小非農(nóng)暗藏玄機(jī)，薪資降溫給市場吃定心丸，⑴美國就業(yè)市場釋放復(fù)雜信號(hào)。周二公布的ADP報(bào)告顯示，2月私營部門就業(yè)人數(shù)增加6.3萬人，創(chuàng)下自2025年7月以來最佳表現(xiàn)。但結(jié)合前值從2.2萬大幅下修至1.1萬來看，年初至今的平均增長動(dòng)能其實(shí)并未顯著增強(qiáng)。⑵從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，建筑業(yè)是2月招聘的主力軍，新增就業(yè)1.9萬人，較1月的0.9萬翻倍。教育和醫(yī)療服務(wù)業(yè)同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁。然而，專業(yè)和商業(yè)服務(wù)領(lǐng)域則裁員3萬人，制造業(yè)也減少了0.5萬個(gè)崗位，顯示出經(jīng)濟(jì)不同領(lǐng)域冷暖不均。⑶薪資數(shù)據(jù)透露出關(guān)鍵信號(hào)。2月留任員工的薪資同比漲幅穩(wěn)定在4.5%，而跳槽員工的年薪增長率則放緩至6.3%。這表明勞動(dòng)力市場雖然仍在招人，但雇主對(duì)于給出更高薪資吸引新員工的意愿正在下降，有助于緩解市場對(duì)“薪資-通脹”螺旋的擔(dān)憂。⑷綜合來看，這份ADP報(bào)告描繪了一幅“溫和增長”的圖景：招聘活動(dòng)有所回暖，但前值下修且行業(yè)分化；薪資壓力尤其是跳槽者薪資增速放緩，為通脹預(yù)期降溫。這組數(shù)據(jù)或?qū)槊缆?lián)儲(chǔ)提供更多耐心觀察的空間，市場對(duì)降息時(shí)點(diǎn)的博弈仍將繼續(xù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。