)品價(jià)格回升，企業(yè)恢復(fù)盈利。新的均衡點(diǎn)比原來(lái)的低一些，在一段時(shí)間內(nèi)，生產(chǎn)規(guī)模收縮，增長(zhǎng)速度放緩，在這種情況下，便存在“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“穩(wěn)效益”誰(shuí)服從于誰(shuí)的問(wèn)題。

　　走出這種困局有兩種思路。一種是用大規(guī)模刺激政策增加投資需求，由此提高供給側(cè)的產(chǎn)能利用率，試圖恢復(fù)過(guò)去高增長(zhǎng)時(shí)期的平衡。這種辦法面臨的最大約束是歷史需求增速峰值的“天花板”，投資需求不可能再達(dá)到足以拉動(dòng)供給側(cè)已有產(chǎn)能的規(guī)模。盡管基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)等投資還有一定空間，但短期“透支”將會(huì)減少未來(lái)需求，而今后保持一定的增長(zhǎng)速度還要靠投資支撐。同樣不能忽視的是，過(guò)度提高基礎(chǔ)設(shè)施投資等指標(biāo)，將會(huì)加大地方本已嚴(yán)重的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　另一種思路是在需求側(cè)適度穩(wěn)定投資，目的是防止需求短期內(nèi)過(guò)快下滑，同時(shí)為供給側(cè)調(diào)整爭(zhēng)取時(shí)間；重點(diǎn)放在加快嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)的退出和重組，較大幅度地減少產(chǎn)能，通過(guò)減產(chǎn)帶動(dòng)價(jià)格回升、企業(yè)效益改善，從而建立起與新的增長(zhǎng)潛能相適應(yīng)的供求平衡關(guān)系，也就是達(dá)到“轉(zhuǎn)型再平衡”。

　　道理各個(gè)地方都懂，減產(chǎn)以后價(jià)格回升，企業(yè)恢復(fù)盈利，對(duì)他們是有好處的，但問(wèn)題是大家都希望別人減自己不減。這是典型的“囚徒困境”。如果老是這樣持續(xù)下去，這些行業(yè)長(zhǎng)期處于虧損狀況，財(cái)務(wù)狀況會(huì)越來(lái)越差，一些好的企業(yè)也會(huì)被拖垮。中國(guó)“去產(chǎn)能”是必須要做的，早做比晚做好，早做早主動(dòng)，損失小一點(diǎn)，還能夠比較早地從困局中擺脫出來(lái)。

　　所以我們提出一個(gè)方案，方案的第一步是各省在鋼鐵、煤炭等嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)實(shí)行等比例減產(chǎn)。初次可考慮全國(guó)范圍按照10%比例減產(chǎn)，國(guó)家有關(guān)部門與相關(guān)省份簽訂減產(chǎn)承諾或協(xié)議書。

　　企業(yè)要減產(chǎn)甚至關(guān)閉，就需要給予資金支持，包括職工安置、投資者補(bǔ)償，為此可以考慮由地方政府來(lái)發(fā)債，中央政府給予貼息補(bǔ)助。我們建議設(shè)立“嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)減產(chǎn)轉(zhuǎn)型基金”，主要通過(guò)發(fā)行長(zhǎng)期專項(xiàng)債券籌措資金。按相關(guān)省份減產(chǎn)規(guī)模對(duì)應(yīng)確定債券發(fā)行額度，由省級(jí)政府發(fā)債并償還，中央財(cái)政貼息。該基金主要用于企業(yè)關(guān)閉、重組減少產(chǎn)能的補(bǔ)貼，相關(guān)職工安置和再就業(yè)培訓(xùn)補(bǔ)貼等。

　　方案的第二步是允許減產(chǎn)的配額公開交易。打個(gè)比方，A、B兩省總產(chǎn)量分別是1000萬(wàn)噸，按照規(guī)定，兩省應(yīng)分別減產(chǎn)200萬(wàn)噸。由于A省競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，B省較弱，A省可以不減，到B省購(gòu)買200萬(wàn)噸的減產(chǎn)配額，B省在減了200萬(wàn)噸之后再減200萬(wàn)噸，賣掉配額可以拿到一筆錢，給予關(guān)閉、退出企業(yè)補(bǔ)助。這樣也為A省發(fā)展留出了空間。

　　這樣操作，可以達(dá)到幾個(gè)目的，一是減產(chǎn)任務(wù)完成了，二是可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，三是給實(shí)行減產(chǎn)的地方以補(bǔ)償，使社會(huì)矛盾更容易化解。我們?cè)谡{(diào)研中了解到，目前河北省唐山市在市政府主導(dǎo)下，成立了一個(gè)專門的公司，嘗試開展相關(guān)方面的工作。

　　如實(shí)施上述減產(chǎn)轉(zhuǎn)型、提質(zhì)增效行動(dòng)計(jì)劃，將會(huì)給社會(huì)發(fā)出一個(gè)重要信號(hào)，即相關(guān)行業(yè)的供求關(guān)系將發(fā)生重要變化。信息出來(lái)，就可能帶動(dòng)價(jià)格回升，改善盈利狀況。

　　在嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)中，煤炭、鋼鐵行業(yè)占比較高。據(jù)初步測(cè)算，這兩個(gè)行業(yè)所需的基金規(guī)模分別為800億-1000億元和2000億元，債券期限十年以上，且由中央財(cái)政貼息，對(duì)地方政府不會(huì)形成壓力。短期內(nèi)地方可能由于減產(chǎn)影響到GDP和稅收增長(zhǎng)，而一旦價(jià)格回升，這些損失將會(huì)得到彌補(bǔ)而有余。這是一個(gè)“以量換價(jià)”的過(guò)程，總體上對(duì)地方有利。

　　由此而論，這也是一項(xiàng)對(duì)嚴(yán)重過(guò)剩產(chǎn)能集中地區(qū)，特別是重化工業(yè)比重偏大的老工業(yè)基地?cái)[脫困境的支持性政策。

　　按此方案實(shí)施，應(yīng)該有必要的配套措施，比如相關(guān)行業(yè)企業(yè)的不良貸款，該核銷就要核銷。不少銀行為了不把自己的不良率抬高，采取以新補(bǔ)舊等辦法，目的是不核銷壞賬。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，要面對(duì)這個(gè)現(xiàn)實(shí)。

　　如何把減產(chǎn)計(jì)劃落實(shí)到位，防止“別人減我不減或少減”的情況出現(xiàn)，應(yīng)有相應(yīng)的預(yù)防和懲罰措施?？捎蓢?guó)家統(tǒng)計(jì)、審計(jì)部門到相關(guān)地區(qū)進(jìn)行核查，也可引入社會(huì)監(jiān)督機(jī)制。如發(fā)現(xiàn)不減、少減或“假減”等情況，公開通報(bào)批評(píng)，并相應(yīng)減少國(guó)家財(cái)政貼息。

　　過(guò)去一些年是鋼鐵、煤炭等重化工業(yè)的高速發(fā)展期，那時(shí)候就應(yīng)該讓它發(fā)展，而現(xiàn)在需求已經(jīng)碰著屋頂了，該收縮時(shí)就要收縮。過(guò)去，有關(guān)政府部門提出一些調(diào)控政策，收效不大。需要反思這些政策與發(fā)展階段的適應(yīng)性，與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的適應(yīng)性，以及調(diào)控的思路和方法是否對(duì)頭。

　　從政府來(lái)說(shuō)，管制是為了約束企業(yè)行為帶來(lái)的負(fù)的外部性，主要指標(biāo)應(yīng)當(dāng)是環(huán)保、節(jié)能、安全，不論企業(yè)規(guī)模大小，不論設(shè)備新舊，達(dá)標(biāo)就要保護(hù)，不達(dá)標(biāo)則要懲罰。而在實(shí)際調(diào)控中，往往是以企業(yè)規(guī)模大小、設(shè)備新舊為標(biāo)準(zhǔn)決定是否關(guān)掉。有的爐子容積小一點(diǎn)，在環(huán)保、節(jié)能、安全等方面都達(dá)標(biāo)，為什么要關(guān)掉？如果大的爐子在環(huán)保、節(jié)能、安全上有問(wèn)題，你管不管？

　　政府管制，最好不要使用具體的經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)，因?yàn)檫@些指標(biāo)的功能是很復(fù)雜的，難以作出準(zhǔn)確判斷。用企業(yè)大小、設(shè)備新舊來(lái)衡量產(chǎn)能是否“落后”不符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則，還是過(guò)去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)遺留下來(lái)的思維方式。

　　在全國(guó)范圍實(shí)行嚴(yán)重過(guò)剩產(chǎn)能減產(chǎn)計(jì)劃，是采取行政和市場(chǎng)相結(jié)合的辦法，等比例減產(chǎn)是行政辦法，減產(chǎn)指標(biāo)可交易是市場(chǎng)辦法。在一個(gè)省的范圍內(nèi)，也可以采取這一方案，省里確定減產(chǎn)總量，等比例分到市或縣一級(jí)，同時(shí)允許指標(biāo)交易，并有一些配套政策。

　　至于何時(shí)減產(chǎn)到位，將主要依據(jù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)供求狀態(tài)作出判斷。

　　根據(jù)估算，相關(guān)行業(yè)減產(chǎn)10%大體是必要的。隨著價(jià)格回升，當(dāng)企業(yè)盈利水平接近或達(dá)到社會(huì)平均盈利水平時(shí)，可以認(rèn)為減產(chǎn)基本到位。顯然，不同行業(yè)的減產(chǎn)到位點(diǎn)是有區(qū)別的。這些行業(yè)的盈利狀況得到明顯改善后，全社會(huì)企業(yè)盈利水平將會(huì)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)，即使增長(zhǎng)速度有所波動(dòng)，亦可從容應(yīng)對(duì)。從全局看，這時(shí)有很大可能性找到了中高速增長(zhǎng)的均衡點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)將會(huì)進(jìn)入一個(gè)比較平穩(wěn)且可持續(xù)的增長(zhǎng)期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。